【導(dǎo)讀】開放等原因,人民幣國際化還將經(jīng)歷一個漫長的過程。通過人民幣國際化是中。系而必然進(jìn)行的長期過程。為人民幣的國際化勾畫出了清晰的路徑圖。地位的不斷提高,因此人民幣國際化成為一種發(fā)展趨勢。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國際化了，但人民幣。境外流通的擴(kuò)大最終必然導(dǎo)致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣?！白叱鋈ァ本蜁鸩缴?，人民幣匯率的浮動區(qū)間可能慢慢放大。近些年來國內(nèi)外有些學(xué)者認(rèn)。分析人民幣在國際上自由兌換的條件，政府應(yīng)怎樣促進(jìn)。人民幣自由兌換條件的形成，而不是貿(mào)然實現(xiàn)人民幣自由兌換。位更加的突出，也是對人民幣自由兌換進(jìn)一步的加快了步伐。

　　

【正文】 權(quán)不明晰，政府行為干預(yù)嚴(yán)重，自身積累率低，對銀行信貸資金過度依賴等問題仍未從根本上得到解決。 正確認(rèn)識我國目前高額的外匯儲備 我國外匯儲備數(shù)額雖高，但不是來源于合理的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和高的勞動生產(chǎn)率。如果實行意愿結(jié)售匯，一方面企業(yè)將持有一定量的外幣資產(chǎn)，從而分流外匯儲備；另一方面，國內(nèi)企業(yè)的部分外匯需求將由國內(nèi)銀行的貸款滿足，外資流入減少外匯供給，結(jié)果將大大降低外匯儲備增長的步伐。因此，目前龐大的外匯儲備存量只表明中央 銀行已具備有了相當(dāng)?shù)母深A(yù)、調(diào)劑外匯市場的能力，而不能說明中國的外匯短缺從根本上得到消除。 國有企業(yè)改革尚未完成 盡管多年來采取了一系列措施，諸如承包制、股份制改革，但國有企業(yè)制度改革始終沒有取得突破。迄今為止，我國以現(xiàn)代企業(yè)制度改造國有企業(yè)已獲得成功者所占比重還不大，一些深層次矛盾和根本性問題尚未得到有效解決。 綜上所述，我國目前各方面條件都尚未成熟，不宜貿(mào)然實現(xiàn)人民幣資本賬戶下自由兌換。應(yīng)以促進(jìn)人民幣自由兌換條件成熟為工作重點，積極推進(jìn)我國市場化進(jìn)程，加快國有企業(yè)改革，加快金融體系改革，不斷 完善我國金融市場，不斷提高我國風(fēng)險防范能力和金融監(jiān)管水平。與中國改革與發(fā)展光明的前景和坎坷的道路一樣，我們可以預(yù)見在人民幣走向自由兌換的道路上會存在很多的困難和問題，人民幣實現(xiàn)完全的可兌換，需要我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)地發(fā)展作為前提，人民幣的可兌換要創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)。 目前實現(xiàn)人民幣自由兌換所面臨的障礙 15 當(dāng)前我國的社會經(jīng)濟(jì)實力還不能完全滿足貨幣自由兌換的要求 , 資本項目的開放還受到許多條件的制約。主要是 : 人民幣匯率、利率形成機(jī)制不夠完善 在目前的結(jié)售匯制度下 , 人民幣匯率水平并不是完全 反映外匯市場供求的均衡匯率。國家對市場行為主體持有、使用外匯還存在著諸多限制 , 決定人民幣匯率的銀行間外匯頭寸市場被幾家大銀行所壟斷 , 匯率缺乏真實性。在這樣的情況下開放資本項目 , 將會導(dǎo)致外匯供求的失衡和外匯市場的混亂。 我國現(xiàn)行的利率形成機(jī)制也尚未完全市場化 , 通過利率杠桿調(diào)節(jié)國內(nèi)資金流動的作用受到一定限制 ,難以通過利率和匯率的相互影響調(diào)節(jié)國際資本流動。國內(nèi)利率水平和國際比較仍有差距并缺乏穩(wěn)定性 , 資本項目開放以后 , 當(dāng)國內(nèi)利率高于國際水平時 , 會導(dǎo)致大量外資涌進(jìn) , 沖擊國內(nèi)市場 , 誘發(fā)通貨膨脹 。 而當(dāng) 國內(nèi)利率低于國際市場利率時 , 又會引起資本外逃和貨幣貶值 , 嚴(yán)重時可導(dǎo)致金融危機(jī)。 通貨膨脹的壓力依然存在 幾年來 , 適度從緊的貨幣政策已使中國的通貨膨脹得到了有效的遏制 , 但不斷增加的財政赤字使通貨膨脹的隱患依舊存在。在幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上開放資本項目 , 必然導(dǎo)致外資的大量流入和外匯儲備的增加 , 從而加大外匯占款的基礎(chǔ)貨幣的投放量 , 加大了通貨膨脹的可能性。 國內(nèi)金融市場不夠完善 資本項目開放將使國內(nèi)外金融市場的聯(lián)系更加緊密 , 國際金融市場的動蕩會很快傳遞到國內(nèi) , 而健康的金融市場體系 能較好地應(yīng)對各種沖擊 , 具有自我減震作用。目前我國金融市場的發(fā)展還不夠成熟 , 金融機(jī)構(gòu)類型單一 , 壟斷性強(qiáng) 。 金融產(chǎn)品種類稀少 , 交易量小 , 不能滿足社會需求 。 金融機(jī)構(gòu)還尚未建立起適應(yīng)國際競爭的機(jī)制 。 