【正文】 資金規(guī)模沒有進(jìn)入生產(chǎn)投資領(lǐng)域，而是停留在民間借貸市場(chǎng)上?？梢姡瑴刂菝耖g借貸已經(jīng)牽涉九成家庭，儼然成為溫州全民游戲。 從借貸形式看，主要有以下三種：第一種形式是依靠私人關(guān)系放貸，這種形式的放貸中間人一般是在朋友圈中比較活躍的女性；第二種形式是從銀行借款，再以更高的利率借給其他人，這種形式的放貸中間人涉及銀行職員、政府官員、大型企業(yè)的老 板；第三種形式是由擔(dān)保公司出面放貸。從借貸主體看，溫州民間借貸涉及面極廣且復(fù)雜多樣。從資金來源看，溫州民間借貸資金來源已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出個(gè)人自有資金，更多的是利用銀行的資金來獲利，說明此時(shí)的民間借貸已經(jīng)不是簡(jiǎn)單地為閑置資金尋找出路的問題，更多的是將其當(dāng)作坐享其成的職業(yè)。而通過信用卡套現(xiàn)、銀行貸款等方式進(jìn)行放高利貸，一旦資金鏈斷裂，后果將非常嚴(yán)重。 原因之三：瘋狂的利率是鴆殺民間借貸的毒酒?！案呃J”、“利滾利”向來是個(gè)危險(xiǎn)的游戲，常人唯恐避之不及，但是為何將近九成的溫州人明知危險(xiǎn)卻還趨之若鶩、樂在其中，反其道而行 之呢？其實(shí)說到底，最大的誘惑還是來自民溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)對(duì)金 融改革示范效應(yīng)的作用分析 18 間借貸狂飆的利率，而這正是溫州人飲鴆止渴的癥結(jié)所在。 據(jù)調(diào)查， 2021 年，溫州的民間拆借年利率從 12%~96%不等，也就是當(dāng)?shù)亓?xí)慣所稱的月息 1 分 ~8 分。價(jià)格較低的是建立在親情或友情上的民間借貸，一般年利率在 12%到 36%之間，以個(gè)人和家庭為單位居多。而通過信用卡套現(xiàn)，資金融入到民間借貸鏈條后，價(jià)格高至銀行 5 年期以上貸款利率的 16 倍。臨近年底，加上銀行貸款縮量，之前一直活躍的溫州高利貸市場(chǎng)再度瘋狂，最高的甚至出現(xiàn)一兩毛。 正是在暴利的引誘下，更多的溫州人開始迷戀上這個(gè)游戲 ，而近十年來不斷攀升的房?jī)r(jià)使得不少溫州人嘗到了“用錢來生錢”的樂趣，越來越多的人愿意鋌而走險(xiǎn)。 原因之四：“二元”金融結(jié)構(gòu)滋生資本尋租。溫州金融結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要特征是二元金融結(jié)構(gòu)，即以現(xiàn)代銀行業(yè)為主的現(xiàn)代金融市場(chǎng)和傳統(tǒng)民間金融市場(chǎng)并存。隨著溫州經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融生態(tài)格局的變化，當(dāng)?shù)匾恍┓欠〒?dān)保公司的介入，打破了通過地緣、業(yè)緣、親緣及社區(qū)化的傳統(tǒng)介入的單一方式，更多的金融掮客的出現(xiàn)，加劇了民間借貸投機(jī)性的擴(kuò)張，增大了民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)。這些企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)為獲取利差，設(shè)法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得利率較低的貸款，轉(zhuǎn)而以較高的 利率在民間借貸市場(chǎng)上轉(zhuǎn)借出去，而最終取得貸款的第三方往往是不符合銀行貸款條件的企業(yè)和個(gè)人，從而給正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸資金造成新的風(fēng)險(xiǎn)敞口。 圖 41 各類影子銀行貸款占比 資料來源 ： 中國人民銀行，銀監(jiān)會(huì)，中國信托業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司 （ 2） 溫州民間借貸危機(jī)的影響 溫州民間借貸危機(jī)的爆發(fā)規(guī)模雖小，但對(duì)社會(huì)所產(chǎn)生的影響卻是極其深遠(yuǎn)的。 上海理工大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 19 首先，危機(jī)暴露出溫州傳統(tǒng)的民間借貸市場(chǎng)存在著不容忽視的嚴(yán)重缺陷。長期以來，溫州的民間借貸都是建立在個(gè)人信用基礎(chǔ)上的“熟人經(jīng)濟(jì)”，是缺乏規(guī)范和外部監(jiān)管的自發(fā)性行為，存在較為頻繁高發(fā)的風(fēng)險(xiǎn) 性。加之大量的民間資本由于無法向?qū)崢I(yè)輸送，只能轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)，在嘗到“資本生錢快于實(shí)業(yè)生錢”的甜頭后，巨大的資金需求瘋狂地拉升了利率水平，而狂飆的利率更加劇了資金的洶涌涌入，最終導(dǎo)致惡性循環(huán)，嚴(yán)重地?cái)_亂了地方金融秩序，破壞了社會(huì)穩(wěn)定。 