【正文】 租賃資產(chǎn)； ? 有短期籌措資金功效； ? 出租人提供專門服務(wù)； ? 在租賃期間內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租賃設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同； ? 租賃期滿或合同中止時(shí)，資產(chǎn)由出租人收回。 ? （二）融資租賃 ? 1．概念、特點(diǎn)、種類 ? 又稱財(cái)務(wù)租賃 ， 是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 ? 是承租企業(yè)籌措長(zhǎng)期借入資金的一種特殊方式。 ? 主要特點(diǎn)： ? 租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上； ? 租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約； ? 由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)保險(xiǎn)； ? 租賃期滿，按時(shí)先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退租、續(xù)租、留購(gòu)，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。 ? 種類 ： ? 直接 (普通 )租賃 ， 是指承租企業(yè)直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。 ? 售后租賃 ， 根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將其資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。出售企業(yè)可得到相當(dāng)于售價(jià)的一筆資金，同時(shí)仍然可使用資產(chǎn)。 ? ? 杠桿租賃， 出租人只出購(gòu)買資產(chǎn)所需的部分資金（ 20~40%），作為其投資，另外，以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向貸款人借入其余資金（ 60%~80%）。這種方式，租賃公司既是出租人又是借資人，據(jù)此既要收取租金又要支付債務(wù)，由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購(gòu)物出租可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。 ? ? 2．租金的確定 ? 租金包括的內(nèi)容： ? 租賃物（ 設(shè)備）價(jià)款 ； ? 融資成本 ， 指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置租賃物（設(shè)備）融資而應(yīng)計(jì)的利息 ； ? 租賃手續(xù)費(fèi) ， 包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。 ? 確定租金的方法： ? （ 1）平均分?jǐn)偡? ? A=[（ CS） +I+F]/N ? A：每次支付租金 ? C：設(shè)備購(gòu)置成本 ? S：預(yù)計(jì)殘值 ? I：租賃期間利息 ? F：手續(xù)費(fèi)用 N：租期。 ? 例 1：某企業(yè) 2021年 1月 1日以融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值 50萬(wàn)元，租期為 5年，預(yù)計(jì)租賃期到期時(shí)的殘值為 ,歸租賃公司 ,年利率按 9%計(jì)算 ,手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的 2%.租金每年末支付一次 .則租金計(jì)算如下 : ? [()+[50(1+9%)550]+50 2%]/5 ? = 萬(wàn)元 ? ? （ 2）等額年金法： ? 利用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。后付租金的計(jì)算： ? A=P/（ P/A， i， n） ? 例：上例，假定設(shè)備殘值歸承租企業(yè)，租賃費(fèi)率為 11%。則每年年末租金計(jì)算如下： ? A=50/（ P/A， 11%， 5）=50/3696= 租金計(jì)劃攤銷表 期 限 支付租金（ 1） 應(yīng)計(jì)租費(fèi)（ 2） =（ 4） 11% 償還本金（ 3） 本金余額（ 4） 0 500 000 1 135 280 500 000 11%=55 000 135 28055000=80 280 50000080280=419 720 2 135 280 419720 11%=46170 13528046170=89110 41972089110=330610 3 135 280 330610 11%=36370 13528036370=98910 33061098910=231700 4 135 280 231700 11%=25490 13528025490=109790 231700109790=121910 5 135 280 121910 11%=13370 13528013370=121910 0 合計(jì) 676400 176400 500000 ? 等額年金法 ? 例，某企業(yè) 2021年 1月 1日以融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款 40000元，租期為 8年，預(yù)計(jì)租賃期到期時(shí)設(shè)備歸承租企業(yè)。為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用 12%的貼現(xiàn)率。租金每年末支付一次 .則租金計(jì)算如下： ? A=P/（ P/A， 12%， 8） ? =40000/4967=8052元 ? 優(yōu)缺點(diǎn) P199 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 迅速獲得所需資產(chǎn)，籌資速度快； ? 限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)?。? ? 租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險(xiǎn)； ? 可享受稅上的利益。 ? 缺點(diǎn)： ? 資本成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的 30%，在財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)； ? 如不能享有殘值，這是一種（機(jī)會(huì)）損失。 五、 商業(yè)信用 P457 ? 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 ? （一）具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。 ? （二）應(yīng)付賬款融資決策 ? 賣方利用應(yīng)收賬款促銷，買方利用應(yīng)付賬款等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期資金需要，所以成為短期負(fù)債的籌資方式。 ? 現(xiàn)金折扣是賣方為了鼓勵(lì)客戶及早付款給予的一種優(yōu)惠政策。 ? 如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買企業(yè)一般應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因放棄折扣而造成的隱含利息成本或機(jī)會(huì)成本很高。 ? 放棄現(xiàn)金折扣的成本其計(jì)算公式為： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本 =折扣百分比 /（ 1折扣百分比） 360／（信用期 折扣期） ? 