【導讀】　　資金作為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值的這部分資金就是原有資金的時間價值?！　〔贿\動沒時間價值，不運動不認可價值。　　2．資金數(shù)量的大小。　　4．資金周轉的速度。資金周轉越快，在一定的時間內等量資金的時間價值越大；反之，資金的時間價值越小?！　≡诮栀J過程中，債務人支付給債權人超過原借貸金額的部分就是利息?！　---目前債務人應付總金額，即還本付息總額；　　在工程經(jīng)濟分析中，利息常常是指（債務人）占用資金所付的代價或者是（債權人）放棄使用資金所得的補償?！　∮糜诒硎居嬎憷⒌臅r間單位稱為計息周期，計息周期t通常為年、半年、季、月、周或天?！　?．社會平均利潤率的高低，利率隨之變動。　　對于限制發(fā)展的部門和企業(yè)，利率規(guī)定得高一些；對于提倡發(fā)展的部門和企業(yè)，利率規(guī)定得低一些；占用資金時間短的，收取低息；占用時間長的，收取高息。

　　

【正文】 的變動對項目投資效果的影響做了定量的描述，　　●有助于搞清項目對不確定性因素的不利變動所能容許的風險程度，　　●有助于鑒別何者是敏感因素，從而能夠及早排除對那些無足輕重的變動因素的注意力，把進一步深入調查研究的重點集中在那些敏感因素上，　　●或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的?！　〔蛔恪　　褚揽糠治鋈藛T憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷，難免存在片面性。　　●各不確定性因素相應發(fā)生變動幅度的概率不會相同　　●不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。　　對于此類問題，還要借助于概率分析等方法?！　∠铝嘘P于敏感性分析，說法正確的是（　ACE?。　、敏感度系數(shù)越大，說明越敏感，敏感度系數(shù)最大對應的不確定因素就是最關鍵的因素　　B、敏感度系數(shù)小于0，表示該因素不敏感　　C、臨界點是指不確定因素變化的極限值，超過臨界點，項目的效益指標將不可行　　D、敏感分析圖中，斜率越大的因素越不敏感　　E、敏感性分析并不能說明不確定因素發(fā)生變動的可能性是大還是小 財務現(xiàn)金流量表的分類與構成要素　　1Z101040 財務現(xiàn)金流量表的分類與構成要素　　本節(jié)分值在46分；　　主要掌握財務現(xiàn)金流量的分類、構成及其基本要素?！　‖F(xiàn)金流量表的作用　　建設項目主要是通過經(jīng)濟評價來分析判斷建設項目的經(jīng)濟性，而建設項目的經(jīng)濟評價又主要是通過相應現(xiàn)金流量表來實現(xiàn)的?！　?Z101041 掌握財務現(xiàn)金流量表的分類　　財務現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為　　●項目投資現(xiàn)金流量表、　　●項目資本金現(xiàn)金流量表、　　●投資各方現(xiàn)金流量表和　　●財務計劃現(xiàn)金流量表?！　∫弧㈨椖客顿Y現(xiàn)金流量表　　項目投資現(xiàn)金流量表是以項目為一獨立系統(tǒng)進行設置的。它將項目建設所需的總投資作為計算基礎，反映項目在整個計算期(包括建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期)內現(xiàn)金的流入和流出?！　⊥ㄟ^項目投資現(xiàn)金流量表可計算項目投資財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率和投資回收期等評價指標。考察項目的盈利能力。　　二、項目資本金現(xiàn)金流量表　　項目資本金現(xiàn)金流量表是從項目法人(或投資者整體)角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算資本金內部收益率，反映投資者權益投資的獲利能力。　　三、投資各方現(xiàn)金流量表（了解）　　投資各方現(xiàn)金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎，用以計算投資各方收益率。投資各方現(xiàn)金流量表構成如表lZl010413 所示。　　四、財務計劃現(xiàn)金流量表（掌握概念）　　●財務計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算累計盈余資金；　　●分析項目的財務生存能力?！　