【正文】 了。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場先生 ” 原則 ? 戰(zhàn)勝市場的秘訣：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。 ? 恐懼和貪婪是兩種傳染性極強(qiáng)的流行病，在投資世界永遠(yuǎn)會一再的突然爆發(fā)。但是這些流行病發(fā)生的時間卻難以預(yù)料。所以我們沒有必要去預(yù)測恐懼和貪婪的到來和離開時間。長期投資者要戰(zhàn)勝市場就必須具備兩個正確的態(tài)度： ? （ 1）、長期態(tài)度：忽略市場的短期波動，專注于公司價值的增長。 ? （ 2）、合伙人的態(tài)度：全體同意進(jìn)行長期投資和正確的估價，低價買入從而賺取超額利潤。 （石油大亨哈默 利比亞投資） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場先生 ” 原則 ? 1989年伯克希爾股票大漲以后，巴菲特認(rèn)識到，未來所有者合伙人的投資贏利只能依靠所投資公司的內(nèi)在價值增長。因為一直以來，我們的業(yè)績收益于雙重力量支持：我們投資組合中的公司內(nèi)在價值有出呼意料的增加；在市場適當(dāng)?shù)?“ 修正 ”這些公司股價時，相對于表現(xiàn)平平的公司而提高對他們的估值，從而給我們額外的獎賞。 ? 但是我們的 “ 市場修正 ” 的獎賞已經(jīng)兌現(xiàn)，未來我們只有依賴投資組合中的單純公司的價值增長。（如：與微軟換股、寶潔和吉列聯(lián)姻） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 收購價格 ?安全邊際原則； 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 買保險 ” ：保險越多，虧損的可能性越小。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 格雷厄姆認(rèn)為，盡管金融資產(chǎn)的市場價格漲落不定，但是許多資產(chǎn)的內(nèi)在價值相對穩(wěn)定。所謂的安全邊際是投資者比較公司內(nèi)在價值和公司股票價格之間的差價，當(dāng)兩者之間的差價達(dá)到一定程度時 “ 安全邊際 ” 就會形成，就可以選擇該公司股票進(jìn)行投資。格雷厄姆的最重要的投資規(guī)則是： ? 第一條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要虧損； ? 第二條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條。 ? 投資安全邊際正是巴菲特永不虧損的秘訣。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 猛砍價 ” ：買價越低，盈利可能性越大。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 我們?nèi)ベI服裝的時候，都會和老板娘猛砍價，砍的越兇買的越便宜。從另一方面來說省錢與賺錢對我們財富的增加具有相同的效果。 ? 投資者在買入價格上留有足夠的安全邊際，不僅能夠降低因為預(yù)測失誤所引起的投資風(fēng)險，而且低成本買入可以大大提高投資回報。 ? 巴菲特之所以能夠幾十年持續(xù)以很大的優(yōu)勢戰(zhàn)勝市場，最關(guān)鍵的原因就是以很大的安全邊際買入股票。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 釣大魚 ” ：人越少，釣大魚的可能性越高。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 釣魚的人都明白：如果一個地方釣魚的人越多，那么自己釣到大魚的可能性就越小。相反，如果一個地方釣魚的人越少，那么自己釣到大魚的可能性就越大。 ? 作為投資人也必須明白：如果買一只股票的人越多，那么自己低價買入的可能性就越小；如果買一只股票的人越少，那么自己低價買入的可能性就越大。一個過熱的市場，一只過熱的股票，都很難給投資者一個理想的安全邊際。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 投資組合 ?集中投資原則； 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?如果一件事情不值得做，那么也就不值得做好。 ?不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里是錯誤的。投資者應(yīng)該象馬克 吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后象老鷹一樣守著它。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是一夫一妻制：最優(yōu)秀、最了解、最小風(fēng)險。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 人類婚姻文明進(jìn)步的最偉大的成就就是從一夫多妻制轉(zhuǎn)化為一夫一妻制。其中最重要的原因就是，一夫多妻制的維護(hù)成本太高了。所以男人成為世界上最幸福人的方法就是，選擇自己最喜歡的、最優(yōu)秀的、最了解的姑娘作為終生相伴的老婆。 ? 巴菲特經(jīng)常說：如果你有 40個妻子，對他們中的任何一個你都無法了解清楚。