期權與或有要求權金融學,廈門大學-資料下載頁
2025-05-09 21:37本頁面
【正文】 80 70 股票 60 0 39 Debtco的復合組合 ? 令 – X為復制中公司的比例 – Y 按無風險收益率的借款額 –必須滿足下面公式 308,692,57$。76。???????YxYxYx40 Debtco的復制組合 ($’000) 組合 現(xiàn)金流 狀態(tài) a 狀態(tài) b 6/7 資產(chǎn) 85 ,714 12 0,00 0 60 ,000 債券 (rf) 57 ,692 60 ,000 60 ,000 總和 28 ,022 60 ,000 0 41 Debtco的復制組合 ? 公司價值為 $1,000,000, 股權價格為$28,021,978, 所以面值為 80,000,000的債券的市場價值為 $71,978,022 ? 債券收益率為 (80…/71…) 1 = % 42 Debtco的復制組合的另一視角 (‘$000) 證券 市場總值 公司等值 無風險 債券 等值 債券 71,97 8 14,28 6 57,69 2 股票 28,02 2 85,71 4 57,69 2 債券 + 股票 100 ,000 100 ,000 0 43 債券估價 – 我們可以用 x = 6/7 的公司價值和 Y = $58 m的無風險利率借款來復制公司的股權（根據(jù)前面的分析） – 債券的隱含價值為 $90,641,026 $20,000,000 = $70,641,026 ， 收益率為 ()/ = % 。2 0 , 0 0 0 , 0 0 0 5 7 , 6 9 2 , 3 0 8 $ 9 0 , 6 4 1 , 0 2 667E x V YEYVx????? ? ? ?44 證券組合的復制 現(xiàn)金流 情景 a V 1 = 70 情景 b V 1 = 140 購買 X 的公司 x* V 70 x 14 0 x 購買 Y 的無 險 債券 Y Y () Y () 總 組合 x * V Y 70 80 45 X和 Y的決定 30 8,69 2,57$。71 080??????????YxYxYx46 股票估價 –我們可以用購買公司的 1/7， 以及購買 $57,692,308 的 1年期無風險債券復制公司的股票 –債券的市場價值為 $ * 80,000 = $72,727,273 –所以股票的價值為 E=V D = $105,244,753 $72,727,273= $32,517,480 753,244,105$71308,692,57273,727,72。 ????????xYEVYxVD47 Con v er t i bl e Bon d0204060801001201400 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200V al ue of t he Fi rmValue of Stock and Bond IssueC on v er t ibl eB on dV alueD il ult ed S t oc k V alue48 決策樹 點 B $115MM 點 C $90MM 點 D $140MM 點 F $110MM 點 E $90MM 點 G $70MM 點 A $100MM 第 0月 第 6月 第 12月 49 狀態(tài)依存證券的估價 Security Payo ff Scenario a Payo ff Scenario b Firm $7 0,00 0,00 0 $1 40 ,000 ,000 Contingent Security 1 $0 $1 Contingent Security 2 $1 $0 50 狀態(tài)依存證券 1 1$5 389 $5 054 $0 334 $4 955 054 20 00,0 00,700 00,0 00,1 000 00,0 00,12。0 00,0 00,701 00,0 00,1 40 00,0 00,702 S. C. S.9 670 324 10 00,0 00,700 00,0 00,1 000 00,0 00,11。0 00,0 00,701 00,0 00,1 40 00,0 00,701 S. C. S.2121??????????????????????????????????????PPYxPYxYxYxYxPYxYxYx51 Debtco債券擔保的支付 債券 情景 a 情景 b 公司 $70 ,000,00 0 $14 0,000 ,000 債券 $1,00 0 $875 擔保 $0 $125 52 擔保價格的 SCS確認 ? 擔保價格為 125 * $ = $
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