資本國(guó)際流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)-資料下載頁(yè)
2025-05-13 02:18本頁(yè)面
【正文】 斗化為烏有。 ? ——馬來西亞前總理馬哈蒂爾如是說 ? 國(guó)際貨幣危機(jī) (International Currency Crisis)，又稱國(guó)際收支危機(jī) (Balance of Payments Crisis)。貨幣危機(jī)的含義有廣義與狹義兩種。從廣義來看，一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過一定幅度就可以稱為貨幣危機(jī) (有的學(xué)者認(rèn)為該幅度為 15％ ~20％ )。從狹義上看，貨幣危機(jī)主要是指在固定匯率制下，由于市場(chǎng)參與者對(duì)一國(guó)的固定匯率失去信心，而在外匯市場(chǎng)上大量拋售該國(guó)貨幣，進(jìn)而導(dǎo)致該國(guó)外匯市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，固定匯率制度走向崩潰的現(xiàn)象。 ? 1997年 7月，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，從而引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。香港恒生指數(shù)大跌，韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴，日本一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。 但是，也有一些亮點(diǎn)： 中國(guó)在危機(jī)期間仍維持了相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度； 中國(guó)保持人民幣匯率穩(wěn)定，防止各國(guó)進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)性貶值，助于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定； ?中國(guó)維持了進(jìn)口規(guī)模； ?香港 1997年 10月和 1998年 9月?lián)敉送稒C(jī)性攻擊； ?臺(tái)灣在危機(jī)中保持了快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度； ?香港和新加坡的銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)重大的違約或破產(chǎn)。 東亞危機(jī)的影響 ?日本是最大的輸家 ?美國(guó)是表面上的贏家 ?中國(guó)是最大的政治上的贏家 ?香港和新加坡銀行業(yè)被證明是這一地區(qū)最強(qiáng)大的 ?臺(tái)灣盡管受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響，但是 IT是經(jīng)濟(jì)的重要組成部分 ?東南亞國(guó)家遭受重大損失 ? 索羅斯其人 ? 喬治 索羅斯 1930年出生于匈牙利一個(gè)中上層的猶太人家庭。童年的喬治并不十分突出，功課也只是中等。但小喬治聰明伶俐，好出風(fēng)頭，有很強(qiáng)的求勝欲望和頑強(qiáng)好斗的性格。童年的他對(duì)一種稱為“資本家”的游戲十分入迷，幾乎每玩必贏。這位未來的投資大師孩提時(shí)代就表現(xiàn)出了非凡的冒險(xiǎn)精神和賺錢天分。二戰(zhàn)爆發(fā)后，猶太人面臨滅頂之災(zāi)。喬治的父親利用其律師身份為全家偽造了非猶太人的身份證，并化名避難。 14歲的喬治在這期間嘗到了恐懼和人生的艱辛，但也從父親身上學(xué)會(huì)了求生之道，學(xué)會(huì)了自信和勇敢。他大膽和理智的冒險(xiǎn)家氣質(zhì)對(duì)后來的投資事業(yè)影響甚遠(yuǎn)。 ? 后來，蘇軍戰(zhàn)勝德國(guó)法西斯，占領(lǐng)匈牙利。由于索羅斯的一家不信仰共產(chǎn)主義，戰(zhàn)爭(zhēng)雖然結(jié)束，他們?nèi)詻]有安全感。于是，小索羅斯獨(dú)自一人遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)，先到瑞士，后又轉(zhuǎn)到英國(guó)，當(dāng)年他僅 17歲。在繁華自由的倫敦，索羅斯卻備嘗了貧窮和孤獨(dú)，體驗(yàn)了人生的艱辛和苦澀。他先后當(dāng)過餐廳侍者、農(nóng)場(chǎng)零工和油漆工等。多年以后，索羅斯以及往事時(shí)說，他曾經(jīng)嫉妒過一只貓，因?yàn)樗猩扯◆~吃，而他卻沒有。 ? 當(dāng) 1949年喬治 索羅斯如愿以償?shù)剡M(jìn)入倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)習(xí)時(shí)，他便開始了傳奇一生的轉(zhuǎn)折。在這所舉世聞名的高等學(xué)府中，索羅斯如饑似渴地吮吸著知識(shí)的乳汁。當(dāng)讓今天的人們頗感意外的是，這位投資大師在校期間沒有學(xué)到金融市場(chǎng)方面的知識(shí)，甚至不知道有它們的存在，反而對(duì)哲學(xué)產(chǎn)生了極濃厚的興趣，并深受著名哲學(xué)家卡爾 波普爾的影響，深深地為其著作和思想而著迷。思考世界運(yùn)作方式的哲學(xué)抽象思維賦予了索羅斯靈感，形成了他獨(dú)特的哲學(xué)思想，這對(duì)他后來對(duì)金融市場(chǎng)投資理論的形成有著深遠(yuǎn)的影響。