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 衡量公司股票投資風(fēng)險的五種因素： ? （ 1）、可以評估的企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)性的確定性。 ? （ 2）、可以評估的企業(yè)管理確定性，包括他們實現(xiàn)公司所有潛能的能力以及明智的使用資金的能力。 ? （ 3）、管理人員值得信賴地能夠?qū)⒒貓髲钠髽I(yè)導(dǎo)向股東的確定性。 ? （ 4）、公司的收購價格。 ? （ 5）、未來稅率和通貨膨脹率，二者將決定投資者取得的總體回報的實際購買力水平的下降程度。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是計劃生育：股票越少，組合業(yè)績越好。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 中國經(jīng)濟(jì)的騰飛的關(guān)鍵不僅僅在于改革開放，最重要的是鄧小平同志強(qiáng)力推行計劃生育的國策：孩子越少，生活越好！ ? 試想一下，即使我們改革開放政策非常成功，中國的 GDP甚至比現(xiàn)在更高，但是如果不搞計劃生育政策，我們的生活肯定比現(xiàn)在要差得多。因為中國人口增長到 40億以后，人均 GDP的水平就可想而知了。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 在投資組合管理中，我們同樣要強(qiáng)力推行計劃生育政策：股票越少，業(yè)績越好。 ? 巴菲特說：對于每一筆投資，你都應(yīng)該有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的 10%投入其中。他對自己集中投資的股票數(shù)目限制在 10只股票，對于一般投資者他建議限制在 20只股票。而實際上巴菲特集中投資的股票是 ，平均收益率 %。 ? 19779； 198018； 19873； 199410； 19996；20215； 20217； 20218； 202110。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是賭博：當(dāng)贏的概率高時下大賭注。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 由于集中投資的股票數(shù)目很少，所以在應(yīng)用中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是概率估計和集中投資比例的決策。一旦判斷失誤很容易造成巨大的虧損。 ? 巨大的投資機(jī)會來自于優(yōu)秀公司被不同尋常的環(huán)境所困，這時會導(dǎo)致這些公司的股票被錯誤地低估。當(dāng)你具有很高的贏的概率時，而且別人不敢和你在相同的方向下注，這時你下大注才可以贏大錢。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 第一個普遍性原理：最好先決定那些不費(fèi)腦筋的事情來使問題簡單化。 ? 第二個普遍性原理：是模仿伽利略的結(jié)論，他認(rèn)為任何符合科學(xué)規(guī)律的事實，經(jīng)常只能通過數(shù)學(xué)來揭示，數(shù)學(xué)是上帝的語言。 ? 第三個普遍性原理：思考問題僅僅想到將來是不夠的。你還必須同時運(yùn)用逆向思維，通過事物的長期歷史來分析問題。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 第四個普遍性原理：最好而又最實用的智慧，就是大學(xué)里講授的那些最基本的理論。例如大學(xué)新生學(xué)習(xí)的各學(xué)科基礎(chǔ)課程中的簡單概念，當(dāng)你掌握了這些基本概念時，你解決問題就不會受到限制。 ? 第五個普遍性原理：往往只有在許多因素的組合以后才能夠產(chǎn)生巨大的效應(yīng)。例如藥物合成、飛機(jī)起飛、投資獲利等。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 持股策略 ?長期持有原則。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則 ?長期持有就是龜兔賽跑：長期內(nèi)復(fù)利可以戰(zhàn)勝一切。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則 ?長期持有就是海誓山盟：與喜歡的公司終生相伴。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則 ?長期持有就是白頭偕老：專情比多情幸福10000倍。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例 ?好公司一句話就能夠講清楚 （可口可樂） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例 ?好公司一句話就能夠講清楚 （潔 列聯(lián)姻） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束 ?最后我用一分鐘時間告訴大家，我們應(yīng)該如何使用、在哪里使用、對誰使用巴菲特的價值投資的策略。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束 謝謝大家！