其次，溫州民間借貸危機(jī)的爆發(fā)，在給社會(huì)帶來深遠(yuǎn)的消極影響的同時(shí)，也為地方政府敲響了警鐘，加快了規(guī)范民間借貸的步伐，推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化發(fā)展。正如很多專家所言，此次民間借貸危機(jī)不容小覷，如若處理不當(dāng)，極易發(fā)展成為具有中國特色的“次貸危機(jī)”。 表 42 2021 年媒體報(bào)道的部分民間 借貸違約時(shí)間 案例 時(shí)間 企業(yè)名稱 債務(wù)總額 1 2021 年 3 月 河南誠泰投資擔(dān)保公司 億元 2 2021 年 4 月 溫州港尚記 3 2021 年 4 月 溫州波特曼咖啡企業(yè) 4 2021 年 5 月 浙江江南皮革有限公司 3 億多元 5 2021 年 6 月 浙江天石電子公司 7000 萬元 6 2021 年 6 月 溫州鐵通電器合金實(shí)業(yè)有限公司 7 2021 年 7 月 溫州巨邦鞋業(yè) 50006000 萬元 8 2021 年 8 月 溫州市龍灣區(qū)百樂家電 257 萬元承兌匯票 9 2021 年 8 月 溫州某投資咨詢公司王曉 東 10 億多元 10 2021 年 9 月 溫州寶康不銹鋼制品有限公司 2 億多元 11 2021 年 9 月 福建安溪縣城廂鎮(zhèn)公德村 3 億元 12 2021 年 9 月 江蘇省泗洪縣 資料來源：農(nóng)業(yè)銀行資料規(guī)劃部 4. 1. 2 美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響 經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響可以分為兩類：一是直接影響，二是間接影響。 （ 1） 直接影響 直接影響主要是對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊：對(duì)我國外匯儲(chǔ)備縮水的影響，進(jìn)而影響國內(nèi)部分金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)。如我國持有一些美國公司的債券因而該公司倒閉，不言而喻，這部分借款面臨無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）間接 影響 出口增長可能放緩 在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的中，出口占據(jù)著非常重要的位置。從經(jīng)濟(jì)總量上看，出口在 GDP 中的比重不斷升高， 2021 年超過 1/3， 2021 年雖然增速有所回落，仍增長了 %。從就業(yè)上看，外貿(mào)領(lǐng)域企業(yè)的就業(yè)人數(shù)超過 8000 萬人，其中，溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)對(duì)金 融改革示范效應(yīng)的作用分析 20 加工貿(mào)易領(lǐng)域就業(yè)近 4000 萬人。 2021 年以來，在所有的對(duì)外出口中，中國對(duì)美國出口比重一直保持在 21%以上，出口增長速度也很快。由于外貿(mào)對(duì)目前中國經(jīng)濟(jì)增長具有非常重要的作用，而美國又是中國最大的貿(mào)易順差來源之一，因而美國經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮，將使我國整體外 部環(huán)境趨緊。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國經(jīng)濟(jì)增長存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者信心快速下滑。盡管中國出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)和出口市場(chǎng)的多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對(duì)出口的影響，但事實(shí)上，中國出口增速從未與美國經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)。只要美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國出口就有可能明顯放緩。 2021 年第四季度的數(shù)據(jù)也顯示，中國的出口增速較前三個(gè)季度下降了 6 個(gè)百分點(diǎn)，低于全年的平均水平。因此，次貸危機(jī)可能會(huì)對(duì)我國未來的出口產(chǎn)生不利的影響，而對(duì)出口的影響一方面會(huì)直接作用于我國的經(jīng)濟(jì)增長，另一方面會(huì)通過減少出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資需求而最終作用于 整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。 貨幣政策面臨兩難抉擇 全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜多變，嚴(yán)峻挑戰(zhàn)著我國的貨幣政策。