[經管營銷]第四講資本預算上-資料下載頁
2024-12-08 02:04本頁面
【正文】 例 FIGURE FIGURE 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? 最多的解（迪卡爾符號法則）為符號變動的次數(shù) ? 還有無解的現(xiàn)象例 95 ? （ 2）在比較互斥方案時，可能導致錯誤的決策。 ? 例： ? IRR ? A B ? IRR 24% ** 21% ? NPV ? A、 B項目在不同的貼現(xiàn)率下， NPV不同，其交點為%。 ? 在 %以上， A 為優(yōu)，與 IRR的判斷一致 ? 11%以下 B為優(yōu)，出現(xiàn)了矛盾。 FIGURE 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? ? 如果貼現(xiàn)率為 10%，就出現(xiàn)了矛盾。 ? A B ? IRR 24% √ 21% ? NPV √ ? 選擇 NPV大的項目，表明股東財富增加的程度 。 ? ? A與 B的投資相同，現(xiàn)金流入總量 B（ 170）大于 A（ 160），但 A的流速快，因此，當貼現(xiàn)率高時 A為優(yōu)，反之 B為優(yōu)。 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? 交點的計算： 尋找兩個項目 NPV相等時的貼現(xiàn)率。 ? ，例 222 5 0 2 8 0 3 2 0 3 4 04 0 0 5 0 01 R ( 1 R ) 1 R ( 1 R )? ? ? ? ?? ? ? ?23 2 0 2 5 0 3 4 0 2 8 0N P V ( 5 0 0 4 0 0 ) 01 R ( 1 R )? ? ? ? ???逐次測試， R=20% 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? 六、獲利能力指數(shù)（ profitability index, PI) ? ? 由于 NPV沒有考慮規(guī)模的影響，在統(tǒng)計意義上需要規(guī)模標準化， 計算每一美元投資（流出）帶來的現(xiàn)金流入 。 ? PI=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 /現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 ? 例 220/200= NPV=20 ? ? PI大于等于 1可行，大者為優(yōu)。 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? ? ? 如果 PI與 NPV矛盾，如 ? A B ? PI 2 * ? NPV 5 50* ? 在資金沒有限制時，選擇 B 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? 七、資本預算實務（各種方法的應用） ? ? 方法可分為兩類： ? 非貼現(xiàn)方法：平均會計報酬率、回收期 ? 貼現(xiàn)方法： NPV、 IRR、 PI以及貼現(xiàn)回收期 ? NPV與財務目標一致，是最好的方法，但在不確定的環(huán)境下，仍然需要其他方法驗證。 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準繩 ? ? 對美國的調查結果 ? 歷史 ? 1999年 ? 結論： NPV和 IRR是最常用的方法，其次是貼現(xiàn)回收期。
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