中國(guó)股票市場(chǎng)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)-資料下載頁(yè)
2025-01-08 16:24本頁(yè)面
【正文】 衍生工具市場(chǎng)，又能保障廣大投資者權(quán)益和金融安全，顯然是對(duì)市場(chǎng)及其監(jiān)管者的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 2. 5目前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)運(yùn)行中存在諸多不確定性 ? 比如由于中國(guó)外貿(mào)順差的巨額積累，大的貿(mào)易摩擦已經(jīng)到一觸即發(fā)的階段，隨時(shí)都可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響和沖擊；外部經(jīng)濟(jì)隨著國(guó)際原材料、貴金屬漲價(jià)造成的牛市達(dá)到峰頂，也會(huì)或遲或早進(jìn)入相反的商品周期，從而帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的震蕩和調(diào)整；由于能源、資源的消耗和環(huán)境破壞的加劇，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)也開始暴露出其不可持續(xù)性；股票交易利得稅的恢復(fù)征收，具有不可避免性。另外銀行、券商、保險(xiǎn)企業(yè)的上市，激起了一系列相關(guān)投資企業(yè)的價(jià)值重估，這種估值循環(huán)在牛市中自我放大，但在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)也同樣會(huì)帶來(lái)估值的反向加速擴(kuò)散。 2 . 6綜合指數(shù)持續(xù)、快速上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大 ? 從 2022年 6月前滬深股市觸底回升以來(lái)，股指在不到兩年的時(shí)間里已經(jīng)上漲 4倍。從 2022年末以來(lái)，進(jìn)入加速上揚(yáng)階段，其間市場(chǎng)缺少必要的調(diào)整。在股指已經(jīng)進(jìn)入高端區(qū)位后，孕育著難以避免的獲利回吐和風(fēng)險(xiǎn)釋放的壓力。 2. 7中國(guó)股市定價(jià)功能嚴(yán)重喪失，缺少結(jié)構(gòu)性的優(yōu)勝劣汰，而是良莠不分的普漲乃至瘋漲 ? 其突出表現(xiàn)便是低價(jià)績(jī)差和 ST股瘋長(zhǎng)。 2. 8 高估值的不可持續(xù)性 ? 目前滬深股市的 300指數(shù)股的市盈率，以 2022年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)衡量，已經(jīng)超過(guò)了境外市場(chǎng)股指一般水平的一倍以上。盡管 2022年業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，但市盈率仍很高。而且與成熟市場(chǎng)上大盤藍(lán)籌股股價(jià)高一些，二、三線股的股價(jià)很低不同，我國(guó)二、三線股的股價(jià)畸高，因而市場(chǎng)總體市盈率還顯著高于指數(shù)市盈率，已經(jīng)逼近50倍左右。 ? 從國(guó)外證券市場(chǎng)的一般情況看，股市的市值對(duì)賬面凈資產(chǎn)的比率，即市凈率一般保持在 2－ 。不同行業(yè)的情況有所不同，有些資產(chǎn)溢價(jià)大一些，有些如房地產(chǎn)業(yè)，還經(jīng)常會(huì)有折價(jià)，即市凈率低于 1。2022年度我國(guó)上市公司加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)為 人民幣，而加權(quán)平均的股價(jià)早已突破 10元，市凈率已到 5倍左右。但是我們 2022年加權(quán)平均的資產(chǎn)收益率只是 %，與境外相比尚屬中下水平。從這個(gè)角度看，估值也是明顯高了。 2. 9國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的壓力將與日俱增 ? 股票市場(chǎng)將面對(duì)越來(lái)越激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力，改革和發(fā)展必須兼顧國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)視角。加入 WTO以后，我國(guó)資本市場(chǎng)也日益受到海外市場(chǎng)的沖擊和競(jìng)爭(zhēng)，近年來(lái)各國(guó)證券交易所激烈爭(zhēng)奪中國(guó)潛在上市公司資源就表明了這一點(diǎn)。未來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)將更直接地面對(duì)國(guó)外成熟市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
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