國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款-資料下載頁
2025-05-13 11:55本頁面
【正文】 1個(gè)月期股票指數(shù)合約 45份。 結(jié)果： 1個(gè)月后股票價(jià)格指數(shù)下跌了 10點(diǎn)，而該股票價(jià)格也從每股 500美元跌至 480美元。這時(shí)該投資者又買進(jìn)同樣的期貨合約 45份，在合約到期前，填平自己的空頭頭寸。每點(diǎn)仍按 50美元計(jì)算，獲利 22500美圓，股票虧損 10000美圓。凈收 12500美圓。 39 ?金融期權(quán) ?指買賣某種金融產(chǎn)品選擇的權(quán)利，即金融期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付一定費(fèi)用后，獲得在合約的有效期內(nèi)按合約規(guī)定的協(xié)定價(jià)格，向賣方購買或出賣合約規(guī)定數(shù)量的金融產(chǎn)品或放棄合約的履行的權(quán)力。 ?外匯期權(quán)的類型 美式期權(quán)和歐式期權(quán) 看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 場內(nèi)交易和場外交易 利率和外匯期權(quán) 40 ? 外匯期權(quán)指遠(yuǎn)期外匯的購買者向出賣者支付一定金額的保險(xiǎn)費(fèi)后，在雙方簽訂合約的有效期內(nèi)、買方有權(quán)按協(xié)定價(jià)格要求賣方履行合約，或放棄合約的執(zhí)行。 ? 交易單位 (或金額 )一定 ? 協(xié)定匯率以美元標(biāo)出 ? 保證金。存于清算所保證金賬戶 ? 保險(xiǎn)費(fèi)。不管是否執(zhí)行合同，保險(xiǎn)費(fèi)均不退還給買方 ? 交割月份也為每年的 3月、 6月、 9月和 12月 ? 外匯期權(quán)可用于保值與投機(jī)。 ?外匯期權(quán) 41 期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán) 美國以進(jìn)口商預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將要有 50萬英鎊的進(jìn)口支付，當(dāng)時(shí)英鎊與美元的即期匯價(jià)為： 1英鎊 = ，按這一匯價(jià)，該商人的進(jìn)口成本為 。他預(yù)測英鎊要升值 . 操作： 該商人決定購買歐式看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為1英鎊 = ，金額為 50萬英鎊，期權(quán)費(fèi)為 1英鎊 = ，合同有效期為 3個(gè)月。 42 結(jié)果 1： 第一，英鎊升值，對美元的匯價(jià)從 。 若該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用 50 =。 在這種情況下，應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)， 此時(shí)支付的總成本為： 50 + 50 = 。 節(jié)約了 ，達(dá)到了保值目的。 43 結(jié)果 2： 第二，英鎊貶值，對美元的匯價(jià)從 。 該商人可以放棄期權(quán)，購買 50萬英鎊需： 50萬 = 加 1萬美元（ 50 ）期權(quán)費(fèi)， 總成本為 ，仍可使進(jìn)口成本降低。 44 結(jié)果 3： 若英鎊匯價(jià)不變，仍為 。 則該商人履行合同與否所付出的美元都是相同的 ，都是 。 但為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了 1萬美元的期權(quán)費(fèi) ， 則進(jìn)口成本因此增加了 1萬美元 （ 比照不采取保值措施時(shí)的成本 ） ， 但卻因此而固定了進(jìn)口成本 。 45 ?互換業(yè)務(wù) ?利率互換 指交易雙方在一定時(shí)期內(nèi)以一定的本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，按事先商定的方法交換各自的利息支付義務(wù)．以降低融資成本，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)套利。 利率互換產(chǎn)生的前提：互換的雙方存在比較優(yōu)勢的情況下。 46 假設(shè) A和 B兩家公司， A公司的信用級別高于 B公司現(xiàn)在 A、 B兩公司都希望借入期限為 5年的 1000萬美元，并提供了如下表所示的利率： 固定利率 浮動(dòng)利率 公司 A % 6個(gè)月期 LIBOR+% 公司 B % 6個(gè)月期 LIBOR+% 現(xiàn)在假如 B公司想按固定利率借款 ,而 A公司想借入與6個(gè)月期 LIBOR相關(guān)的浮動(dòng)利率資金。 47 固定利率 浮動(dòng)利率 公司 A % 6個(gè)月期 LIBOR+% 公司 B % 6個(gè)月期 LIBOR+% 公司 A 公司 B 10% LIBOR+% LIBOR % 公司 A只需支付 LIBOR+%，比它直接到浮動(dòng)利率市場借款少支付 %的利息 公司 B只需支付 %的利息，比它直接到固定利率市場借款少支付 %的利率。 48
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