【正文】 le capital spending plan, the straight point of view, has the principle to carry on the investment, in investment process reasonable matching managing finances product and so on. Through to the risk the control, the investor may lose falls to lowly, this is the individual investment managing finances essential target. key word: Individual investment managing finances。 Managing finances form。 Managing finances risk。 Risk control 文獻(xiàn)綜述 12 經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于投資的研究由來(lái)已久，但直到 20 世紀(jì)后期才有完整體系的投資理論，投資理論經(jīng)歷了從收入決定理論和加速器原理、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、國(guó)際投資理論和金融投資理論等的 演進(jìn)。從發(fā)展趨勢(shì)看，對(duì)外直接投資仍是學(xué)術(shù)研究的重點(diǎn)，而金融投資理論及其定量方法的突破性進(jìn)展，已經(jīng)確立了研究領(lǐng)域的主流地位，并且?guī)?lái)了相關(guān)理論研究與實(shí)證研究的熱潮。 從 1979 年我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)，伴隨著企業(yè)制度的改革、政府職能的轉(zhuǎn)變和證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資的主體由以政府為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐云髽I(yè)為主，產(chǎn)業(yè)投資的來(lái)源渠道由以財(cái)政為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐糟y行信貸和自籌資金為主。隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的日趨完善和對(duì)外開(kāi)放的逐漸擴(kuò)大，證券市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中的地位也日漸提高。證券投資逐漸增加，各種各樣的證券理財(cái)產(chǎn) 品推出陳新，吸引著不同的投資者。因此，證券市場(chǎng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響日趨擴(kuò)大。這一系列巨大而深刻的變革，提出了投資理財(cái)?shù)钠D巨任務(wù)。 投資是一定的經(jīng)濟(jì)主體為了獲得預(yù)期的不確定收益，將現(xiàn)期的一部分收入轉(zhuǎn)化為資本的活動(dòng)。 根據(jù)所投資的對(duì)象的不同，投資主要可分為產(chǎn)業(yè)投資與金融投資兩大類(lèi)。 無(wú)論是對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，還是對(duì)于企業(yè)和個(gè)人，正確地進(jìn)行投資都是十分重要的。從宏觀來(lái)看，它會(huì)影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的速度、生產(chǎn)力布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、總供給和總需求的平衡關(guān)系；從微觀來(lái)看，它關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)系到個(gè)人財(cái)富的增值或 貶值。由于投資活動(dòng)中存在許多不確定因素，要想盡量減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，提高投資的效益，就必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。正確地選擇投資方向和投資項(xiàng)目，確定合理的投資規(guī)模和適當(dāng)?shù)耐顿Y組合。為此，不僅要有對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景高度的洞察力，而且還需要掌握必要的投資理論知識(shí)和有關(guān)的定量分析方法。目前，我國(guó)已加入世貿(mào)組織，正面臨經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)，各方面競(jìng)爭(zhēng)的深度與廣度空前提高，對(duì)投資決策的科學(xué)性要求也越來(lái)越高。大力培養(yǎng)一批既精通金融投資又熟悉產(chǎn)業(yè)投資，既能進(jìn)行定性研究又能開(kāi)展定量分析的“投資決策分析”人才，已成為社會(huì)的迫切需要。 隨著我 國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化、國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)日漸顯著。投資這一名詞，在人們的日常生活中經(jīng)常碰到和用到，居民、企業(yè)、政府和其他經(jīng)濟(jì)組織可能進(jìn)行各種形式不同的投資：居民家庭在獲得一定數(shù)量的貨幣收入后，可能將部分貨幣收入用于滿(mǎn)足現(xiàn)期消費(fèi)的需要，如購(gòu)買(mǎi)食品、服裝等，但同時(shí)可能將滿(mǎn)足現(xiàn)期消費(fèi)支出后剩余的貨幣收入存入銀行，或用于購(gòu)買(mǎi)債券或股票；企業(yè)有多種類(lèi)型，但無(wú)論何種企業(yè)，要從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，都必須預(yù)先墊付一定數(shù)量的貨幣，用于建造或租用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和購(gòu)置設(shè)備。例如，汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)要有廠房和生產(chǎn)流水線(xiàn)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)要有高爐，商 業(yè)企業(yè)必須事先建設(shè)或租用經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和辦公場(chǎng)所，水力發(fā)電企業(yè)要建筑水壩和安裝發(fā)電機(jī)組；農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，不僅需要購(gòu)買(mǎi)種子、化 13 肥、農(nóng)業(yè)工具或農(nóng)業(yè)機(jī)械，還可能要修筑水渠。為了增加產(chǎn)出或改善生產(chǎn)條件，農(nóng)民往往需要增加種子、化肥和農(nóng)業(yè)機(jī)械；政府為了給居民生活和企業(yè)生產(chǎn)提供公共設(shè)施，如建筑交通道路，鋪設(shè)供排水設(shè)施、供電和通信網(wǎng)絡(luò)，治理大江大河等。從這些諸多的投資中，我們可以看出，投資是跨時(shí)期的，從墊付資本到獲利往往需要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期。如果投資建設(shè)期是三年，那么三年后才能開(kāi)始回收投資；如果資本每年創(chuàng)造的收入只相當(dāng)于本金 的 10%，必須要經(jīng)過(guò)十年才能收回全部投資，在這個(gè)長(zhǎng)過(guò)程中，由于政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、自然、心理等眾多因素的變化，投資預(yù)期收益就存在不確定性，投資者有可能虧損甚至破產(chǎn)的可能性。