【正文】 的貨幣均衡狀態(tài)；如果利率水平不同，會(huì)引起套利行為并使不同的利率水平趨于同一的的穩(wěn)定狀態(tài)。這就是說，在兩國模型中的“世界”利率水平是由兩國共同確定的。 94 3. 由于有固定匯率和浮動(dòng)匯率之別，所以對(duì)貨幣政策效應(yīng)的國際傳導(dǎo)分析需分別不同匯率機(jī)制進(jìn)行： ⑴在固定匯率機(jī)制下，貨幣政策的擴(kuò)張效應(yīng)可歸結(jié)為：當(dāng)擴(kuò)張的貨幣政策，通過利率的下降造成本國產(chǎn)出的上升同時(shí)，也會(huì)促成外國產(chǎn)出的上升。也就是通過收入機(jī)制與利率機(jī)制，對(duì)外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。 95 ⑵ 在浮動(dòng)匯率機(jī)制之下，貨幣政策的擴(kuò)張效應(yīng)可歸結(jié)為：在造成本國產(chǎn)出的上升的同時(shí)，卻使得外國的產(chǎn)出下降。因此，這時(shí)的本國貨幣擴(kuò)張是一種典型的“以鄰為壑” 政策：本國產(chǎn)出的擴(kuò)張，部分是靠外國產(chǎn)出的相對(duì)下降實(shí)現(xiàn)的。 4. 在開放條件下，由于貨幣政策溢出效應(yīng)的存在，必然導(dǎo)引出貨幣政策國際協(xié)調(diào)的理論和實(shí)踐。 96 政策協(xié)調(diào)的含義 國際上普遍接受的國際間經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的概念是：各國在考慮了國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系后，調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)政策以達(dá)到多邊互惠的目標(biāo)，并實(shí)現(xiàn)全球利益最大化的協(xié)調(diào)過程。 97 國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的理論 1. 國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論總體來看有兩大分支：一支是考察國際貨幣政策協(xié)調(diào)的福利狀況的理論模型，對(duì)各國合作均衡的福利水平與非合作均衡的福利水平進(jìn)行比較；另一支是通過建立各種多國模型，利用實(shí)際數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)收益的大小。另外，還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在肯定國際貨幣政策協(xié)調(diào)的積極作用的基礎(chǔ)上，研究政策協(xié)調(diào)的具體可行方案。 98 ，論證在現(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各國分別獨(dú)立地制定、推行宏觀政策必然導(dǎo)致一些矛盾的理論： ⑴各國政府都不愿意單方面采取擴(kuò)張的貨幣政策，使利率下降，造成資本流出，加大國際收支逆差，而是采取單方面緊縮的政策。結(jié)果造成世界經(jīng)濟(jì)的緊縮態(tài)勢。 99 ⑵ 在傾向于通過緊縮的貨幣政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外均衡之際，各國政府都采取擴(kuò)張的財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡。結(jié)果造成世界范圍內(nèi)實(shí)際利率過高，以及貨幣政策和財(cái)政政策的不合理搭配。 ⑶各國政府一般認(rèn)為商品價(jià)格由世界市場決定，而忽視各自的擴(kuò)張政策對(duì)商品價(jià)格的影響。但是這些政策將通過影響商品的貿(mào)易條件而使總需求擴(kuò)張，引發(fā)世界范圍的通貨膨脹。 100 ⑷ 各國政府為實(shí)現(xiàn)本國既定的經(jīng)常項(xiàng)目目標(biāo)，采取非協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)起破壞作用。 3. 導(dǎo)出的論斷是：在存在政策溢出效應(yīng)的情況下，如果政策協(xié)調(diào)，能極大提高各國的福利。 101 反協(xié)調(diào)的理論觀點(diǎn) 1. 一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)國際政策協(xié)調(diào)持強(qiáng)烈的懷疑態(tài)度。