【導(dǎo)讀】憂，這一系列風(fēng)險(xiǎn)問題將全球關(guān)注點(diǎn)集中在全球體系的脆弱性之上。風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理意。識(shí)越來越被私人部門和公共部門視為有效管控的一個(gè)先決條件。短、中期未來的不確定性和此前十年一樣多。層面上看，不確定性集中于全球經(jīng)濟(jì)將如何應(yīng)對(duì)2020年流動(dòng)性緊縮的蔓延。全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》的核心議題是金融風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，這種情況可能會(huì)進(jìn)一步展開。不確定性可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)于其他不那么緊迫的全球風(fēng)險(xiǎn)的怠惰。例如，盡管在未來五。產(chǎn)生影響，但是如果全球經(jīng)濟(jì)明顯趨軟，減緩氣候變化的措施可能會(huì)處于危險(xiǎn)境地。舉措可能會(huì)脫軌。由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)歸屬缺乏共同的理解，為了公平和可持續(xù)地緩解全球風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成所必。法將熱望轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)。缺乏可以將風(fēng)險(xiǎn)歸屬與減小風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任聯(lián)結(jié)起來，以及在不同利。管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)機(jī)制將無法改善全球整體應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。進(jìn)行預(yù)測(cè)、管理和減輕風(fēng)險(xiǎn)的能力所產(chǎn)生的影響。修訂的風(fēng)險(xiǎn)分類并以歷年評(píng)估結(jié)果為依據(jù)。

　　

【正文】 結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)的非局部化（ delocalization）。即使主要生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)地區(qū)有所降低，那些風(fēng)險(xiǎn)可能被“擠壓”到成本、標(biāo)準(zhǔn)和條件更低的新生產(chǎn)中心。風(fēng)險(xiǎn)擠壓的部分效果可能仍然存在于生產(chǎn)布局之中，給全球化的中心造成倫理困境。 但是風(fēng)險(xiǎn)擠壓的其他效果可能會(huì)產(chǎn)生更加廣泛的全球影響。 首 先，最為清楚的是，風(fēng)險(xiǎn)擠壓簡單地取代了原來的風(fēng)險(xiǎn)源，但是并沒有使風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性影響有所緩解，偶爾會(huì)使?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)和總體系統(tǒng)脆弱性狀況都有所惡化。在此方面一個(gè)清晰的例證是環(huán)境問題：改善環(huán)境監(jiān)管在近期可以降低環(huán)境成本，但是如果監(jiān)管將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管寬松的地區(qū)，而這些地區(qū)應(yīng)對(duì)環(huán)境影響的能力較弱，于是總體的長期影響可能會(huì)惡化。 例如，在缺乏全球框架和行動(dòng)的情況下，發(fā)達(dá)國家所采取的旨在降低碳排放量的舉措將不會(huì)有意義。然而，碳的全球價(jià)格的缺乏意味著人們沒有提高碳效率或在碳效率更高的地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。 但是在環(huán)境背景下，風(fēng) 險(xiǎn)擠壓的原理也適用于空氣和水污染。盡管在最近幾十年中，發(fā)達(dá)國家的空氣和水質(zhì)量顯著改善，但是在其他地區(qū)卻呈下降趨勢(shì)，引發(fā)了經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的長期問題。此外，部分上述問題很容易轉(zhuǎn)嫁到其他地區(qū)。中國一家工廠在一條河流中的有毒污染可能會(huì)通過灌溉而對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成污染，進(jìn)入到用以全球出口的貨物生產(chǎn)之中，甚至?xí){到俄羅斯一個(gè)主要城市的水供應(yīng)。 環(huán)境退化 （ environmental degradation）可能最終導(dǎo)致本地區(qū)和跨國界的政治動(dòng)蕩。這樣的問題至少需要建立一個(gè)雙邊協(xié)定以及生產(chǎn)或污染控制的經(jīng)常性全球標(biāo)準(zhǔn)。 