chap7國際資本流動與金融危機-資料下載頁
2025-05-14 08:16本頁面
【正文】 果 ?必然存在某種原因促使政府放棄固定匯率制 ?政府捍衛(wèi)固定匯率制必然存在一定理由 ?在人們預期或懷疑固定匯率制即將崩潰的情形下，政府的維護成本必然上升 34 第二代危機模型 ?結論 ?政府可以在毫無投機者介入的情況下宣布本幣貶值 ?投機者拋空本幣的行為增大政府維護成本，從而激發(fā)政府提前宣布貶值 ?投機商的競爭性拋空行為自動釀成危機 35 補充假說 ?自我實現(xiàn)式危機 ?當市場氣氛被悲觀情緒籠罩時，本不該發(fā)生的危機便會自我實現(xiàn)（ selffulfillment） ?表面上引發(fā)危機的原因是投機者的“非理性攻擊”，實際上是宏觀基本面惡化的可能性 ?要防范過度投機活動引發(fā)自我實現(xiàn)式危機，可以考慮提高交易成本，增大經(jīng)濟摩擦 36 補充假說 ?“蜂擁”行為（ swarming） ?不完全有效的金融市場上的非理性行為 ?不完全信息條件下的理性選擇結果 ?“領頭羊效應” ?代理－委托沖突 37 補充假說 ?危機的傳染機制（ contagion） ?中心周邊模型：國與國之間存在無法割裂的經(jīng)濟紐帶使這些國家的經(jīng)歷相似 ?廣泛的國際貿易、相互投資、具有較大的經(jīng)濟相似性、出口產(chǎn)品和方向類似 …… ?板塊聯(lián)動效應：不同國家被按照某種共同的但相對模糊的屬性劃分為板塊，同一板塊的國家容易發(fā)生相似經(jīng)歷 ?共同的文化背景，如“拉丁氣質” …… 38 第三代危機模型 ?亞洲金融危機表現(xiàn)出新特點 ?危機前國內財政、信貸狀況良好 ?雖然經(jīng)濟向冷，但失業(yè)并不嚴重 ?資本市場在危機前后經(jīng)歷劇烈震蕩 ?金融機構扮演重要角色 39 第三代危機模型：新興市場 ?“過度借款綜合癥 ” ?政府對借款擔?；螂[含擔保的現(xiàn)象普遍，政府官員與金融活動有著復雜的裙帶關系 ?金融機構無所顧忌地大量舉債，用于對非生產(chǎn)部門的高風險貸款 ?過量的風險貸款導致資產(chǎn)價格膨脹，粉飾了金融機構的財務報表 ?泡沫積聚到一定程度，出現(xiàn)外來擾動因素時就會破滅，通過支付鏈條傳導到整個金融體系 40 第三代危機模型：新興市場 ?宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行的假象 ?過度借款和過度投資具有隱蔽性 ?隱含的政府擔保是一種或有債務，本質上是隱蔽的政府預算赤字 ?預算平衡和宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)健只是表面；實際上政府正在從事高風險且不可持續(xù)的赤字政策 41 第三代危機模型：新興市場 ?金融機構的內在脆弱性強化銀行危機 ?金融恐慌引致銀行擠提，造成銀行資產(chǎn)損失 ?債權人信心動搖， 出現(xiàn) “ 自我實現(xiàn)式 ” 銀行危機 ?中央銀行有限的外匯儲備使其無法消除市場恐慌，放棄固定匯率制不可避免
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