【正文】 黃金流動和匯率變動： 黃金流入 →貨幣升值；黃金流出 →貨幣貶值 b) 黃金流動和國內(nèi)貨幣供給及通脹： 如果黃金流入，國內(nèi)貨幣供給 ↑，通脹 ↑； 如果黃金流出，國內(nèi)貨幣供給 ↓，通脹 ↓。 金本位制 ? 結(jié)論： 黃金是通用貨幣，它決定了： i)各國的匯率； ii)國內(nèi)貨幣供給； iii)國內(nèi)和世界的價格水平。 ? 優(yōu)點(diǎn)： 消除了匯率波動造成的不確定性和風(fēng)險。 ? 缺點(diǎn)： 各國政府無法控制國內(nèi)的貨幣供給和價格水平，因此沒有獨(dú)立的貨幣政策來調(diào)節(jié) AD 。 192030年代國際貨幣制度 1）金匯兌本位制 第一次世界大戰(zhàn)后，美國（ 1919）和英國（ 1925）重新建立了金匯兌本位制以促進(jìn)貿(mào)易。 – 貨幣可以轉(zhuǎn)換為黃金 – 匯率由黃金價格決定 – 黃金不是直接用作交易，而是作為國際儲備 2）金匯兌本位制的崩潰 ? 時間： 30年代早期，英國： 1931，美國：1933 ? 原因： – 國家間的競爭，特別是英國、美國和法國爭相成為國際貨幣中心。 – 大蕭條 – 為了促進(jìn)商品出口而進(jìn)行的人為貶值 – 國際政治局勢緊張，戰(zhàn)爭的威脅 3）經(jīng)驗教訓(xùn) ? 國內(nèi)宏觀政策起主導(dǎo)作用。 ? 貨幣供給和價格水平不受國際的影響。 ? 各國政府應(yīng)該注重宏觀政策的制定。 布雷頓貨幣制度 ? 這是一種金匯兌本位制。這種制度從1947年開始，一直到 1971年。 ? 動機(jī)：保留金本位制的優(yōu)點(diǎn)，去掉它的缺點(diǎn)。 布雷頓貨幣制度 1）內(nèi)容： – 美元與黃金的比價固定： 1盎司黃金 =$35 – 其它貨幣與美元保持固定匯率 – 美元直接與黃金掛鉤，其它國家央行可以用美元來兌換黃金（美元成為“紙黃金”） – 美元在國際儲備中扮演了特出的角色，是貨幣中介和國際貨幣 – IMF成立，以幫助成員國解決短期 BOP赤字問題 布雷頓貨幣制度 2）問題： a)信心問題： 當(dāng)且僅當(dāng)美元能轉(zhuǎn)換為黃金時，它才像黃金一樣好。 ? 及時性 ? 自由性 ? 沒有數(shù)量上的限制 信心問題 ? 然而，當(dāng)美元在其它央行累積的價值超過了其在美國的黃金儲備時，世界就會對自由將美元轉(zhuǎn)換為黃金失去信心。也就是說，聯(lián)邦儲備沒有足夠的黃金去支付美國以外的美元負(fù)債。 b） 美國的不對稱性 ? BOP不對稱： 為了有足夠的美元用來國際貿(mào)易，美國必須是BOP赤字，而其它國家卻必須克服其 BOP赤字。因此，其它國家以美國的赤字融資。 ? 經(jīng)濟(jì)的不對稱： 為了符合其金融上的不對稱，美國在商品和服務(wù)上是凈債務(wù)人，而其它國家是凈債權(quán)人。在布雷頓體系下這種情況沒有止盡。 當(dāng)前國際貨幣制度 1）管理浮動制度：是一種固定匯率制度和浮動匯率制度的混合。 – 市場的力量（對外匯儲備的需求和供給）決定了長期匯率變動的趨勢 – 央行對匯率短期的過度波動進(jìn)行干預(yù) – IMF通過分配 SDR來幫助其成員國解決短期BOP問題 當(dāng)前國際貨幣制度 E=$/S$ S3 S2 S1 D 40 45 50 S$(10億） 當(dāng)前國際貨幣制度 ? 原因 : – BOP盈余的國家不想馬上升值 ,因為這將不利于商品出口。 – BOP 赤字的國家不想馬上貶值 ,因為這將導(dǎo)致進(jìn)口通脹。 ? 結(jié)果： – BOP盈余 →國際儲備 ↑，貨幣 ↑ – BOP赤字 →國際儲備 ↓，貨幣 ↓ 2)固定匯率和釘住貨幣的類型 ? 