第二，隨著半成品或產(chǎn)成品的出口，“風(fēng)險(xiǎn)擠壓”的主要影響體現(xiàn)在進(jìn)口國，而這種影響可能不明顯和不容易控制。 2020 年，在中國為美國一家知名品牌生產(chǎn)的兒童玩具中發(fā)現(xiàn)了有毒化學(xué)物質(zhì)，使消費(fèi)者意識(shí)到進(jìn)口商品中的健康風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)是此前沒有被考慮過 的。涉案企業(yè)既遭受了名譽(yù)損失又遭受了重大的經(jīng)濟(jì)損失。 第三，生產(chǎn)過程及供應(yīng)鏈缺乏透明度的看法可能會(huì)削弱公眾對(duì)于全球化的普遍支持。消費(fèi)者保護(hù)理論可以導(dǎo)致明顯的經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出真正風(fēng)險(xiǎn)的范疇，并且超出了風(fēng)險(xiǎn)的原始產(chǎn)品或地理來源的范圍。 風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)性 盡管特定的脆弱性仍將存在，相互關(guān)聯(lián)性（ interconnectedness）、全球化以及經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)的廣泛趨同可能在全球?qū)用嫔袭a(chǎn)生一定程度的風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)性。 上述問題的一個(gè)例證是健康風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球化使人們?cè)诹?xí)慣和生活方式等方面的共性有所增加，與那些生活方式有關(guān)的風(fēng) 險(xiǎn)的同質(zhì)性也增加了。隨著生活方式向城市化的轉(zhuǎn)變以及工作中體力活動(dòng)的減少，例如心血管疾病、癌癥和糖尿病等傳統(tǒng)上與西方生活方式有關(guān)的非傳染病疾病，在發(fā)展中國家快速地普及。具有諷刺意味的是，隨著人口壽命的延長，目前人們正在受到這些疾病的困擾。另外一個(gè)不良習(xí)慣就是煙草、酒精和不健康食物的使用量和消費(fèi)量有所增加。在發(fā)達(dá)國家在稅收和監(jiān)管方面對(duì)這些產(chǎn)品采取抑制性措施的情況下，生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)目前將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了發(fā)展中國家的新興消費(fèi)者。最后，全球旅游業(yè)的發(fā)展使流行性疾病的風(fēng)險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)傳播。所有國家與病源國同樣容易受到一種 流行性疾病的侵害。 根據(jù)世界衛(wèi)生組織 (WHO)的統(tǒng)計(jì)，慢性疾病在中低收入國家最為嚴(yán)重， 80%的非傳染性疾病的死亡案例發(fā)生在這些國家。目前人們廣泛地認(rèn)為是慢性疾病是貧窮國家的主要健康問題，（與此相反，此前人們認(rèn)為許多發(fā)達(dá)國家的慢性疾病較為嚴(yán)重），而明顯的例外是非洲國家，其死于傳染性疾病的比例仍然較高。 2020 年死亡人口數(shù)目（所有年齡的人口，按照主要原因和收入組別進(jìn)行考察） 注： *慢性疾病包括心血管疾病、癌癥、慢性呼吸系統(tǒng)疾病 .、糖尿病、神經(jīng)、精神以及感官障礙、肌肉骨骼疾患和口腔疾病、 消化系統(tǒng)疾病 、泌尿生殖系統(tǒng)疾病 和皮膚疾病。 資料來源：世界衛(wèi)生組織（ WHO）， 2020。版權(quán)所有。 政策結(jié)論：需要在全球范圍內(nèi)開展合作 為了解決全球?qū)用娴耐獠啃詥栴}以及應(yīng)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)性有所增加的情況，開展國際合作勢(shì)在必行。這種合作的一個(gè)具有可行性的論壇是“國家風(fēng)險(xiǎn)官員”的年度會(huì)議，在該會(huì)議上這些官員將對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)和緩解策略進(jìn)行探討。個(gè)別國家之間的問題可以通過雙邊協(xié)商的方式進(jìn)行解決。 4．金融市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)緩解 金融市場(chǎng)日益被看作是一個(gè)轉(zhuǎn)移和緩解不斷增加的全球風(fēng)險(xiǎn)的主要工具。傳統(tǒng)上，保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)一直是管理和緩解風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在，同時(shí)那 些使經(jīng)濟(jì)效率和社會(huì)公平得以維持的原則將是未來保持保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)行業(yè)積極作用的關(guān)鍵（參見專欄，從美國自然災(zāi)害保險(xiǎn)的經(jīng)歷中吸取的有關(guān)保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)緩解方面的教訓(xùn)）。 