短期貨幣市場與外匯市場的發(fā)育還很幼稚 , 中央銀行無法通過它們進(jìn)行有效的調(diào)控。 微觀經(jīng)濟(jì)主體缺乏活力 企業(yè)是微觀經(jīng)濟(jì)活動的主體 , 由于長期以來的計劃經(jīng)濟(jì)體制所致 ,在經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位的國有企業(yè)普遍低效 , 目前處于轉(zhuǎn)制過程中的國有企業(yè)虧損面相當(dāng)大 , 由于企業(yè)缺乏自主權(quán)、經(jīng)營管理不善等種種原因 , 企業(yè) 尚不具備靈活的機(jī)制來適應(yīng)資本流動、資本價格變動和匯率變動帶來的影響 , 國際競爭能力十分薄弱。 16 在這樣的情況下開放資本項目會導(dǎo)致國有企業(yè)的處境更加艱難。當(dāng)然政府可以通過傾斜政策加強(qiáng)對國有企業(yè)的扶植 , 但是企業(yè)在國家的“保護(hù)傘”下會變得更加軟弱 , 同時 , 這樣還會加重國家財政的負(fù)擔(dān) , 加大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性。 第 7 章 人民幣自由兌換 影響 人民幣自由兌換 實現(xiàn)人民幣自由兌換是國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢變化產(chǎn)生的客觀要求。 實現(xiàn)人民幣自由兌換是塑造我國良好的對外開放形象 、 增進(jìn)我國與國際社會進(jìn)行政治與 經(jīng)濟(jì)交往的需要 實現(xiàn)人民幣自由兌換，使我國外匯管理體制與國際慣例接軌，基本滿足國際貨幣基金組織與世界貿(mào)易組織的要求。世界貿(mào)易組織于 1997 年制定了《金融服務(wù)協(xié)定》，主要內(nèi)容包括：允許外國在本國建立金融服務(wù)公司并按競爭原則運行，本國所有金融業(yè)務(wù)要對外國資本開放；實施國民待遇，外國公司也享有與國內(nèi)公民同等進(jìn)入國內(nèi)市場的權(quán)利，向進(jìn)入本國金融市場的外國資本公布一切有關(guān)法律法規(guī)或行政命令，并不得對任何進(jìn)入本國金融市場的外國資本有規(guī)模、數(shù)量方面的限制。近年，有關(guān)條款對外匯資本流動和匯兌便利作出了進(jìn)一步規(guī)定和要求，敦促成 員國重新審視并放松那些可能實質(zhì)性阻礙外資金融機(jī)構(gòu)有效進(jìn)入市場的資本管制；國際貨幣基金組織也將實現(xiàn)資本項目可兌換寫進(jìn)章程。我國將在 2020年之前允許外資銀行經(jīng)營銀行零售業(yè)全方位的服務(wù)業(yè)務(wù)，并允許外資銀行在2020 年之前開辦人民幣業(yè)務(wù)。在這種情況下，資本項目的管制違背了國民待遇原則，同時也使以限制貨幣兌換和資本跨境流動的管制的有效性大大下降。 實現(xiàn)人民幣自由兌換是改善外商投資企業(yè)的投資和經(jīng)營環(huán)境 擴(kuò)大引進(jìn)外資規(guī)模的需要。外資大規(guī)模進(jìn)入中國，要求更加開放、公平的市場經(jīng)濟(jì)，也要求一個自由寬松、平等競爭 的金融環(huán)境。 實現(xiàn)人民幣自由兌換有利于進(jìn)一步增強(qiáng)國民對人民幣幣值穩(wěn)定以及國家改革開放政策的信心 實現(xiàn)人民幣自由兌換，進(jìn)一步放松外匯管制，意味著政府對開放型經(jīng)濟(jì)的駕馭能力日益增強(qiáng)，并樹立政府堅定不移地實施改革開放政策的良好形象。 加入世界貿(mào)易組織對我國的外匯管理體制提出了新的要求 17 長期以來，我國利用外資以外商直接投資為主。加入 WTO 后，我國開放了銀行、證券、保險、商業(yè)、中介服務(wù)等領(lǐng)域，我國利用外資的渠道增加，在外商直接投資和對外借款等形式以外，發(fā)行境外債券和股票等籌資數(shù)量有明顯上升 。我國資本流動規(guī)模的快速上升及流動性的不斷提高，迫切要求放開資本項目的管制。 弊端則有國家對貨幣的控制減弱，貨幣的匯率可能會出現(xiàn)很大的波動，對經(jīng)濟(jì)影響很大。而且也有被一些金融大鱷聯(lián)手狙擊的危險。 第 8 章 人民幣日元直兌加速人民幣國際化 在 中國人民銀行授權(quán)， 今年 6 月 1 日 起 ，中國外匯交易中心銀行間外匯市場的人民幣與日元直接交易宣告開閘。這一舉措意味著人民幣國際化進(jìn)程又邁出了重要一步，但不能據(jù)此認(rèn)為人民幣將很快成為國際化貨幣。 近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷走強(qiáng)，匯改政策的不斷深入，特別 是在金融危機(jī)背景下以美國為首的西方經(jīng)濟(jì)體的走弱，人民幣國際化成為熱門話題，而政策上也有許多頗受人關(guān)注的舉措。舉措之一是人民幣債券市場的發(fā)展。 2020 年6 月中國人民銀行允許內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券，我國離岸人民幣債券市場開始在香港建立，匯豐銀行、東亞銀行、麥當(dāng)勞、馬來西亞主權(quán)財富基金等先后在香港發(fā)行人民幣債券。