【正文】 明 ? 資本保值增值率 本年末所有者權(quán)益扣除的客觀增減因素，是指 《 國有資本保值增值結(jié)果計(jì)算與確認(rèn)辦法 》 (財(cái)統(tǒng)字[2021]2號(hào) )等規(guī)定的客觀因素，具體包括國家資本金及其權(quán)益因客觀因素增加額和國家資本金及其權(quán)益因客觀因素減少額兩大類。 ? 資本保值增值率＝ (扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益／年初所有者權(quán)益 ) 100％ 95 ? 國有資本保值增值率完成值的確定，需剔除考核期內(nèi)客觀及非正常經(jīng)營因素（包括增值因素和減值因素）對(duì)企業(yè)年末國家所有者權(quán)益的影響。 增值因素為： ? 國家直接或追加投資增加的國有資本； ? 政府無償劃入增加的國有資本； ? 國家規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)重估（評(píng)估）增加的國有資本； ? 按國家規(guī)定進(jìn)行清產(chǎn)核資增加的國有資本； ? 住房周轉(zhuǎn)金轉(zhuǎn)入增加的國有資本； ? 接受捐贈(zèng)增加的國有資本； ? 按照國家規(guī)定進(jìn)行 “ 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) ” 增加的國有資本； ? 中央和地方政府確定的其他客觀因素增加的國有資本。 96 減值因素為 ： ? 經(jīng)專項(xiàng)批準(zhǔn)核減的國有資本； ? 政府無償劃出或分立核減的國有資本； ? 按國家規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)重估（評(píng)估）核減的國有資本； ? 按國家規(guī)定進(jìn)行清產(chǎn)核資核減的國有資本； ? 因自然災(zāi)害等不可抗拒因素而核減的國有資本； ? 中央和地方政府確定的其他客觀因素減少的國有資本。 97 ? 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤 ? 成本費(fèi)用利潤率 成本費(fèi)用總額是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用之和。 ? 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨余額是指企業(yè)存貨賬面價(jià)值與存貨跌價(jià)準(zhǔn)備之和 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款余額是指企業(yè)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值與壞賬準(zhǔn)備之和。 98 ? 不良資產(chǎn)比率＝ (年末不良資產(chǎn)總額／年末資產(chǎn)總額 ) 100％ 年末不良資產(chǎn)總額是指企業(yè)資產(chǎn)中存在問題、難以參加正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的部分，主要包括三年以上應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收款及預(yù)付賬款，積壓的存貨、閑置的固定資產(chǎn)和不良投資等的賬面余額，待處理流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)凈損失，以及潛虧掛賬和經(jīng)營虧損掛賬等。 ? 速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)是指扣除存貨后流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額 ? 技術(shù)投入比率＝ (當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入／主營業(yè)務(wù)收入凈額 ) 100％ 當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入是指企業(yè)當(dāng)年研究開發(fā)新技術(shù)、新工藝等具有創(chuàng)新性質(zhì)項(xiàng)目的實(shí)際支出，以及購買新技術(shù)實(shí)際支出列入當(dāng)年管理費(fèi)用的部分。 99 ? 修正指標(biāo)計(jì)分方法 某指標(biāo)單項(xiàng)修正系數(shù) ＝ ＋ (本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)＋功效系數(shù) －該部分基本指標(biāo)分析系數(shù) ) 功效系數(shù) ＝ (指標(biāo)實(shí)際值－本檔標(biāo)準(zhǔn)值 )／ (上檔標(biāo)準(zhǔn)值－本檔標(biāo)準(zhǔn)值 ) 該部分基本指標(biāo)分析系數(shù) ＝該部分基本指標(biāo)得分／該部分權(quán)數(shù) 修正后總得分 ＝ ∑四部分修正后得分 各部分修正得分 ＝該部分基本指標(biāo)分?jǐn)?shù) 該部分綜合修正系數(shù) 綜合修正系數(shù) ＝ ∑該部分各指標(biāo)加權(quán)修正系數(shù) 某指標(biāo)加權(quán)修正系數(shù)＝ (修正指標(biāo)權(quán)數(shù)／該部分權(quán)數(shù) )該指標(biāo)單項(xiàng)修正系數(shù) 100 ? 在計(jì)算修正系數(shù)時(shí)，特殊規(guī)定如下： ? 