【正文】 了。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場(chǎng)先生 ” 原則 ? 戰(zhàn)勝市場(chǎng)的秘訣：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。 ? 恐懼和貪婪是兩種傳染性極強(qiáng)的流行病，在投資世界永遠(yuǎn)會(huì)一再的突然爆發(fā)。但是這些流行病發(fā)生的時(shí)間卻難以預(yù)料。所以我們沒有必要去預(yù)測(cè)恐懼和貪婪的到來和離開時(shí)間。長(zhǎng)期投資者要戰(zhàn)勝市場(chǎng)就必須具備兩個(gè)正確的態(tài)度： ? （ 1）、長(zhǎng)期態(tài)度：忽略市場(chǎng)的短期波動(dòng)，專注于公司價(jià)值的增長(zhǎng)。 ? （ 2）、合伙人的態(tài)度：全體同意進(jìn)行長(zhǎng)期投資和正確的估價(jià)，低價(jià)買入從而賺取超額利潤(rùn)。 （石油大亨哈默 利比亞投資） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場(chǎng)先生 ” 原則 ? 1989年伯克希爾股票大漲以后，巴菲特認(rèn)識(shí)到，未來所有者合伙人的投資贏利只能依靠所投資公司的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)。因?yàn)橐恢币詠?，我們的業(yè)績(jī)收益于雙重力量支持：我們投資組合中的公司內(nèi)在價(jià)值有出呼意料的增加；在市場(chǎng)適當(dāng)?shù)?“ 修正 ”這些公司股價(jià)時(shí)，相對(duì)于表現(xiàn)平平的公司而提高對(duì)他們的估值，從而給我們額外的獎(jiǎng)賞。 ? 但是我們的 “ 市場(chǎng)修正 ” 的獎(jiǎng)賞已經(jīng)兌現(xiàn)，未來我們只有依賴投資組合中的單純公司的價(jià)值增長(zhǎng)。（如：與微軟換股、寶潔和吉列聯(lián)姻） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 收購(gòu)價(jià)格 ?安全邊際原則； 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 買保險(xiǎn) ” ：保險(xiǎn)越多，虧損的可能性越小。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 格雷厄姆認(rèn)為，盡管金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格漲落不定，但是許多資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。所謂的安全邊際是投資者比較公司內(nèi)在價(jià)值和公司股票價(jià)格之間的差價(jià)，當(dāng)兩者之間的差價(jià)達(dá)到一定程度時(shí) “ 安全邊際 ” 就會(huì)形成，就可以選擇該公司股票進(jìn)行投資。格雷厄姆的最重要的投資規(guī)則是： ? 第一條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要虧損； ? 第二條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條。 ? 投資安全邊際正是巴菲特永不虧損的秘訣。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 猛砍價(jià) ” ：買價(jià)越低，盈利可能性越大。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 我們?nèi)ベI服裝的時(shí)候，都會(huì)和老板娘猛砍價(jià)，砍的越兇買的越便宜。從另一方面來說省錢與賺錢對(duì)我們財(cái)富的增加具有相同的效果。 ? 投資者在買入價(jià)格上留有足夠的安全邊際，不僅能夠降低因?yàn)轭A(yù)測(cè)失誤所引起的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且低成本買入可以大大提高投資回報(bào)。 ? 巴菲特之所以能夠幾十年持續(xù)以很大的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)，最關(guān)鍵的原因就是以很大的安全邊際買入股票。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ?安全邊際就是“ 釣大魚 ” ：人越少，釣大魚的可能性越高。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則 ? 釣魚的人都明白：如果一個(gè)地方釣魚的人越多，那么自己釣到大魚的可能性就越小。相反，如果一個(gè)地方釣魚的人越少，那么自己釣到大魚的可能性就越大。 ? 作為投資人也必須明白：如果買一只股票的人越多，那么自己低價(jià)買入的可能性就越小；如果買一只股票的人越少，那么自己低價(jià)買入的可能性就越大。一個(gè)過熱的市場(chǎng)，一只過熱的股票，都很難給投資者一個(gè)理想的安全邊際。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 投資組合 ?集中投資原則； 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?如果一件事情不值得做，那么也就不值得做好。 ?不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里是錯(cuò)誤的。投資者應(yīng)該象馬克 吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后象老鷹一樣守著它。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是一夫一妻制：最優(yōu)秀、最了解、最小風(fēng)險(xiǎn)。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 人類婚姻文明進(jìn)步的最偉大的成就就是從一夫多妻制轉(zhuǎn)化為一夫一妻制。其中最重要的原因就是，一夫多妻制的維護(hù)成本太高了。所以男人成為世界上最幸福人的方法就是，選擇自己最喜歡的、最優(yōu)秀的、最了解的姑娘作為終生相伴的老婆。 ? 巴菲特經(jīng)常說：如果你有 40個(gè)妻子，對(duì)他們中的任何一個(gè)你都無法了解清楚。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 衡量公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)的五種因素： ? （ 1）、可以評(píng)估的企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)性的確定性。 ? （ 2）、可以評(píng)估的企業(yè)管理確定性，包括他們實(shí)現(xiàn)公司所有潛能的能力以及明智的使用資金的能力。 ? （ 3）、管理人員值得信賴地能夠?qū)⒒貓?bào)從企業(yè)導(dǎo)向股東的確定性。 ? （ 4）、公司的收購(gòu)價(jià)格。 ? （ 5）、未來稅率和通貨膨脹率，二者將決定投資者取得的總體回報(bào)的實(shí)際購(gòu)買力水平的下降程度。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是計(jì)劃生育：股票越少，組合業(yè)績(jī)?cè)胶谩? 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛的關(guān)鍵不僅僅在于改革開放，最重要的是鄧小平同志強(qiáng)力推行計(jì)劃生育的國(guó)策：孩子越少，生活越好！ ? 試想一下，即使我們改革開放政策非常成功，中國(guó)的 GDP甚至比現(xiàn)在更高，但是如果不搞計(jì)劃生育政策，我們的生活肯定比現(xiàn)在要差得多。因?yàn)橹袊?guó)人口增長(zhǎng)到 40億以后，人均 GDP的水平就可想而知了。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 在投資組合管理中，我們同樣要強(qiáng)力推行計(jì)劃生育政策：股票越少，業(yè)績(jī)?cè)胶谩? ? 巴菲特說：對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)該有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的 10%投入其中。他對(duì)自己集中投資的股票數(shù)目限制在 10只股票，對(duì)于一般投資者他建議限制在 20只股票。而實(shí)際上巴菲特集中投資的股票是 ，平均收益率 %。 ? 19779； 198018； 19873； 199410； 19996；20215； 20217； 20218； 202110。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ?集中投資就是賭博：當(dāng)贏的概率高時(shí)下大賭注。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 由于集中投資的股票數(shù)目很少，所以在應(yīng)用中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是概率估計(jì)和集中投資比例的決策。一旦判斷失誤很容易造成巨大的虧損。 ? 巨大的投資機(jī)會(huì)來自于優(yōu)秀公司被不同尋常的環(huán)境所困，這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。當(dāng)你具有很高的贏的概率時(shí)，而且別人不敢和你在相同的方向下注，這時(shí)你下大注才可以贏大錢。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 第一個(gè)普遍性原理：最好先決定那些不費(fèi)腦筋的事情來使問題簡(jiǎn)單化。 ? 第二個(gè)普遍性原理：是模仿伽利略的結(jié)論，他認(rèn)為任何符合科學(xué)規(guī)律的事實(shí)，經(jīng)常只能通過數(shù)學(xué)來揭示，數(shù)學(xué)是上帝的語言。 ? 第三個(gè)普遍性原理：思考問題僅僅想到將來是不夠的。你還必須同時(shí)運(yùn)用逆向思維，通過事物的長(zhǎng)期歷史來分析問題。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則 ? 第四個(gè)普遍性原理：最好而又最實(shí)用的智慧，就是大學(xué)里講授的那些最基本的理論。例如大學(xué)新生學(xué)習(xí)的各學(xué)科基礎(chǔ)課程中的簡(jiǎn)單概念，當(dāng)你掌握了這些基本概念時(shí)，你解決問題就不會(huì)受到限制。 ? 第五個(gè)普遍性原理：往往只有在許多因素的組合以后才能夠產(chǎn)生巨大的效應(yīng)。例如藥物合成、飛機(jī)起飛、投資獲利等。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 持股策略 ?長(zhǎng)期持有原則。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長(zhǎng)期持有原則 ?長(zhǎng)期持有就是龜兔賽跑：長(zhǎng)期內(nèi)復(fù)利可以戰(zhàn)勝一切。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長(zhǎng)期持有原則 ?長(zhǎng)期持有就是海誓山盟：與喜歡的公司終生相伴。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長(zhǎng)期持有原則 ?長(zhǎng)期持有就是白頭偕老：專情比多情幸福10000倍。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例 ?好公司一句話就能夠講清楚 （可口可樂） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例 ?好公司一句話就能夠講清楚 （潔 列聯(lián)姻） 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束 ?最后我用一分鐘時(shí)間告訴大家，我們應(yīng)該如何使用、在哪里使用、對(duì)誰使用巴菲特的價(jià)值投資的策略。 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束 謝謝大家！