一方面，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體開始出現(xiàn)信貸萎縮、企業(yè)獲利下降等現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長放緩、甚至出現(xiàn)衰退的可能性加大。另一方面，全球的房地產(chǎn)、股票等價(jià)格震蕩加劇，以美元計(jì)價(jià)的國際市場(chǎng)糧食、黃金、石油等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，全球通貨膨脹壓力加大。所以，我國不但要面對(duì)美國降息的壓力，而且要應(yīng)對(duì)國內(nèi)通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。 國際收支不平衡可能加劇 美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性上升。一方面 ，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，資本凈流入規(guī)模加大。隨著次貸危機(jī)的不斷惡化，美國可能采取放松銀根、財(cái)政補(bǔ)貼等多種方式來防止經(jīng)濟(jì)衰退，而這些政策可能在今后一段時(shí)間內(nèi)加劇全球的流動(dòng)性問題，國際資本可能加速流向我國尋找避風(fēng)港。與此同時(shí)，國際金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩、保守勢(shì)力的抬頭、我國企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力不足等因素可能會(huì)對(duì)我國的資本流出產(chǎn)生影響，導(dǎo)致資本凈流入保持在較高的水平，加劇我國國際收支不平衡的局面。另一方面，由于發(fā)達(dá)國家的金融優(yōu)勢(shì)，國際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能向發(fā)展中國家轉(zhuǎn) 嫁。隨著我國對(duì)外開放的程度越來越高，境外市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能會(huì)影響到跨境資金流動(dòng)的規(guī)模和速度，加大資金調(diào)節(jié)的難度，而且一旦出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)，可能會(huì)加大我國國際收支波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 4. 2 發(fā)展民間金融的 意義 （ 1） 便 于中 小 企業(yè) 融 資 在國有 金 融 體系 為中 小 企業(yè) 設(shè) 置 很 高 的 信貸 壁壘 的 情況 下 ，中 小 企業(yè)產(chǎn) 出 增上海理工大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 21 長 對(duì) 金 融 支 持 的需 求 的 逐步增 加 ， 便 內(nèi)生 出 了民 間金 融 制 度 因素的成 長 。從 某 種意義 上 講 ，中 小 企業(yè)的 投 入結(jié)構(gòu)以 及 小 規(guī) 模 效應(yīng) 需要 小 型 的 金 融 服務(wù)。 由 于國有金 融 機(jī)構(gòu)對(duì)于中 小 企業(yè)的 小 規(guī) 模融 資需 求 要 求 支 付 額 外的 信 用 評(píng) 估 與 監(jiān)督 成 本 ，它們合乎 邏輯 地 偏 好 于與資 本 密 集 型 的大規(guī) 模 信貸 需 求 建 立 信貸 關(guān)系 。因此，中小 企業(yè)的 特質(zhì) 與民 間金 融 制 度更 為 貼 近 。民 間金 融比 國有 金 融 制 度更 適 合于中 小企業(yè) 增長 的 金 融 需要。民 間金 融 這種 源 于 落后 的 金 融 形 式 反 而能 夠 發(fā) 揮 其 特殊 的信 用 系 統(tǒng)功能， 滿足 民營經(jīng)濟(jì) 巨 大的資 金 需 求 ，從而 彌 補(bǔ) 了 促 進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中正規(guī) 金 融 制 度 供 給 的不 足 。 （ 2） 民 間 金融 可以 推 進(jìn) 金融體系完善 民 間金 融 促 進(jìn)了 金 融 產(chǎn) 品 定價(jià)方式的改 變 。民 間金 融 對(duì)正規(guī) 金 融 的最初 競(jìng)爭(zhēng)是 圍 繞 利率進(jìn)行的， 由 于當(dāng) 地 民 間金 融 的 活 躍 ， 溫 州 成為 全 國最早的利率改革 試點(diǎn)城 市 。其次，民 間金 融 促 進(jìn)了 金 融 行業(yè)服務(wù) 方式的改 變 。民 間金 融 服務(wù)具有極大的 靈 活 性，只要有 客 戶 、 有業(yè)務(wù)，就能隨時(shí) 提 供服務(wù)，同時(shí)民 間金 融 服務(wù)的 熱情 、 周 到、 靈 活、 方 便 ，都 加 大了正規(guī) 金 融 機(jī)構(gòu)的 競(jìng)爭(zhēng) 壓 力 ， 促使 正規(guī) 金 融 推 出一 系列新 的服務(wù)方式， 推 動(dòng) 了 金 融 業(yè)整 體 服務(wù) 水平 的 提高 。