【導讀】隨著我國經濟的快速發(fā)展，公司治理問題正受到前所未有的高度重視。構是伴隨著企業(yè)和企業(yè)制度的產生而逐步產生的、發(fā)展和完善的。從現代企業(yè)理論研究。在公司治理結構中，通過對各種利益相關者產權歸屬的界定，使得公司治。理問題由復雜變簡單化、產權更加明晰化。公司治理結構主要是對產權利益主體關系的。合理,而產權利益主體權利的界定決定了產權的保障程度與完整度。本文采用文獻研究法、理論研究法、跨學科研究的方法。最后，本文根據理論創(chuàng)新進行研究總結及研究展望。[關鍵詞]產權；公司治理結構；股東；董事會；

　　

【正文】 司治理結構理論與產權理論的基本構架 。 第三章、第四章、第五章、第六章分別從產權的角度，對公司治理結構中股東、 股東會、 董事會、高層管理人員及員工的產權類型進行研究。 第 七章研究結論和研究展望，對本文的創(chuàng)新觀點進行總結，對未來研究作出 展望，期許為國內學者提供些許啟示。 整個文章的框架如圖 11 所示： 基于產權理論的公司治理結構研究 6 創(chuàng)新之處 與 不足 本文的創(chuàng)新之處 之一 是理論 上 的創(chuàng)新 。 本文 分別 歸納 了公司治理中股東 、股東會、大控股股東 、董事會、高層管理人員以及員工的 不同產權 類型 ， 并對不同產權類型進行分析。即 重新詮釋公司治理結構中不同利益相關者的產權關系以及產權類型。 這樣使不同利益相關者的產權更加明晰、公司治理結構也隨之變得更加簡單化。 本文的創(chuàng)新之處之二是視角上的創(chuàng)新。本文是從產權理論的角度去分析公司治理結構中各不同利益相關者的產權類型。 當然在創(chuàng)新的過程中，由于本文的參考文獻有限，以及 本學生 學術水平欠佳， 導致提出的理論以及觀點難免會帶有局限性，還 請 各位 老師多多指正。 理論基礎 歸納前人研究 本文理論創(chuàng)新 公司治理結構的研究綜述 產權理論的研究綜述 產權理論對公司治理結構的作用關系 產權理論詮釋公司治理結構 股東及股東大會 董事及董事會 高層管理人員 員 工 圖 11 結構框架 Figure 11 Framework 渤 海 大 學 碩 士 學 位 論 文 7 2 公司治理結構與產權理論概述 相關概念的界定 公司治理結構的概念 近年來， 許多學者對公司治理結構的內容 進行了較 為深刻的研究，但尚未對公司治理結構的概念達成一致的共識 。一般而言，公司治理結構的定義主要 從經濟角度和 法律角度這兩方面進行詮釋。 (一 ) 公司治理結構 在經濟學中的定義 (l)公司治理結構 是 用于支配企業(yè)中若干有重大 利益關系 團體 的一整套制度安排，是在投資者、經理人員和員工之間的 關系中實現經營利益 ，其中 包括 怎樣 評價 和 監(jiān)督董事會、經理人員和 員 工 ，怎樣 實現 資源的 配置和形成 適 度的控制權 ， 怎樣 設計 及 實現 約束 激勵機制等。 (2)公司 治理結構是 這樣的一種組織結構 —— 即由股東 、董事會和高 層 經理 人員 三方組成 相互制約的關系。 通過 此 結構， 股東將資產委托給董事會，董事會則成為公司最高決策機構， 董事會 雇用高層經理人員，所以高層管理人員在 董事會 所 授權 的范圍內進行公司的運營 。 （二） 公司治理結構 在法律中的定義 (l) 1985 年，根據 英國 《公司法》公司治理結構定義為董事、經理人員 和審計 人 員三方 構成的制度。