【正文】 練習 ? 某公司股票當前的市場價格為 55美元，初期的每股收益和每股股息分別等于 3美元和 美元。第一和第二年的有關數(shù)據見表 時間 每股股息 每股收益 股息增長率 派息比率 1 2 5 2 3 6 第 2年年末開始每股收益增長率和股息增長率都為 10％，派息率為 ,貼現(xiàn)率為 15%,求該股票的理論市盈率？該股票是否被高估？ Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 42 股票指數(shù) ? 指數(shù)的意義 ? 《 統(tǒng)計學 》 ：指數(shù)是綜合反映社會經濟現(xiàn)象總體的變動方向和變動程度 ? 股票指數(shù)是 價格指數(shù)， 綜合反映 不同時期 價格變動的相對水平指標。 ? 股指計算原理 ? 確定樣本股，以樣本股數(shù)量為權重。 ? 某一時點的樣本股市值（價格乘數(shù)量）為基期值 ? 以當前樣本股市值與基期數(shù)據比值，即得到 市場總體股價變動的相對數(shù) 。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 43 1. 股票指數(shù)的編制 ? 方法：即算術平均數(shù)法、加權指數(shù)法 ? 算術平均數(shù)法：選用樣本股票的價格相加再除以股票品種數(shù)得出， 01001( ) /1 0 0 1 0 0 0( ) /tnit tip niipnIpn??????（ 或 ）這種方法實際將樣本股的數(shù)量全部認為相同，從而不分個股在股市中的地位，在股本結構變動時，完全失去數(shù)據的合理性，不能代表股市的綜合行情，現(xiàn)在基本不用。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 44 2. 加權指數(shù)法 0110 0 01 0 0 1 0 0 0 1 0 0 1 0 0 0nnit i it itiii i i itp q p qp q p q??????拉 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ） 派 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ）?問題，從統(tǒng)計學看，股票指數(shù)用哪一種指數(shù)好？ ?價格指數(shù)用派氏指數(shù)好。因為它綜合反應股票價格和數(shù)量的變動，且具有現(xiàn)實意義。世界上絕大部分國家的股票指數(shù)用派氏指數(shù)。 ?注意：在派氏指數(shù)下，股指的增長可能總盤擴大。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 45 中國的股票指數(shù) 1. 上證指數(shù) ?基期： 1990年 12月 9日，基期為 100點。 ?采用全部上市股票為樣本股，并選用發(fā)行 總股本 為權數(shù)。 101100nit itini itipqpq??? ? ???現(xiàn) 時 樣 本 股 總 市 值上 證 指 數(shù)基 日 樣 本 股 總 市 值?上證指數(shù)的樣本股為全部股票， pit 為各樣本股今日之即時市價 ， qit為各 樣本股的發(fā)行數(shù)量（全部普通股發(fā)行量）， pi0為各樣本股基日收盤價。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 46 中國的股票指數(shù) ? 深交所自 1995 年 1月 23日起開始編制并發(fā)布成份股指數(shù)，計算公式同上證指數(shù)，不同點： ?選用 40家上市公司為樣本股，以 1994年 7月 20日為基期日，基期為 1000點 ?選用 上市流通股 為權數(shù)計算，而非發(fā)行量。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 47 ? 成份股保持相對穩(wěn)定， 但不搞終身制 ?深交所定期考察成份股的代表性，對不具代表性的公司將進行更換 ?選取方法：根據上市公司一段時間內的平均可流通股市值、總市值、成交金額等指標，經過綜合評比，并參考公司經營績、管理水平、行業(yè)代表性等因素而挑選 ?40家成份股股票： ?工業(yè)類（ 18 家，如深康佳、深中華、贛江鈴等）、商業(yè)類 （ 3家，如蘇物貿 ）、公用事業(yè)類 （ 4家，如粵華電 ）、金融類 （ 3家，如深發(fā)展 ）， 綜合 企業(yè)類（ 7家，如深萬科）、地產類（ 5家，如粵宏遠） Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 48 中國的股票指數(shù) ? 指數(shù)的實時計算 ?每一個交易日集合競價結束后，用集合競價產生的價格產生開市指數(shù)。 ?連續(xù)競價中每有一筆成交，就重新計算一次，直至收盤。 ?股票指數(shù)每 15秒通過衛(wèi)星和網絡向外界公布一次。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 49 世界主要股票指數(shù) 1. 道 .瓊斯指數(shù) ? 1884年 7月 3日，美國道 .瓊斯公司首次公布紐約證交所中以 11家樣本股為代表的綜合股指，此后擴大到 65家，且一直保持至今，基期指數(shù)為 100點。 ?樣本股包括 30家工業(yè)類股票， 20家運輸類股票和15家公用事業(yè)類股票，并同時編制這三類分類股指。 ?現(xiàn)在，世界各地經常引用的道 .瓊斯股指并非是 65家綜合股指，而是 30種工業(yè)類股指。 ?道 . 瓊斯采用 修正平均數(shù)法 。 ? 1972年 11月 14日，指數(shù)觸及 1000點； 1999年 3月 29日，指數(shù)突破 10000點。 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 50 2. 日經指數(shù) ?這是日本經濟新聞社編制的東京證交所股指，基期日是 1949年 5月 16日，以東京證交所上市第一批 225家股票為樣本股。 1975年 5月 1日，日本經濟新聞社購得道 .瓊斯商標，改為日經道 .瓊斯指數(shù)。 3. 香港恒生指數(shù) ?香港聯(lián)合交易所著名的恒生指數(shù)由香港恒生銀行編制。采用 33家樣本股，基期日現(xiàn)為 1984年 1月 13日。 ?現(xiàn)在香港聯(lián)交所還公布由恒生銀行編制的Ｈ股指數(shù)，也稱國企指數(shù)或紅籌股指數(shù) ?Ｈ股指數(shù)基期日 1994年 7月 8日，紅籌股指數(shù)基期日為1993年 1月 4日，基期指數(shù)均為 1000點