舉措之二是推動人民幣跨境結(jié)算。 2020 年開始推行人民幣貿(mào)易項下跨境結(jié)算試點，“十二五”規(guī)劃提出“人民幣資本項下可兌換”， 2020 年溫家寶總理在政府工作報告中也明確提出要“擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易 和投資中的使用”和“推進(jìn)人民幣資本項下可兌換工作。 2020 年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點已擴(kuò)大到全國范圍。 2020 年中國跨境貿(mào)易有 5000 億元人民幣結(jié)算量，占進(jìn)出口貿(mào)易總量的 ％。 2020 年人民幣貿(mào)易結(jié)算總額比例已升至 7%。舉措之三是雙邊貨幣互換協(xié)議的簽訂。 2020 年以來，我國已經(jīng)先后與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新加坡、新西蘭、烏茲別克斯坦、蒙古國、哈薩克斯坦等多個國家和地區(qū)簽署了人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，許多國家也已將人民幣作為重要的外匯儲備幣種。舉措之四是部分國家支持 人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)（ SDR）。 2020 年，法國、德國、英國等國領(lǐng)導(dǎo)人先后在國際會議上提出人民幣應(yīng)盡早加入特別提款權(quán)（ SDR）。這些舉措都使得人民幣被更多的國家和地區(qū)所認(rèn)可，是人民幣國際化進(jìn)程中的重要事件。 18 此次人民幣日元之間的直兌，正是在人民幣國際化進(jìn)程逐步推進(jìn)的背景下出現(xiàn)的。但是，這次人民幣與日元之間的直兌，也有著特殊的意義： 中日貿(mào)易的重要性 對于中日雙方而言，中日貿(mào)易都非常重要。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，亞洲是中國對外貿(mào)易的最重要地區(qū)， 2020 年該地區(qū)的進(jìn)出口貿(mào)易額、出口貿(mào)易額、進(jìn)口貿(mào)易額在我 國對外貿(mào)易中的比重分別為 %、 %、 %，日本是僅次于美國、中國香港的對外貿(mào)易伙伴國家或地區(qū)， 2020 年三者的比重為 %、%、 %，日本在亞洲的比重為 %、 %、 %。中國和日本的貿(mào)易總額從 2020 年到 2020 年擴(kuò)大了 倍，到 2020 年底更是達(dá)到了 3449 億美元的歷史最高水平。然而，這些貿(mào)易額中的 60%是用美元結(jié)算， 30% 用日元結(jié)算，用人民幣結(jié)算的不到 1%。作為重要的貿(mào)易伙伴，人民幣和日元的直兌，將減少美元波動帶來的匯率風(fēng)險和交易 成本。 出口的下滑 長期以來，對外貿(mào)易一直是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力。 20202020 年間，出口的同比增長速度都在 20%以上，最高年份甚至高達(dá) %（ 2020 年）。但是金融危機(jī)發(fā)生后出口形勢很樂觀， 20202020 年四年的出口額同比增長速度分別為 %、 %、 %、 %。為了確保出口，有必要在金融制度上作出重大調(diào)整。 美元低位的衰落 2020 年以來的金融危機(jī)，對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大影響，美國經(jīng)濟(jì)低迷，通貨膨脹嚴(yán)重，美元持續(xù)貶值，美元的國際信心也持續(xù)下 降。歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，希臘、西班牙等使得歐元區(qū)國家陷入危機(jī)，歐元區(qū)甚至面臨解體的風(fēng)險，歐元的國際地位也在下降。正是這些傳統(tǒng)的國際化貨幣由于受累本國經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)信任危機(jī)的背景下，人民幣的國際化進(jìn)程得以加速。 對于人民幣而言，推動國際化進(jìn)程，將極大提高我國金融國際影響力，增強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)的金融彈性，提高我國經(jīng)濟(jì)、政治實力。但要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，實現(xiàn)人民幣國際化貨幣的戰(zhàn)略，借鑒國際經(jīng)驗，需要特別做好以下幾點： 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性 19 從各個國際化貨幣的發(fā) 展經(jīng)驗可以看出，經(jīng)濟(jì)實力永遠(yuǎn)是決定貨幣國際發(fā)言權(quán)的根本。