[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第三章電子貨幣的作用和影響-資料下載頁(yè)
2024-10-19 02:50本頁(yè)面
【正文】 ）央行有能力扮演最后貸款人的角色，迎合日常的支付短缺和提供緊急的流動(dòng)性貸款援助； ?（ 3）央行對(duì)銀行持有準(zhǔn)備的一貫要求使得這些準(zhǔn)備能有效地作為結(jié)算余額。 第 3章 2021/11/10 30 ?即使央行的負(fù)債全部由電子貨幣所代替，央行仍有可能影響政策利率（短期利率）： ?（ 1）假如電子貨幣完全代替通幣，商業(yè)銀行仍在央行結(jié)算其收支不平衡，而此時(shí)央行資產(chǎn)負(fù)債表中的主要負(fù)債將完全消失。這時(shí)央行可發(fā)行“付息央行鈔票”（ interestbearing） ,且用其購(gòu)買(mǎi)政府債務(wù)，一旦這種鈔票發(fā)行數(shù)目達(dá)到一定程度，央行的資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)恢復(fù)到先前的水平也象目前一樣進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 ?為了維持資產(chǎn)負(fù)債大小，央行可以強(qiáng)加準(zhǔn)備需求到電子貨幣的余額上，或央行自己發(fā)行電子貨幣，因而央行仍然是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)小額交易貨幣媒介的提供商。 第 3章 2021/11/10 31 ?（ 2）假如其他結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)展代替了央行結(jié)算，法律不強(qiáng)迫央行結(jié)算也不強(qiáng)迫持有準(zhǔn)備金，央行可以堅(jiān)持自己的結(jié)算余額在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，并拒絕其他機(jī)構(gòu)結(jié)算；如果央行繼續(xù)是國(guó)家的銀行，這種效果將加強(qiáng)。 ?央行還可以提供備用貸款（ standby facilities） ,隨時(shí)提供準(zhǔn)備接受隔夜存款和發(fā)放隔夜貸款。如果市場(chǎng)利率低于央行的存款利率，市場(chǎng)參與者將選擇持有隔夜存款的央行；相反如果市場(chǎng)利率高于央行的貸款利率，那么需借款的機(jī)構(gòu)自然就轉(zhuǎn)向央行求助資金。 第 3章 2021/11/10 32 ?邁克爾 伍德福特 (Michael Woodford): ?即使基礎(chǔ)貨幣完全消失，貨幣政策將繼續(xù)有效，因?yàn)楹暧^政策穩(wěn)定僅僅依賴中央銀行控制短期名義利率的能力，而這種能力將繼續(xù)存在。對(duì)央行負(fù)債需求的侵蝕不會(huì)消除央行控制它自己的負(fù)債和其他金融資產(chǎn)之間的利差能力，因此，貨幣政策仍然有效。 ?即使央行喪失影響利差的能力，由于央行無(wú)與倫比的信用價(jià)值，市場(chǎng)參與者可能至少使用央行貨幣在央行結(jié)算一部分支付債務(wù)。 ?如果央行不管數(shù)量如何都以經(jīng)常性融資便利（ standby facilities）的形式采用特定利率接受隔夜存款 和發(fā)放隔夜貸款，如目前澳大利亞、加拿大、新西蘭那樣，那么央行就能影響隔夜市場(chǎng)利率。 第 3章 2021/11/10 33 ?Ed Stevens(2021): ?除非有一個(gè)壟斷的提供商提供所有可能的支付服務(wù)，否則將需要一種機(jī)制或網(wǎng)絡(luò)在不同的支付服務(wù)提供商之間進(jìn)行結(jié)算支付。如果政府繼續(xù)讓央行代理國(guó)庫(kù)，那么央行在維持結(jié)算代理地位方面仍具有決定性優(yōu)勢(shì)；且其作為一個(gè)政府機(jī)構(gòu)，可發(fā)布政策命令，具有更大的優(yōu)勢(shì)。 第 3章 2021/11/10 34 ?各國(guó)央行對(duì)電子貨幣的管理： ?現(xiàn)階段流通中的電子貨幣余額非常小，因而不會(huì)對(duì)央行貨幣需求及貨幣政策效果產(chǎn)生大的沖擊。 ?不同的管制態(tài)度： ?歐盟：允許存款機(jī)構(gòu)和授權(quán)的電子貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行。 ?印度、墨西哥、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣等：將發(fā)行權(quán)授予銀行。 ?美國(guó)、加拿大、馬來(lái)西亞、瑞士：沒(méi)有限制某一特定機(jī)構(gòu)發(fā)行 。 第 3章 2021/11/10 35 ?對(duì)監(jiān)管實(shí)時(shí)機(jī)選擇： ?（ 1）美聯(lián)儲(chǔ)為代表，認(rèn)為過(guò)早限制會(huì)限制競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新，主張“等等看”。 ?（ 2）歐洲央行為代表，認(rèn)為管制不但減少發(fā)行者破產(chǎn)的可能性，從而避免消費(fèi)者和商家對(duì)支付工具的信心，且可以創(chuàng)造法律的確定性，因而主張及時(shí)管制電子貨幣的發(fā)行。 第 3章 2021/11/10 36 ?課后閱讀資料： ?“電子貨幣對(duì)中央銀行貨幣政策的影響”，東大版教材： 《 網(wǎng)絡(luò)金融學(xué) 》 P72 第 3章 2021/11/10 37
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