【正文】 目計算期 6 年，其中建設(shè)期 1 年，運營期 5 年。 量販?zhǔn)?KTV 的營業(yè)收 入主要是來自包廂費，其他消費（如：在超市選購酒水，食品）另外計算，所以該項目的營業(yè)收入主要分為兩個部分：前臺營業(yè)收入（房費）和超市營業(yè)收入。 前臺營業(yè)收入的估算 根據(jù)金錢柜量販?zhǔn)?KTV 星海灣店和羅斯福店近幾年來的經(jīng)營分析，結(jié)合該項目所面臨的特定的市場環(huán)境，以及自身的具體情況，對前臺營業(yè)收入進(jìn)行估算。具體估算結(jié)果如下表所示： 表 6 前臺年營業(yè)收入估算表 月份 估算值（萬元） 占全年銷售計劃的比例 九 54． 20 6． 61% 十 73． 14 8． 92% 十一 57． 48 7． 01% 十二 81． 45 9． 95% 一 75． 11 9． 16% 二 89． 79 10． 95% 三 58． 63 7． 15% 四 61． 25 7． 47% 五 71． 83 8． 76% 六 70． 93 8． 65% 七 61． 66 7． 52% 八 64． 53 7． 87% 總計 820 100% 預(yù)計華南分店的年收入大體與估算值相當(dāng)，為 820 萬左右。具體估算值見附表 5。 超市營業(yè)收入 由于量販?zhǔn)?KTV 不設(shè)超市最低消費，完全憑消費者自愿。而附近又有大型超市，這會在一定程度上影 響 KTV 超市的收入，所以在此對超市營業(yè)收入只作保守的估計。按每月的人流狀況初步估算，月平均營業(yè)收入約為 45 萬，全年超市營業(yè)收入約為 540 萬元。 參考其它兩個分店的規(guī)模和員工數(shù)，預(yù)計該項目所有員工（包括管理人員）共 72 人，人均月平均工資為 1600 元。公司規(guī)定福利費按工資額的 30%計提。則年工資與福利費合計為 萬元。 超市進(jìn)貨成本，即超市所購商品的成本費用。按超市營業(yè)收入的 25%計提。 此項目年租金成本為 240 萬元，一年一交 。 該項目固定資產(chǎn)原值 萬元，固定資產(chǎn)凈殘值率 20%（同行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)），折舊年限 5 年，按直線法綜合計提折舊，該項目年折舊費為 萬元。 該項目修理費按折舊費的 10%計算，每年為 萬元。 無形資產(chǎn)攤銷總額 萬元，攤銷年限 5 年，年攤銷額為 萬元；其他資產(chǎn)總額 萬元，全部計入經(jīng)營期第 1 年的成本中，則第 2 年的攤銷費為 萬元，從第 3年起每年均為 萬元。 外購燃料動力為 KTV 每年耗費的水電費和 其它燃料動力費，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)估算，每年的水電費及其它燃料動力耗費為每年 10 萬。 該部分費用為建設(shè)投資借款在營業(yè)期產(chǎn)生的利息。 其他費用為除去上述各項費用外的其他所有費用。根據(jù)同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)確定為 9萬元 /年。 總成本費用估算詳見附表 3。 該項目繳納營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加。 KTV 包房營業(yè)稅率為 20%，考慮完其它附加稅費后的綜合稅率為 22%；超市收入營業(yè)稅率為 5%，考慮完其它稅費后綜合稅率為 %。估算結(jié)果詳見附表 5。 估算 利潤總額為銷售收入扣除總成本費用和營業(yè)稅金及附加后的余額。所得稅率按 25%考慮，估算結(jié)果詳見附表 5。 九、財務(wù)分析 總投資收益率 ROI： % 資本金凈利潤率 ROE： % 項目投資回收期 Pt： 年 根據(jù)靜態(tài)指標(biāo)可以看出，該項目有較強(qiáng)的盈利能力。分析結(jié)果見附表 5。 動態(tài)盈利能力指標(biāo)是指考慮資金的時間價值因素的影響而計算的盈利能力指標(biāo)，主要包括財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率。研究對象為項目投資現(xiàn)金流量表和資本金現(xiàn)金流量表。 項目投資財務(wù)凈現(xiàn) 值 FNPV： 萬元 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR： % 資本金內(nèi)部收益率 FIRR： % 計算的內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 15%，財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，可以看出，該項目有較好的動態(tài)盈利能力。