放棄現(xiàn)金折扣成本，可理解為借入資金使用借款天數(shù)（信用期 折扣期）而支付的成本。 ? 放棄現(xiàn)金折扣，是一種機(jī)會(huì)成本；而享受現(xiàn)金折扣時(shí)，可理解為收益率。 ? 在附有信用條件的情況下，因?yàn)楂@得不同信用條件要付出不同代價(jià)，買方企業(yè)要在幾種信用條件之間做出決策。 ? [例題 ]：某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為 2/１ /Ｎ／ 50。若銀行短期借款利率為１０％。企業(yè)應(yīng)向銀行借短期借款？企業(yè)該選擇哪種付款方式？ ? 答案：（ 1） 10天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 2%／（ 1－ 2%） 360／（ 50－ 10）＝ ％ ? (2)20天內(nèi)付款： ? 放棄現(xiàn)金折扣成本＝ 1%／（ 1－ 1%） 360／（ 50－ 20）＝ % ? 應(yīng)選擇 10天內(nèi)付款。 ? [分析 ]：放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。因此，最有利的付款期為 10天。 ? 決策規(guī)則 ： ? 借入資金利率低于放棄現(xiàn)金折扣成本，應(yīng)借入資金支付應(yīng)付賬款； ? 折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，如果投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則可放棄折扣。 ? （三）應(yīng)付賬款余額控制 P459 ? 商業(yè)信用籌資的特點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：容易取得；如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或應(yīng)付票據(jù)是不帶利息票據(jù)，則利用商業(yè)信用籌資沒(méi)有成本；限制少。 ? 缺點(diǎn)：期限較短 （易拖欠，會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù) ）；若有現(xiàn)金折扣，放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的成本。 六、 發(fā)行短期融資券 P462468 短期融資券是由公司發(fā)行的一種用于籌措短期資金的無(wú)擔(dān)保短期本票。 短期融資券發(fā)源于與商品和勞務(wù)交易相關(guān)聯(lián)的商業(yè)票據(jù)，它又與傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)有區(qū)別，短期融資券與商品、勞務(wù)的交易相分離，即公司不再是為了某一筆具體商品、勞務(wù)交易簽發(fā)票據(jù)，而純粹是為了籌措短期資金簽發(fā)票據(jù)。發(fā)行人與投資者之間是一種單純的債務(wù)、債權(quán)關(guān)系。 短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn) 。在西方國(guó)家，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因?yàn)椴捎枚唐谌谫Y券籌資時(shí)，籌資者和投資者之間沒(méi)有銀行中介，節(jié)省了原應(yīng)付給中介的籌資費(fèi)用。 。銀行一般不會(huì)向企業(yè)發(fā)放巨額的流動(dòng)資金借款，而通過(guò)發(fā)行短期融資券可獲得巨額短期資金。 。由于能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而一家公司如果能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行自己的短期融資券，就說(shuō)明該公司的信譽(yù)好。 短期融資券籌資的缺點(diǎn) 。短期融資券到期必須歸還，一般不會(huì)有延期的可能。 。只有當(dāng)企業(yè)的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時(shí)才能使用 短期融資券，如果數(shù)量小，不宜采用；另外，短期融資券一般不能提前償還，因此，即使公司資金比較寬裕，也要到期才能還款。 ? 總結(jié)： ? 籌資的動(dòng)機(jī)（原因）； ? 籌資管理的要求（原則）； ? 籌資的渠道與方式； ? 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)； ? 自有資金的 特點(diǎn) 、自有資金籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及 其優(yōu)缺點(diǎn)； ? 借入資金的 特點(diǎn) 、借入資金籌資方式的內(nèi)容、 特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)。 習(xí)題 ? 一、單項(xiàng)選擇題 ? 1．相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)有（ ） ? A、優(yōu)先購(gòu)股權(quán) B、優(yōu)先表決權(quán) C、優(yōu)先監(jiān)督權(quán) D、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)。 ? 2．相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃的主要缺點(diǎn)是（ ） ? A、調(diào)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大 B、籌資速度慢 C、融資成本高 D、到期還本付息負(fù)擔(dān)重 ? 3．發(fā)行股票與發(fā)行債券相比，其缺點(diǎn)是（ ） ? A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 B、籌資限制少 C、籌資成本低 D、易分散控制權(quán) ? 二、多項(xiàng)選擇題 ? 1．股票上市的目的有（ ） ? A、資本大眾化 B、降低發(fā)行成本 ? C、降低信息成本 D、提高股票的變現(xiàn)力 E、提高公司知名度 ? ? 2．公開(kāi)間接發(fā)行股票的特點(diǎn)有（ ） ? A、發(fā)行范圍廣 B、股票變現(xiàn)性強(qiáng) C、籌資速度快 D、有利于提高公司知名度 E、發(fā)行成本高 ? 3．發(fā)行債券與發(fā)行股票相比，其優(yōu)點(diǎn)有（ ） ? A、資本成本低 B、能保持公司控制權(quán) C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 ? 三、判斷題 ? 1．為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，企業(yè)應(yīng)采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金，避免普通股籌資。 ? 2．在債券面值和票面利率一定的情況下，市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格也越高。 ? 3．對(duì)于發(fā)行公司來(lái)講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。 ? 4．由于債權(quán)人對(duì)企業(yè)盈虧不負(fù)責(zé)任，所以債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)資金的投向和股利分配方案。 ? 5．發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。