±} 下列能反映項目財務生存能力的報表是（ D ） 　　A、項目投資現(xiàn)金流量表 　　B、項目資本金現(xiàn)金流量表 　　C、項目投資各方現(xiàn)金流量表 　　D、項目財務計劃現(xiàn)金流量表　　財務計劃現(xiàn)金流量表構成如表1Z101041—4所示?！　∝攧沼媱潿F(xiàn)金流量表人民幣單位：萬元表lZl0l0414 　 掌握財務現(xiàn)金流量表的構成要素　　1Z101042 掌握財務現(xiàn)金流量表的構成要素　　投資、經(jīng)營成本、營業(yè)收入和稅金構成經(jīng)濟系統(tǒng)財務現(xiàn)金流量的基本要素?！　∫弧I業(yè)收入（了解）　　(一)營業(yè)收入　　營業(yè)收入是指項目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務所獲得的收入。即：　　營業(yè)收入=產(chǎn)品銷售量(或服務量)產(chǎn)品單價(或服務單價)(12101042—1)　　(二)補貼收入　　補貼收入同營業(yè)收入一樣，應列入項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和財務計劃現(xiàn)金流量表?！　《?、投資（掌握）　　建設項目評價中的總投資是建設投資、建設期利息和流動資金之和。　　(一)建設投資　　在項目建成后按有關規(guī)定建設投資中的各分項將分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。　　(二)建設期利息　　建設期利息系指籌措債務資金時在建設期內發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息?！　?三)流動資金　　流動資金系指運營期內長期占用并周轉使用的營運資金，不包括運營中需要的臨時性營運資金?！　×鲃淤Y金的估算基礎是經(jīng)營成本和商業(yè)信用等，它是流動資產(chǎn)與流動負債的差額?！　　窳鲃淤Y產(chǎn)的構成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應收賬款和預付賬款；　　●流動負債的構成要素一般只考慮應付賬款和預收賬款?！　×鲃淤Y金可從投產(chǎn)第一年開始安排?！　≡陧椖繅勖诮Y束時，投入的流動資金應予以回收。　　例題 某項目建設期3年，生產(chǎn)期17年。建設投資7500萬元，流動資金500萬元。建設期第1年初貸款2000萬元，年利率10%，貸款期限5年，到期一次還本付息，則該項目的總投資為（ C ）萬元。　　　　　　　　　　　　(四)項目資本金　　1．項目資本金的特點　　項目資本金(即項目權益資金)是指在建設項目總投資中，由投資者認繳的出資額；　　投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。　　資本金主要強調的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金?！　∽再Y金是指企業(yè)實體在工商行政管理部門登記的注冊資金，通常指營業(yè)執(zhí)照登記的資金，即會計上的“實收資本”或“股本”?！　?．項目資本金的出資方式　　項目資本金出資形態(tài)可以是現(xiàn)金，也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權、資源開采權作價出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構評估作價?！　∫怨I(yè)產(chǎn)權和非專利技術作價出資的比例一般不超過項目資本金總額的20％(經(jīng)特別批準，部分高新技術企業(yè)可以達到30％以上)　　3．項目資本金的來源渠道和籌措方式　　既有法人融資項目的新增資本金　　●原有股東增資擴股、　　●吸收新股東投資、　　●發(fā)行股票、　　●政府投資等渠道和方式籌措。　　新設法人融資項目的資本金可通過　　●股東直接投資、　　●發(fā)行股票、　　●政府投資等方式籌措。　　(1)股東直接投資。　　股東直接投資包括國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金?！　?2)股票融資?！　⊥ㄟ^發(fā)行股票在資本市場募集股本資金。　　(3)政府投資?！　≡陧椖吭u價中，對投入的政府投資資金，應根據(jù)資金投入的不同情況進行不同的處理：　?、偃渴褂谜苯油顿Y的項目，一般為非經(jīng)營性項目，不需要進行融資方案分析?！　、谝再Y本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價中應視為權益資金?！　