【正文】 合并的方式收購了與 5億挪威克朗債券票據(jù)相關(guān)的貨幣利率掉期協(xié)議。根據(jù)掉期，公司獲得挪威克朗并支付總價 億挪威克朗的美元，掉期的期限為 2022年 7月 6日（同相關(guān)債券的期限相匹配） 此外，部分利率為 3個月期 NOBOR +%的挪威克朗債券（ ）已經(jīng)被轉(zhuǎn)換成 3個月期美元 LIBOR + %。簽訂掉期協(xié)議的目的是將美元 /挪威克朗匯率波動風(fēng)險降到最低水平 此外，集團還在 2022年簽訂了三個遠期貨幣合約作為對 CDE進行收購的套期保值。已經(jīng)對遠期貨幣合約的條款做出協(xié)商來匹配收購支付對價的條款 ….” Schlumberger “ Schlumberger的功能性貨幣主要是美元，這與整個石油和天然氣行業(yè)的做法相一致。 Schlumberger在 2022年大約 80%的收入為美元計價。但是在美國以外， Schlumberger有相當(dāng)大部分的支出是外幣的形式。因此，當(dāng)美元兌 Schlumberger開展業(yè)務(wù)所在國家的貨幣匯率貶值時，以美元公布支出將會增加 如果本地貨幣支出超過了除功能性貨幣以外的地方貨幣計價的收入，則 Schlumberger的未來現(xiàn)金流存在風(fēng)險敞口。 Schlumberger采用外匯遠期合約和外匯期權(quán)來對部分現(xiàn)金流風(fēng)險實行套期保值。這些合約按照現(xiàn)金流套期保值計入賬目中 2022年 9月， Schlumberger Finance . 發(fā)行了 5億歐元 %利率的擔(dān)保票據(jù)， 2022年到期。 Schlumberger隨后達成協(xié)議，從發(fā)行日期開始至到期日將這些歐元票據(jù)轉(zhuǎn)換成美元，使其有效地成為了美元計價債務(wù)，而 Schlumberger Finance . 將按照%的利率以美元支付利息 外匯兌換套期保值政策范例 建立風(fēng)險管理政策 49 “集團根據(jù)不同的情況對美元或英鎊以外貨幣的資產(chǎn)負債表凈敞口實施管理（主要是巴西雷亞爾和澳大利亞元），部分做法是將部分預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成英鎊或美元來實現(xiàn)套期保值。貸款沒有集團追索權(quán)的子公司擔(dān)保通常需要按照各自的功能性貨幣來借入或者實行掉期” “ Eni的外匯風(fēng)險管理政策是將外匯波動所產(chǎn)生的經(jīng)濟和交易敞口控制在最低水平內(nèi)。如果子公司按照歐元以外的貨幣準(zhǔn)備財務(wù)報表，那么針對子公司以外幣計價的利潤或資產(chǎn)或負債進行兌換時所產(chǎn)生的風(fēng)險， Eni不會從事任何套期保值活動，但是不同情況下需要單獨評估的特定交易除外。 Eni的集團財務(wù)部門實行有效的匯率風(fēng)險管理，在集團公司內(nèi)部匹配相對的頭寸，通過使用貨幣掉期、遠期和期權(quán)等部分衍生品來對集團的凈敞口實行套期保值” Rosneft包括原油和石油產(chǎn)品出口在內(nèi)的所有出口收入都按照美元計價，或者與原油和石油產(chǎn)品的美元計價價格密切相關(guān)。除債務(wù)還本付息成本以外， Rosneft有相當(dāng)一部分的運營成本按照盧布計價。如果公司的成本按照外幣計價則可以對外匯風(fēng)險提供一個天然的套期保值。 Rosneft在國際債務(wù)資本市場中大舉借債，導(dǎo)致公司相當(dāng)大比例的貸款和利息為美元計價。公司通過遠期銷售一部分外匯計價收入并兌換成盧布的方式來抵消以盧布計價的成本和債務(wù)所相關(guān)的外匯風(fēng)險 ? 跨國公司采用衍生品來對資產(chǎn)和負債相關(guān)的外匯風(fēng)險敞口實行套期保值 資料來源 2022年年報 資料來源 2022年年報 資料來源 2022年年報 在重大項目上做出套期保值政策的范例 建立風(fēng)險管理政策 50 ? 許多跨國公司對特定活動中產(chǎn)生的外匯敞口實行套期保值 資料來源 2022年年報 資料來源 2022年年報 “ …2022 2022年期間， Eni出售了大約 2%的已探明儲備。截至 2022年 12月 31日出售，截至 2022年 12月底由于當(dāng)年交易結(jié)算出售 7970萬桶。針對出售儲量所導(dǎo)致的未來現(xiàn)金流變動， Eni簽訂了衍生品工具協(xié)議來實行套期保值。這些套期保值交易是由于 2022年在墨西哥灣和剛果收購石油和天然氣資產(chǎn)而開展的 .….” “ ..我們可能有選擇性地對外匯匯率風(fēng)險做出套期保值，包括投資于資本項目、對外國子公司做出凈投資、按照當(dāng)?shù)刎泿胖Ц抖惪詈图t利以及在下一年將外國子公司凈投資的現(xiàn)金回報匯回本國。 截至 2022年 12月 31日和 2022年 12月 31日，我們已經(jīng)訂立了外匯掉期以便對歐洲子公司和美國子公司之間的短期公司間貸款做出套期保值。由于公司間貸款的收益或損失為借款人或貸款人的功能性貨幣，因此 10%的理論不利變化也不會給利潤帶來較大影響 ..” 51 Appendix B 外匯工具簡介 外匯套期保值方案比較 戰(zhàn)略、優(yōu)點和考慮 戰(zhàn)略 優(yōu)點 考慮 遠期 合約 ? 鎖定固定 歐元 現(xiàn)金流 ? 不必支付 現(xiàn)金 溢價 ? 缺乏靈活性 且不能保留歐元升值帶來的優(yōu)勢 單純期權(quán) ? 保留潛在有利的貨幣走勢 優(yōu)勢 ? 期權(quán)可避免遠期 合約可能帶來的潛在損失（最大損失為現(xiàn)金溢價） ? 