【正文】 及其披露是一條可取的 、 經(jīng)濟(jì)的 、 規(guī)范的信息渠道 。 從會(huì)計(jì)的發(fā)展看 ， 正是適應(yīng)會(huì)計(jì)信息披露的需要 ，會(huì)計(jì)的發(fā)展以及一系列會(huì)計(jì)和審計(jì)的質(zhì)量控制手段和制度才得到了強(qiáng)化 ， 從而進(jìn)一步保證了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性 ， 根據(jù)公布信息作出反應(yīng)的股價(jià)才真正具備了有效性 。既然會(huì)計(jì)信息是如此重要的信息來(lái)源 ， 那么公司財(cái)務(wù)運(yùn)作和決策就應(yīng)該是有效的 。 ? 如果會(huì)計(jì)盈利與股票價(jià)格或其變化保持關(guān)聯(lián)，會(huì)計(jì)盈利就會(huì)成為價(jià)值或其變化的有用數(shù)據(jù)。下面我們看一看會(huì)計(jì)盈利信息與股價(jià)變化的實(shí)證分析結(jié)果。 2021/6/16 72 二、會(huì)計(jì)盈利信息與 股價(jià)變動(dòng)的實(shí)證分析 ? 從實(shí)證的角度看 ， 如果預(yù)期盈利與現(xiàn)金流量確實(shí)有聯(lián)系 ， 那么企業(yè)本期的會(huì)計(jì)盈利就能傳遞企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流量的信息 ，以及預(yù)期未來(lái)的現(xiàn)金流量 。 ? 我們舉一個(gè)例子 ， 以弄清企業(yè)會(huì)計(jì)盈余是否具有傳遞信息的潛力 ， 并籍以影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格 。 2021/6/16 73 ? 假定投資者可獲取的某組信息不包括企業(yè)的現(xiàn)金流量，但包括企業(yè)的會(huì)計(jì)盈利。假定企業(yè) i將持續(xù) T個(gè)經(jīng)營(yíng)期間，在期間 t ，企業(yè)的現(xiàn)金流量是 Ci,t，投資為 Ii,t。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)的預(yù)期報(bào)酬率為 E(ri)，期間 t的折舊為Di,t，則期間 t的會(huì)計(jì)盈利 (Ai,t)為： titititi DICA , ???期間 t的預(yù)期會(huì)計(jì)盈利 E(Ai,t)為： )D(E)I(E)C(E)A(E t,it,it,it,i ???2021/6/16 74 i公司當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)值 Vi,o為： ? 若每年的折舊額約等于投資額，則會(huì)計(jì)盈利就接近于現(xiàn)金流量，上述等式中的企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值也就約等于未來(lái)預(yù)期會(huì)計(jì)盈利的現(xiàn)值。在此例中，很顯然會(huì)計(jì)盈利能夠傳遞有關(guān)現(xiàn)金流量的信息，并且影響企業(yè)的價(jià)值。 ? 由于會(huì)計(jì)盈利與股票價(jià)格相關(guān)，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，會(huì)計(jì)盈利便可成為衡量企業(yè)價(jià)值的有用的計(jì)量指標(biāo)和指數(shù)。 ? ? ? ??? ?? ??????TttitititiTttitioi rEIEDEAErECEV1,1, )(1)()()()(1)(2021/6/16 75 三、公司管理階層的盈利管理 ? 既然會(huì)計(jì)盈利可以成為衡量企業(yè)價(jià)值的計(jì)量指數(shù)，并對(duì)公司股價(jià)形成產(chǎn)生影響，那么公司管理當(dāng)局選擇盈利管理就會(huì)成為必然的選擇。 2021/6/16 76 (一 )盈利管理的概念和內(nèi)涵 ? 盈利管理就是旨在有目的地干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些有利于干預(yù)主體利益的“ 披露管理 ” 。 ? 企業(yè)的盈利管理并不增加企業(yè)的實(shí)際盈利，但會(huì)改變企業(yè)實(shí)際盈利在不同的會(huì)計(jì)期間的反映和分布。 ? 會(huì)計(jì)方法的選擇、會(huì)計(jì)方法的運(yùn)用、會(huì)計(jì)估值的變動(dòng)、會(huì)計(jì)方法的運(yùn)用時(shí)點(diǎn)、交易事項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)控制等都是典型的盈利管理手段，盈利管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局。 2021/6/16 77 (二 )盈利管理的激勵(lì)因素 ? ? 在現(xiàn)代企業(yè)制度下，存在著股東與經(jīng)理人之間的代理關(guān)系以及由此產(chǎn)生的報(bào)酬契約。 ? 報(bào)酬契約就是管理階層的報(bào)酬安排， 如分紅計(jì)劃和績(jī)效計(jì)劃。大多數(shù)報(bào)酬計(jì)劃都是通過(guò)會(huì)計(jì)數(shù)字，特別是盈利數(shù)據(jù)來(lái)衡量管理業(yè)績(jī)并據(jù)此履行報(bào)酬契約的。 2021/6/16 78 ? 