、垡酝顿Y補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對具體項目來說，既不屬于權益資金，也不屬于債務資金，在項目評價中應視為一般現(xiàn)金流人(補貼收入)。　?、芤赞D貸方式投入的政府投資資金(統(tǒng)借國外貸款)，在項目評價中應視為債務資金?！　±} 下列關于項目資本金的說法，正確的是（ AB）　　　　，也可以是實物，如工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術等　　，比例一般不超過資本金總額的30%　　、貸款貼息方式投入的政府資金，視為債務資金　　，視為權益資金　　例題 既有法人融資項目的新增資本金可以通過（ ABC）完成?！　、原有股東增資擴股　　B、吸收新股東投資　　C、發(fā)行股票　　D、發(fā)行債券　　E、債務重組　　　　(五)項目資本金現(xiàn)金流量表中投資借款的處理（理解）　　為什么項目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流出無建設投資，僅項目資本金，而有本金償還和利息支付的內容？　　從項目投資主體的角度看，建設項目投資借款是現(xiàn)金流入，但同時將借款用于項目投資則構成同一時點、相同數(shù)額的現(xiàn)金流出，二者相抵，對凈現(xiàn)金流量的計算無影響?！　∫虼耍陧椖抠Y本金現(xiàn)金流量表中投資只計項目資本金?！　×硪环矫?，現(xiàn)金流入又是因項目全部投資所獲得，故應將借款本金的償還及利息支付計人現(xiàn)金流出?！　?六)維持運營投資（了解）　　維持正常運營在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內部收益率等指標的計算?！　⊥瑫r，也應反映在財務計劃現(xiàn)金流量表中，參與財務生存能力分析?！　　　∪?、經(jīng)營成本　　(一)總成本的計算（了解）　　在項目運營期內，各年的總成本費用按生產(chǎn)要素構成如式(1Z101042—3)所示?！　】偝杀举M用＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋折舊費＋攤銷費＋財務費用(利息支出)＋其他費用(1Z101042—3)　　1．外購原材料、燃料及動力費——對耗用量大的主要原材料、燃料及動力應分別按照其年消耗量和供應單價進行估算，然后匯總。即：　　外購原材料、燃料及動力費＝∑年消耗量原材料、燃料及動力供應單價(1Z101042—4)　　其他耗用量不大，但是種類繁多的原材料、燃料及動力成本可以參照類似企業(yè)統(tǒng)計資料計算的其他材料、燃料及動力占主要原材料、燃料及動力成本的比率進行估算。原材料、燃料及動力價格是在選定價格體系下的預測價格，該價格應按到廠價格計，并考慮運輸及倉儲損耗。采用的價格時點和價格體系應與營業(yè)收入的估算一致。外購原材料和燃料及動力費估算要充分體現(xiàn)行業(yè)特點和項目具體情況?！　?．工資及福利費一指企業(yè)為獲得職工提供的服務而給予各種形式的報酬以及其他相關支出，通常包括職工工資、獎金、津貼和補貼，職工福利費，以及醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等社會保險費和住房公積金中由職工個人繳付的部分。　　3．修理費——指為保持固定資產(chǎn)的正常運轉和使用，充分發(fā)揮使用效能，對其進行必要修理所發(fā)生的費用，按修理范圍的大小和修理時間間隔的長短可以分為大修理和中小修理。　　4．折舊費——固定資產(chǎn)折舊費，可以分類計算，也可以綜合計算。有關折舊計算方法參見1Z102022。　　5．攤銷費——指無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)在項目投產(chǎn)后一定期限內分期攤銷的費用?！　“凑沼嘘P規(guī)定，無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內平均攤人成本。法律和合同規(guī)定了法定有效期限或者受益年限的，攤銷年限從其規(guī)定，否則攤銷年限應注意符合稅法的要求。無形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計殘值?！　∑渌Y產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法，不計殘值，攤銷年限應注意符合稅法的要求?！　?．利息支出——按照會計法規(guī)，企業(yè)為籌集所需資金而發(fā)生的費用稱為借款費用，又稱財務費用，包括利息支出(減利息收入)、匯兌損失(減匯兌收益)以及相關的手續(xù)費等。7．