債券定價原理教學(xué)課件ppt-資料下載頁
2024-10-19 11:08本頁面
【正文】 的現(xiàn)金流的到期收益率。 （ 2）推導(dǎo) ? 以兩個資產(chǎn)的資產(chǎn)組合為例，資產(chǎn)組合 P由 N1份債券 B1， N2份債券 B2組成，債券組合、債券的現(xiàn)價仍分別記為 P，B1， B2，則資產(chǎn)組合的價格為 ? P＝ N1B1＋ N2B2 如果債券具有相同的收益率 y, 則 dP ＝ dN 1 B 1 ＋ dN 2 B 2 ＝ N 1 dB 1 ＋ N 2 dB 2 d P / d y =N 1 ( d B 1 / d y ) ＋ N 2 ( d B 2 / d y ) ＝ N 1 B 1 ( － 1 / B 1 ) ( d B 1 / d y ) ＋ N 2 B 2 ( － 1 / B 2 ) ( d B 2 / d y ) ( － 1 / P ) d P / d y = ( N 1 B 1 / P ) ( － 1 / B 1 d B 1 / d y ) ＋ (N 2 B 2 / P ) ( － 1 / B 2 d B 2 / d y ) 即： D p =( N 1 B 1 / P ) D B1 ＋ (N 2 B 2 / P ) D B2 （ 3）實(shí)例分析 ? 一個資產(chǎn)組合由 B1和 B2組成，它們所占的份額均為 ，它的價格，收益率，久期分別是B1=100， y1=7%， D1=， B2=100, y2=%,D2= ? 則資產(chǎn)組合的價格： 100＋ 100＝ 100 ? 資產(chǎn)組合的久期： ( 100)/100 ＋( 100)/100 ＝ ? 也可以講資產(chǎn)組合看成一個證券，通過久期的定義計(jì)算出資產(chǎn)組合的久期。 2．久期的匹配 ? 我們在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時，有時需要構(gòu)造一個資產(chǎn)組合，其價值與某個債券或者債券組合相同，并且在利率發(fā)生波動的情況下，兩者的價值變動也相同。如果一個是多頭，一個是空頭，兩者的風(fēng)險(xiǎn)就可以對沖。久期可以幫助構(gòu)造這樣一個資產(chǎn)組合，只要求兩者的現(xiàn)價相同，兩者的久期也相同就可以近似地做到這一點(diǎn)。 ? 例：假定持有一個債券， 10年后到期，息票率是 6％，投資者要求的收益率也是 6％，它是一個平價債券。該債券的久期為。如果市場利率上升，債券價格有下降的風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以采取持有其他債券的空頭來對沖他的利率風(fēng)險(xiǎn)，假定可供選擇的債券有兩個，其價格和久期為： 債券 價格 面值 久期 1 年后到期的不付息債券 100 30 年期的平價債券 100 100 ? 確定持有的 x和 y的數(shù)量，使構(gòu)造的資產(chǎn)組合能夠?qū)_ 10年期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 這個資產(chǎn)組合應(yīng)該滿足兩個條件：現(xiàn)價應(yīng)該等于 10年期平價債券的現(xiàn)價，久期應(yīng)該等于該債券的久期，即 ＋ 100y=100 + 100y=78 100 ? 則 x= y=
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