投資者的認知偏差和行為偏差一-資料下載頁
2025-05-09 00:27本頁面
【正文】 效應 處置效應與財富 ?理性人決策：財富最大化或效用最大化 ?處置效應有損投資者財富 ? 錯誤的買賣行為導致的低收益 ? 稅收（資本利得稅）損失 167。 2 后悔厭惡與處置效應 167。 2 后悔厭惡與處置效應 當每年年終繳稅前，美國會出現(xiàn)這樣一個趨勢，很多投資者會將他們正處于虧損狀態(tài)的資產(chǎn)出售。對于個人來說，如果投資損失超過了投資收益，凈損失可以被利用在一般所得稅的減免中。每年每個個人可以申報 3,000美元的凈投資損失，用來減免一般所得稅。剩余的投資損失還可以歸入下一年繼續(xù)用來計算下一年的資本利得凈值。企業(yè)還被允許將本年度的投資凈損失抵消上一年度投資收益，從而獲得一定的退稅。 ?關于處置效應的檢驗 很多研究都已經(jīng)顯示投資者的行為與處置效應一致。 ?檢驗之一 ：股價變化與成交量 Ferris, Hargen and Makhija(1988)分析了緊跟股價變化的成交量的變化。如果投資者存在處置效應傾向，他們會在股票下跌時持有股票以逃避遺憾，而在股票上漲時賣出股票以追求自豪感。 因此， 下跌的股票應該有更小的成交量 ， 上漲的股票應該有更大的成交量 。 實際成交量 正常成交量 =超常成交量 167。 2 后悔厭惡與處置效應 167。 2 后悔厭惡與處置效應 結(jié)果表明：盈利的股票有著正的超常交易量，而虧損的股票有著負的超常交易量。 ?檢驗之二：股票持有時間和投資回報之間的關系Schlarbaum（ 1978） 研究假說：根據(jù)處置效應理論觀點，如果股價上漲，投資者傾向于賣掉它；如果股價下跌或者維持不變，投資者傾向于繼續(xù)持有等待其價格上漲。因此，持有期短的股票很可能是盈利的股票，而持有期較長的股票可能是表現(xiàn)不佳的股票。 檢驗結(jié)果見下頁圖： 167。 2 后悔厭惡與處置效應 167。 2 后悔厭惡與處置效應 結(jié)果表明，投資者會迅速賣掉盈利的股票 。
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