chap7國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)-資料下載頁(yè)
2025-05-14 08:16本頁(yè)面
【正文】 果 ?必然存在某種原因促使政府放棄固定匯率制 ?政府捍衛(wèi)固定匯率制必然存在一定理由 ?在人們預(yù)期或懷疑固定匯率制即將崩潰的情形下，政府的維護(hù)成本必然上升 34 第二代危機(jī)模型 ?結(jié)論 ?政府可以在毫無(wú)投機(jī)者介入的情況下宣布本幣貶值 ?投機(jī)者拋空本幣的行為增大政府維護(hù)成本，從而激發(fā)政府提前宣布貶值 ?投機(jī)商的競(jìng)爭(zhēng)性拋空行為自動(dòng)釀成危機(jī) 35 補(bǔ)充假說(shuō) ?自我實(shí)現(xiàn)式危機(jī) ?當(dāng)市場(chǎng)氣氛被悲觀情緒籠罩時(shí)，本不該發(fā)生的危機(jī)便會(huì)自我實(shí)現(xiàn)（ selffulfillment） ?表面上引發(fā)危機(jī)的原因是投機(jī)者的“非理性攻擊”，實(shí)際上是宏觀基本面惡化的可能性 ?要防范過(guò)度投機(jī)活動(dòng)引發(fā)自我實(shí)現(xiàn)式危機(jī)，可以考慮提高交易成本，增大經(jīng)濟(jì)摩擦 36 補(bǔ)充假說(shuō) ?“蜂擁”行為（ swarming） ?不完全有效的金融市場(chǎng)上的非理性行為 ?不完全信息條件下的理性選擇結(jié)果 ?“領(lǐng)頭羊效應(yīng)” ?代理－委托沖突 37 補(bǔ)充假說(shuō) ?危機(jī)的傳染機(jī)制（ contagion） ?中心周邊模型：國(guó)與國(guó)之間存在無(wú)法割裂的經(jīng)濟(jì)紐帶使這些國(guó)家的經(jīng)歷相似 ?廣泛的國(guó)際貿(mào)易、相互投資、具有較大的經(jīng)濟(jì)相似性、出口產(chǎn)品和方向類似 …… ?板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)：不同國(guó)家被按照某種共同的但相對(duì)模糊的屬性劃分為板塊，同一板塊的國(guó)家容易發(fā)生相似經(jīng)歷 ?共同的文化背景，如“拉丁氣質(zhì)” …… 38 第三代危機(jī)模型 ?亞洲金融危機(jī)表現(xiàn)出新特點(diǎn) ?危機(jī)前國(guó)內(nèi)財(cái)政、信貸狀況良好 ?雖然經(jīng)濟(jì)向冷，但失業(yè)并不嚴(yán)重 ?資本市場(chǎng)在危機(jī)前后經(jīng)歷劇烈震蕩 ?金融機(jī)構(gòu)扮演重要角色 39 第三代危機(jī)模型：新興市場(chǎng) ?“過(guò)度借款綜合癥 ” ?政府對(duì)借款擔(dān)?；螂[含擔(dān)保的現(xiàn)象普遍，政府官員與金融活動(dòng)有著復(fù)雜的裙帶關(guān)系 ?金融機(jī)構(gòu)無(wú)所顧忌地大量舉債，用于對(duì)非生產(chǎn)部門的高風(fēng)險(xiǎn)貸款 ?過(guò)量的風(fēng)險(xiǎn)貸款導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹，粉飾了金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表 ?泡沫積聚到一定程度，出現(xiàn)外來(lái)擾動(dòng)因素時(shí)就會(huì)破滅，通過(guò)支付鏈條傳導(dǎo)到整個(gè)金融體系 40 第三代危機(jī)模型：新興市場(chǎng) ?宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的假象 ?過(guò)度借款和過(guò)度投資具有隱蔽性 ?隱含的政府擔(dān)保是一種或有債務(wù)，本質(zhì)上是隱蔽的政府預(yù)算赤字 ?預(yù)算平衡和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)健只是表面；實(shí)際上政府正在從事高風(fēng)險(xiǎn)且不可持續(xù)的赤字政策 41 第三代危機(jī)模型：新興市場(chǎng) ?金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性強(qiáng)化銀行危機(jī) ?金融恐慌引致銀行擠提，造成銀行資產(chǎn)損失 ?債權(quán)人信心動(dòng)搖， 出現(xiàn) “ 自我實(shí)現(xiàn)式 ” 銀行危機(jī) ?中央銀行有限的外匯儲(chǔ)備使其無(wú)法消除市場(chǎng)恐慌，放棄固定匯率制不可避免
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