有各式各樣的論點(diǎn)： 國際貨幣體系的無體系，賦予各經(jīng)濟(jì)主體充分的自主權(quán)，是完美的； 各經(jīng)濟(jì)主體（包括政府）應(yīng)該自由地選擇財(cái)政、貨幣政策以及匯率安排，自由決定是否進(jìn)入國際資本市場，而不必過多地顧及別人； 政府間的競爭可以改善投資環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而協(xié)調(diào)意味著削弱政府間的競爭，可能加大錯(cuò)誤政策的實(shí)施范圍，等等。 102 反協(xié)調(diào)的理論觀點(diǎn) 2. 當(dāng)大國越來越多，各國經(jīng)濟(jì)逐步走向開放，每一個(gè)國家的政策都會(huì)影響到其他國家時(shí)，完全否定國際政策協(xié)調(diào)的必要，顯然與生活實(shí)際脫節(jié)。 但是，當(dāng)幾個(gè)大國和眾多中小國家并存之際，由于國家或經(jīng)濟(jì)實(shí)體的利益、實(shí)力、當(dāng)前追求的目標(biāo)等等差異極大，國際政策協(xié)調(diào)對(duì)參與者所可能帶來的效益絕不是等一的。因而也不能簡單認(rèn)為，國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)范圍越大、深度越徹底越好。 103 政策協(xié)調(diào)的層次 依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，國際間政策協(xié)調(diào)可由低到高分為六個(gè)層次： 第一，信息交換； 第二，危機(jī)管理； 第三，避免共享目標(biāo)變量的沖突； 第四，合作確定中介目標(biāo)； 第五，部分協(xié)調(diào)； 第六，全面協(xié)調(diào)。 104 以規(guī)則為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)和相機(jī)抉擇的協(xié)調(diào) 1. 以規(guī)則為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)是通過制定出明確的規(guī)則，來指導(dǎo)各國采取政策措施進(jìn)行協(xié)調(diào)的方式。如布雷頓森林體系和歐洲貨幣體系等，屬以規(guī)則為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)。 以規(guī)則為基礎(chǔ)的政策協(xié)調(diào)，決策過程清晰，可信性高，可以在較長時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)作。 105 以規(guī)則為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)和相機(jī)抉擇的協(xié)調(diào) 2. 相機(jī)抉擇的協(xié)調(diào)方式是指，根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)形勢，針對(duì)某一特定情況，通過協(xié)商，確定各國所應(yīng)采取的政策組合的協(xié)調(diào)方式，具體表現(xiàn)為一系列的峰會(huì)和協(xié)定。 相機(jī)抉擇協(xié)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)在于可以針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)條件，就更為廣泛的問題協(xié)調(diào)，但由于有較大的不確定性，難以通過影響公眾發(fā)揮政策效力。 但無論如何，復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系所提出的種種國際協(xié)調(diào)要求，在難以采用理想的規(guī)則方式時(shí)，相機(jī)抉擇的協(xié)調(diào)也是現(xiàn)實(shí)的最優(yōu)選擇。 106 國際貨幣政策協(xié)調(diào)的障礙 在政策協(xié)調(diào)實(shí)踐中存在種種障礙。這主要有： ——各國政府對(duì)本國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制的看法與對(duì)其他國家經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制的看法往往不一致，進(jìn)行政策協(xié)調(diào)并非易事。 ——如果各個(gè)國家政策目標(biāo)存在沖突，他們或隱藏各自的真實(shí)目標(biāo)；混公開真實(shí)目標(biāo)而拒絕政策協(xié)調(diào)。 107 ——理論研究得出的成本低效益大的最優(yōu)政策安排往往是復(fù)雜的，可行的卻是形式相對(duì)簡單的政策但會(huì)要求較大的成本。這就會(huì)降低協(xié)調(diào)的吸引力。 ——如果參與政策協(xié)調(diào)的某一或某些政府進(jìn)行私自的政策安排，其他國家就會(huì)考慮相應(yīng)對(duì)策，結(jié)果則是政策協(xié)調(diào)流于形式。 108 浮動(dòng)匯率下國際政策協(xié)調(diào)實(shí)踐 1. 國際貨幣政策協(xié)調(diào)開始于 20世紀(jì) 50年代。但在當(dāng)時(shí)的固定匯率制度下，大多數(shù)國家優(yōu)先考慮內(nèi)部均衡，除非在外部失衡情形非常嚴(yán)重時(shí)才會(huì)考慮外部平衡。 70年代，國際上實(shí)行浮動(dòng)匯率制后，面對(duì)浮動(dòng)匯率制中出現(xiàn)的種種問題，政策協(xié)調(diào)開始受到各國的重視。 109 開放條件下貨幣政策的國際傳導(dǎo) 2. 浮動(dòng)匯率制下國際政策協(xié)調(diào)實(shí)踐可分三個(gè)階段。 ⑴ 1974—1979年，各主要工業(yè)國的政策制定者要求實(shí)行需求管理，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退。在這一時(shí)期，每年都舉行經(jīng)濟(jì)首腦會(huì)議進(jìn)行政策商討。 1978年的波恩首腦會(huì)議是典型。會(huì)議達(dá)成協(xié)定：日本和前聯(lián)邦德國采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，美國采取削減石油進(jìn)口計(jì)劃并采取反通貨膨脹措施。由于會(huì)議對(duì)各國政策制定者提出了具體的要求，因此在政策協(xié)調(diào)史上具有重要意義。 110 開放條件下貨幣政策的國際傳導(dǎo) ⑵ 1980—1985年，如何有效地抑制通貨膨脹成為各國政策制定者的首要任務(wù)。由于當(dāng)時(shí)貨幣主義理論占優(yōu)，各主要工業(yè)國政府都以該理論為指導(dǎo)，采取了緊縮性貨幣政策。結(jié)果導(dǎo)致國內(nèi)利率急劇上升、經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。而工業(yè)國經(jīng)濟(jì)的衰退又進(jìn)一步導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)的衰退。 這一時(shí)期國與國之間基本上不存在財(cái)政政策與貨幣政策的合作行為。 111 ⑶ 1985年以后。主要工業(yè)國的國際收支出現(xiàn)巨大不平衡：美國出現(xiàn)了巨額貿(mào)易赤字，而前聯(lián)邦德國和日本則出現(xiàn)了巨額貿(mào)易盈余。同時(shí)，在美國和其他國家的利差不斷縮小的情況下，美元卻不斷升值?？紤]到美元匯率不會(huì)持久維持，各國政策制定者同意進(jìn)行政策合作，以逐步降低美元幣值，避免美元匯率的硬著陸和引致金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退。 112 1985年 9月，五國（美、英、法、德、日）財(cái)長達(dá)成協(xié)議，采取聯(lián)合干預(yù)措施使各國貨幣有規(guī)律地對(duì)美元升值。 1987年在巴黎再次召開了七國首腦會(huì)議，討論了國際貨幣合作問題，提出共同干預(yù)貨幣市場的建議。 3. 通過貨幣、金融領(lǐng)域的合作，各國意識(shí)到宏觀經(jīng)濟(jì)政策合作對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、克服世界經(jīng)濟(jì)失衡的重要性。1987年的盧浮宮協(xié)定，描繪了以匯率目標(biāo)區(qū)為基礎(chǔ)的匯率合作雛形，被稱之為進(jìn)入盧浮宮協(xié)議時(shí)代。 113 種種政策合作方案 就在各國政府進(jìn)行貨幣政策合作探索的同時(shí)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對(duì)該問題展開了進(jìn)一步的研究，提出了許多政策合作的方案。 如恢復(fù)固定匯率制的麥金農(nóng)方案，匯率目標(biāo)區(qū)方案等。