金融數(shù)學(xué)研討——項(xiàng)目評(píng)估黎維新陶旭紅-資料下載頁(yè)
2025-01-06 16:01本頁(yè)面
【正文】 貝塔值（ 1+（ 1稅率） *負(fù)債權(quán)益比例） =（ 1+1 * ） = 依據(jù) CAPM理論，計(jì)算 X公司的股權(quán)成本： 則有： =% 計(jì)算 X公司的稅后債務(wù)成本為： 則有： =% 故 X公司的加權(quán)平均資本成本為： WACC=*%+*%=% )( fmxfe rrB e t arr ???)1( tdD rr ??Dr26 由 NINV=150百萬(wàn) 原始賬面價(jià)值： 100 三年折舊 ： 30 賬面價(jià)值 ： 70 應(yīng)納稅額：（ 20070） x =39 第三年賣(mài)掉設(shè)備的現(xiàn)金流入為： 20039=161（百萬(wàn)歐元） 27 綜上，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV=40（百萬(wàn)歐元） NPV0 接受項(xiàng)目 32 %)(%)(%)(?????????NP V28 那么，在沒(méi)有此項(xiàng)目的情況下則有 百萬(wàn)歐元 第一年期初 第一年 第二年 第三年 收入 100 100 100 100 營(yíng)運(yùn)成本（ 100*80%) 80 80 80 原材料費(fèi)用（ 50%營(yíng)運(yùn)成本 ） 40 40 40 應(yīng)收賬款 存貨 10 10 10 10 應(yīng)付賬款 凈營(yíng)運(yùn)成本 29 在第三年末，出售工廠和設(shè)備將要支付稅額為（ =18（百萬(wàn)歐元）），此時(shí)資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是： 60+=（百萬(wàn)歐元）；保持經(jīng)營(yíng)方案不變的自由現(xiàn)金流是： 百萬(wàn)歐元 第一年 第二年 第三年 自由現(xiàn)金流 14（ 20*70%） 14 14 貼現(xiàn)乘數(shù) （ 1/) (1/178。） (1/179。) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流 現(xiàn)金流總和 30 貼現(xiàn)到期初的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值等于 。 相反，如果我們現(xiàn)在停止經(jīng)營(yíng)，以 80百萬(wàn)歐元出售工廠和設(shè)備，我們就會(huì)有稅后 56百萬(wàn)歐元和 百萬(wàn)歐元的流動(dòng)資產(chǎn)，即總流動(dòng)資產(chǎn)是 歐元。 由于 ，所以我們應(yīng)該繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。 31 ? END 謝謝?。?
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