【導(dǎo)讀】業(yè)擬通過分析2020年第一季度或前四個月的相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合前幾年的發(fā)展趨勢，描述招商銀行的發(fā)展狀況，并提出初步的投資建議。2020年是“十二五”的開局之年，外部環(huán)境總體向好發(fā)展，國內(nèi)投。資、消費有望實現(xiàn)快速增長，全年GDP達到9%左右，CPI控制在4%之內(nèi)。財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性和有效性。2020年以來，我國經(jīng)濟。同時，資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險降低，盡管CPI持續(xù)攀升，但核心。貸擴張的實施，投資增速大幅反彈，最高接近29％。2020年四季度以來，政府主導(dǎo)的投資增長逐步下降，在2020年1至8月份的固定資產(chǎn)投資中，去年同期％的增速。2020年，社會消費品零售總額剔除價格因素后實際增長了％，達。2020年以來，盡管政策刺激力度及其效應(yīng)有所減弱，就業(yè)、上漲％，鮮果上漲％。逐月下降，2020年8月降至%。從存款方面看，前三個季度金融機構(gòu)人民幣各項。前三季度銀行間市場人民幣交易日均成交分別為5526億元、6065億元和6914. 權(quán)平均利率分別為％、％、％。

　　

【正文】 在經(jīng)歷了 2020 年 1月 14 日，證券論壇討論資本市場改革發(fā)展要以全球視野， 5500 不攻而破，滬市進入了進一步的下跌周期。 2020 ，受 國內(nèi)平安再融資，雪災(zāi)，大小非解禁和物價上漲等壓力，以及美國次債進一步影響滬市直破 4000點 ，在美國金融危機全球化的負片影響的帶動下以及大部分投資者悲觀的心理作用下上證指數(shù)被避至 最低 的 1664 .93 點。 2020 年 1 季度 ,作為中國 A股觀察基準的上證指數(shù)自 點起步 ,隨著國家性大型經(jīng)濟刺激案推動 ,在春節(jié)假期前后重返 2020 點關(guān)口 ,并在 2 月 17 日 到達階段性高點 點 ,其后向下小幅盤整并在隨后再度上行 ,終于在季末時再度抵達 2400 這一季中最高點附近。季線形態(tài)幾乎成完美光陽 ,累計漲幅達 %。此外 ,在投資氣氛日趨高漲的背景下 ,中小盤個股走勢更為犀利 ,中小板綜合指數(shù)季漲幅達 %,較大型股占據(jù)相當權(quán)重的上證指數(shù)更勝一籌。 目前的情況下，上證指數(shù)剛好走完一個相對來說比較完整的五浪模型，在五日均線突破十日均金融實訓(xùn)結(jié)課作業(yè) 19 線，及三十日均線的支撐作用，在上證指數(shù)飄紅的同時伴隨著成交量的逐步擴大，股市走勢看好。 （七） 短期圖形分析 上圖是招商銀行從 2020 年 10 月至 2020 年 5 月的 K 線圖。 長假歸來的第一天， 10 月 8 日銀行股一雪前恥，從 “補漲 ”到 “領(lǐng)漲 ”，推動大盤向 3000 點大關(guān)沖去。早起一度跳空低開 16 點，但到了午間收盤，已經(jīng)翻紅上漲 47 點，漲幅 %，立于 2927 點上。大盤如此強悍的唯一原因在于 300 銀行指數(shù)成為第一推動力，上漲 %，可見其強悍之勢。 經(jīng)過 9 月底至今的估值回補 ,目前銀行股 2020 年動態(tài) PE 和 PB 分別處于 倍、 倍的水平 ,依然處于較低水平。加上美元走弱、資產(chǎn)價格暴漲所帶來的正面推動效應(yīng)。隨著前期政策利空的逐步消化 ,良好和確定的業(yè)績預(yù)期使其仍具備補漲空間。 10 月 11 日，兩市高開高走，滬指突破 2800 點，深成指也沖上 12020 點關(guān)口。其中，券商股表現(xiàn)十分突出，個股漲 幅均超過 6％，光大證券、中信證券、宏源證券、廣發(fā)證券漲停，東北證券、長江證券、海通證券漲幅超過 9％，國金證券漲幅超過 8％。全景網(wǎng)資金流向監(jiān)測顯示，當日銀行股流入 億元，保險業(yè)流入 億元。次日，銀行股繼續(xù)流入 億元。 金融實訓(xùn)結(jié)課作業(yè) 20 受此影響，招行股價一路飆升，并于 10 月 20 日達到歷史最高價 元。 此后， 受到央行加息影響，銀行股走軟， 通過比較 2020 年、 2020 年幾次加息中銀行股的相對走勢，可以看出加息對銀行股短期負面影響較大，主要原因是市場對信貸規(guī)模的擔(dān)心，而信貸規(guī)模對銀行盈利影響的 體現(xiàn)要更早（息差受到的利率政策影響較為滯后）。 涉及存準調(diào)整的銀行股中，民生銀下跌 %，報 元；招商銀行下跌 %，報 元。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行分別下跌 %、 %、 %。 