國際資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)-資料下載頁
2025-05-14 22:31本頁面
【正文】 對(duì)方的行為或有關(guān)對(duì)方的信息不斷修正自己的行為選擇，而自身的這種修正又將影響對(duì)方的行為，因此經(jīng)濟(jì)可能存在一個(gè)循環(huán)過程，出現(xiàn)“多重均衡”。其特點(diǎn)在于自我實(shí)現(xiàn) (selffulfilling)的危機(jī)存在的可能性，即一國經(jīng)濟(jì)基本面可能比較好，但是其中某些經(jīng)濟(jì)變量并不是很理想，由于種種原因，公眾發(fā)生觀點(diǎn)、理念、信心上的偏差，公眾信心不足通過市場(chǎng)機(jī)制擴(kuò)散，導(dǎo)致市場(chǎng)共振，危機(jī)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。所以，這類理論模型也被稱為“自我實(shí)現(xiàn)式”危機(jī)模型。這個(gè)典型代表是 Obstfeld。在其 Models of Currency Crises with SelfFulfilling Features一文中設(shè)計(jì)了一個(gè)博弈模型，以簡(jiǎn)潔明了的形式展示了動(dòng)態(tài)博奔下自我實(shí)現(xiàn)危機(jī)模型的特點(diǎn)，并表現(xiàn)出其“多重均衡”性質(zhì)。 ? 羊群行為 (herding behavior)提出由于市場(chǎng)參與者在信息不對(duì)稱下行為的非理性而使金融市場(chǎng)不完全有效 ? 傳染效應(yīng) (contagion effect)主要從國家間的關(guān)聯(lián)角度出發(fā)解釋危機(jī)。由于全球一體化以及區(qū)域一體化的不斷加強(qiáng)，特別是后者，因此區(qū)域內(nèi)國家之間經(jīng)濟(jì)依存度逐漸增高，危機(jī)將首先在經(jīng)濟(jì)依存度高的國家之間擴(kuò)散。一國發(fā)生貨幣危機(jī)會(huì)給出一定的市場(chǎng)信號(hào)，改變投資者對(duì)與其經(jīng)濟(jì)依存度高或者與其經(jīng)濟(jì)特征相類似國家的貨幣的信心，加大這些國家貨幣危機(jī)發(fā)生的可能性，甚至導(dǎo)致完全意義上的自我實(shí)現(xiàn)式危機(jī)的發(fā)生。 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在金融市場(chǎng)中存在著市場(chǎng)操縱 (market manipulation)。不論是在由理性預(yù)期導(dǎo)致的自我實(shí)現(xiàn)的危機(jī)或非理性的羊群行為造成的危機(jī)中，都存在著大投機(jī)者操縱市場(chǎng)從而獲利的可能，大投機(jī)者利用羊群行為使熱錢劇增，加速了危機(jī)的爆發(fā)，加劇了危機(jī)的深度與危害。 三、第三代貨幣危機(jī)理論：貨幣危機(jī)新論 （一）道德風(fēng)險(xiǎn)論 ? 代表人物： Mckinnon and Krugman ? 是指因當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)不相匹配而可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。 ? 在金融危機(jī)中，“道德風(fēng)險(xiǎn)”表現(xiàn)為政府對(duì)存款者所作的擔(dān)保（無論是明顯的還是隱含的）使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很高的投資行為，造成巨額的呆壞帳，引起公眾的信心危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的償付力危機(jī)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。 根據(jù)道德風(fēng)險(xiǎn)論，危機(jī)的發(fā)展包括三個(gè)階段 1. 金融機(jī)構(gòu)在隱含擔(dān)保的條件下進(jìn)行投資決策。 2. 由于隱含擔(dān)保，人們?nèi)匀粚①Y金貸放給金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)過度借貸。資產(chǎn)價(jià)格上升，引起“投資”熱潮，“金融泡沫”由此產(chǎn)生。 3. 泡沫破裂，金融恐慌 （二）基本因素論 （三）金融恐慌論
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