金融市場(chǎng)的發(fā)展使得利用通過市場(chǎng)來緩解非傳統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為可能（參見本頁專欄，金融市場(chǎng)在降低來自于核不擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)方面的可能用途）。而且，一個(gè)保險(xiǎn)連結(jié)證券（ InsuranceLinked Securities）的新市場(chǎng)的快速出現(xiàn)正在幫助規(guī)避高峰風(fēng)險(xiǎn)，而目前這些風(fēng)險(xiǎn)是無法通過傳統(tǒng)的保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)手段來充分規(guī)避的。在某些情況下，金融市場(chǎng)主要扮演著風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移載體的角色；而 在另外一些情況下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)或許有助于緩解主要風(fēng)險(xiǎn)。 本節(jié)報(bào)告探討了上述發(fā)展?fàn)顩r及其未來的有效程度。第一部分考察一項(xiàng)提議，該提議探討了金融市場(chǎng)如何有助于緩解非傳統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) —— 核擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)描述了保險(xiǎn)連結(jié)證券和其他金融工具的擴(kuò)張如何被應(yīng)用于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、在金融市場(chǎng)中分散風(fēng)險(xiǎn)和增加保險(xiǎn)資金可得性等方面。最后一節(jié)考察了一項(xiàng)關(guān)于美國利用保險(xiǎn)應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害的深度研究，該研究或許可以在我們思考全球風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)開拓出更廣闊的應(yīng)用空間。 能源、安全和核不擴(kuò)散：私營市場(chǎng)如何提供幫助 核能的 復(fù)興 出于對(duì)氣候變化和長期 能源安全的擔(dān)憂，人們堅(jiān)決地將核能重新提上了20202020 年全球議程。自美國賓州三哩島（ Three Mile Island）核反應(yīng)堆事件和切爾諾貝利核電站災(zāi)難（ The Chernobyl Nuclear Disaster）以來，隨著非碳能源（ noncarbonbased energy source）的安全記錄有了很大改善，核能技術(shù)在充滿不確定性的時(shí)代存在諸多吸引力。 在已有核工業(yè)運(yùn)行的國家（例如歐洲、美國、中國、印度和俄羅斯等），總共有超過 300 個(gè)核能發(fā)電站計(jì)劃已被列入規(guī)劃或目前正處于建設(shè)之中。但是越 來越多的非核技術(shù)國家（例如土耳其、越南和埃及和其他等國）正在探討將核能作為能源選擇。 問題在于核能依賴于 濃縮鈾 （ enriched uranium） 的 獲得。一些國家對(duì)其核能產(chǎn)量進(jìn)行探測(cè)，擔(dān)心未來可能會(huì)受到六個(gè)目前生產(chǎn)商用（ on a mercial basis）濃縮鈾 的國家（法國、德國、荷蘭、俄羅斯、英國及美國）的封鎖。為了避免發(fā)生這種情況，這些國家可能決定建立其自身的 濃縮鈾 生產(chǎn)設(shè)施。如果發(fā)生這種情況，管轄核能技術(shù)的國際架構(gòu)將被摧毀，廣泛擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)危險(xiǎn)地有所增加。 經(jīng)濟(jì)和安全之間的權(quán)衡取舍 鑒于對(duì)鈾進(jìn)行 濃縮 而獲得發(fā)電站燃料的過程也可以用于生產(chǎn)武器級(jí)別的核材料（ weaponsgrade material），降低武器級(jí)別核材料擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的唯一途徑是勸阻相關(guān)國家不再建設(shè)新的濃縮鈾設(shè)施。 但是，如果國際社會(huì)確實(shí)可以保證為所有國家的發(fā)電站可靠地供應(yīng)鈾燃料，那將會(huì)消除任何一個(gè)國家建立新的 濃縮鈾設(shè)施的動(dòng)機(jī)。 將核技術(shù)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成為一種機(jī)遇，以創(chuàng)建一個(gè)可持續(xù)的框架來生產(chǎn)安全、清潔和可靠的電力能源，這應(yīng)該成為全球政策的一個(gè)主要目標(biāo)。創(chuàng)新性地利用金融市場(chǎng)或許為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)提供了一條途徑。 