再次，民 間金 融 還促進(jìn)了 金 融 行業(yè)內(nèi)部機(jī)制的改 變 。民 間金 融 靈 活 的經(jīng)營方式 、 收入分 配 制 度、 吸 存攬 存手段， 體 現(xiàn)了 更 為 市場(chǎng) 化的經(jīng)營方式，在一定 程 度 上 促 成了正規(guī) 金 融 經(jīng)營機(jī)制的改善。 （ 3） 易 于 消除親友 間的經(jīng)濟(jì) 糾紛 并 保持 良好 的關(guān) 系 民 間 自 由 借貸雖 然 可 以 降 低 借 方的 融 資成 本 ，但 事 實(shí)上，這種 借貸 還包 含著隱 性 的 、 難 以 計(jì) 量 的人 情 成 本 。 若 借貸 使 借 方的生產(chǎn)或生 活 得 到提高 ，這種 借貸會(huì) 促 進(jìn) 雙 方的 感 情 ， 形 成 鄰 里 或 親友 間 的 互 助性 質(zhì) 或 微 利的 金 融 行為。但是，一旦 借 方 出 現(xiàn)了 難 以 預(yù) 測(cè) 的 、嚴(yán) 重 影響 正常 還 貸 的 情況 ， 則 借貸雙 方會(huì) 陷 入兩 難 境地 。一是 借 方有心無 力 ， 難 以 歸 還 貸 款 ， 二 是 貸 方 想 討 回 卻又 礙 于 情 面 難 以 啟 齒 。自然，這種 僵 持 局 面持續(xù) 的時(shí) 間 越長 ， 借貸雙 方的 關(guān)系 就會(huì) 越緊張 。而民 間金 融組織之 間 的 借貸 卻 很 少會(huì) 影響 到 親友 關(guān)系 ， 如 果 借 方有 眾 多的民 間金 融 組織 可 以作為其 交 易 對(duì) 象 ，就 可 以一定 程 度 上 避 免了 親友 間 的 借貸 。 溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)對(duì)金 融改革示范效應(yīng)的作用分析 22 圖 42 小企業(yè)主要融資渠道 數(shù)據(jù)來 源： 新快報(bào) 4. 3 溫州金融改革 的政策分析 2021 年 11 月 23 日，溫州市召開溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案新聞發(fā)布會(huì)，正式公布溫州金改細(xì)則。 細(xì)則中，針對(duì)民間融資市場(chǎng)，溫州將建立民間融資監(jiān)測(cè)體系，形成民間融資利率指數(shù)即“溫州指數(shù)”，另外，溫州還將積極爭(zhēng)取高收益票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品在當(dāng)?shù)叵刃邢仍嚒? 4 月，溫州民間借貸登記服務(wù)中心正式掛牌，該平臺(tái)集聚了民間融資中介服務(wù)、備案管理及監(jiān)測(cè)體系等功能。 有知情人士透露， 《浙江省溫州民間融資管理?xiàng)l例 (草案 )》也已起草完畢，其中對(duì)民間借貸利率、個(gè)人放貸行為是否合法等做了 細(xì)致規(guī)定，并提出“三個(gè)月以內(nèi)的各類民間借貸方式，將在利率上實(shí)行一些市場(chǎng)化措施”。 按照國務(wù)院批復(fù)的溫州金改總體方案，溫州首先需要著力解決的是中小企業(yè)多但融資難、民間資金多但投資難的“兩多兩難”問題，這其中要點(diǎn)在于更進(jìn)一步規(guī)范引導(dǎo)民間融資平臺(tái)陽光化。在民間融資市場(chǎng)方面，溫州金改細(xì)則具體提出，要開展民間借貸服務(wù)中心試點(diǎn)，引進(jìn)一批中介機(jī)構(gòu)入駐，提供民間借貸登記、公證、資產(chǎn)評(píng)估等服務(wù)，引導(dǎo)民間融資陽光化、規(guī)范化，同時(shí)，建立健全民間融資監(jiān)測(cè)體系，形成民間融資綜合利率指數(shù)“溫州指數(shù)”，做好民間融資動(dòng)態(tài)跟蹤和風(fēng)險(xiǎn)預(yù) 警等；發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，積極開展民間資本管理公司試點(diǎn)， 2021年末實(shí)現(xiàn)縣 (市、區(qū) )全覆蓋等。 另外，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，溫州金改細(xì)則也提出，要積極發(fā)展各類債券產(chǎn)品。以地方政府債務(wù)率作為控制指標(biāo)，探索符合條件的地方融資平臺(tái)發(fā)行私募債券，積極爭(zhēng)取高收益票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品在溫州先行先試等。 實(shí)際上，目前溫州地區(qū)銀行貸款形勢(shì)相對(duì)嚴(yán)峻，此前監(jiān)管部門規(guī)定小企業(yè)風(fēng)上海理工大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 23 險(xiǎn)容忍度可以放寬到 3%，但現(xiàn)在溫州銀行體系不良率由去年的 %上升到超過3%以上，預(yù)計(jì)明年要達(dá)到 4%，不少銀行在溫州的貸款近一段時(shí)間或許都將以清收為主。 另外，今年的融資市場(chǎng)環(huán)境中，企