ch2財務(wù)管理計量基礎(chǔ)-資料下載頁
2025-01-09 00:17本頁面
【正文】 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40% + 20% + 0% = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60% + 20% +（ 10%） = 26% ? （ 2）計算兩家公司的標準離差： 中原公司的標準離差為： = 14% 南方公司的標準離差為： = % ? （ 3）計算兩家公司的標準離差率： 中原公司的標準離差率為： V = 64% 南方公司的標準離差率為： V = 96% （ 4）計算兩家公司的投資風險報酬率： 中原公司的投資風險報酬率為： RR= Bv= 5% 64% = % 南方公司的投資風險報酬率為： RR = bV = 8% 96% = % （ 5）計算兩家公司的投資報酬率： 中原公司的投資報酬率為： K = RF + bV = 10% + 5% 64% = % 南方公司的投資報酬率為： K = RF + bV = 10% + 8% 96% = % 四、投資組合的風險收益 ?投資者同時把資金投放于多種投資項目，稱為投資組合 (Investment Portfolio)。由于多種投資項目往往是多種有價證券，故又稱證券組合 (Securities Portfolio) ?投資者要想分散投資風險，就不宜把全部資金投放于一種有價證券，而應(yīng)研究投資組合問題。 1． 可分散風險 (Diversifiable Risk) 又稱非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，是指某些因素對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性這種風險，可通過證券持有的多樣化來抵消 。 表 :27 （一）證券組合的風險收益 相關(guān)系數(shù) r度量了各證券的相關(guān)性。 相關(guān)系數(shù)的變動范圍 1≤r≤+1 r =1 完全負相關(guān) r =+1 完全正相關(guān) 風險完全分散 完全無法分散風險 ?多數(shù)證券的相關(guān)系數(shù)在（ ++）之間。 說明投資組合能降低風險但不能完全消除風險。 2． 不可分散風險 (Nondiversifable Rsik) 又稱系統(tǒng)性風險或市場風險，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，這些風險影響到所有的證券，不可能通過證券組合分散掉對于這種風險大小的程度， 如 :戰(zhàn)爭、通過膨脹、金融危機等。通常是通過 β 系數(shù)來衡量。 雅虎財經(jīng) 股票 查特色數(shù)據(jù) 重要數(shù)據(jù)統(tǒng)計 ?整體的股票市場組合的 β系數(shù)為 1,而單只股票的 β系數(shù)一般由權(quán)威機構(gòu)測算。 如 : β= ， 說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半； β= ， 說明該股票的風險等于整個市場股票的風險； β= ， 說明該股票的風險是整個市場股票風險的兩倍 （二）證券組合的風險報酬 ?投資者進行證券組合投資與進行單項投資 ,都要求對承擔的風險進行補償。但是 ,與單項投資不同 ,證券組合投資只要求對不可分散分析進行補償 ,而不要求對可分散風險進行補償。 證券組合的風險報酬 Rp R p=βp (R mRF) 式中 :R p—— 證券組合的風險報酬率 β p—— 證券組合的 β系數(shù) R m—— 全部股票的平均報酬率，也就是由市場上全 部股票組成的證券組合的報酬率，簡稱市場報酬率 RF—— 無風險報酬率，一般用政府公債的利息率來表示 P1niiix???? ?? 【 例 225】 特林公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 B系數(shù)分別為， ，它們在證券組合中所占的比重分別為 60%， 30%和 10%，股票的市場報酬率為 14%，無風險報酬率為 10%，試確定這種證券組合的風險報酬率。 （三）風險與報酬率的關(guān)系 ?許多模型論述風險和報酬率的關(guān)系，其中為求得 必要報酬率 (Required Rate Return)最重要的模型 為資本資產(chǎn)定價模型 ( Capital Asset Pricing Model，縮寫為 CAPM)，這一模型以公式表示如下： R i=R F + β i( R mRF) 式中： R i—— 第 i種股票或第 i種證券組合的 必要報酬率 RF—— 無風險報酬率 β i—— 第 i種股票或第 i種證券組合的 β系數(shù) R m—— 所有股票的平均報酬率 【 例 1 補充 】 證券 A B C D B 無風險報酬率為 8%，市場上所有證券的報酬率為 14%， 要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率 。 ? 解析 1：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型： K = RF +（ Km－ RF），得到四種證券的必要報酬率為： KA = 8% + （ 14%－ 8%） = 17% KB = 8% + （ 14%－ 8%） = 14% KC = 8% + （ 14%－ 8%） = % KD = 8% + （ 14%－ 8%） = 23% ?【 例 2 補充 】 國庫券的利息率為 5%，整個證券市場的平均全部股票的平均報酬率為 13%。 要求： （ 1）計算市場風險報酬率 （ 2）當 β值為 ，必要報酬率應(yīng)為多少？ （ 3）如果一項投資計劃的 β值為 ，期望報酬率為 11%，是否應(yīng)當進行投資？ （ 4）如果某種股票的必要報酬率為 %，其 β值應(yīng)為多少？ 解析 2： （ 1）市場風險報酬率 = Km－ RF = 13%－ 5% = 8% （ 2）證券的必要報酬率為： K = RF + β（ Km－ RF） = 5% + 8% = 17% （ 3）該投資計劃的必要報酬率為： K = RF + β （ Km－ RF)=5% + 8% = % 由于該投資的期望報酬率 11%低于必要報酬率，所以不應(yīng)該進行投資。 （ 4）根據(jù) K = RF +（ Km－ RF），得到： %5%13%5%RKRKFmF ????????【 總結(jié) 】 ?資產(chǎn)報酬（ 投資收益） ：是指資產(chǎn)的價值在 一定時期 的 增值。 ?衡量指標：資產(chǎn)報酬率（ 也稱為 投資報酬率、投資必要收益率） 投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率
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