當(dāng)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的分母為 0或負(fù)數(shù)時(shí)，如果分子為正，則其單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 ；如果分子也為負(fù)，則其單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 ? 如果資本保值增值率和三年資本平均增長率指標(biāo)的分子、分母出現(xiàn)負(fù)數(shù)或分母為 0時(shí)，則按如下方法確定其單項(xiàng)修正系數(shù)： (1)如果分母為負(fù)，分子為正，則單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 (2)如果分母及分子都為負(fù)，但分子的絕對(duì)值小于分母的絕對(duì)值，則單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 ；反之，分子的絕對(duì)值大于分母的絕對(duì)值，則單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 101 (3)如果分母為正，分子為負(fù)，則單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 (4)當(dāng)分母為 0時(shí)，如果分子為正，其單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 ；如果分子為負(fù)，其單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 ? 如果不良資產(chǎn)比率指標(biāo)實(shí)際值低于或等于行業(yè)平均值，單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 ；如果高于行業(yè)平均值，用以上計(jì)算公式計(jì)算。 ? 如果技術(shù)投入比率指標(biāo)沒有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，該指標(biāo)單項(xiàng)修正系數(shù)確定為 。 102 定性指標(biāo)的計(jì)分方法 ? 評(píng)議指標(biāo)總分 = ∑單項(xiàng)評(píng)議指標(biāo)得分 ? 單項(xiàng)評(píng)議指標(biāo)分?jǐn)?shù) = ∑（單項(xiàng)評(píng)議指標(biāo)權(quán)數(shù) 各評(píng)議員給定等級(jí)參數(shù)） 247。 評(píng)議員人數(shù) 103 評(píng)議指標(biāo) 經(jīng)營者基本素質(zhì) 18 產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力 (服務(wù)滿意度 ) 16 基礎(chǔ)管理水平 12 發(fā)展創(chuàng)新能力 14 經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略 12 在崗員工素質(zhì) 10 技術(shù)裝備更新水平 (服務(wù)硬環(huán)境 ) 10 綜合社會(huì)貢獻(xiàn) 8 104 經(jīng)營者基本素質(zhì) ? 知識(shí)結(jié)構(gòu) ? 道德品質(zhì) ? 敬業(yè)精神 ? 開拓創(chuàng)新能力 ? 團(tuán)結(jié)協(xié)作能力 ? 組織能力 ? 科學(xué)決策水平 105 產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力 (服務(wù)滿意度 ) ? 工業(yè)企業(yè) 主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)含量、功能性質(zhì)、質(zhì)量水平、品牌優(yōu)勢(shì)、營銷策略等因素 ? 商貿(mào)、交通等服務(wù)行業(yè)企業(yè) 顧客對(duì)商品或服務(wù)的質(zhì)量、種類、速度、方便程度等的心理滿足程度 106 基礎(chǔ)管理水平 ? 企業(yè)組織結(jié)構(gòu) ? 內(nèi)部經(jīng)營管理模式 ? 各項(xiàng)基礎(chǔ)管理制度 ? 激勵(lì)與約束機(jī)制 ? 信息支持系統(tǒng) ? 安全生產(chǎn)管理 107 發(fā)展創(chuàng)新能力 ? 管理創(chuàng)新 ? 產(chǎn)品創(chuàng)新 ? 技術(shù)創(chuàng)新 ? 服務(wù)創(chuàng)新 ? 觀念創(chuàng)新 108 經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略 ? 科技投入 ? 產(chǎn)品開發(fā) ? 市場(chǎng)營銷 ? 更新設(shè)備 ? 項(xiàng)目規(guī)劃 ? 資產(chǎn)重組 ? 資本籌略 ? 人力資源 109 在崗員工素質(zhì) ? 文化水平 ? 道德水準(zhǔn) ? 專業(yè)技能 ? 組織紀(jì)律性 ? 參與企業(yè)管理的積極性 ? 愛崗敬業(yè)精神 110 技術(shù)裝備水平 ? 工業(yè)企業(yè) 主要生產(chǎn)設(shè)備的先進(jìn)程度和生產(chǎn)適用性、技術(shù)水平、開工及閑置狀況、更新改造情況、技術(shù)投入水平以及采用環(huán)保技術(shù)措施等情況。 ? 商貿(mào)、交通等服務(wù)行業(yè)企業(yè) 商貿(mào)、服務(wù)場(chǎng)所的裝飾裝演、環(huán)境衛(wèi)生、設(shè)備性能等硬件設(shè)施情況。 111 綜合社會(huì)貢獻(xiàn) ? 企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、社會(huì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)等方面的綜合影響。