中國股票市場面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)-資料下載頁
2025-01-08 16:24本頁面
【正文】 衍生工具市場，又能保障廣大投資者權(quán)益和金融安全，顯然是對市場及其監(jiān)管者的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 2. 5目前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場運(yùn)行中存在諸多不確定性 ? 比如由于中國外貿(mào)順差的巨額積累，大的貿(mào)易摩擦已經(jīng)到一觸即發(fā)的階段，隨時都可能對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響和沖擊；外部經(jīng)濟(jì)隨著國際原材料、貴金屬漲價造成的牛市達(dá)到峰頂，也會或遲或早進(jìn)入相反的商品周期，從而帶來結(jié)構(gòu)性的震蕩和調(diào)整；由于能源、資源的消耗和環(huán)境破壞的加劇，經(jīng)濟(jì)高速增長也開始暴露出其不可持續(xù)性；股票交易利得稅的恢復(fù)征收，具有不可避免性。另外銀行、券商、保險企業(yè)的上市，激起了一系列相關(guān)投資企業(yè)的價值重估，這種估值循環(huán)在牛市中自我放大，但在市場逆轉(zhuǎn)時也同樣會帶來估值的反向加速擴(kuò)散。 2 . 6綜合指數(shù)持續(xù)、快速上升，市場風(fēng)險越來越大 ? 從 2022年 6月前滬深股市觸底回升以來，股指在不到兩年的時間里已經(jīng)上漲 4倍。從 2022年末以來，進(jìn)入加速上揚(yáng)階段，其間市場缺少必要的調(diào)整。在股指已經(jīng)進(jìn)入高端區(qū)位后，孕育著難以避免的獲利回吐和風(fēng)險釋放的壓力。 2. 7中國股市定價功能嚴(yán)重喪失，缺少結(jié)構(gòu)性的優(yōu)勝劣汰，而是良莠不分的普漲乃至瘋漲 ? 其突出表現(xiàn)便是低價績差和 ST股瘋長。 2. 8 高估值的不可持續(xù)性 ? 目前滬深股市的 300指數(shù)股的市盈率，以 2022年報業(yè)績來衡量，已經(jīng)超過了境外市場股指一般水平的一倍以上。盡管 2022年業(yè)績繼續(xù)增長，但市盈率仍很高。而且與成熟市場上大盤藍(lán)籌股股價高一些，二、三線股的股價很低不同，我國二、三線股的股價畸高，因而市場總體市盈率還顯著高于指數(shù)市盈率，已經(jīng)逼近50倍左右。 ? 從國外證券市場的一般情況看，股市的市值對賬面凈資產(chǎn)的比率，即市凈率一般保持在 2－ 。不同行業(yè)的情況有所不同，有些資產(chǎn)溢價大一些，有些如房地產(chǎn)業(yè)，還經(jīng)常會有折價，即市凈率低于 1。2022年度我國上市公司加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)為 人民幣，而加權(quán)平均的股價早已突破 10元，市凈率已到 5倍左右。但是我們 2022年加權(quán)平均的資產(chǎn)收益率只是 %，與境外相比尚屬中下水平。從這個角度看，估值也是明顯高了。 2. 9國際競爭的壓力將與日俱增 ? 股票市場將面對越來越激烈的國際競爭壓力，改革和發(fā)展必須兼顧國際競爭視角。加入 WTO以后，我國資本市場也日益受到海外市場的沖擊和競爭，近年來各國證券交易所激烈爭奪中國潛在上市公司資源就表明了這一點(diǎn)。未來，我國資本市場將更直接地面對國外成熟市場的激烈競爭，這對我國股票市場的國際競爭力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
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