分析結(jié)果見附表 附表 7。 償債能力分析包括借款償還期、利息備付率、償債備付率三方面的分析。本項目的借款償還方式為等本償還利息照付。本金在三年內(nèi)等本償還，利息每年償還。因此，這里主要討論利息備付率和償債備付率這兩個指標(biāo)。 利息備付率是指在借款償還期內(nèi)， 各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。選取正常運營期第 2 年為研究對象。 利息備付率 ICR= 償債備付率是指在項目借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。選取正常運營期第 2 年為研究對象。 償債備付率 DSCR= 分析結(jié)果見附表 4。 十、不確定性分析 盈虧平衡是指當(dāng)年的營業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加后等于總成本費用，在這種情況下，項目的經(jīng)營結(jié)果既無盈利又無虧損。此項目通過分析盈虧平衡點來分析擬建項目費用與效益的平衡關(guān)系。 可得研究年份內(nèi)的營業(yè)能力利用率 RBEP 為 %，從而可得盈虧平衡時的營業(yè)收入為 萬元。所以，從盈虧平衡分析中得出該項目具有一定的抵御風(fēng)險能力。 該項目的敏感性分析選用了建設(shè)投資、經(jīng)營成本和營業(yè)收入作為影響因素，來分析這些因素的變化對主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度，分析結(jié)果見下表： 表 7 敏感性分析表 序號 調(diào)整項目 分析結(jié)果 建設(shè) 投資 營業(yè) 收入 經(jīng)營成本 財務(wù)凈現(xiàn)值 （萬元） 財務(wù)內(nèi)部 收益率 投資 回收期 0 % 1 10% % 2 10% % 3 10% % 4 10% % 5 10% % 6 10% % 從敏感性分析的結(jié)果可以看出，該項目的營業(yè)收入和經(jīng)營成本的變化對財務(wù)指標(biāo)影響較大，營業(yè)收入是最敏感的因素，其次是經(jīng)營成本，最不敏感的因素 是項目投資額。但無論是哪種因素變化，在177。 10%的變化幅度內(nèi)，該項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都能通過判別標(biāo)準(zhǔn)。因此，該項目有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。 十一、風(fēng)險分析 1． 政策風(fēng)險 該政策風(fēng)險主要是指國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、貨幣政策、稅收政策、價格政策、利率政策調(diào)整，可能會對項目的投資決策及今后的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響該項目的經(jīng)濟(jì)效益。 針對此風(fēng)險之對策：該項目在嚴(yán)格執(zhí)行國家各項法律、法規(guī)的同時，將積極研究國家相關(guān)政策的變化趨勢，針對政策調(diào)整可能造成的影響，提前制定應(yīng)對措施，調(diào)整自身的投 資策略，消化風(fēng)險因素，避免政策調(diào)整對項目經(jīng)營造成實質(zhì)影響。 2．市場風(fēng)險 市場風(fēng)險一般來自以下三個方面：一是市場供需實際情況與預(yù)測值發(fā)生偏離；二是項目產(chǎn)品市場競爭力或者競爭對手情況發(fā)生重大變化；三是項目目標(biāo)顧客的實際消費能力與預(yù)測消費能力發(fā)生偏離。 其中主要的風(fēng)險因素來自新競爭對手的加入： 21 世紀(jì)以來，中國的娛樂行業(yè)蓬勃發(fā)展，而 KTV 行業(yè)則是這個市場中不容忽視的中堅力量。國內(nèi)“娛樂經(jīng)濟(jì)”不僅在形成，而且有望成為下一個經(jīng)濟(jì)熱點。巨大的市場潛力和極高的投資回報率已使 KTV 行業(yè)成為吸引眾多投資者的行業(yè)之一。此外 ，中國加入 WTO 之后，一大批國外公司也紛紛涌入國內(nèi)娛樂休閑產(chǎn)業(yè)，來自國外實力強(qiáng)大的競爭風(fēng)險不容忽視，因此競爭風(fēng)險為主要的市場風(fēng)險。 