金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊-資料下載頁
2025-05-10 00:23本頁面
【正文】 維持固定匯率制的成本與收益 ? ▲ 第二代貨幣危機理論對貨幣危機的分析特點 ? 第一，政府在優(yōu)化其多個且往往是矛盾目標(biāo)和經(jīng)濟任務(wù)中存在多重均衡點。 ? 第二，政府為抵御投機攻擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率制是貨幣危機發(fā)生的一般過程。 ? 第三，即使不存在不斷惡化的基本面因素，危機也有可能爆發(fā)。因此，雖然投機的發(fā)生可能與基本面因素?zé)o關(guān)，但是應(yīng)對危機的過程往往會導(dǎo)致基本面發(fā)生變化。如果在政府反危機過程中經(jīng)濟基本面發(fā)生實質(zhì)性的惡化，則危機的爆發(fā)不可避免。 ? 第四，防范貨幣危機的主要政策措施是提高政府政策的可信性或制度保證的程度。政府的可信度或制度保證的程度越高，貶值的成本也就越高，貨幣危機發(fā)生的可能性也就越小。 ? 貨幣危機新論 ? （ 1）道德風(fēng)險論 ? 所謂 道德風(fēng)險 ，是指因當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)不相匹配而可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。 ? （ 2）基本因素論 ? 多米尼克 薩爾瓦多 （ Dominick Salvatore）和考賽提 （ Corsetti， Pesenti， Roubini）等學(xué)者就是這一學(xué)說的重要代表。 ? （ 3）金融恐慌論 ? 早在 1983年， 戴孟得 （ DybvigDiamond）等經(jīng)濟學(xué)家就指出 “ 金融恐慌 ” 會導(dǎo)致并惡化危機。 ? 美國經(jīng)濟學(xué)家 瑞得立克 和 薩克斯 （ Steven Radelet and Jeffrey Sachs）在 1998年對金融恐慌論進行了論述和修正。 三、貨幣危機的實例 —— 亞洲貨幣危機 ? 亞洲貨幣危機的背景 ? （ 1）長期的固定匯率制和本幣升值 ? （ 2）經(jīng)常項目赤字和資本流入 ? （ 3）金融體系的經(jīng)營狀況不斷惡化 ? （ 4）政府信用下降，政策可靠性受到懷疑 亞洲貨幣危機的演變進程 ? 第一階段：泰國實行浮動匯率制，引發(fā)危機。 ? 第二階段：韓元跌水引發(fā)第二輪風(fēng)暴。 ? 第三階段：印尼危機成為亞洲貨幣危機第三波的導(dǎo)火線。 四、貨幣危機的一般解決方案 —— 以亞洲貨幣危機為例 ? 匯率制度的變更 ? （ 1）變更匯率制度的過程中，亞洲各國得到的教訓(xùn)： 一是 ，在實行固定匯率制達到同時不能完全放棄對匯率的調(diào)控； 二是 ，一旦發(fā)生危機端倪，越早變更匯率越有利。 ? （ 2）各國本幣在市場作用下的貶值產(chǎn)生了以下的良好作用： ? 第一，刺激出口、抑制進口，貿(mào)易赤字不斷縮??； ? 第二，緩解了匯率高估的壓力，減少了外匯儲備的流失； ? 第三，加強了國際經(jīng)濟組織對危機防治的信心，并加大了援助力度； ? 第四，匯率水平在經(jīng)過巨幅貶值后逐漸收復(fù)失地； ? 第五，浮動匯率制恢復(fù)了各國貨幣政策的獨立性，使貨幣當(dāng)局能靈活運用利率杠桿促進經(jīng)濟發(fā)展。 ? 適度的資金流動管制 ? （ 1）限制遠期外匯交易和非貿(mào)易性的外匯交易 ? （ 2）禁止非本國居民以本幣進行投機或有可能轉(zhuǎn)化為投機活動的融資活動。 ? （ 3）限制國內(nèi)公司和銀行過度的外匯頭寸暴露 ? （ 4）對所有的短期資本流入征稅。 ? （ 5）調(diào)高同業(yè)拆借利率，增加投機成本，同時提高外匯儲蓄利率，吸引資本流入。 ? 金融體系的改革 ? （ 1）金融體系重組 ? 重組方法：勒令關(guān)閉、直接接管、注入資金、對破產(chǎn)公司招標(biāo)出售。 ? 建立存款保險機制； ? 直接對金融結(jié)構(gòu)提供資金支持； ? 直接接管或關(guān)閉金融機構(gòu)，設(shè)立專門機構(gòu)實施重組； ? 設(shè)立金融重建局和專門處理銀行壞賬的資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)。 ? 金融體系的改革 ? （ 2）加強金融監(jiān)管 ? 完善金融監(jiān)管的主體設(shè)置； ? 制定明確的監(jiān)管原則，加強監(jiān)管水平； ? 監(jiān)管原則：市場化、開放性、國際性、法制性、透明度。 ?★ 幾點重要思考 ? 經(jīng)濟全球化的不可逆轉(zhuǎn)性； ? 如何才能使國際經(jīng)濟組織真正發(fā)揮作用； ? 能否建立一個有效的 “ 危機預(yù)警機制 ” 。
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