創(chuàng)新：“為實(shí)現(xiàn)安全提供保證” 多年來，國際原子能機(jī)構(gòu)（ IAEA）和各國政府一直在努力解決這一困境。他們考慮了各種不同的機(jī)制以保 證一國在不受政治干預(yù)的情況下獲得 濃縮 鈾。但是人們?nèi)匀粨?dān)憂，認(rèn)為任何 IAEA 的解決方案仍然容易受到來自于生產(chǎn)國政治壓力的影響。 沃頓商學(xué)院和哈佛肯尼迪學(xué)院的聯(lián)合工作小組提出了一個(gè)真正具有創(chuàng)新意義的概念：“為實(shí)現(xiàn)安全提供保證?！弊鳛閲H原子能機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)工作成果的補(bǔ)充，該小組提出的 解決方案是在金融業(yè)和政府部門之間建立起一種合作關(guān)系，以創(chuàng)建世界首家國際核 燃料保險(xiǎn)基金。 該基金運(yùn)做如下：將從所有成員國收取的會(huì)費(fèi)存放于一家互助保險(xiǎn)公司（ Mutual Insurance Companies），該保險(xiǎn)公司將使用部分資金建立現(xiàn)金儲(chǔ)備（ cash reserve）和購買選配供給品。剩余資金將流向一個(gè)由保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司所組成的財(cái)團(tuán)，而這些保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司為所有參與國提供分層級(jí)的金融保護(hù)。國際原子能機(jī)構(gòu)成員國政府將作為該財(cái)團(tuán)的金融擔(dān)保人。在發(fā)生燃料供應(yīng)中斷的情況下，互助保險(xiǎn)公司將行使其選擇權(quán)并與 燃料供應(yīng)商、能源生產(chǎn)商和輸送商協(xié)作，來安排及時(shí)的燃料供給或者從能源網(wǎng)（如果可得）之外采購替代電力。根據(jù)此前合同中達(dá)成的一致，該保險(xiǎn)財(cái)團(tuán)將對(duì)成員國和其他所涉及的替代燃料的提供商就任何效率損失進(jìn)行補(bǔ)償。 該概念是基于全球風(fēng)險(xiǎn)緩解的一個(gè)關(guān)鍵原則而提出的：所有國家正在努力通過能源獨(dú)立 (Energy Independence)來保障能源安全，通過創(chuàng)建一個(gè)為實(shí)現(xiàn)“能源互相依賴”的清晰框架，“為實(shí)現(xiàn)安全提供保證”的概念可能有助于改善能源安全的狀況。 金融市場(chǎng)對(duì)核擴(kuò)散的反應(yīng)存在一些典型的全球風(fēng)險(xiǎn)問題，其中有道德風(fēng)險(xiǎn)問題和連 帶責(zé)任（ joint liability）的問題，當(dāng)然，在其他領(lǐng)域缺乏協(xié)調(diào)一致的政策和對(duì)系統(tǒng)完整性缺乏信心的情況下，可能無法指望這一概念會(huì)行之有效。然而，作為其他方法的一種補(bǔ)充，金融市場(chǎng)的力量往往被低估了。 實(shí)施：核能和其他 目前，不同利益攸關(guān)方（ stakeholders）正在研究這一提議，該提議將兩個(gè)很少進(jìn)行對(duì)話的領(lǐng)域（即國際安全和國際金融）聯(lián)結(jié)在一起。正如其立場(chǎng)一樣，該提議僅涉及核燃料供應(yīng)的問題，但是 沒有對(duì)如下問題給出原因：即 一家大型互助保險(xiǎn)公司為何無法幫助將廣泛的全球能源相互依存性從一個(gè)被認(rèn)為存在脆弱性 的來源轉(zhuǎn)向一個(gè)具有系統(tǒng) 連貫性和安全性的來源 。 保險(xiǎn)連結(jié)證券：金融市場(chǎng)可以多大程度上分散風(fēng)險(xiǎn)？ 所謂證券化，就是將多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集合起來組成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)池，并將該風(fēng)險(xiǎn)池分成若干部分，在二級(jí)市場(chǎng)上出售給眾多投資者的過程。最近幾年來，證券化規(guī)模大幅擴(kuò)張。目前，證券化規(guī)模占美國固定收益市場(chǎng)規(guī)模的 1/3。那些曾經(jīng)一度被認(rèn)為非常具有創(chuàng)新意味的交易目前成為了主流。 更近些時(shí)候，隨著保險(xiǎn)公司通過發(fā)行證券將其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)至資本市場(chǎng)，證券化已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了保險(xiǎn)領(lǐng)域。其結(jié)果是使保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)得以分散，而且使用于覆蓋保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可得資金規(guī)模有所 增加。利用金融市場(chǎng)來增加保險(xiǎn)資金也并非沒有潛在缺陷：保險(xiǎn)連結(jié)證券可能最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而，這些對(duì)證券化的潛在約束還較為遙遠(yuǎn)（ far into the future）。