過去 30 年，中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高速增長，經(jīng)濟(jì)實力與綜合國力不斷提高，與世界經(jīng)濟(jì)金融的一體化程度日趨深化。中國已經(jīng)成為全球擁有外匯儲備最多的國家，中國也已經(jīng)超越日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。也正是因為中國經(jīng)濟(jì)總量占世界總量的比重不斷攀升，才保障了人民幣對內(nèi)對外價值的穩(wěn)定，也成為人民幣國際化的最重要推動力量。但是我國當(dāng)前只能被認(rèn)為是一個是經(jīng)濟(jì)大國，但不是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。根據(jù) IMF 的數(shù)據(jù)， 2020 年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為 5 413 美元，美國為 48 387 美元，日本為 45 920 美元。根據(jù)世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，中國還只是一個剛剛進(jìn)入上中等收入國家的序列，距離發(fā)達(dá)國家還有很長的路要走。 要實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)，有許多的發(fā)展戰(zhàn)略，其中之一就是要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展內(nèi)需，降低外貿(mào)依存度。我國的進(jìn)出口對外貿(mào)易依存度（ =進(jìn)出口總額 /GDP）長期處于高位水平， 2020 年最高達(dá)到 %， 2020 年為 %，而日本從1960 年允許非居民開設(shè)“自由日元賬戶”持有日元到 1964 年實現(xiàn)經(jīng)常項目自由兌換，再到 1984 年發(fā)布《日美日元美元委員會報告》，直至 1999 年發(fā)布的《面向 21 世紀(jì)的日元國際 化》，其外貿(mào)依存度都沒超過 30%，說明日本在推動日元國際化進(jìn)程中其外貿(mào)依存度一直保持在一個較穩(wěn)定較適宜的水平。過高的對外依存度一方面可以讓人民幣為世界其他國家所認(rèn)知，但也讓中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多的依賴于國際經(jīng)濟(jì)。 2020 年以來西方經(jīng)濟(jì)走弱，我國出口受阻，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大沖擊，這進(jìn)一步說明過度以來出口對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。更重要的是，我國目前的出口還很大比例是勞動力密集型產(chǎn)品，出口產(chǎn)品的技術(shù)含量不高，隨著我國勞動力成本的上升，出口的難度也在進(jìn)一步增加。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度，是推動人民幣國際化的最重 要的保證。 推進(jìn)人民幣結(jié)算、清算 根據(jù)經(jīng)典的國際金融理論，長期實現(xiàn)貨幣可兌換是實現(xiàn)人民幣國際化的必要條件。人民幣國際化應(yīng)體現(xiàn)在其國際貿(mào)易計價、國際清算以及國際儲備中的比重人民幣國際化語境下的“國際金融中心”應(yīng)表現(xiàn)為本幣貿(mào)易、清算和定價中的核心能力和地位。 2020 年 7月，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算正式啟動，上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個城市成為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的首批試點城市。人民幣貿(mào)易結(jié)算還很小，根據(jù)全球支付系統(tǒng) Swift 的數(shù)據(jù)， 80% 以上的跨境人民幣支付與我國香港地區(qū)有關(guān)。人民幣跨境支付交易中， 只有 8%是“真正對外的”。這與中國凈出口國現(xiàn)狀有關(guān)，與產(chǎn)品出口的結(jié)構(gòu)有關(guān)，如果不扭轉(zhuǎn)出口原材料和低附加值商品，進(jìn)口資源品和高附加值商品的狀況，很難轉(zhuǎn)變這種狀況。這又回到經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的問題上。 20 國際清算則需要足夠大規(guī)模的以人民幣計價的債市。目前還只是在香港開放了離岸人民幣債券市場，這有助于深化境外人民幣債市并完善其利率曲線。截止2020 年 12 月，已有 84 家機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行了 1040 億元的人民幣債券。人民幣正在逐漸成為一些國家的儲備資產(chǎn)中的一個品種，但無