【正文】 黃金流動(dòng)和匯率變動(dòng)： 黃金流入 →貨幣升值；黃金流出 →貨幣貶值 b) 黃金流動(dòng)和國(guó)內(nèi)貨幣供給及通脹： 如果黃金流入，國(guó)內(nèi)貨幣供給 ↑，通脹 ↑； 如果黃金流出，國(guó)內(nèi)貨幣供給 ↓，通脹 ↓。 金本位制 ? 結(jié)論： 黃金是通用貨幣，它決定了： i)各國(guó)的匯率； ii)國(guó)內(nèi)貨幣供給； iii)國(guó)內(nèi)和世界的價(jià)格水平。 ? 優(yōu)點(diǎn)： 消除了匯率波動(dòng)造成的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。 ? 缺點(diǎn)： 各國(guó)政府無法控制國(guó)內(nèi)的貨幣供給和價(jià)格水平，因此沒有獨(dú)立的貨幣政策來調(diào)節(jié) AD 。 192030年代國(guó)際貨幣制度 1）金匯兌本位制 第一次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)（ 1919）和英國(guó)（ 1925）重新建立了金匯兌本位制以促進(jìn)貿(mào)易。 – 貨幣可以轉(zhuǎn)換為黃金 – 匯率由黃金價(jià)格決定 – 黃金不是直接用作交易，而是作為國(guó)際儲(chǔ)備 2）金匯兌本位制的崩潰 ? 時(shí)間： 30年代早期，英國(guó)： 1931，美國(guó)：1933 ? 原因： – 國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)，特別是英國(guó)、美國(guó)和法國(guó)爭(zhēng)相成為國(guó)際貨幣中心。 – 大蕭條 – 為了促進(jìn)商品出口而進(jìn)行的人為貶值 – 國(guó)際政治局勢(shì)緊張，戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅 3）經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) ? 國(guó)內(nèi)宏觀政策起主導(dǎo)作用。 ? 貨幣供給和價(jià)格水平不受國(guó)際的影響。 ? 各國(guó)政府應(yīng)該注重宏觀政策的制定。 布雷頓貨幣制度 ? 這是一種金匯兌本位制。這種制度從1947年開始，一直到 1971年。 ? 動(dòng)機(jī)：保留金本位制的優(yōu)點(diǎn)，去掉它的缺點(diǎn)。 布雷頓貨幣制度 1）內(nèi)容： – 美元與黃金的比價(jià)固定： 1盎司黃金 =$35 – 其它貨幣與美元保持固定匯率 – 美元直接與黃金掛鉤，其它國(guó)家央行可以用美元來兌換黃金（美元成為“紙黃金”） – 美元在國(guó)際儲(chǔ)備中扮演了特出的角色，是貨幣中介和國(guó)際貨幣 – IMF成立，以幫助成員國(guó)解決短期 BOP赤字問題 布雷頓貨幣制度 2）問題： a)信心問題： 當(dāng)且僅當(dāng)美元能轉(zhuǎn)換為黃金時(shí)，它才像黃金一樣好。 ? 及時(shí)性 ? 自由性 ? 沒有數(shù)量上的限制 信心問題 ? 然而，當(dāng)美元在其它央行累積的價(jià)值超過了其在美國(guó)的黃金儲(chǔ)備時(shí)，世界就會(huì)對(duì)自由將美元轉(zhuǎn)換為黃金失去信心。也就是說，聯(lián)邦儲(chǔ)備沒有足夠的黃金去支付美國(guó)以外的美元負(fù)債。 b） 美國(guó)的不對(duì)稱性 ? BOP不對(duì)稱： 為了有足夠的美元用來國(guó)際貿(mào)易，美國(guó)必須是BOP赤字，而其它國(guó)家卻必須克服其 BOP赤字。因此，其它國(guó)家以美國(guó)的赤字融資。 ? 經(jīng)濟(jì)的不對(duì)稱： 為了符合其金融上的不對(duì)稱，美國(guó)在商品和服務(wù)上是凈債務(wù)人，而其它國(guó)家是凈債權(quán)人。在布雷頓體系下這種情況沒有止盡。 當(dāng)前國(guó)際貨幣制度 1）管理浮動(dòng)制度：是一種固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的混合。 – 市場(chǎng)的力量（對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求和供給）決定了長(zhǎng)期匯率變動(dòng)的趨勢(shì) – 央行對(duì)匯率短期的過度波動(dòng)進(jìn)行干預(yù) – IMF通過分配 SDR來幫助其成員國(guó)解決短期BOP問題 當(dāng)前國(guó)際貨幣制度 E=$/S$ S3 S2 S1 D 40 45 50 S$(10億） 當(dāng)前國(guó)際貨幣制度 ? 