20xx年7月策略報告-資料下載頁
2025-09-21 11:34本頁面
【導(dǎo)讀】第一部分6月市場特征。第二部分市場關(guān)注問題。第三部分本月投資策略。第四部分行業(yè)配置建議。全球股市在6月上旬經(jīng)歷一輪反彈后，在下旬全線潰敗，全部位于10日/20日。6月份中國股市繼續(xù)領(lǐng)跌全球股市，6月份下跌%. 隨著6月末對全球經(jīng)濟增長擔(dān)憂的回落，風(fēng)險規(guī)避情緒上升.能源和基本金屬市。美元3個月LIBOR和10年期國債為變化絕對值。大盤股和中小盤股之間估值差異有所縮小，但仍較大。截止6月30日，滬深300滾動12個月市盈率，預(yù)期2020年市盈率。中證中小盤700指數(shù)動態(tài)市盈率，預(yù)期2020年市盈率。各券商在今年1季報披露結(jié)束后，5月份進(jìn)行一次盈利下調(diào)。滬深300成分股一致預(yù)期凈利潤從今年1月份。6月份中小股票先漲后跌，當(dāng)月整月跌幅與大盤股相當(dāng)。大小盤的表現(xiàn)分化與調(diào)結(jié)構(gòu)的整體經(jīng)濟方向相關(guān)，大盤股估值接近國際水平。單月環(huán)比土地購置面積土地開發(fā)面積商品房新開工面積商品房施工面積商品房竣工面積商品房銷售面積商品房銷售額商品房銷售價格
【正文】 膠、貴州百靈、科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥。食品飲料食品飲料行業(yè)是目前轉(zhuǎn)型期少數(shù)幾個能看得到相對穩(wěn)定增長的行業(yè)，受人工成本上升的影響最小，且在市場下跌中有防御性，能獲得相對收益，因此7 月給予行業(yè)整體標(biāo)配評級。建議重點配置大眾消費品。石化化工石油化工行業(yè)進(jìn)入價值投資區(qū)。大宗類化工產(chǎn)品產(chǎn)品過剩，受景氣周期和供求關(guān)系影響，基礎(chǔ)化工行業(yè)出現(xiàn)分化。農(nóng)藥和化肥受自然災(zāi)害影響較大，開工率較低，重點關(guān)注7 月關(guān)稅調(diào)整后的化肥出口和出口型農(nóng)藥企業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)的小品種是熱點，但不建議現(xiàn)階段介入。農(nóng)業(yè)由于市場環(huán)境、價格走勢，行業(yè)景氣度依然較高，但是行業(yè)超預(yù)期的因素較少，主要商品價格漲幅低于預(yù)期。行預(yù)計行業(yè)增速趨緩，估值偏高，行業(yè)中性。附：主要行業(yè)分析師月度觀點 旅游行業(yè)非周期性行業(yè)，行業(yè)復(fù)蘇，增長相對平穩(wěn)，景點類的公司值得關(guān)注。重點公司今年預(yù)計增長在2 0 3 0 % 。造紙 行業(yè)景氣度高點，開始呈現(xiàn)下滑的趨勢，行業(yè)趨勢看淡。印刷包裝印刷包裝行業(yè)相對增長穩(wěn)定，受內(nèi)需的帶動，行業(yè)增速平穩(wěn)，行業(yè)估值相對不是很高，行業(yè)看多。機械機械行業(yè)上半年利潤增速很快，因為很多屬于后周期行業(yè)，去年上半年基數(shù)很低。總體平均增速在5 0 % 以上，但大家的預(yù)期是未來會變差，現(xiàn)在越好，未來越差，行業(yè)大多不屬于結(jié)構(gòu)調(diào)整的受益者。建材建材行業(yè)的利潤增速在3 0 % 左右，屬于方向與機械一致，彈性相近。超預(yù)期的東西很少。汽車 乘用車長期好于商用車，利潤增速上半年在5 0 % 以上，也是低基數(shù)的原因，大家的預(yù)期同樣是未來會變差，如果不會負(fù)增長，市場目前的價格具有吸引力。附：主要行業(yè)分析師月度觀點 電器元器件電子元器件上半年也很好，1 0 0 % 增速，但是大家的預(yù)期是三季度可能是最好的時候，所以股價沒有大的上漲動力，但是可能補跌。機會來自于部分可以穿越周期的子行業(yè)和個股。傳媒目前板塊估值倍率仍處歷史估值區(qū)間偏上方位。盡管傳媒板塊估值偏高，但在三網(wǎng)業(yè)務(wù)融合與數(shù)字化產(chǎn)業(yè)升級兩大熱點帶動下，行業(yè)仍將呈現(xiàn)階段性機會。因此重點推薦三網(wǎng)融合和數(shù)字出版兩大熱點子版塊的投資機會。房地產(chǎn)當(dāng)前，地產(chǎn)股存在相對收益，絕對收益或者趨勢性反轉(zhuǎn)機會，應(yīng)該靜待行業(yè)的進(jìn)一步調(diào)整之后才會出現(xiàn)。主流上市公司1 0 年凈利潤增速估計為3 0 % ，比0 9 年底預(yù)期的4 5 %要有所下調(diào)。推薦業(yè)績鎖定性好，資金壓力不大的公司；大股東背景好拿地有優(yōu)勢，存在區(qū)域概念；N A V 折價很大，彈性高的公司；商業(yè)地產(chǎn)模式。附：主要行業(yè)分析師月度觀點 鋼鐵三季度需求淡季以及長協(xié)礦價倒掛使得鋼廠盈利能力將繼續(xù)下行，虧損的出現(xiàn)必將導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)能利用率的下降。金9 銀1 0 旺季的到來，使得鋼價有望再次反彈，而長協(xié)礦價將于四季度轉(zhuǎn)跌，鋼廠盈利能力環(huán)比將好轉(zhuǎn)。因此三季度末、四季度初基本面或許迎來觸底反彈的機會。紡織服裝隨著成本上升、歐洲危機、本幣升值等負(fù)面因素或?qū)B加，行業(yè)收入和盈利增長壓力明顯。預(yù)計2 0 1 0 年行業(yè)出口增幅1 0 ％左右。該板塊，不予推薦。家電來凈利潤增速保持在2 5 % 水平。符合市場預(yù)期。家電下鄉(xiāng)和以舊換新政策的延續(xù)，以及收入提升等政策，確保了行業(yè)一定的增速。受到地產(chǎn)調(diào)控的影響，家電板塊上半年調(diào)整幅度較大，目前估值比較低（格力等龍頭公司估值在1 2 倍P E ）。更看好經(jīng)營有所改善的青島海爾，以及擴張性強的小天鵝。商業(yè)零售長期看，商貿(mào)零售行業(yè)正伴隨著消費比重的提高而處于上升周期，在政策積極支持背景下，勞動收入總量以及占比提高都是未來消費快速增長的動力。二季度，考慮到假期集中，無論從零售總額增速還是主要上市公司盈利都會處于景氣向上的階段，但接下來如果經(jīng)濟增速開始放緩，壓力將現(xiàn)。黃金，珠寶首飾等商品銷售形勢很好，近期有加速趨勢。 報告結(jié)束
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