但是，索羅斯最終沒能實(shí)現(xiàn)其當(dāng)哲學(xué)家的愿望，迫于生計(jì)在畢業(yè)后投身于商界。倫敦求學(xué)的經(jīng)歷不但使索羅斯完成了經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)業(yè)，更重要的是為他認(rèn)真思考世界、思考事物運(yùn)行方式奠定了哲學(xué)基礎(chǔ)，為其一生事業(yè)發(fā)展提供了理論思維的動(dòng)力源泉，使他受益終生。 ? 量子基金 ? 1953年，換了三次工作的索羅斯正式踏入金融界，受雇于英國(guó)一家小銀行。但 1956年他即移居美國(guó)，不久進(jìn)入了華爾街。索羅斯從套利交易員做起，憑著出眾的才華和經(jīng)驗(yàn)的積累，很快成了一名金融分析師并開始嶄露頭角。 1969年，索羅斯吸收第一批投資人基金，再加上自己的 25萬美元共 400萬美元，創(chuàng)立了“雙鷹基金”，它是當(dāng)時(shí)為數(shù)不多的避險(xiǎn)基金之一。這個(gè)基金能讓他以股票和債券為擔(dān)保品，買進(jìn)任何數(shù)量的金融工具，包括股票、債券、貨幣。 1973年石油危機(jī)后，許多避險(xiǎn)基金經(jīng)營(yíng)困難，紛紛在金融市場(chǎng)的驚濤駭浪中銷聲匿跡，而“雙鷹基金”卻在經(jīng)營(yíng)有方的索羅斯主持下，劈波斬浪，不斷壯大。 1973年，“雙鷹基金”改名為“索羅斯基金”，該年年底基金資本額已達(dá) 1200萬美元。 六、 2021年美國(guó)次貸危機(jī) 美國(guó)次貸危機(jī)的概念 次貸危機(jī)又稱次級(jí)債務(wù)危機(jī)，它是指2021年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致次級(jí)債務(wù)抵押債券得不到清償，次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉，股市劇烈震蕩，并致使美國(guó)和全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性不足的金融危機(jī)。 ? 次級(jí)抵押貸款即向不符合貸款條件的人提供的住房抵押貸款。 ? 美國(guó)貸款市場(chǎng)可分為三類：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)，面向信用等級(jí)高，收入穩(wěn)定可靠，債務(wù)負(fù)擔(dān)合理的優(yōu)良客戶。次優(yōu)級(jí)貸款市場(chǎng)，他們的信用記錄不錯(cuò)或很好，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。次級(jí)貸款市場(chǎng)，是指面向那些信用分?jǐn)?shù)低于 620分，收入證明缺失、負(fù)債較重的人的貸款市場(chǎng)。 ? 次級(jí)債務(wù)抵押債券是次級(jí)抵押貸款通過證券化包裝而形成的各種形式的債務(wù)抵押債券的統(tǒng)稱。次級(jí)債務(wù)抵押債券得不到清償是次貸危機(jī)的中心環(huán)節(jié)。 次級(jí)債務(wù)抵押債券的循環(huán)過程 ? 銀行發(fā)放次級(jí)抵押貸款 ? 發(fā)放次級(jí)抵押貸款的銀行主要是儲(chǔ)蓄銀行。次級(jí)市場(chǎng)的貸款分為兩大類：無本金貸款和可調(diào)整利率貸款。 ? 抵押銀行發(fā)行次級(jí)抵押貸款債券 ? 次級(jí)抵押貸款債券（ CDO）屬于抵押貸款債券（ MBS），它是以次級(jí)抵押貸款為抵押發(fā)行的債券。它的好處是提供了儲(chǔ)蓄銀行的流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)。但是，以次級(jí)抵押貸款作為抵押發(fā)行的債券不可能有高的信用等級(jí)，因此， CDO難以脫手。 ? 投資銀行負(fù)責(zé)次級(jí)抵押貸款債券深加工 ? 投資銀行也稱商人銀行、證券公司、金融公司、投資公司、實(shí)業(yè)銀行、開發(fā)銀行、長(zhǎng)期信貸銀行、持股公司等。華爾街的投資銀行把許多次級(jí)抵押貸款債券湊到一起，按照違約風(fēng)險(xiǎn)的不同進(jìn)行重新組合。 ? 資產(chǎn)評(píng)級(jí) ? 投資銀行家把 CDO送到資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司，以完成這種金融產(chǎn)品的檢驗(yàn)程序，這些資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司為了給自己招攬生意，傾向于給次級(jí)抵押貸款債券打高分。 ? 所有次級(jí)抵押貸款債券中的 75%得到了 AAA的評(píng)級(jí)， 10%得到 AA， 8%得了 A，僅有 7%被評(píng)為 BBB或更低。 ? 各類基金和保險(xiǎn)公司購(gòu)買次級(jí)抵押債券 ? 目前，美國(guó)的次級(jí)抵押債券基本分散在五類金融機(jī)構(gòu)手中，包括銀行、資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。 美國(guó)次貸危機(jī)的表現(xiàn) ? 美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅 ? 次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重 ? 全球股市暴跌 ? 政府聯(lián)合救市
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