證券金融資產(chǎn)投資ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 18:55本頁(yè)面
【正文】 return)的計(jì)算 ?優(yōu)先股的預(yù)期收益率： 0PDk pp ??普通股的預(yù)期收益率： gPDk p ??01按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的預(yù)期收益率表示了投資者的邊際收益率。即，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股票所提供的預(yù)期收益率恰好等于他們要求的收益率，所以，他們?cè)敢獍串?dāng)前市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)進(jìn)這種股票。 ? g值的估計(jì)： R O Erg ??式中： r— 稅后留存百分比； ROE— 權(quán)益資本收益率。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 45 g值的估計(jì)例題 ? 例：某企業(yè)的權(quán)益資本收益率為 16%，若企業(yè)董事會(huì)決定： 所有稅后利潤(rùn)用于分紅； 2. 將所有稅后利潤(rùn)全部留存用于再投資；3. 只留存 50%或 25%的稅后利潤(rùn)用于再投資，問(wèn)：在這幾種條件下，股東的預(yù)期未來(lái)收益增長(zhǎng)率分別是多少？ ? 解 : 1. ∵ r =0 ∴ g=r ? ROE =0 ? 16%=0 2. ∵ r =1 ∴ g=r ? ROE =1 ? 16%=16% 3. ∵ r =50% ∴ g=r ? ROE =50% ? 16%=8% 4. ∵ r =25% ∴ g=r ? ROE =25% ? 16%=4% 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 46 關(guān)于市盈率 ? 市盈率 (price~earning ratio)：公司普通股每股市場(chǎng)價(jià)格與每股預(yù)期收益的比值。即： 10EP SPRe ?式中： Re— 市盈率； P0— 普通股的市場(chǎng)價(jià)格； EPS1— 當(dāng)年每股收益。 市盈率的含義從公式上看意為每股收益所承擔(dān)的市場(chǎng)價(jià)格。但更深層的含義是投資者對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)前景的預(yù)期或信心，即投資者對(duì)每股收益所愿意支付的市場(chǎng)價(jià)格。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 47 股票估值小結(jié) ? 有關(guān)概念： ?預(yù)期收益率： 當(dāng)股票的價(jià)格替代估價(jià)公式中的內(nèi)在價(jià)值所得到的貼現(xiàn)率。在市場(chǎng)均衡條件下，投資者的預(yù)期報(bào)酬率等于市場(chǎng)資本化率。此時(shí)的 Ps即為該市場(chǎng)的均衡價(jià)格 P0。 ?關(guān)于成長(zhǎng)股： g≠0 ?市盈率： 投資者對(duì)每股收益所愿意支付的市場(chǎng)價(jià)格 ?長(zhǎng)期持有與短期持有 ?優(yōu)先股與普通股 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 48 ?股票估值 ?普通股估值 價(jià)格 (長(zhǎng)期持有 ) gr)g1(DgrDPgr)g1(DgrDP:grDPDD...DD)r1(DP1t01tt0100t211ttt0??????????????????????增長(zhǎng)如果按：如果：股票估值小結(jié) 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 49 ?普通股估值 價(jià)格 (短期持有 ) nn10n1tnntt0)r1(PgrDP0g)r1(P)r1(DP0g????????????股票估值小結(jié) 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 50 ?普通股評(píng)價(jià) 收益率 gPDr:gPDr:010???增長(zhǎng)股利按股利每年相等返回 股票估值小結(jié) ?優(yōu)先股評(píng)價(jià) 00PDrrDP??優(yōu)先股股票的收益率：優(yōu)先股股票的價(jià)格：2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 51 長(zhǎng)期證券小結(jié) ? 預(yù)期收益率： 當(dāng)證券的市場(chǎng)價(jià)格替代估價(jià)公式中的內(nèi)在價(jià)值所得到的貼現(xiàn)率，就是投資者按市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)證券所能夠獲得的期望收益率，也是金融市場(chǎng)對(duì)證券所提供的均衡時(shí)的市場(chǎng)利率，它也是公司融資時(shí)的邊際融資成本。 ? 估價(jià)原理： 證券的 價(jià)值 等于投資者預(yù)期在將來(lái)所收到的利息收入和本金的現(xiàn)值之和。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 52 ? 某公司在 2022年 1月 1日以 950元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率為 8%， 5年后到期。每年 12月 31日付息一次，到期歸還本金。 ? 要求： ? （ 1）計(jì)算 2022年 1月 1日該債券的投資收益率； ? （ 2）假定 2022年 1月 1日的市場(chǎng)利率下降到 6%，計(jì)算此時(shí)債券的價(jià)值； ? （ 3）假定 2022年 1月 1日該債券的市價(jià)為 982元，計(jì)算此時(shí)購(gòu)買(mǎi)的收益率； ? （ 4）假定 2022年 1月 1日的市場(chǎng)利率為 12%，債券市價(jià)為 900元，你是否購(gòu)買(mǎi)該債券。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 53 ? （ 1）計(jì)算債券的投資收益率 ? 假設(shè)要求的收益率為 9%，則其現(xiàn)值為： V=80 （ P/A， 9%， 5） +1000 （ P/F， 9%， 5） =（元） ? 假設(shè)要求的收益率為 10%，則其現(xiàn)值為： V=80 （ P/A， 10%， 5） +1000 （ P/F， 10%， 5） =（元） ? 使用插值法： ? i=% %9%10%9?????i2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 54 （ 2）計(jì)算 2022年 1月 1日該債券的價(jià)值 V=80 （ P/A， 6%， 1） +1000 （ P/F， 6%， 1） =（元） （ 3）計(jì)算 2022年 1月 1日購(gòu)買(mǎi)的投資收益率 插值法： i=% （ 4）計(jì)算 2022年債券的價(jià)值 V=80 （ P/A， 12%， 3） +1000 （ P/F， 12%， 3） =（元） ? 因?yàn)閭膬r(jià)值大于其此時(shí)的價(jià)格，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。 %)61(1000%)61(80982????2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 55
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