再論全球經(jīng)濟(jì)失衡、國(guó)際貨幣體系改革和人民幣國(guó)際化-資料下載頁(yè)
2025-06-28 03:31本頁(yè)面
【正文】 區(qū)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)，皆能瞬間波及全球。慘遭“池魚(yú)之殃”的國(guó)家所蒙受的損失，往往可以超過(guò)危機(jī)肇始國(guó)。第二個(gè)規(guī)律：“霸權(quán)貨幣化解危機(jī)”。哪個(gè)國(guó)家有能力創(chuàng)造全球儲(chǔ)備貨幣，該國(guó)就能夠輕易化解全球貨幣金融危機(jī)對(duì)本國(guó)金融體系的沖擊。199798年亞洲金融危機(jī)與200708年次貸危機(jī)和金 融海嘯之間最鮮明的對(duì)比，是亞洲各國(guó)沒(méi)有全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行權(quán)，一旦貿(mào)易收支或國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，立刻觸發(fā)大量外匯資金流失、匯率急劇貶值、外債負(fù)擔(dān)急劇攀升、國(guó)內(nèi)金融體系瀕臨崩 潰、國(guó)家財(cái)政瀕臨破產(chǎn)，不得不忍氣吞聲乞求國(guó)際貨幣基金組織條件異常苛刻的援助。相反，由于美國(guó)是全球主要儲(chǔ)備貨幣創(chuàng)造者，盡管她的貿(mào)易收支和國(guó)際收支長(zhǎng)期處于赤字狀態(tài)，危機(jī)發(fā)生之后，美元不僅沒(méi)有貶值，反而大幅度升值；外國(guó)資金不僅沒(méi)有從美國(guó)流出，避險(xiǎn)動(dòng) 機(jī)反而促使大量資金流入美國(guó)。200710年的各種數(shù)據(jù)清除地表明：金融危機(jī)完全沒(méi)有削弱美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，實(shí)際上還有所加強(qiáng)！國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界多年的研究表明，發(fā)展中國(guó)家或非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家之所以很容易陷入貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)或其他形態(tài)的金融危機(jī)，是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家或非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，都面臨兩個(gè)令人尷尬的基 本困境。第一個(gè)基本困境是，發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)貨幣金融市場(chǎng)嚴(yán)重落后，外匯儲(chǔ)備資金的大部分不得不投資于美元資產(chǎn)，形成對(duì)美元資產(chǎn)和美國(guó)金融市場(chǎng)的嚴(yán)重依賴，造成它們對(duì)本國(guó)貨幣的升值或匯率 動(dòng)蕩非?？謶?。此一困境被稱為所謂“原罪”。第二個(gè)基本困境是，發(fā)展中國(guó)家無(wú)法以自己的貨幣舉借外債，要借外債也主要是美元或歐元外債，所以它們對(duì)貿(mào)易逆差、國(guó)際收支逆差非常敏感，對(duì)匯率貶值亦非常恐懼。一旦貿(mào)易收支和國(guó) 際收支出現(xiàn)逆差，或國(guó)際資金大量流出本國(guó)，則立刻誘發(fā)貨幣危機(jī)、匯率危機(jī)、銀行危機(jī)乃至全面的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。199798年亞洲各國(guó)如此，200809年中東歐許多國(guó)家如此。此一困境被 稱為“貨幣錯(cuò)配”?！霸铩焙汀柏泿佩e(cuò)配”仿佛是套在非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家身上的兩條枷鎖，即使是基本經(jīng)濟(jì)狀況良好的國(guó)家，也可能瞬間墮入金融危機(jī)之深淵。第三個(gè)規(guī)律：“貨幣霸權(quán)轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)”。憑借美元霸權(quán)的特殊地位，盡管美國(guó)外債超過(guò)5萬(wàn)億美元，盡管次貸危機(jī)和金融海嘯是“百年一遇”的重大危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)卻能夠輕而易舉地通過(guò)“量 化寬松”貨幣政策來(lái)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的損失和風(fēng)險(xiǎn)。美元鈔票濫發(fā)導(dǎo)致美元匯率長(zhǎng)期貶值和全球通貨膨脹，意味著外國(guó)持有的美國(guó)政府債券持續(xù)貶值，美國(guó)實(shí)際上是以通貨膨脹和美元貶值的方式間 接賴債或抵消對(duì)外債務(wù)。而持有大量美國(guó)國(guó)債和其他美元資產(chǎn)的國(guó)家（譬如中國(guó)）、公司和個(gè)人都要相應(yīng)蒙受損失。（原文載中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所《國(guó)際貨幣評(píng)論》2011年第二期）
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