【正文】 現(xiàn)值指數(shù)初始投資的現(xiàn)值總額? 經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)初始投資的現(xiàn)值總額黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 它是用一個(gè)收益與投資的比值來(lái)表明投資項(xiàng)目的盈虧程度。若現(xiàn)值指數(shù)大于 1，說(shuō)明投資方案將有盈余，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案經(jīng)濟(jì)效果越好。反之，若現(xiàn)值指數(shù)小于 1，說(shuō)明投資方案將要發(fā)生虧損，應(yīng)予以拒絕?，F(xiàn)值指數(shù)以每一元投資所得的相對(duì)收益形式評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展策略的要求，通過(guò)一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 二、融資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) （一）企業(yè)融資成本 融資成本是指使用資金的代價(jià)，它包括融資費(fèi)用和使用費(fèi)用。融資費(fèi)用是企業(yè)在資金籌集過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用。使用費(fèi)用則是企業(yè)因使用資金而向其提供資金者支付的報(bào)酬。 ? ?資金使用費(fèi)用融資成本率 融資總額 融資費(fèi)用黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 企業(yè)在不同的融資方式下，融資成本率的計(jì)算也不同： ； ： ： 債券融資總額擔(dān)的融資費(fèi)用年度債券利息＋年度分債券融姿的成本率 ?股票融資總額擔(dān)的融資費(fèi)用－所得稅率）＋年度分（年度分配紅利融資成本率1??黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 企業(yè)總的資本成本是不同融資方式的綜合加權(quán)平均資本成本，計(jì)算公式為： 式中， K為總的資本成本，為第種個(gè)別資本成本，為第種個(gè)別資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù)。 1niiiK K W?? ?iK1niiiK K W?? ?黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 。 融資決策的基本標(biāo)準(zhǔn)是投資收益率應(yīng)該大于或等于資本成本率。 。 若幾種融資方式的資本成本率均低于投資收益率，可將不同的融資方式的成本率進(jìn)行比較，選擇其中資本成本率低對(duì)應(yīng)的融資方式。 K的比較。 （二）融資決策的方法 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 三、投融資風(fēng)險(xiǎn)分析 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ,現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)通常是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的。所謂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ,是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在多種可能的結(jié)果 ,這些結(jié)果發(fā)生的可能性大小 (即概率 )事先可以預(yù)知 ,但其未來(lái)最終結(jié)果不能肯定?；蛘呶覀兛筛唧w地將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)定義為 :企業(yè)固有的、由于經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)收益的不確定性。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 如果我們以股東財(cái)富最大化為公司的基本理財(cái)目標(biāo) ,則公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)皆以影響這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為特征 ,也就意味著風(fēng)險(xiǎn)與收益是公司理財(cái)行為中最需權(quán)衡處理的一對(duì)基本矛盾。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性投融資決策 ,管理人員一般被認(rèn)為具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡傾向 (即所謂的 “ 行為假設(shè) ” ),從而提供了兩個(gè)決策標(biāo)準(zhǔn) :一是當(dāng)收益相同時(shí) ,選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目；二是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí) ,選擇收益較高的項(xiàng)目。由此可知 ,解決風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題的關(guān)鍵便在于如何正確地度量和分析風(fēng)險(xiǎn)的大小。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) （一）投融資決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析 企業(yè)進(jìn)行投融資決策時(shí)，總是希望以最小的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大的收益。為達(dá)到與預(yù)期收益做對(duì)比分析的目的，需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的度量。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于收益的不確定性，即未來(lái)實(shí)現(xiàn)的收益對(duì)決策時(shí)預(yù)期收益的偏離，所以風(fēng)險(xiǎn)的大小可用未來(lái)可能的收益與預(yù)期收益的偏離程度來(lái)度量。在統(tǒng)計(jì)上，用收益方差（ ）或標(biāo)準(zhǔn)差（ ）表示。 2?2?2??黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 假定企業(yè)一風(fēng)險(xiǎn)性投資項(xiàng)目，有幾種投資方案可供選擇，計(jì)算各方案的預(yù)期收益的期望值，即以概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的收益的加權(quán)平均數(shù)。 幾種投資方案未來(lái)可能的收益率和對(duì)應(yīng)的概率為分別為： nrrrr ??321 、npppp ??321 、黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 則該風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的預(yù)期收益率為： 預(yù)期收益率的方差（ ）為： ? ? ? ?nn prprprprrE ?????? 3322112?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 212222121212nnprErprErprErprEr??????????? ??????黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) （二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的定量分析 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、股本風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果投資項(xiàng)目所需資金全部來(lái)源于公司的普通股股本 ,則股本收益率 (=收益 /股本 )就等于投資收益率 (收益 /投資總額 ),公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則全部由普通股股東承擔(dān) ,此時(shí) ,股本風(fēng)險(xiǎn)就等于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 籌資風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)投資所需資金一部分來(lái)自普通股本另一部分是舉債而來(lái) ,由于債權(quán)人一般不會(huì)承擔(dān)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ,由普通股股東將承擔(dān)額外的由債權(quán)人所推卸的那部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 我們用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)度量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，表示投資收益率與期望收益率的綜合偏離程度；股本風(fēng)險(xiǎn)的大小可用股本收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)度量；當(dāng)公司無(wú)債務(wù)，即股本風(fēng)險(xiǎn)等于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，籌資風(fēng)險(xiǎn)等于零。當(dāng)公司有債務(wù)，即公司通過(guò)舉債，使用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，股本風(fēng)險(xiǎn)一定大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)就等于二者之差。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司固有的 ,是指公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致未來(lái)收益的不確定性。因此 ,它與公司的融資方式 (是否舉債 )沒(méi)有關(guān)系。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小只與收益的標(biāo)準(zhǔn)離差和投資總額有關(guān) ,而與負(fù)債額無(wú)關(guān)。在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下 ,股本風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于負(fù)債額的大小。在公司的資本結(jié)構(gòu)中 ,債務(wù)比重越大 ,普通股股本風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之 ,減少負(fù)債 ,就能降低股本風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。 黑龍江大學(xué) 精品課程 Competence Confidentiality Integrity Objectivity 企業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué) 本章內(nèi)容結(jié)束， 謝謝大家！