由于會(huì)計(jì)選擇會(huì)影響盈利表現(xiàn)從而決定管理層的報(bào)酬水平，這驅(qū)使經(jīng)理人員通過(guò)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)程序的變動(dòng)，在某些年份調(diào)高或調(diào)低企業(yè)盈利，會(huì)計(jì)盈利的調(diào)高或調(diào)低取決于經(jīng)理人員主觀應(yīng)計(jì)部分的水平。 ? 如果主觀應(yīng)計(jì)部分之前的盈利高于主觀應(yīng)計(jì)部分盈利的上限，經(jīng)理人員便可能通過(guò)遞延盈利來(lái)調(diào)低報(bào)告盈利，因?yàn)楦哂谏舷薜挠麜?huì)使經(jīng)理人員喪失獲得相應(yīng)部分紅利的機(jī)會(huì)。 2021/6/16 79 ? 在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，會(huì)計(jì)報(bào)告盈利是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的主要指標(biāo)，也是考評(píng)企業(yè)經(jīng)理人員業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)。 ? 衡量代理人的綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)常常是股東權(quán)益最大化，包括股價(jià)的上漲和企業(yè)聲譽(yù)的提高，但最直觀的、基礎(chǔ)性的衡量指標(biāo)是盈利。 ? 代理人的競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)利用會(huì)計(jì)報(bào)告盈利手段。 2021/6/16 80 ? 現(xiàn)代企業(yè)不可能完全置身于政治活動(dòng)之外 ，所以有必要取得政治資本 。 ? 當(dāng)企業(yè)盈利水平高 ， 市場(chǎng)占有率上升時(shí) ，對(duì)企業(yè)自身來(lái)講是一件好事情 ， 但是同時(shí)也可能導(dǎo)致財(cái)富的轉(zhuǎn)出 ， 如在我國(guó)則表現(xiàn)為稅負(fù)增加 、 攤派增加和惡化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等 。 ? 企業(yè)在發(fā)展中必須關(guān)注于政府發(fā)展意圖 ，才能有效避免管制 ， 并獲得政府項(xiàng)目 ， 如投資和貸款優(yōu)惠等 。 2021/6/16 81 ? 世界上任何一個(gè)國(guó)家，稅收與會(huì)計(jì)方法及其選擇之間都會(huì)存在一定的關(guān)系，合理避稅是企業(yè)計(jì)算報(bào)告盈利的一個(gè)重要目標(biāo)，盈利管理是一個(gè)可使用的工具。 2021/6/16 82 ? 一般地，股利與盈利的關(guān)系顯而易見(jiàn)，即盈利決定股利。 ? 但是卡薩農(nóng)等人的研究發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)股利甚至決定報(bào)告盈利。因?yàn)楣蓶|往往要求獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金股利，因此獲得了穩(wěn)定的成長(zhǎng)，這就形成了股利的盈利管理驅(qū)動(dòng)。 2021/6/16 83 ? 現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能夠減少企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的波動(dòng)，從而降低預(yù)期破產(chǎn)成本和再融資的約束，由此增加企業(yè)價(jià)值。 ? 當(dāng)企業(yè)面臨一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目時(shí)，通常需要權(quán)衡，即風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)企業(yè)為了控制現(xiàn)金流的劇烈波動(dòng)和收益的劇烈波動(dòng)時(shí)，常常使用金融衍生工具的投機(jī)獲利和保值功能。 ? 運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理和盈利管理相結(jié)合的辦法很有效，但是如果利用盈利管理遮掩風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，問(wèn)題只是短期內(nèi)得到了解決，如通過(guò)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表得到了一筆外債問(wèn)題并沒(méi)有真正解決，而且還會(huì)惡化矛盾。 2021/6/16 84 四、公司選擇和變更會(huì)計(jì)政策的依據(jù) ? 財(cái)務(wù)報(bào)表是在遵循一套公認(rèn)會(huì)計(jì)原則基礎(chǔ)上編制出來(lái)的 ， 對(duì)同種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理卻不止一種方法 ， 例如對(duì)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià) ， 就有先進(jìn)先出法 、 后進(jìn)先出法 、 加權(quán)平均法 、移動(dòng)平均法 、 具體辨認(rèn)法和毛利率法等 ， 企業(yè)可以選擇應(yīng)用 。 ? 但每種方法的計(jì)價(jià)結(jié)果都會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表 、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表產(chǎn)生不同的影響 ， 這使得財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息因會(huì)計(jì)方法的選擇產(chǎn)生差異 ， 從而造成會(huì)計(jì)信息的不可比 。 2021/6/16 85 ? 盡管在市場(chǎng)有效假設(shè)中 ， 投資者可以充分識(shí)別信息 ， 但信息成本肯定會(huì)提高 ， 因此或者抵銷了投資收益 ， 或者貽誤了交易時(shí)機(jī) 。 ? 公認(rèn)會(huì)計(jì)方法的合理選擇使用成為管理階層進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和決策的契機(jī)與條件 。 ? 在實(shí)際工作中 ， 企業(yè)選擇和變更會(huì)計(jì)政策通常有以下幾點(diǎn)考慮： 2021/6/16 86 (一 )管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)策略和目標(biāo) ? 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和目標(biāo)經(jīng)常體現(xiàn)在會(huì)計(jì)政策的選擇和變更上。 ? 例如，當(dāng)管理當(dāng)局認(rèn)為公司規(guī)模大、效益好、市場(chǎng)占有率高，容易造成樹(shù)大招風(fēng)，為避免更多的社會(huì)義務(wù)和壟斷指控，企業(yè)就會(huì)選擇或變更較為保守的會(huì)計(jì)政策，低報(bào)收益。 ? 公司規(guī)模大、效益好、有較好的社會(huì)聲譽(yù)，可以吸引投資人注入投資，顯示較強(qiáng)的儲(chǔ)備貸款能力，管理當(dāng)局會(huì)選擇或變更適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)方法，使財(cái)務(wù)報(bào)表中的盈利能力和收益信息看起來(lái)更充分。 2021/6/16 87 (二 )資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)比例也影響企業(yè)選擇或變更會(huì)計(jì)政策 。 ? 例如 ， 一家資產(chǎn)負(fù)債比率較高的企業(yè)很有可能受到債務(wù)合同的約束 ， 債權(quán)人為保障自身利益 ， 一般要求企業(yè)的留存收益在低于某一水平時(shí)不得向股東支付股利 。 于是企業(yè)就有可能選擇或變更能增加凈收益的會(huì)計(jì)政策 。 ? 一般地 ， 資產(chǎn)負(fù)債率很高的企業(yè)傾向于選用完全成本法計(jì)算產(chǎn)品的成本和自制設(shè)備的成本；對(duì)于需要遞延和攤銷的成本 、 費(fèi)用 ， 一般采用較長(zhǎng)的攤銷期；對(duì)于發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)多采用先進(jìn)先出法處理 。 2021/6/16 88 (三 )均衡各期收益 ? 各期收益的穩(wěn)步增長(zhǎng)是企業(yè)管理當(dāng)局、企業(yè)員工、投資者、債權(quán)人和政府各方所希望的。收益的大幅度波動(dòng)意味著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 收益的大幅度增長(zhǎng)： ? 第一會(huì)引起政府管理部門(mén) (如稅務(wù)部門(mén)和立法部門(mén) )和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)注。 ? 第二是賦稅增加，資本成本提高，因?yàn)楣蓶|會(huì)要求企業(yè)派發(fā)更多的股利，從而影響企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和技術(shù)進(jìn)步。 2021/6/16 89 ? 第三會(huì)給企業(yè)管理當(dāng)局帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困難，收益大幅度增長(zhǎng)使下一年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難以保證，增長(zhǎng)大幅波動(dòng)破壞了企業(yè)持續(xù)和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。 ? 如果收益大幅度減少，直接會(huì)影響股東的利益和信心，企業(yè)管理當(dāng)局會(huì)陷入被動(dòng)之中。 ? 因此，企業(yè)管理當(dāng)局常常通過(guò)選擇和變更會(huì)計(jì)政策 “ 熨平 ” 收益波動(dòng)。 2021/6/16 90 (四 )企業(yè)管理當(dāng)局的利益 ? 企業(yè)管理階層的利益 (如晉升和報(bào)酬 )往往與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系 ， 所以企業(yè)的管理階層往往會(huì)選擇和變更會(huì)計(jì)政策 ，報(bào)表使結(jié)果有利于對(duì)企業(yè)管理者的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 。