規(guī)定 董事是管理 部門 的 最高 領導層， 主要 負責指導 實現 公司 的 利潤最大化 ；經理人員主要負責使 股東利益的 實 現 最大化 ； 審計員 則保證 公司 的運行 不違反各項經濟 法律 法規(guī) ，以及其所 提供的財 務報表等數據要準確、 真實 、 可靠。 (3)根據中國 《公司法》 的 規(guī)定 ， 公司治理結構 是 由股東 （大） 會、董事會 (包括經理 )、監(jiān)事會 這樣三個機構組合而成的 。股東 （大） 會 是公司的權力機構，在 公司的重大事項 進行決策，它由出資人構 成 ； 董事會是由股東會選舉產生 ，并 對股東會負責 ，是公司的經營決策機構； 監(jiān)事會是公司內部的監(jiān)督機構 ，它由股東和公司的全體員工構成 。 （三）公司治理結構概念小結 對以上 公司治理 結構的概念的觀察我們不難看 出 經濟學和法學 對公司治理結構 的概念研究的 重點 各有不同。其中，主要表現在：在 經濟學 中， 以追求經濟效益的最大化為目的，效率優(yōu)先、倡導創(chuàng)新。所以在 經濟學 中，公司治理結構 作為一套制度安排， 涉及到公司不同利益相關者的關系， 設置 這種 公司運行 能否行之有效 。 然而從 法學 的觀點出發(fā) ， 主要 是追求 公司治理結構 規(guī)則的公平 性與 穩(wěn)定 性，則其定義更多著眼于公司中各個組織結構權利和責任的分配。由于考慮的落腳點不同致使經濟學先行于法學， 而 在法基于產權理論的公司治理結構研究 8 學的研究與法律的制定中更加比 經濟學 宏觀 。 雖然二者 研究 本質上 存在差異，但是 隨著時間的推移 ，所研究的經濟學和法學 在實踐中 又相互融通的 趨勢 。一方面在經濟學研究上 所要考慮的因素增多，如 社會、文化 、政治 等因素 ； 另一方面 在公司法 制定 過程中逐步地吸納其 經濟學 所 研究 的 成果 。 由此可見 ，公司治理結構 在經濟學領域中的發(fā)展將會逐步完善與促進公司法研究的發(fā)展 ， 然 而 在法律制定角度 開放性 ，也將反過來 促進經濟學 研究中能夠獲得 更多有益 的成果。 這兩個學科研究將會相互促進，相互發(fā)展。 [14] 產權的概念 產權這一概念是隨著股份公司的出現的一個新的經濟學范疇，也是區(qū)別于西方傳統(tǒng)微觀經濟學和福利經濟學的西方新制度經濟學理論的一個核心范疇。 [15] 《新帕爾格雷夫 經濟學 大辭典》中的定義：“產權是對某一經濟物品的多種用途可選擇權利， 這種權利是通過社會強制實現的?！?5 該定義強調產權是一組可選擇的權利，權利的有效性實施，則取決于權利強制的實現而為之付出的代價；德姆塞茨給出的定義：“產權是使人們在與他人交換時形成的預期合理的一種社會工具。產權的主要功能是為實現其外部效應的更好的‘內部化’提供動力，使資源在市場機制的調節(jié)下達到最優(yōu)配置?！?6 [16] 產權經濟學家阿爾奇安將產權定義為：“人們在資源稀缺條件下使用資源的權利。 7 筆者 認為，產權絕不是一種人與物的關系。產權 的產 生不是源于物質的稀缺性，而是由于物質財富的歸不同所有者所有 。有產權的存在，就會結成財產權益關系。產權不同于產權關系，產權是一種財產權益，而產權關系是基于產權在當事人之間結成的產權關系。產權關系就是財產權利關系，產權關系在現實生活中有廣義和狹義兩種理解。廣義的產權關系包括了傳統(tǒng) 的物權、債權、無形物的財產權利、義務關系。狹義的產權關系一般特指 物權關系。產權關系是一種人與人之間形成的義務為媒介的彼此物質利益關系。 