必須 預(yù)付 現(xiàn)金 溢價 零成本 區(qū)間 ? 提供 對外匯貶值的保障，而且具有靈活性 ? 零成本 ? 保留一定外匯升值帶來的優(yōu)勢，直至買入期權(quán)的行使匯率 ? 同時買入和賣出兩個不同的期權(quán)，因此可能會要求公司在到期日購買或出售貨幣 ? 當(dāng)前波動性的彎曲對歐元出售方不利 觸及 生效遠期 ? 不必支付任何 現(xiàn)金 溢價 ? 能 保留 相當(dāng)?shù)?外匯升值 ( 直至界限匯率為止 ) 帶來的優(yōu)勢 ? 若是界限匯率被觸及，就必須以遠期匯率行使價出售歐元 歐式累積遠期 ? 能夠鎖定比遠期匯率要好的匯率水平 ? 每日累積 ? 在到期日之前，沒有觸及失效的可能 ? 由于累積，所以對沖的本金金額有一定的不確定性 美式累積遠期 ? 能夠鎖定比遠期匯率要好的匯率水平 ? 每日積累 ? 由于累積，所以對沖的本金金額有一定的不確定性 ? 在到期日前，一旦匯率低于失效界限，積累則會停止 歐式觸及失效遠期 ? 能夠鎖定比遠期匯率要好的匯率水平 ? 不需要支付溢價 ? 在到期日有失效的風(fēng)險 美式觸及失效遠期 ? 能夠鎖定 大大好于 遠期匯率的匯率水平 ? 不需要支付溢價 ? 在到期日前任何一天都有失效的風(fēng)險 目標(biāo)利潤遠期 ? 能夠鎖定 大大好于 遠期匯率的匯率水平 ? 結(jié)構(gòu)不會因為現(xiàn)貨匯率觸及某個水平而失效 ? 不需要支付溢價 ? 對沖的本金金額有一定的不確定性 ? 利潤總數(shù)有限 外匯工具簡介 ? 公司可以 根據(jù)以下因素選擇產(chǎn)品： – 希望得到的保障程度 – 希望 保留多少 匯率上漲 帶來的優(yōu)勢 – 愿意承擔(dān)的匯率波動性 – 是否愿意支付現(xiàn)金溢價 – 利率差是否有利 52 外匯工具簡介 53 期權(quán)零成本區(qū)間美式觸及生效遠期歐式觸及生效遠期普通遠期合約美式積累遠期歐式積累遠期目標(biāo)利率遠期美式觸及失效遠期歐式觸及失效遠期1 . 2 0 1 . 2 5 1 . 3 0 1 . 3 5 1 . 4 0 1 . 4 5行使匯率風(fēng)險按照市值計算 通常用于對沖短期的外匯現(xiàn)金流 通過出售波動性來提高能夠鎖定的匯率能夠獲得對沖會計處理 現(xiàn)金流對沖的主要工具 對沖的匯率相對較低 ， 但是靈活性較高 總的來講 ， 購入波動性 ， 或是持平風(fēng)險和報酬矩陣 期限 = 1年 期權(quán) 零成被區(qū)間 歐式觸及生效遠期 美式觸及生效遠期 普通遠期 歐式累積遠期 美式累積遠期 目標(biāo)利潤遠期 歐式觸及失效遠期 美式觸及失效遠期 歐元保障 1 . 2 5 0 1 . 2 8 0 1 . 2 9 8 1 . 3 0 8 1 . 3 3 1 1 . 3 8 5 1 . 4 0 0 1 . 4 4 5 1 . 4 0 7 1 . 4 4 2 其它條件 4 . 7 0 % 溢價 出售歐元看漲期權(quán) @ 1 . 3 8 5 歐式觸及生效界限 @ 1 . 4 6 0 美式觸及生效界限 @ 1 . 4 6 0 無 歐式累積界限@ 1 . 2 3 5 美式累積界限@ 1 . 2 3 5 匯率每個月遞減 歐式觸及失效界限 @ 1 . 1 6 美式觸及失效界限 @ 1 . 1 6 外匯套期保值方案比較 （續(xù)） 外匯工具簡介 Disclaimer 54 We have prepared this document solely for informational purposes. You should not definitively rely upon it or use it to form the definitive basis for any decision, contract, mitment or action whatsoever, with respect to any proposed transaction or otherwise. You and your directors, officers, employees, agents and affiliates must hold this document and any oral information provided in connection with this document in strict confidence and may not municate, reproduce, distribute or disclose it to any other person, or refer to it publicly, in whole or in part at any time except with our prior written consent. If you are not the intended recipient of this document, please delete and destroy all copies immediately. We have prepared this document and the analyses contained in it based, in part, on certain assumptions and information obtained by us from the recipient, its directors, officers, employees, agents, affiliates and/or from other sources. 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