主要包括對(duì)國民經(jīng)濟(jì)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)、提供就業(yè)和再就業(yè)機(jī)會(huì)、履行社會(huì)責(zé)任與義務(wù)以及信用操守情況、對(duì)財(cái)政稅收的貢獻(xiàn)和對(duì)環(huán)境的保護(hù)影響。 112 綜合評(píng)價(jià)的計(jì)分方法 綜合評(píng)價(jià)得分 = 定量指標(biāo)分?jǐn)?shù) 80％＋定性指標(biāo)分?jǐn)?shù) 20％ 113 評(píng)價(jià)結(jié)果的分級(jí) ? 企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果以評(píng)價(jià)得分和評(píng)價(jià)類型加評(píng)價(jià)級(jí)別表示。 ? 評(píng)價(jià)類型是評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)體現(xiàn)出來的企業(yè)經(jīng)營效績水平。用文字和字母表示，分為優(yōu)（ A）、良（ B）、中（ C）、低（ D）、差（ E）五種類型。 ? 評(píng)價(jià)級(jí)別是指對(duì)每種類型再劃分級(jí)次，以體現(xiàn)同一類型中的不同差異，采用在字母后標(biāo)注 “ ＋、－ ” 號(hào)的方式表示。 114 A++ 95100 A+ 94—90 A 89—85 B+ 84—80 B 79—75 B 74—70 C 60—69 C 50—59 D 40—49 E 39分以下 115 ? 國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 2021年 11月 25日發(fā)布《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法 》 ， 2021年 1月 1日起施行。 ? 年度經(jīng)營業(yè)績 考核指標(biāo)包括 基本指標(biāo) 與 分類指標(biāo) 基本指標(biāo)包括年度 利潤總額 和 凈資產(chǎn)收益率 指標(biāo) （ 凈資產(chǎn)中不含少數(shù)股東權(quán)益 ） ， 分類指標(biāo)由國資委根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)和特點(diǎn) ， 綜合考慮反映企業(yè)經(jīng)營管理水平及發(fā)展能力等因素確定 ， 具體指標(biāo)在責(zé)任書中確定 。 ? 任期經(jīng)營業(yè)績 （ 三年為考核期 ） 考核指標(biāo)包括 基本指標(biāo) 和 分類指標(biāo) 。 基本指標(biāo)包括 國有資產(chǎn)保值增值率 和三年主營業(yè)務(wù)收入平均增長率 。 分類指標(biāo)由國資委根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)和特點(diǎn) ， 綜合考慮反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力等因素確定 ， 具體指標(biāo)在責(zé)任書中確定 。 116 六、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA ）評(píng)價(jià) （一）經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)生背景 （二） EVA的理論框架 （三）經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系 （四） 經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)量 （五） EVA實(shí)施中存在的問題 117 ? 周煒煒獲倫敦商學(xué)院金融學(xué)碩士學(xué)位 ， 香港大學(xué) /復(fù)旦大學(xué) MBA學(xué)位 。 有美國注冊(cè)金融分析師資格 （ CFA） 和中國注冊(cè)律師資格 。1998年加入德意志銀行集團(tuán)任上海分行助理副總裁 ， 2021年加入美國思騰思特管理咨詢公司 ， 任中國區(qū)副總裁 ， 率先將經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA） 的理念引入中國 ， 在股東價(jià)值創(chuàng)造咨詢 、 價(jià)值管理體系 、 財(cái)務(wù)分析和公司估值方面有豐富的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn) 。 118 ? 國資委業(yè)績考核局與畢博管理咨詢公司認(rèn)真總結(jié)了國際上大型企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，運(yùn)用中央企業(yè) 2021年財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)中央企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行了具體預(yù)算，并走訪了不少中央企業(yè)，了解企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的意見和建議，在此基礎(chǔ)上對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值在我國應(yīng)用的可行性，需要解決的理論和方法問題進(jìn)行了認(rèn)真研究。