公司治理結構理論的基本架構 公司治理結構的理論淵源 早在 20 世紀 30 年代時，伯利和明 斯共同編著的 《現代公司與私有財產》 中論述了公司所有權與控制權的沖突；科斯編著的《企業(yè)的性質》中，試圖定義企業(yè)的邊界，這 5 《新帕爾格雷夫 經濟學大辭典》第三卷，經濟科學出版社 1992 年版，第 1101 頁。 6 ：《產權論》，《經濟學譯叢》 1989 年第 7 期。 7 Alchian， Armen A.“Some Economics of Property Rights ” ,Ⅱ Politico (No. 4):816829,1965 渤 海 大 學 碩 士 學 位 論 文 9 兩本書為公司治理結構理論奠定了理論基礎。而后，在科斯的基礎之上，阿爾欽和德姆塞茨、詹森和麥克林等人，取消了企業(yè)和外界之間的界限，他們將所有的經濟要素可作定價，將整個公司界域解釋為一個契約。 [17] 現代公司治理結構理論主要解決的問題如表所示 圖 21公司治理結構理論解決問題歸納 公 司 治 理 結 構 解 決 的 問 題 企業(yè)的本質（企業(yè)為何產生） 企業(yè)的邊界（企業(yè)的規(guī)模） 企業(yè)制度 的演進 企業(yè)所有權分配和治理結構 企業(yè)內部組織和委托代理 企業(yè)的融資資本結構 在經濟學基礎上對公司治理結構的研究，形成了管家理論、代理理論和不完全合同理論等三種代表性的觀點。 （一） 管家理論 （ stewardship model）用信托關系來描述所有者與經營者的關系。該理論認為公司的經營者就是公司的善良管家，勤勤懇懇的為公司工作，激勵公司的經營者的主要因素就是成就、榮譽和責任，而非金錢等物質利益。其中假設的基礎是企業(yè)處于完全信息條件下，每個人都是誠實公正的。股東將權利和責任委托給董事，并且要求董 事忠誠，而且能及時對自己的行為作出 合理的解釋。 管家理論認為，公司經營者與公司所有者之間沒有利益沖突、沒有交易成本，而代理理論認為經營者與公司所有者之間具有利益沖突和交易成本，這兩個理論顯然有著矛盾。前者假定經營者是利他的，后者假定經營者是利己的。而這兩種假設對人性都有不真實的一面。 （ Caldwell 和 Karri，2021） ， 認為 管家理論在倫理方面優(yōu)勢 更佳、在 追求組織的長期利益方面是 較 好的治理模型 。 盡管現代管家理論的研究思路比較零散處于 初級 階段， 尚未形成 系統(tǒng)的研究框架， 但管家理論為公司治理 結構 研究 與發(fā)展， 提供 了 新視角 、 開辟了新路徑 。 （二） 代理理論 （ agency model） 自形成以來， 便 成為解釋公司治理結構作用 及成因 的主流 思想 理論。 當然也有很多學者持不同的觀點， 他們認為代理理論 中經理人員 追求短期利益， 謹小慎微保住自己的 權利 或職位，他們便是以市場信息作出行為決策的判斷標準，這樣便夸大了市場的效率以及 經理人員的機會主義傾向， 以致于經理人員沒有時間為公司 長遠 的 發(fā)展 以及整體的利益考慮，這樣會使過分依賴市場的經理人員，對其監(jiān)管造成整體經濟競爭力的下降；還有一種觀點認為，其 代理人擁有的信息 超過 委托人， 由于 信息不對稱 反而會 影響委托人有效地監(jiān)控代理人 能否適當的為 委托人的利益服基于產權理論的公司治理結構研究 10 務。 （三）在企業(yè)組織與市場進行對比中，我們可以得出， 企業(yè)組織可以協調 與其 集合不同個體 ， 比市場存 在更具優(yōu)勢。