針對此風(fēng)險之對策：為了盡量規(guī)避市場風(fēng)險對項目的影響，應(yīng)當(dāng)努力控制經(jīng)營成本，從而制定出較低的消費價格，利用價格優(yōu)勢進(jìn)一步提高競爭力，此外，可采取多種經(jīng)營方式拓寬收入渠道。總之，通過提高自身各個方面的競爭力，保持好金錢柜已樹立的品牌形象，揚(yáng)長避短，規(guī)避市場風(fēng)險。 3．籌資風(fēng)險 政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、最終反應(yīng)在投資上，這些風(fēng)險的增加勢必造成投資的增加。而該項目擬定建設(shè)投資的 %來自國內(nèi)銀行借款，當(dāng)投資增加時，會加大向銀行借款數(shù)額及自有資金的投放，應(yīng)確保項目資金的投放需要，避免資金不足給項目帶來的風(fēng)險。 十二、結(jié)論與建議 “量販?zhǔn)?KTV”已經(jīng)在臺灣和日本風(fēng)行了 10 多年，“量販?zhǔn)健钡?KTV 現(xiàn)已經(jīng)在全國風(fēng)靡。這種源于臺灣的新型 KTV 以其高質(zhì)量的音響設(shè)備、快捷方便的點歌系統(tǒng)以及規(guī)?；?、大眾化和自助式的時尚概念，已經(jīng)在北京、上海、杭州、泉州等地異?；馃?，成為家庭、朋友聚會的極佳場所。在大連，“量販?zhǔn)健备拍钋那母Z進(jìn)大連人的生活。據(jù)統(tǒng)計，擁有約 20萬人口的地域，能保證一家有 50 間左右 包廂的量販?zhǔn)?KTV 贏利，那么以目前大連甘井子區(qū)人口 萬來計算，大連甘井子區(qū)可允許有 4 家大型量販?zhǔn)?KTV?？赡壳案示訁^(qū)尚無一家大型量販 ，如果該項目順利籌建，將具有供不應(yīng)求的市場效應(yīng)。 該項目的發(fā)展條件已經(jīng)成熟，其運作將有力于豐富大連居民的文化娛樂生活。有利于帶動大連甘井子區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。有利于金錢柜進(jìn)一步在大連乃至全國的發(fā)展壯大。 市場分析表明，該項目選址位于大連甘井區(qū)華南沃爾瑪購物廣場地下一層，具有明顯的地理位置優(yōu)勢；內(nèi)部設(shè)計布局合理，具有整體規(guī)模優(yōu)勢；充分利用以上優(yōu)勢，準(zhǔn)確地進(jìn)行市場 定位，采用科學(xué)的經(jīng)營方式和營銷戰(zhàn)略，該項目的市場前景是比較可觀的。 該項目的選址處在大連甘井子華南商業(yè)圈，地理位置良好，項目所需的外部配套設(shè)施齊全，工程設(shè)計合理，為項目的成功運作創(chuàng)造了良好的物質(zhì)條件。 該項目的財務(wù)效益分析表明，項目有較強(qiáng)的盈利能力和清償能力。項目在財務(wù)上是可行的。 敏感性分析表明，該項目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。 綜上所述，該項目的建設(shè)既是必要的，也是可行的。只要開發(fā)商科學(xué)、規(guī)范地運作，該項目達(dá)到預(yù)期目標(biāo)是有保證的。 娛樂休閑行業(yè)的廣告宣傳工作是十分重要的， 金錢柜華南店項目同樣得十分重視前期的廣告宣傳。成功的廣告宣傳很快打開市場，拓展開客戶源。前期的宣傳應(yīng)做到覆蓋面廣，有效的傳達(dá)出金錢柜 KTV 的品牌優(yōu)勢，服務(wù)優(yōu)勢，環(huán)境優(yōu)勢。此外，前期的宣傳形式建議采用多樣化，除了大連電視，報紙雜志的宣傳外還可以采用場外搭臺造勢及免費試唱等方式。 金錢柜 KTV 是大連 KTV 的領(lǐng)軍企業(yè)，金錢柜的室內(nèi)環(huán)境造型一直走在行業(yè)的前端。前兩家分店的裝修以富麗堂皇為風(fēng)格。但這樣的裝修風(fēng)格成本很高，并且難以與競爭對手之一好樂迪 KTV 風(fēng)格相區(qū)別。因此，建議采用時尚為裝修主基 調(diào)，突出年輕時尚的氣息，營造輕松愉悅的氛圍。 從敏感性分析中可以看出，營業(yè)收入與經(jīng)營成本均構(gòu)成了項目的敏感性因素，并且當(dāng)它們以 10%上下幅度的比例變動時，對內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的影響都很大。所以，努力降低經(jīng)營成本或者提高營業(yè)收入可以給企業(yè)帶來很大的效益。反之，成本或收入的控制不善會極大的影響經(jīng)營成果。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)時刻注意控制好敏感性因素。