這本《 企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之路 ——經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核操作實(shí)務(wù) 》 就是這一階段研究的成果。 119 （一）經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)生背景 ? 新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤無法反映公司經(jīng)營的全貌，因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤大大低估了企業(yè)的資本成本。會(huì)計(jì)師通常不扣減因使用權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本，認(rèn)為留存收益是可以無償使用的，這樣，就無法保障股東的權(quán)益能真正被關(guān)注，并獲取合理的回報(bào)。 ? 會(huì)計(jì)師們所度量的借貸成本，通常也低于實(shí)際的借貸資金的成本，因?yàn)榭紤]到公司使用借貸資金而帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其資金成本高于會(huì)計(jì)賬上所記的稅后利息支出。 120 ? 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)則能修正會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)的這一缺點(diǎn)，公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。 ? 會(huì)計(jì)利潤和經(jīng)濟(jì)增加值之間十分重要的區(qū)別就在于對(duì)資本成本的處理不同。按照原有的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)， 6天或 60天的存貨時(shí)間對(duì)利潤的影響是沒有差別的，而經(jīng)濟(jì)利潤則能夠準(zhǔn)確地予以度量。經(jīng)濟(jì)增加值能夠非常精確地體現(xiàn)這些經(jīng)營效率的提高，而會(huì)計(jì)利潤則不能予以全面的體現(xiàn)。 121 ? 1982年，美國人 Joel. MStern與 GBent Stewart合伙成立 Stern Stewart amp。 ，推出能夠反映企業(yè)資本成本和資本效益的 EVA指標(biāo)。專門從事 EVA應(yīng)用咨詢，并將 EVA注冊(cè)為商標(biāo)，并在 1993年 9月 《 財(cái)富 》 雜志上完整地將其表述出來。 ? 1988年， Stern創(chuàng)辦 《 Journal of Applied Corporate Finance》 季刊，介紹和推廣 EVA。 ? 經(jīng)過 20多 年不遺余力的推廣，經(jīng)濟(jì)增加值已經(jīng)為美國資本市場(chǎng)和企業(yè)所接受。越來越多的企業(yè)集團(tuán)采用經(jīng)濟(jì)增加值作為下屬子公司業(yè)績?cè)u(píng)估和經(jīng)營者獎(jiǎng)勵(lì)依據(jù)。 122 ? 實(shí)際上 ， EVA 理 念 的 始 祖 是 剩 余 收 入（ Residual Ine） 或經(jīng)濟(jì)利潤 （ Economic Profit） ， 并不是新觀念 ， 作為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)估指標(biāo)已有 200余年歷史 ， 但 EVA給出了剩余收益可計(jì)算的模型方法 。 ? EVA是一種基于會(huì)計(jì)系統(tǒng)的公司業(yè)績?cè)u(píng)估體系 。 123 例如，英特爾、可口可樂、微軟等公司資本收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資本成本， EVA0，視為價(jià)值創(chuàng)造能力強(qiáng)的公司；而通用汽車，ATamp。T、 lBM等公司資本收益低于資本成本，EVA0，被認(rèn)為股東價(jià)值受到破壞。而事實(shí)上 EVA值較大，且為正值的公司，在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)好于 EVA值為負(fù)值的公司。 124 （二） EVA的理論框架 選擇什么樣的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo) ? 與價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)高度相關(guān) ? 盡可能客現(xiàn) ， 不受會(huì)計(jì)操縱的影響最能反映當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績 ? 能正確評(píng)價(jià)經(jīng)理人員績效 ? 有利于促使經(jīng)理人員追求股東價(jià)值 ? 兼顧長期和短期 ? 簡(jiǎn)單、清晰，易于接受和溝通 125 （ 1）會(huì)計(jì)指標(biāo)存在的問題 ? 傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤未扣除全部資本成本 ? 傳統(tǒng)資金利潤率指標(biāo)不再適用（賣場(chǎng)，支票服務(wù)等） ? 對(duì)研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理 ? 對(duì)商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理 ? 謹(jǐn)