【正文】 akers , or they may suggest the need for some macroeconomic policy adjustment. A. Current Account Goods: export Goods: import Services: credit Services: debit Ine: credit Ine: debit Current transfers: credit Current tranxfers: debit B: Capital Account Capital Account : credit Capital Account : debit C: Financial Account Direct investment abroad Direct investment in US Portfolio investment assets Equity securities Debt securities Portfolio investment liabilities Equity securities Debt securities Other investment assets Moary authorities General government Banks Others investment liabilities Moary authorities General government Banks D. Net Error and Omissions E. Reserves and Related Items International Reserves Countries hold reserves to act as a buffer between what happens in their international transactions and in their domestic economies . The reserve buffer—which may be reinforced , but cannot be replaced, by reliance on foreign credit—mitigates the impact on the home economy of shocks originating abroad 。 and it directs abroad part of the shocks originating at home . Freely fluctuating exchange rates provide an alternative mechanism to handle external and internal shocks . But because that mechanism lacks the cushioning functions that es from fluctuations in reserves , countries typically reject the exchange rate as the sole equilibrating device and rely , at least in part,on reserve movements. Return 即期外匯交易（ spot exchange transaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指外匯交易雙方在成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。 交割：辦理實際交付。交割日也稱結(jié)算日、起息日。即期外匯也稱現(xiàn)匯。 一美國商人（進(jìn)口商）到當(dāng)?shù)氐你y行用美元購買15萬德國馬克，匯率為 1美元 =，兩個工作日內(nèi)，該商人支付 10萬美元。 業(yè)務(wù)處理： 這家銀行借記進(jìn)口商美元存款帳戶；同時，通知國外往行（如德國等）借記自己的德國馬克存款帳戶，貸記出口方銀行德國馬克存款帳戶。 Return 即期匯率的確定 交叉匯率的計算 在進(jìn)行外匯交易時， 銀行會同時報出外匯買入價（ buying rate， bid） 外匯賣出價（ selling rate， offer） 這兩個價的排列順序總是前小后大。如： USD/JPY=哪個是買入價？哪個是賣出價？是誰買？誰賣？報價主體是銀行，所以是銀行本位。 注意 A、直接標(biāo)價法下。較小的數(shù)字是銀行買入外匯的價格。較大的數(shù)字是銀行賣出外匯的價格 B、不管買入價還是賣出價都應(yīng)該是對銀行有利的價格。 GBP/USD USD/DEM USD/JPY 問： ？ 答案： 問： ？ 答案： 100萬英鎊兌換成美元，按即期匯率，能得到多少美元？ 答案： 1000000 =1580000 上 問題：已知英鎊兌換美元的即期匯率為： GBP/USD 一美國進(jìn)口商想用美元購買英鎊用于支付英國進(jìn)口貨，該商人是用買入價還是賣出價？具體用哪個價？ 答案：賣出價。 使用 總之，所有的交易須切換成銀行本位。銀行是主體。站在銀行的角度思考匯率問題。 Return 在以美元為中心的匯率報價中，如果想知道兩種非美元貨幣之間的即期匯率，就要運用套算匯率或交叉匯率（ Cross Rate）。 美元所處地位 美元作為單位貨幣 美元作為計價貨幣 美元作為單位貨幣 交叉相除 同邊相乘 美元作為計價貨幣 同邊相乘 交叉相除 例如，已知 USD/HKD USD/DEM 某公司以港幣買進(jìn)馬克支付貨款， DEM/HKD的匯價是多少？ 247。 = 247。 = USD/HKD247。 USD/DEM =？ USD/HKD247。 USD/DEM=DEM/HKD 哪個價馬克較便宜？ 馬克買入價 = 馬克賣出價 = 所以， DEM/HKD為 ，該公司買進(jìn)馬克的港幣價為 再例如，已知 GBP/USD USD/JPY 求： GBP/JPY=？ 兩個匯率，一個是美元作為計價貨幣，另一個是美元作為單位貨幣，所以同邊相乘。 = = GBP/USD USD/JPY =GBP/JPY 哪個價英鎊更昂貴？ 