企業(yè)組織可以通過共同目標的確立來實現其長遠目標，但市場僅能以 價格機制被動地 帶動 組織 進行本能的變化 。組織以個體 相互之間合作的 特點 ，共同追求 動態(tài)的效率，而市場 主要以競爭為特點，多注重靜態(tài) 效率。 因此，公司要解決 長遠發(fā)展問題 不能過分的依賴 市場的力量 ，而忽視了自己內部建設的力量， 委托代理理論存在缺陷 。美國學者 莫爾為和哈特 所 代表的不完全合同理論對委托代理理論提出了質疑。 從經濟學的角度思考，代理理論 的 前提是沒有任何 談判、實施和制定合同的交易成本。在這種情況下 ， 現實中的 人們不是 絕對的理性 ，而是有限 的理性，根本沒有方法預見 可能 發(fā)生 的狀況， 這樣就 會出現締約成本、信息 不完備以及 機會主義 的 行為，從而導致委托人與代理人之間的合同 不完備且 存在各種交易成本 。 哈特認為， 一同 賦予經營決策者剩余控制權和剩余收益權 是解決不完備合同的負面效應的方法 ， 讓有能力的決策者作出更好的決策 。其中，剩余索取權是 指企業(yè)收入中扣除所有 合同固定 的 支付 (如固定工資、原材料成本、利息 )以后，對其余額 的 索取 權 。剩余 索取權是 相對于合同收益權而言 的 ， 其索取者 是企業(yè)的風險承擔者 。 在現代企業(yè)中，剩余索取者 的對象 可能是所有者、經理人員、 員 工、債務人等。剩余控制權指在合同中沒有 特殊規(guī)定的活動所作決策。 根據上述理論分析 ，剩余控制權 影響著 剩余收益權 ， 因此， 在 現代產權理論認為的 產權 包含剩余控制權但不完全 同于所有權。狹義的公司治理結構， 則是在不同利益相關者即 股東、董事和經理 三者 之間分配剩余控制權 以及 相應的剩余索取權。對于企業(yè)代理問題的認識 ， 不完全合同理論 作了 進一步補充和完善。 由此可見， 在 公司治理結構相關問題 的 三種 理論解釋的 主要觀點中， 管家理論 是一種較為 理想化的 情況，在企業(yè)長期發(fā)展中，是一個較好的治理模型 ， 但是，這種結構治理理論模式是建立在一種道德規(guī)范基礎上的，道德屬于意識形態(tài)領域里的東西，應該說是靠不住的。 委托代理理論 與不完備 合同理論 則 從理性人的前提出發(fā)， 不適合企業(yè)追求長期經濟利益。委托代理理論將 公司治理結構 作 為 其 控制經理人員 的決策與行為一整套制度安排，而不完全合同理論 下所闡述的 公司治理結構是分配剩余控制權的一種產權關系合同。 [14] 委托關系是一種契約關系，這種契約關系能否實現取決于契約的內容和條款的清晰程度以及簽約者的承受能力，所以 這種理論作者也認為存在問題。 公司治理結構的作用 公司治理結構的作用就是要解決所涉及公司成敗的兩個基本問題。 第一，公司治理結構正是要從制度上保證所有者（股東）的控制與利益、要保證股東的投資回報，即協調股東與企業(yè)之間的利益關系。當股東所掌控的股權分散時，股東渤 海 大 學 碩 士 學 位 論 文 11 有可能失去控制權，企業(yè)便有可能被管理者所控制。這時，控制了企業(yè)的管理者或許會作出與股東利益相違背的決策，從而侵犯了其他股東的利益。這種情況會引起股東“用腳投票” 8 或投資者不愿意投資的后果，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。 第二，企業(yè)里各種利益集團關系 的相互協調。其中對高層管理者的制約以及對經理層與其他員工的激勵的相關關系的有