釘住美元： – 英國，阿根廷，多米尼亞，海地，蘇丹，也門 – 因為美國是它們主要的貿(mào)易伙伴 ? 釘住其它貨幣： – 法國法郎 – DM – SDR – 合成 歐洲貨幣制度 ? 統(tǒng)一的原因： – 在歐洲發(fā)生了兩次世界大戰(zhàn)，傷亡數(shù)百萬的人民。 ? 里程碑： – 1957： EEC（歐洲經(jīng)濟(jì)共同體） ——相互貿(mào)易的解放。 – 1967： EC（歐洲共同體） ——使歐洲成為一個真正的統(tǒng)一的市場，商品能自由流動。 里程碑 ? 1979： EMS（歐洲貨幣體系） ——建立了相互固定匯率制度，包括法國、德國、比利時、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭。 – 目標(biāo)：在歐洲形成一個統(tǒng)一的貨幣。 – 在成員國中，相互的匯率可以自由上下浮動%。 里程碑 ? 1986：單一歐洲法案：要創(chuàng)建單一歐洲市場并建立貨幣聯(lián)盟 ? 1990： EMS的第一階段：資本可以完全自由流動 里程碑 ? 1992：簽署了 《 馬斯特里赫條約 》 ：歐洲共同體成為歐盟（ EU）。 – 主要目標(biāo)： ? 創(chuàng)建單一貨幣，建立歐洲中央銀行 ? 統(tǒng)一貨幣政策，財政政策及其它社會政策（工作場所安全性，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，移民政策等） ? 1993：單一市場形成，保證商品、服務(wù)、資本和人員的自由流動。 里程碑 ? 1994： ECU的第二階段，建立歐洲貨幣協(xié)會。 ? 1995：單一貨幣起名叫“歐元”。 ? 1998：歐洲中央銀行（ ECB）即將建立。 ? 1999：第三階段： ECB開始控制貨幣政策。 ? 2021：歐元的紙幣和硬幣在 6個月后代替各國貨幣。 問題 ? 政治關(guān)系 ——德國可能占有統(tǒng)治地位 ? 各成員國之間不同的通脹率 ? 不同的財政赤字 展望 ? 從經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一到政治上統(tǒng)一，也許會建立 USE ? 改變國際力量的平衡 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的利益： GG曲線 – 如果一個國家與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系非常一體化，那么當(dāng)這個國家與該地區(qū)貨幣的匯率固定以后，它將獲得很大的貨幣效率收益?？鐕Q(mào)易和要素流動越廣泛，這種固定匯率的收益就越大。 GG曲線 加入國貨幣效率的收益 GG 加入國與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的成本： LL曲線 – 匯率區(qū)的成員國有得有失，即使在該地區(qū)通貨膨脹率非常低的情況下也是如此。因為一個國家加入了固定匯率區(qū)就意味著其放棄了運(yùn)用匯率和貨幣政策使就業(yè)和產(chǎn)出保持穩(wěn)定的權(quán)力。 LL曲線 加入國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失 LL 加入國與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 加入貨幣區(qū)決策：把 GG曲線和LL曲線結(jié)合起來 加入國的收益和損失 GG 損失大于收益 收益大于損失 LL θ1 加入國與固定匯率區(qū) 經(jīng)濟(jì)緊密程度