原因 : – BOP盈余的國(guó)家不想馬上升值 ,因?yàn)檫@將不利于商品出口。 – BOP 赤字的國(guó)家不想馬上貶值 ,因?yàn)檫@將導(dǎo)致進(jìn)口通脹。 ? 結(jié)果： – BOP盈余 →國(guó)際儲(chǔ)備 ↑，貨幣 ↑ – BOP赤字 →國(guó)際儲(chǔ)備 ↓，貨幣 ↓ 2)固定匯率和釘住貨幣的類型 ? 釘住美元： – 英國(guó)，阿根廷，多米尼亞，海地，蘇丹，也門 – 因?yàn)槊绹?guó)是它們主要的貿(mào)易伙伴 ? 釘住其它貨幣： – 法國(guó)法郎 – DM – SDR – 合成 歐洲貨幣制度 ? 統(tǒng)一的原因： – 在歐洲發(fā)生了兩次世界大戰(zhàn)，傷亡數(shù)百萬的人民。 ? 里程碑： – 1957： EEC（歐洲經(jīng)濟(jì)共同體） ——相互貿(mào)易的解放。 – 1967： EC（歐洲共同體） ——使歐洲成為一個(gè)真正的統(tǒng)一的市場(chǎng)，商品能自由流動(dòng)。 里程碑 ? 1979： EMS（歐洲貨幣體系） ——建立了相互固定匯率制度，包括法國(guó)、德國(guó)、比利時(shí)、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭。 – 目標(biāo)：在歐洲形成一個(gè)統(tǒng)一的貨幣。 – 在成員國(guó)中，相互的匯率可以自由上下浮動(dòng)%。 里程碑 ? 1986：?jiǎn)我粴W洲法案：要?jiǎng)?chuàng)建單一歐洲市場(chǎng)并建立貨幣聯(lián)盟 ? 1990： EMS的第一階段：資本可以完全自由流動(dòng) 里程碑 ? 1992：簽署了 《 馬斯特里赫條約 》 ：歐洲共同體成為歐盟（ EU）。 – 主要目標(biāo)： ? 創(chuàng)建單一貨幣，建立歐洲中央銀行 ? 統(tǒng)一貨幣政策，財(cái)政政策及其它社會(huì)政策（工作場(chǎng)所安全性，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，移民政策等） ? 1993：?jiǎn)我皇袌?chǎng)形成，保證商品、服務(wù)、資本和人員的自由流動(dòng)。 里程碑 ? 1994： ECU的第二階段，建立歐洲貨幣協(xié)會(huì)。 ? 1995：?jiǎn)我回泿牌鹈小皻W元”。 ? 1998：歐洲中央銀行（ ECB）即將建立。 ? 1999：第三階段： ECB開始控制貨幣政策。 ? 2021：歐元的紙幣和硬幣在 6個(gè)月后代替各國(guó)貨幣。 問題 ? 政治關(guān)系 ——德國(guó)可能占有統(tǒng)治地位 ? 各成員國(guó)之間不同的通脹率 ? 不同的財(cái)政赤字 展望 ? 從經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一到政治上統(tǒng)一，也許會(huì)建立 USE ? 改變國(guó)際力量的平衡 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的利益： GG曲線 – 如果一個(gè)國(guó)家與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系非常一體化，那么當(dāng)這個(gè)國(guó)家與該地區(qū)貨幣的匯率固定以后，它將獲得很大的貨幣效率收益?？鐕?guó)貿(mào)易和要素流動(dòng)越廣泛，這種固定匯率的收益就越大。 GG曲線 加入國(guó)貨幣效率的收益 GG 加入國(guó)與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的成本： LL曲線 – 匯率區(qū)的成員國(guó)有得有失，即使在該地區(qū)通貨膨脹率非常低的情況下也是如此。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家加入了固定匯率區(qū)就意味著其放棄了運(yùn)用匯率和貨幣政策使就業(yè)和產(chǎn)出保持穩(wěn)定的權(quán)力。 LL曲線 加入國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失 LL 加入國(guó)與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 加入貨幣區(qū)決策：把 GG曲線和LL曲線結(jié)合起來 加入國(guó)的收益和損失 GG 損失大于收益 收益大于損失 LL θ1 加入國(guó)與固定匯率區(qū) 經(jīng)濟(jì)緊密程度