[經(jīng)管營(yíng)銷]第四講資本預(yù)算上(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-01-08 02:04:55 本頁(yè)面
【正文】 0 0 (1 1 2 .5 % )? ? ?100 PVIFA( 4,%) 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ? 四、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ average accounting return,AAR） ? ? AAR=平均凈利潤(rùn) /平均賬面值 ? 例： 表 94 AAR=50 000/250 000=20% 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ? ? AAR大于目標(biāo)會(huì)計(jì)報(bào)酬率 ? ? ? 五、內(nèi)含報(bào)酬率（ internal rate of return,IRR) ? ? 例：一張債券一年以后到期能收回本金 100，利息 10，如果用 100元購(gòu)入，其實(shí)際獲得的收益率是多少？ ? 100=110/（ 1+R） ? 即 NPV=110/（ 1+R） 100=0 R=10% (是 IRR) 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ? IRR是投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率。 ? 從計(jì)算的角度而言，就是凈現(xiàn)值為 0時(shí)的貼現(xiàn)率。 ? 因此，內(nèi)含報(bào)酬率法的基本原理，就是通過(guò)計(jì)算使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于 0時(shí)的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種方法。 ? 基本公式： ?NPV=0時(shí)，求 IRR=？，二者之間的關(guān)系： nnttt00CO( ) 01+K 1+KtttCIN P V I R R???????（ ） （ ）第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 貼現(xiàn)率 NPV IRR 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ? ? 例：每年的現(xiàn)金流入 3800，初始投資 10000，期限 5年 ? 逐次測(cè)試 ? 試： R=20%, ? NPV=3800PVIFA(20%,5)10000= ? 試： R=30% , ? NPV= 3800PVIFA(30%,5)10000 =745 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 20% 0 1364 .2830% 20% 745 1364 .28I RR ?? ?? ? ?IRR=% 例 圖 94 I R R 1 0 % 0 4 . 1 31 5 % 1 0 % 2 . 4 6 4 . 1 3????IRR=% NPV曲線 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ，見(jiàn) ,例 231 0 0 2 0 0 3 0 0N P V = 4 3 5 . 4 4 01 + I R R ( 1 I R R ) ( 1 I R R )? ? ? ???試 R=10%,NPV= R=20% NPV= 1 0% 0 46 .1520% 1 0% 39 .61 46 .15I RR ?? ?? ? ?IRR=15%, 或直接試 15%。 第 9章 凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩 ? 。 IRR大于等于必要報(bào)酬率（資本成本）時(shí)，可行，以大者為優(yōu)。 ? 。 ? 優(yōu)點(diǎn)， ? （ 1）反映項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，與 NPV相關(guān)（ IRR大于必要報(bào)酬率的項(xiàng)目， NPV也會(huì)大于 0） ? （ 2）易于理解與交流。 ? 缺點(diǎn)： ? (1) 在非常規(guī)現(xiàn)金流量的情況下，可能導(dǎo)致多個(gè)解或無(wú)解 . ?
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