目前，保險(xiǎn)連結(jié)證券的市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，而且對(duì)保險(xiǎn)連結(jié)證券復(fù)雜性的理解也在不斷增加，由此表明金融市場(chǎng)對(duì)日益增加的風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行分散還有較大空間。 保險(xiǎn)連結(jié)證券市場(chǎng)的最初發(fā)展是為了應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)覆蓋四種傳統(tǒng)“峰值”風(fēng)險(xiǎn)（歐洲的暴風(fēng)，日本的地震，美國的颶風(fēng)和加利福尼亞的地震）的資本要求而產(chǎn)生的。在 1992 年安德魯颶風(fēng)之后，災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)（ risk coverage）保費(fèi)顯著增長，而且保險(xiǎn)變得日益稀缺。覆蓋災(zāi)害的保險(xiǎn)連結(jié)證券被稱為“災(zāi)害”債券，它為保險(xiǎn)行業(yè)提供了額外的資金，幫助其管理災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)并為其后的重大事件進(jìn)行準(zhǔn)備。目前，發(fā)行災(zāi)害債券是為了覆蓋包括墨西哥地震及英國洪水等一系列非高峰風(fēng)險(xiǎn)。 隨后發(fā)生的交易進(jìn)一步擴(kuò)大了保險(xiǎn)連結(jié)證券的范圍。 2020 年 1 月，瑞士再保險(xiǎn)公司將價(jià)值 億美元與索賠有關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)證券化，并在 2020 年至 2020年承銷年度（ underwriting year）保留其信貸再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司也可以通過災(zāi)害證券化，或稱死亡債 券，來對(duì)沖由重大全球風(fēng)險(xiǎn)（例如流行性疾病或重大恐怖襲擊）所導(dǎo)致的死亡率增加的風(fēng)險(xiǎn)。在所有這些情況下，證券化改善了風(fēng)險(xiǎn)的分散狀況，從而提升了保險(xiǎn)體系的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。隨著證券化變得更加低本高效（ costeffective） ，保險(xiǎn)公司將能夠越來越多地分享成本收益，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)進(jìn)一步起到貢獻(xiàn)作用。 災(zāi)害債券的典型結(jié)構(gòu) ① 發(fā)起人與特殊目的載體（ SPV）簽定一個(gè)金融合同。 ② 特殊目的載體通過在資本市場(chǎng)對(duì)投資者發(fā)行票據(jù)來對(duì)沖金融合同的風(fēng)險(xiǎn)。 ③ 發(fā)行證券所獲得的收入用于投資高質(zhì)量證券并在擔(dān)保信托證券(COLLATERAL TRUST)中被持有。 ④ 投資收益通過掉期交易對(duì)手轉(zhuǎn)換為 LIBOR 利率。 ⑤ 在某些交易中，票據(jù)的本金和利息可能由一個(gè)票據(jù)擔(dān)保人 來提供擔(dān)保。 資料來源：瑞士再保險(xiǎn)公司。 近年來，保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)證券在深度、廣度和總體市場(chǎng)容量等方面（參見下圖）顯著增長。對(duì)于投資者來講， 保險(xiǎn)連結(jié)證券之所以具有吸引力是因?yàn)槠涮峁┝艘环N對(duì)于某種特定保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)，而這種保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與股票和信貸市場(chǎng)的潛在相關(guān)性較低，同時(shí)還因?yàn)樾磐匈Y金中持有一部分資金而使交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)降低。 其他保險(xiǎn)連結(jié)金融工具 除了保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)證券之外，還有多種多樣的衍生品和其他金融工具目前被用于轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。天氣衍生品市場(chǎng)的規(guī)模較大、增長迅速且認(rèn)知度相當(dāng)高。這些衍生品中的大多數(shù)在天氣異常溫暖或異常寒冷 的情況下進(jìn)行償付。這些產(chǎn)品也在新興市場(chǎng)國家中得到推廣用以降低農(nóng)業(yè)收入的波動(dòng)性。此外，為場(chǎng)外交易（ Over the counter）行業(yè)損失提供擔(dān)保的市場(chǎng)也日益成長。這些工具為應(yīng)對(duì)美國颶風(fēng)提供了保護(hù)，并