ch2財(cái)務(wù)管理計(jì)量基礎(chǔ)-全文預(yù)覽
【正文】 酬率、投資必要收益率） 投資報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 要求： （ 1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （ 2）當(dāng) β值為 ，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？ （ 3）如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的 β值為 ，期望報(bào)酬率為 11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？ （ 4）如果某種股票的必要報(bào)酬率為 %，其 β值應(yīng)為多少？ 解析 2： （ 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = Km－ RF = 13%－ 5% = 8% （ 2）證券的必要報(bào)酬率為： K = RF + β（ Km－ RF） = 5% + 8% = 17% （ 3）該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為： K = RF + β （ Km－ RF)=5% + 8% = % 由于該投資的期望報(bào)酬率 11%低于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。但是 ,與單項(xiàng)投資不同 ,證券組合投資只要求對(duì)不可分散分析進(jìn)行補(bǔ)償 ,而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 2． 不可分散風(fēng)險(xiǎn) (Nondiversifable Rsik) 又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，不可能通過證券組合分散掉對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)大小的程度， 如 :戰(zhàn)爭(zhēng)、通過膨脹、金融危機(jī)等。 1． 可分散風(fēng)險(xiǎn) (Diversifiable Risk) 又稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)個(gè)別證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性這種風(fēng)險(xiǎn)，可通過證券持有的多樣化來抵消 。假定投資者確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 8％。 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 =預(yù)測(cè)投資收益率 — 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 若預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率高于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 ， 則方案可行 。 (三 )概率分布 ?在預(yù)期收益相同的情況下 ， 投資的風(fēng)險(xiǎn)程度同收益的概率分布有密切的聯(lián)系 。例： 223 60 50 40 70 50 30 ? (二 )預(yù)期收益 ? 預(yù)期收益又稱 收益期望值 ，是指某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。在實(shí)際工作中通常以風(fēng)險(xiǎn)收益率（ 風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)投資額的比率 ）進(jìn)行計(jì)量。 ?資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 (Risk Value of Investment)就是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)收益。 實(shí)際與預(yù)期可能不符就是風(fēng)險(xiǎn)。 （二）貼現(xiàn)率的計(jì)算 【 例題 3】 把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和 300元，問銀行存款的利率為多少？ F =P （ F/P , i, n） （ F/P , i, 10） =F/P=300/100=3 查復(fù)利終值系數(shù)表，沒有相對(duì)應(yīng)的值。 要求： （ 1）計(jì)算該投資五年后的本息和； （ 2）計(jì)算實(shí)際利率。 （一）實(shí)際利率的計(jì)算 ? 問題：年利率為 6%，如果每個(gè)月都計(jì)算一次利息，真實(shí)的年利率還是 6%嗎？ ? 首先要明確現(xiàn)在的計(jì)息時(shí)間是月，而每月的利息是 6%/12=%。 0 1 2 n ∞ A A A A ： 由于永續(xù)年金持續(xù)期無限 ,沒有終止的時(shí)間 ,因此沒有終值。 （二）先付年金（預(yù)付年金）的終值與現(xiàn)值 1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 【 例 5】 某人每年年初存入銀行 1000元，銀行年存款利率為 8%，則第 5年末的本利和應(yīng)為多少？ 解法一 :先求第 4年的終值，再求第 5年的終值。 【 例 3】 某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬元，連續(xù)支付 5年，若目前的銀行利率是 7%，應(yīng)如何付款？ 【 答案 】 方案一的現(xiàn)值： 80萬元 方案二的現(xiàn)值： PVA0=A PVIFA7%,5 =20 ≈82( 萬元） 由于方案二的現(xiàn)值大于方案一，應(yīng)選擇的付款方案為方案一。 【 例 2】 擬在 5年后還清 10 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。 某人有 10000元本金，計(jì)劃存入銀行 10年，今有三種儲(chǔ)蓄方案： 方案 1： 10年定期，年利率 14％； 方案 2： 5年定期，到期轉(zhuǎn)存，年利率 12％； 方案 3： 1年定期，到期轉(zhuǎn)存，年利率 7％ l問：應(yīng)該選擇哪一種方案？ 課后作業(yè) 三、年金 （ Annuity)的終值與現(xiàn)值 年金：等額、定期的系列收支。 (1+i) n 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (Present value intrest factor) 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系： 互為倒數(shù) 因?yàn)? FVn=PV0 (1+i) n 所以 PV0=FVn 1 (1+i) n 1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào) PVIFi,n表示。 在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。 ?復(fù)利計(jì)息下： 既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息，各期利息不同。即 純利率。 P39 說明：只有把貨幣作為資本 投入生產(chǎn)經(jīng)營過程 中才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值 ,消費(fèi)領(lǐng)域 不產(chǎn)生價(jià)值 ?！?財(cái) 務(wù)管 理 學(xué) 》 第 二 章 財(cái) 務(wù) 管 理 計(jì) 量 基 礎(chǔ) 財(cái)務(wù)管理 決策時(shí)有兩個(gè)重要的 的價(jià)值觀念 2022/2/5 觀念 1:貨幣時(shí)間價(jià)值 今天的一元錢比明天的一元錢更值錢。 ?如果把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？ ?如果把錢拿去消費(fèi)呢？ 貨幣時(shí)間價(jià)值 即 資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 → 利率 =純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 → 資金時(shí)間價(jià)值 通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹時(shí)下的社會(huì)平均利潤率。 二、一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算 （一）單利與復(fù)利的比較 ?單利計(jì)息下： 只對(duì)本金計(jì)算利息，各期利息相等。即通常所說的 “利滾利” 第一年利息＝ 1000 10%＝ 100 復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義。 i F 0 1 2 3
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