其他費用——包括其他制造費用、其他管理費用和其他營業(yè)費用這三項費用，系指制造費用、管理費用和營業(yè)費用中分別扣除工資及福利費、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分，應計人生產(chǎn)總成本費用的其他所有費用。產(chǎn)品出口退稅和減免稅項目按規(guī)定不能抵扣的進項稅額也可包括在內。在項目評價中常見的其他費用估算方法為：　　(1)其他制造費用：可按固定資產(chǎn)原值(扣除所含的建設期利息)的百分數(shù)估算；也可按人員定額估算。具體估算方法可從行業(yè)規(guī)定。　　(2)其他管理費用：按人員定額或取工資及福利費總額的倍數(shù)估算?！　?3)其他營業(yè)費用：按營業(yè)收入的百分數(shù)估算?！　?4)不能抵扣的進項稅額：對于產(chǎn)品出口項目和產(chǎn)品國內銷售的增值稅減免稅項目，應將不能抵扣的進項稅額計入總成本費用的其他費用或單獨列項。　　　　(二)經(jīng)營成本（經(jīng)營期的現(xiàn)金流出）　　經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟分析中經(jīng)濟評價的專用術語，用于項目財務評價的現(xiàn)金流量分析?！　〗?jīng)營成本作為項目現(xiàn)金流量表中運營期現(xiàn)金流出的主體部分，是從投資方案本身考察的，在一定期間(通常為一年)內由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供服務而實際發(fā)生的現(xiàn)金支出?！　槭裁唇?jīng)營成本要從總成本中扣除利息、折舊和攤銷？（理解）　　在財務評價中，財務現(xiàn)金流量表反映項目在計算期內逐年發(fā)生的現(xiàn)金流人和流出?！　∮捎诮ㄔO投資已按其發(fā)生的時間作為一次性支出被計人現(xiàn)金流出，在項目建成后建設投資形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)?！　≌叟f是建設投資所形成的固定資產(chǎn)的補償價值，如將折舊隨成本計入現(xiàn)金流出，會造成現(xiàn)金流出的重復計算?！　⊥瑯樱捎跓o形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費也是建設投資所形成的資產(chǎn)的補償價值，只是項目內部的現(xiàn)金轉移，而非現(xiàn)金支出，故為避免重復計算也不予考慮。　　貸款利息在項目投資現(xiàn)金流量表中不考慮而在資本金財務現(xiàn)金流量表中由于已將利息支出單列，因此經(jīng)營成本中也不包括利息支出：　　所以，　　經(jīng)營成本＝總成本費用一折舊費一攤銷費一利息支出（常用該公式）　　結合上述總成本公式，則：　　經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料及動力費+工資及福利費+修理費+其他費用 （不常用，因為其它費用難求）　　經(jīng)營成本與融資方案無關。　　例題 經(jīng)營成本包括（ ACE）。　　A. 燃料機動力費　　 　　 　　 　　　　已知某項目年總成本費用為2700萬元，銷售費用、管理費用合計為總成本費用的15%，固定資產(chǎn)折舊費為300萬元，攤銷費為120萬元，利息支出70萬元。則該項目年經(jīng)營成本為（ B）萬元?！　　　?　　 　　　　　　四、稅金（了解，掌握個別概念）　　稅金一般屬于財務現(xiàn)金流出?！　?一)項目財務評價中涉及的稅費　　1．從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。在財務現(xiàn)金流量表中所列的營業(yè)稅金及附加是指項目生產(chǎn)期內各年因銷售產(chǎn)品(或提供服務)而發(fā)生的從營業(yè)收入中繳納的稅金，包括營業(yè)稅、資源稅、消費稅、城市維護建設稅及教育費附加。一般不含增值稅，因為增值稅是價外稅，納稅人交稅，最終由消費者負擔，因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關?！　?．計入總成本費用的進口材料的關稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅等?！　?．計入建設投資的引進技術、設備材料的關稅和固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅(目前，國家暫停征收)。　　4．從利潤中扣除的所得稅等?！　±} 營業(yè)稅金及附加不包括（ B ）?！　　　　　? 　　例題 城市維護建設稅和教育費附加以（ D ）為稅基乘以相應的稅率計算