【正文】 現(xiàn)值指數(shù)初始投資的現(xiàn)值總額? 經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)初始投資的現(xiàn)值總額黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 它是用一個收益與投資的比值來表明投資項目的盈虧程度。若現(xiàn)值指數(shù)大于 1，說明投資方案將有盈余，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案經(jīng)濟效果越好。反之，若現(xiàn)值指數(shù)小于 1，說明投資方案將要發(fā)生虧損，應(yīng)予以拒絕?，F(xiàn)值指數(shù)以每一元投資所得的相對收益形式評價投資方案的優(yōu)劣。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的要求，通過一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人，籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟活動。 二、融資項目評價 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 （一）企業(yè)融資成本 融資成本是指使用資金的代價，它包括融資費用和使用費用。融資費用是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用。使用費用則是企業(yè)因使用資金而向其提供資金者支付的報酬。 ? ?資金使用費用融資成本率 融資總額 融資費用黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 企業(yè)在不同的融資方式下，融資成本率的計算也不同： ； ： ： 債券融資總額擔的融資費用年度債券利息＋年度分債券融姿的成本率 ?股票融資總額擔的融資費用－所得稅率）＋年度分（年度分配紅利融資成本率1??黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 企業(yè)總的資本成本是不同融資方式的綜合加權(quán)平均資本成本，計算公式為： 式中， K為總的資本成本，為第種個別資本成本，為第種個別資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù)。 1niiiK K W?? ?iK1niiiK K W?? ?黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 。 融資決策的基本標準是投資收益率應(yīng)該大于或等于資本成本率。 。 若幾種融資方式的資本成本率均低于投資收益率，可將不同的融資方式的成本率進行比較，選擇其中資本成本率低對應(yīng)的融資方式。 K的比較。 （二）融資決策的方法 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 三、投融資風險分析 在市場經(jīng)濟條件下 ,現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營活動通常是在有風險的情況下進行的。所謂經(jīng)營風險 ,是指企業(yè)的經(jīng)營活動存在多種可能的結(jié)果 ,這些結(jié)果發(fā)生的可能性大小 (即概率 )事先可以預知 ,但其未來最終結(jié)果不能肯定?；蛘呶覀兛筛唧w地將經(jīng)營風險定義為 :企業(yè)固有的、由于經(jīng)營上的原因而導致經(jīng)營收益的不確定性。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 如果我們以股東財富最大化為公司的基本理財目標 ,則公司的經(jīng)營風險皆以影響這一目標的實現(xiàn)為特征 ,也就意味著風險與收益是公司理財行為中最需權(quán)衡處理的一對基本矛盾。對于風險性投融資決策 ,管理人員一般被認為具有風險厭惡傾向 (即所謂的 “ 行為假設(shè) ” ),從而提供了兩個決策標準 :一是當收益相同時 ,選擇風險較低的項目；二是當風險相同時 ,選擇收益較高的項目。由此可知 ,解決風險決策問題的關(guān)鍵便在于如何正確地度量和分析風險的大小。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 （一）投融資決策中的風險分析 企業(yè)進行投融資決策時，總是希望以最小的風險獲取最大的收益。為達到與預期收益做對比分析的目的，需要對風險進行合理的度量。風險來源于收益的不確定性，即未來實現(xiàn)的收益對決策時預期收益的偏離，所以風險的大小可用未來可能的收益與預期收益的偏離程度來度量。在統(tǒng)計上，用收益方差（ ）或標準差（ ）表示。 2?2?2??黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 假定企業(yè)一風險性投資項目，有幾種投資方案可供選擇，計算各方案的預期收益的期望值，即以概率為權(quán)數(shù)計算的收益的加權(quán)平均數(shù)。 幾種投資方案未來可能的收益率和對應(yīng)的概率為分別為： nrrrr ??321 、npppp ??321 、黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 則該風險項目的預期收益率為： 預期收益率的方差（ ）為： ? ? ? ?nn prprprprrE ?????? 3322112?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 212222121212nnprErprErprErprEr??????????? ??????黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 （二）風險與收益的定量分析 企業(yè)的風險主要有經(jīng)營風險、股本風險和籌資風險。如果投資項目所需資金全部來源于公司的普通股股本 ,則股本收益率 (=收益 /股本 )就等于投資收益率 (收益 /投資總額 ),公司的經(jīng)營風險則全部由普通股股東承擔 ,此時 ,股本風險就等于經(jīng)營風險。 籌資風險是指當投資所需資金一部分來自普通股本另一部分是舉債而來 ,由于債權(quán)人一般不會承擔項目的經(jīng)營風險 ,由普通股股東將承擔額外的由債權(quán)人所推卸的那部分經(jīng)營風險。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 我們用投資收益率的標準離差來度量經(jīng)營風險的大小，表示投資收益率與期望收益率的綜合偏離程度；股本風險的大小可用股本收益率的標準離差來度量；當公司無債務(wù)，即股本風險等于經(jīng)營風險時，籌資風險等于零。當公司有債務(wù)，即公司通過舉債，使用財務(wù)杠桿時，股本風險一定大于經(jīng)營風險。此時籌資風險就等于二者之差。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 經(jīng)營風險是公司固有的 ,是指公司因為經(jīng)營上的原因而導致未來收益的不確定性。因此 ,它與公司的融資方式 (是否舉債 )沒有關(guān)系。經(jīng)營風險的大小只與收益的標準離差和投資總額有關(guān) ,而與負債額無關(guān)。在經(jīng)營風險一定的情況下 ,股本風險和籌資風險的大小主要取決于負債額的大小。在公司的資本結(jié)構(gòu)中 ,債務(wù)比重越大 ,普通股股本風險和籌資風險就越大；反之 ,減少負債 ,就能降低股本風險和籌資風險。 黑龍江大學 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計學 本章內(nèi)容結(jié)束， 謝謝大家！