這種可能性就是投資的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)的大小和投資報(bào)酬的高低是成相同方向變化的。如果想獲得較多的報(bào)酬，常常需要冒較高的風(fēng)險(xiǎn)。一般地說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)債券的風(fēng)險(xiǎn)較少，得到的報(bào)酬也可能少些；而購(gòu)買(mǎi)股票的風(fēng)險(xiǎn)很大，但得到的報(bào)酬也可能更高。 然而，風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，只要有投資就會(huì)面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，這是投資規(guī)律之一。完全控制風(fēng)險(xiǎn)是比較困難的，也是沒(méi)有必 要的。風(fēng)險(xiǎn)控制不是一個(gè)“一維”的概念，它有著多方面的目的性。多重目標(biāo)相互沖突時(shí)，需要作出權(quán)衡與妥協(xié)。希望完全控制風(fēng)險(xiǎn)的愿望是可以理解的，但是，在投資領(lǐng)域沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有超額收益，堅(jiān)持零風(fēng)險(xiǎn)的做法等于是拒絕了獲得超額收益的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)是“密切監(jiān)視各種投資風(fēng)險(xiǎn)，將損失控制在可接受的范圍內(nèi)，并盡可能地提高投資收益率”。 傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理針對(duì)的是單項(xiàng)投資或資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，其管理的技術(shù)主要是依賴(lài)“套期保值”方法的應(yīng)用。在當(dāng)前金融全球化和自由化的背景下，投資業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，交易品種日趨多樣化。在變化日趨迅速、復(fù)雜的 今天，風(fēng)險(xiǎn)不再是那么容易確定了。投資者，尤其是投資企業(yè)的高級(jí)管理者越來(lái)越需要一種既便于掌握和理解，又能全面反映企業(yè)或投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、特別是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)方法。以往的風(fēng)險(xiǎn)衡量技術(shù)，如通過(guò)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差大小反映一項(xiàng)投資的收益變動(dòng)，利用債券的“久期”來(lái)反映債券投資對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，以及 Delta 系數(shù)的應(yīng)用等，都只能適應(yīng)特定的投資項(xiàng)目或投資工具，或只在特定的范圍內(nèi)獨(dú)立使用，難以擔(dān)當(dāng)起將不同的風(fēng)險(xiǎn)加以整合的重任。解決這個(gè)問(wèn)題，還需要人們改變傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，進(jìn)行技術(shù)上的創(chuàng)新，來(lái)一場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理觀念上的大變革 。 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)現(xiàn)，離不開(kāi)一定的組織形式和程序，但是，這一切都不是一朝一夕就能設(shè)計(jì)出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)要求責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合，并且要滲透到整個(gè)企業(yè)管理中去，在整個(gè)組織中貫徹風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這就要求投資者在投資過(guò)程中認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，利用各種風(fēng)險(xiǎn)控制的方法，做到吃一蟹長(zhǎng)一智，盡量將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)收益的最大化。可見(jiàn)，風(fēng) 14 險(xiǎn)管理對(duì)人才的依賴(lài)是明顯的。風(fēng)險(xiǎn)管理既是一門(mén)科學(xué)，也是一門(mén)藝術(shù)。說(shuō)它是科學(xué)，是因?yàn)樗哂锌茖W(xué)中的理性分析特征；說(shuō)它是藝術(shù)，是因?yàn)樗枰囆g(shù)家的想象力與敏銳直覺(jué)。一名出色的風(fēng)險(xiǎn)管理者需要具備多 方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，包括數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)算機(jī)、財(cái)經(jīng)與政治等等。他能以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理背景去分析數(shù)據(jù)，推斷模型，并以敏銳的直覺(jué)去處理風(fēng)險(xiǎn)。這樣，個(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)才能得以更好的控制。當(dāng)然，不是每個(gè)人都能成為一個(gè)專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人，但作為一個(gè)投資者，基本的專(zhuān)業(yè)知識(shí)是應(yīng)該要具備的。 在投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，投資多樣化、保險(xiǎn)和對(duì)沖都是投資者經(jīng)常采用的方法，這些方法盡管對(duì)不同投資者而言存在一定的差異，分別適用于不同情況下的風(fēng)險(xiǎn)管理，但是，從理論上分析，每種風(fēng)險(xiǎn)控制的方法都有一定的聯(lián)系，都是風(fēng)險(xiǎn)與收益是一致的。風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì)就是處理好收益 與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，以較低的成本為風(fēng)險(xiǎn)變化設(shè)定有效的防線(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)管理要獲得成功，從理論上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)分析是一個(gè)前提條件，但實(shí)際操作中的實(shí)踐也是必不可少的。 總之， 投資理財(cái)是人生之大計(jì) ，但 投資有風(fēng)險(xiǎn)，這是常識(shí)。世界上沒(méi)有包賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。只要進(jìn)行投入就會(huì)有虧損的可能 ，但要相信，只要投資者 擺正心態(tài)，合理有計(jì)劃地去進(jìn)行投資，必將會(huì)在投資的征途上畫(huà)下圓滿(mǎn)的句號(hào)。