實(shí)業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析問(wèn)題-資料下載頁(yè)
【導(dǎo)讀】投資是一種具有風(fēng)險(xiǎn)的高賭注游戲。投資失敗的代價(jià)－可能難以恢復(fù)元?dú)?；降低公司。獲取新的資源的可能性。虧損企業(yè)難以獲得后續(xù)。項(xiàng)目失敗，由企業(yè)承擔(dān)全部損失。結(jié)果，分析項(xiàng)目失敗對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)后果的影響。還無(wú)需投資方公司承擔(dān)。有多種獲利方式。特別是在合資合作投資中，具。有內(nèi)部控制利益，例如通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。(市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位增強(qiáng)，未來(lái)預(yù)期自由現(xiàn)金流入。在估算項(xiàng)目的現(xiàn)金流時(shí)，考慮的是與項(xiàng)目有關(guān)的稅。所造成的稅后現(xiàn)金流的增量。NPV<0的項(xiàng)目不能增加企業(yè)或股東價(jià)值，IRR<r*,表示投資機(jī)會(huì)收益率低于資本成本，而不是給出可行性結(jié)論。風(fēng)險(xiǎn)因素，為制定風(fēng)險(xiǎn)管理措施提供依據(jù)。根據(jù)公司評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，投資決策財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告實(shí)際上應(yīng)改為投資。在競(jìng)爭(zhēng)、不確定和日益復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下，不可能。發(fā)展時(shí)擴(kuò)張，在環(huán)境不利時(shí)轉(zhuǎn)向自我保存。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在1年后進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在n年后進(jìn)入。需求下降或能力過(guò)度后的決策－持續(xù)經(jīng)營(yíng)或退
【正文】 方案，導(dǎo)致財(cái)務(wù)收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)大多超過(guò) 35%，甚至 50%，生產(chǎn)能力的盈虧平衡點(diǎn)低于 50%，甚至 36%。 無(wú)視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的顯著影響，整個(gè)項(xiàng)目分析期采用當(dāng)前不變價(jià)格。 工業(yè)品 原材料 某設(shè)計(jì)院為某上市公司增發(fā)募集資金投向編制的可 行性報(bào)告中的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果 ? 投資利潤(rùn)率： % ? 投資回收期： ? 凈現(xiàn)值 (貼現(xiàn)率 15%)： ? 內(nèi)部收益率： % ? 動(dòng)態(tài)投資回收期： ? 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)能利用率： % 結(jié)論：該項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行 風(fēng)險(xiǎn)分析中存在的問(wèn)題 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析流于形式，可行性報(bào)告說(shuō)得好，一上馬問(wèn)題大，失去了為投資決策提供輔助和風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)的意義。 ? 僅僅進(jìn)行單因素敏感性分析，而不作若干因素同時(shí)變化的情景分析。而且無(wú)視競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下降和經(jīng)營(yíng)成本上升的顯著影響，機(jī)械地按照評(píng)估規(guī)范，對(duì)單因素假設(shè) 10%、 20%上下幅度變化。 ? 某 石油焦代油工程投資 可研報(bào)告中只做了單因素敏感性分析，單因素變化幅度最大為 177。 20%。 ? 實(shí)際上 ,對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響較大的有石油焦價(jià)格、燃料油價(jià)格、產(chǎn)品電價(jià)等，其波動(dòng)幅度石油焦價(jià)格為 75%～ +60%；燃料油價(jià)格為 177。 40%；產(chǎn)品電價(jià)為 177。 20%。 ? 由于以樂(lè)觀方案作為財(cái)務(wù)分析的基本方案，單因素在不利方向變化 10%、 20%的敏感性分析仍然可獲得很高的投資收益率 (大多數(shù)超過(guò) 25%)。 ? 僅依靠單因素敏感性風(fēng)險(xiǎn)分析給出“本項(xiàng)目具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力”的結(jié)論，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理措施。 ? 單因素敏感性分析是用于評(píng)價(jià)不同的風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)果影響的相對(duì)位置，不能衡量對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)果的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 設(shè)計(jì)院編制的上市公司募集資金投向敏感性分析實(shí)例內(nèi)部收益率 (%) 凈現(xiàn)值 ( 萬(wàn)元 ) 回收期 ( 年 )基本方案 66458 固定資產(chǎn)投資增加 1 0% 63234 產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)下降 1 0% 29304 原材料價(jià)格上漲 10% 40084 結(jié)論：本項(xiàng)目抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng) ? 盈虧平衡點(diǎn)： % 項(xiàng)目名稱(chēng) 變化率 ( %) 內(nèi)部收益率 ( %)基本方案 建設(shè)投資 10% 10% 經(jīng)營(yíng)成本 10% 10% 銷(xiāo)售價(jià)格 10% 10% ? 敏感性分析表明，銷(xiāo)售價(jià)格變化對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率影響最大。 ? 銷(xiāo)售價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)投資分別發(fā)生不利變化 (實(shí)際僅僅考慮了下降 10%)時(shí)，內(nèi)部財(cái)務(wù)收益率均高于 10%，表明本項(xiàng)目具有較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，財(cái)務(wù)上可行。 ? 該產(chǎn)品 199820xx年上半年平均價(jià)格 (元 /噸 )分別為： 13205,14456, 16118,14807 評(píng)估角度中的問(wèn)題 ? 只作項(xiàng)目評(píng)估 歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需求表明，傳統(tǒng)的可行性報(bào)告分析理念和內(nèi)容規(guī)范屬于報(bào)批動(dòng)機(jī)而不是決策輔助和支持動(dòng)機(jī)，沒(méi)有為企業(yè)投資決策提供投資項(xiàng)目投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)方面的有效信息，沒(méi)有為企業(yè)制定投資風(fēng)險(xiǎn)管理措施提供有效依據(jù)，甚至誤導(dǎo)決策，與企業(yè)現(xiàn)實(shí)需要的差異顯著加大。
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