英鎊買入價 = 英鎊賣出價 = 所以 GBP/JPY為 遠(yuǎn)期外匯交易（ forward exchange transaction）也稱期匯交易，是指買賣雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來的約定日期、按約定匯率辦理交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易的未來交割日、匯率和貨幣金額、貨幣數(shù)量都是在遠(yuǎn)期合同中事先規(guī)定的。 遠(yuǎn)期外匯交易是一種預(yù)約性外匯交易。 RETURN 直白報價（ Outright Rate）：與即期匯率的報價方法相同，直接報出遠(yuǎn)期匯率的買入價和賣出價。 如日元對美元的即期匯率和日元對美元的 3個月遠(yuǎn)期匯率可以這樣表示： 即期匯率 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD/JPY 遠(yuǎn)期點數(shù)。只報出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，這個差額也叫遠(yuǎn)期匯水（ forward margin） 。 遠(yuǎn)期匯率用 “ 點 ” 來表示遠(yuǎn)期匯水情況。每一點（ point）為 （日元為 ）。銀行在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯報價時，會報出匯水為 30點、 40點、 50點等等。 遠(yuǎn)期匯水又分升水（ premium）、貼水（ discount）、平價（ at par）三種情況。 RETURN 計算遠(yuǎn)期匯率時，不用計算升（貼）水 例如：即期匯率為： USD/DEM=， 1個月的期匯匯率為：匯水 34/23，請問美元兌馬克的一個月遠(yuǎn)期期匯匯率是多少？ 或者記憶為： “ 左低右高往上加，左高右低往下減 ” ， 因此，一個月遠(yuǎn)期匯率為 。 總之，期匯的買賣差價大于現(xiàn)匯的買賣差價。 小 /大 ＋ 小 /大 小 /大 － 大 /小 即期匯率 遠(yuǎn)期匯水 遠(yuǎn)期匯率 再例如：紐約銀行報出英鎊現(xiàn)匯匯率為 ￡ 1=＄ ，英鎊 3個月的期匯匯率為： “ 貼水 8070”，英鎊 3個月的期匯匯率究竟是多少？ 答案：￡ 1=＄ 如果當(dāng)時美元牌價由英國銀行報出，美元兌英鎊的 即期匯率仍為 ￡ 1=＄ ，美元 3個月的 期匯匯率為： “ 升水 8070”，美元 3個月的期匯匯率 究竟是多少？ 記?。荷蛸N水都是相對的概念， 如果單位貨幣升水，計價貨幣則 貼水； 反之，單位貨幣貼水，計價貨幣則升水。 答案仍是：￡ 1=＄ USD/HKD Spot rate 1 month forward 3month forward Points Forward Points Forward /30 70/85 245/ 215 美元兌換港幣的匯率說明 計算遠(yuǎn)期匯率時，須計算升（貼）水 設(shè)美元對日元的即期匯率 USD/JPY=，美元 1年定期利率為 %，日元同期利率為 %，問美元兌日元的 3個月遠(yuǎn)期匯率是多少？ 遠(yuǎn)期外匯匯率 =即期外匯匯率 177。 升（貼）水 【 直接標(biāo)價法下 】 √ 遠(yuǎn)期外匯匯率 =即期外匯匯率 177。 貼（升）水 【 間接標(biāo)價法下 】 遠(yuǎn)期匯水（升水或貼水） = 即期匯率 兩地利率差 月數(shù) /12 （ %－ %） 90/360= （ %－ %） 90/360= 美元是升水還是貼水？ 遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水的判斷法則： 利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水； 利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水。 美元利率高于日元利率，因而美元貼水而日元升水。 3個月美元兌日元的匯率為： － = － = 三個月遠(yuǎn)期匯率為： USD/JPY=做計算題時，首先在兩個市場中任選一個市場，然后找出這個市場的外匯 ,而不要找該市場的本國貨幣，然后判斷外匯是升水還是貼水。 RETURN 在遠(yuǎn)期外匯交易的具體運用中，去體會遠(yuǎn)期外匯交易的作用。 例 1：一家美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口一筆 3個月后交貨付款的商品，價值 5萬英鎊。簽約時的市場匯率為 ￡ 1=US＄ ， 3個月后英鎊的市場匯率變?yōu)? ￡ 1=US＄ 。 這會導(dǎo)致該美國進(jìn)口商花費更多美元去購買 5萬英鎊。 按簽約時的市場匯率： ￡ 1=US＄ ， 美國進(jìn)口商須支付： 5萬 = 按 3個月后市場匯率： ￡ 1=US＄ ， 美國進(jìn)口商須支付： 5萬 = 8萬美元 因匯率變動，英鎊上漲，進(jìn)口商得多支付： = 美元，即 5000美元。 解決這個問題的兩個辦法： A、美國進(jìn)口商在簽約時就在外匯市場上以 ￡ 1=US＄ ，購入 5萬英鎊。但此法提前占用了一大筆資金。 B、美國進(jìn)口商在簽約時就在外匯市場上購進(jìn) 3個月期的英鎊期匯（到期時屢行購買英鎊期匯的合約），英鎊 3個月的期匯價為：升水 10點（即遠(yuǎn)期匯率為￡ 1=US＄ ）。 按期匯匯率￡ 1=US＄ 5萬英鎊， 美國進(jìn)口商 須支付： 5萬 = 按簽約時的匯率： ￡ 1=US＄ ， 美國進(jìn)口商須支付： 5萬 = 花 50美元（ ）的代價克服了 5000美 元的損失。 購買英鎊期匯的好處在于： （ 1）不占用資金。期匯交易是預(yù)約性的，到期后才交割。 （ 2）匯率在期匯合同中鎖定，進(jìn)口成本事先得以確定。 不管 3個月后英鎊匯率怎么上漲，美國進(jìn)口商只須按遠(yuǎn)期外匯合同中的遠(yuǎn)期匯率￡ 1=US＄ 這 5萬英鎊。 注意： 這里美國進(jìn)口商前后簽了兩個合同，一個是與出口商簽的進(jìn)出口貿(mào)易合約，另一個是與外匯銀行簽的遠(yuǎn)期外匯合同。無論是哪個合同，到期一定要履約。 總之，購買了遠(yuǎn)期外匯可以克服匯率波動的風(fēng)險。 思考：在上面這個例題里，如果美國進(jìn)口商購買的不是 3個月遠(yuǎn)期英鎊，