融資融券投資策略簡(jiǎn)介-資料下載頁(yè)
2025-05-14 04:44本頁(yè)面
【正文】 到期前不會(huì)分紅，此時(shí)套利流程如下。 ? 計(jì)算套利成本（考察無(wú)套利空間） ? 股票（含 ETF）買賣雙邊傭金為率為 %， 3100*%=。 ? 股票買賣印花稅為 %，； ETF買賣無(wú)需繳納印花稅（本例以 ETF組合為現(xiàn)貨標(biāo)的）。 ? 假設(shè)股票（含 ETF）買賣的沖擊成本為 %， 3100*%=。 ? 現(xiàn)貨跟蹤誤差為 %， 3100*%=。 ? 期貨買賣雙邊手續(xù)費(fèi)為 %， 3150*%=。 ? 期貨買入賣出的沖擊成本為 %， 3150*%=。 ? 套利成本合計(jì)為： ++++=。 ? 無(wú)套利空間上限為： 3100+=3150。存在套利空間。 ? 實(shí)施套利 ? 假設(shè)客戶頭寸為 2500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投入 2021萬(wàn)進(jìn)行套利， 500萬(wàn)作為補(bǔ)倉(cāng)資金。 ? 假設(shè)期貨保證金比例為 15%， ETF在融資融券業(yè)務(wù)中折算率為 ，其杠桿比率為 1/（ ） =，則其資金分配為：現(xiàn)貨投入約 3375萬(wàn)（其中，自有資金 1500萬(wàn)，融資資金 1875萬(wàn)），期貨投入約 500萬(wàn)。 ? 當(dāng)月期貨合約價(jià)值為 3150*300=945000元 ? 每張合約初始保證金為 945000*=141750元 ? 共賣空合約為 5,000,000/141,750=35張，合計(jì)保證金為35*141,750=4,961,250元 ? 同時(shí)，買入現(xiàn)貨標(biāo)的（ ETF組合） 35*945000=33,075,000元 ? 套利共支付 4,961,250+15,000,000=19,961,250元，剩余資金作為追加保證金使用。 ? 套利監(jiān)控 ? 假設(shè) 20日后，當(dāng)期期貨合約交割，當(dāng)日滬深 300指數(shù)收盤價(jià)為 3300點(diǎn)，股指期貨交割結(jié)算價(jià)格為 3302點(diǎn)，基本收斂一致。 ? 收益計(jì)算 ? 期現(xiàn)平倉(cāng)時(shí)，滬深 300指數(shù)現(xiàn)貨收益為（ 3300/31001）*33,075,000=2,133, ? 期貨虧損（ 31503302） *300*35=1,596, ? 融資利息： 18,750,000*%/360*20=86, ? 套利收入為： 2,133,596,=450, ? 套利收益為 450, /25,000,000=%，年化收益率為 %。（方便起見，不再考慮交易成本等） ? 由此可見，在加入融資融券業(yè)務(wù)后，杠桿化期現(xiàn)套利較無(wú)杠桿套利年化收益提高六成左右。 九、其他投資策略 ? 基于融資融券業(yè)務(wù)還存在各種投資策略，例如股票基本面配對(duì)策略、行業(yè)配對(duì)策略、統(tǒng)計(jì)套利策略等。 40 本資料的版權(quán)歸興業(yè)證券所有。未經(jīng)興業(yè)證券及作者本人的事先許可，任何人不得以任何方式修改、翻版、分發(fā)、復(fù)制、仿制、發(fā)表本資料的內(nèi)容。本資料為興業(yè)證券內(nèi)部保密材料，僅用于公司內(nèi)部相關(guān)人員參閱，嚴(yán)禁外傳，也不得提供給公司內(nèi)部無(wú)關(guān)人員。
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