10 月 31 日招商銀行公布第三季度報表，報表顯示 2020 年 19 月 ,招行 實現(xiàn)凈利潤 億元 ， 比去年同期增長 %， 實現(xiàn)營業(yè)收入 億元 ,其中 ,凈利息收入 ， 同比增長 %截至 2020年 9月末 ,不良貸款總額為 億元 ,比年初減少 億元 ， 不 良貸款率 %， 比年初下降 個百分點 。不良貸款撥備覆蓋率 %， 比年初增加 個百分點。截至 2020 年 9 月末 ,本集團資本充足率為 %， 比年初增加 個百分點 。核心資本充足率為 %，比年初增加 個百分點。 受此影響招行股價出現(xiàn)小幅反彈。 11 月初 央行宣布 ,自 11 月 16 日起 ,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率 個百分點。這是央行年內(nèi)第 4 次上調(diào)存款準備金率。 受此次調(diào)整和國際原油價格上漲的影響，大盤從 11 月 9 日出現(xiàn)大跌。 此后招行股價一直處于緩慢下跌狀態(tài) 。 2020 年 3 月，銀行股收到資金增持股價大漲，招行漲幅超過 4%。 而在各大券商行業(yè)分析師看來，銀行股一季度的業(yè)績有望再度超越市場預(yù)期或許是近來資金開始青睞銀行股最為重要的原因。中金公司銀行業(yè)分析師毛軍華等認為，一季度銀行的凈息差有望較去年三季度擴大 16 個 BP，顯著超越預(yù)期，其中負債能力強、資產(chǎn)久期短的銀行表現(xiàn)較好。而凈息差擴大主要來自以下幾個方面： 加息的正面影響 。， 2020 年四季度執(zhí)行貸款利率上浮的占比保持在 43%，今年一季度則有望進一步攀升 。穩(wěn) 定， 1 月份活期存款占比環(huán)比進一步上升 個百分點 。2 月末同業(yè)拆借利率、 1 年期國債收益率和 6 個月貼現(xiàn)利率分別較去年三季度末上升 13 107 和 180 個基點。 此后招商銀行 K線沿 2 月 28 日和 3月 18 日低點連線形成的支撐線一路上升。 4 月 1 日，招商銀行在公布業(yè)績之后股價下挫，跌幅達到 %。直至 5 月17 日才出現(xiàn)上升勢頭。 （八） 指標分析 MACD 金融實訓(xùn)結(jié)課作業(yè) 21 由圖觀察可得， DIF 有向上突破 DEA 的趨勢，且負柱狀圖有縮短趨勢，都為買入信號。 KDJ 第一， D 線由下轉(zhuǎn)上 ，此時 為買入信號 。 第二， 高檔區(qū) D 線的 M 形走向是常見的頂部形態(tài)，第二頭部出現(xiàn)時及 K 線二次下穿 D 線時是賣出信號。低檔區(qū) D 線的 W 形走向是常見的底部形態(tài)，第二底部出現(xiàn)時及 K 線二次上穿 D 線時是買入信號。 M 形或 W 形的第二部出現(xiàn)時，若與價格走向發(fā)生背離，分別稱為 頂背馳 和 底背馳 ，買賣信號可信度極高。 金融實訓(xùn)結(jié)課作業(yè) 22 五、總結(jié) 5 月 12 日晚，中國人民銀行決定，從 2020 年 5 月 18 日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率 個百分點。通脹壓力居高不下，政策依然保持收緊態(tài)勢。此次準備金率調(diào)整后，短期內(nèi)行業(yè)政策風(fēng)險釋放，但季報 行情后行業(yè)缺乏刺激因素，行業(yè)可能同步大盤呈震蕩走勢。 6 月預(yù)期翹尾因素達高峰，過后CPI 有望環(huán)比回落，政策壓力有望減輕，存在波段投資機會。 首先作為中小型銀行龍頭， 根據(jù)中國人民銀行 2020 年 6 月銀行信貸收支報表， 6 月末 招商銀行 存貸款總額在 32 家中小制銀行中的市場份額與排名如下：人民幣存款總額，市場份額 ％，排名第 1；人民幣儲蓄存款總額，市場份額 ％，排名第 1；人民幣貸款總額，市場份額 ％，排名第 2；人民幣個人消費貸款總額，市場份額 ％，排名第 1。 其次 招商銀行二次轉(zhuǎn)型持續(xù)推進， 帶 來持續(xù)的內(nèi)生增長動力，零售銀行優(yōu)勢將得到強化，定價能力不斷增 強。 5 月 18 日招商銀行錄得主力資金流入 4805 萬元， 16~18 日三個交易日錄得資金流入 6869 萬元。 根據(jù)最新報表，招商銀行 實現(xiàn)凈利潤 億元 ,同比增長 % 實現(xiàn)每股收益 元。實現(xiàn)營業(yè)收入 億元 ,其中凈利息收入 億元 ,同比增長%。撥備前利潤 億元 ,同比增長 %。資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定 ,撥備計提增加 1季度不良保持雙降 ,季末不良貸款余額為 ,比年初減少 ,金融實訓(xùn)結(jié)課作業(yè) 23 不良率 %,比年初下降 %。期末撥備覆蓋率為 %,比年初提高 %,組合計提占比 % 綜上所述，招商銀行股價還有上升空間，可以買入并持有。