收益分配管理案例-資料下載頁
2024-09-12 11:35本頁面
【導讀】FPL為美國佛羅里達州最大、全美第四大信譽良好的電力公司。長期以來，F(xiàn)PL公司經(jīng)營利?，F(xiàn)金紅利支付率一直在75%以上，每股現(xiàn)金紅利穩(wěn)中有升，這種情況延續(xù)了47年。年電力行業(yè)上市公司平均現(xiàn)金紅利支付率為80%)，是一個典型的價值型公司。未來5年39億的投資計劃。但公司感到需要減少非投資方面的現(xiàn)金流出，增強財務能力和。流動性，保持A級以上的資信等級，降低財務風險，增加留存收益和內(nèi)部融資能力。響公司與及有的穩(wěn)定投資者的關系。歷史經(jīng)驗也證實了這種負面影響。因此，相繼調(diào)低了對公司股票評級。家的這些言論確實導致FPL公司尚未宣布紅利政策，股票價格已下跌了6%。年5月中旬公布了最終的分紅方案，把該季度現(xiàn)金紅利削減了%。公司同時宣布了在以。后三年內(nèi)回購1000萬股普通股計劃，并且承諾以后每年的現(xiàn)金紅利增長率不會低于5%?；刭徍同F(xiàn)金紅利增長的承諾，但股票市場仍然視削減現(xiàn)金紅利為利空信號。銀行的監(jiān)管活動，并迫使花旗銀行暫停股利支付，直到它的資本復原。
【正文】 利率期望（ %） 負債比率 可能的利率期望（ %） 0— 10 — 14 — 12 17 (2)若用普通股籌資，當前股東投資回報期望不低于 ％。進一步分析可了解到， 30％的股東偏好股票的資本收益， 20％的股東偏好現(xiàn)金股利收益，另外 50％的股東對現(xiàn)金股利或資本收益無明顯偏好。但現(xiàn)有股東出于風險考慮，僅愿意以企業(yè)目前的每股收益為最大投資界域，要等企業(yè)有轉(zhuǎn)機之后，才愿進一步追加新投資。 (3)若企業(yè)從新的股東處籌資，就目前市場狀況而言，每股發(fā)行價格在 ，且有發(fā)行價 4％的籌 資費用。目前本行業(yè)的市盈率偏低，僅 5倍，但估計調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的本行業(yè)第二年下半年可望達到 。本行業(yè)所得稅率為 33％，無任何減免優(yōu)勢。 在財務總監(jiān)授權(quán)作股利政策決策時，已有的約束條件如下： (1)因為是轉(zhuǎn)產(chǎn)時期的特殊階段，一方面要維持既有的資本結(jié)構(gòu)，另一方面則必須保持資本結(jié)構(gòu)的彈性，以應付可能出現(xiàn)的新財務風險。 (2)因年初已對股東作過年度股利支付水平不變的承諾，為維護企業(yè)形象，要保證兌現(xiàn)既定承諾，每股派發(fā)不少于 。 (3)在股息分配中，無論采用哪種或怎樣的組合分配形式， 都要盡可能兼顧各類股利偏好的股東利益，解決各方矛盾，使公司價值趨于增長或最大。 (4)在股息分配中，要保證現(xiàn)有股東的控股權(quán)，不可分散過度。否則，董事會難于通過。 (5)在原有負債協(xié)議中，有限制股東現(xiàn)金股利超標準發(fā)放的相關條款，而稅務局因面臨財政資金周轉(zhuǎn)的困難，正對各企業(yè)非現(xiàn)金形式的各種股利措施倍加關注。 思考題： 制訂股利政策要考慮的因素有那些？ 根據(jù)上述案例資料，你認為財務總監(jiān)會設計出哪幾種股利分配方案 ?
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