【導(dǎo)讀】1本報告僅供內(nèi)部員工學(xué)習(xí)使用，請勿外傳！智能電網(wǎng)是未來電網(wǎng)發(fā)展的大趨勢。環(huán)境決定側(cè)重，力度決定速度：我國智能電網(wǎng)將優(yōu)先發(fā)展輸電環(huán)節(jié)，而政府。的大力投資將保證2020年前全面建成智能電網(wǎng)。智能電網(wǎng)建設(shè)總計創(chuàng)造近萬億元市場需求。相關(guān)設(shè)備需求將成倍增長；2021年前數(shù)字化變電站將完全替代傳統(tǒng)變電站，智能電網(wǎng)主要設(shè)備均有望形成寡頭壟斷市場。除智能電表行業(yè)競爭相對激。建議投資者采取“抓住特高壓、數(shù)字化變電站建設(shè)兩條主線，兼顧用戶側(cè)智。智能電網(wǎng)建設(shè)還處于起步階段，前景看好?？春孟嚓P(guān)上市公司。智能電網(wǎng)規(guī)劃年底出臺。上季度電力行業(yè)走勢良好。億元，同比下降%。3季度經(jīng)營情況較快回升。3季度綜合毛利率為%，環(huán)比下降個百分。智能電表在明年將可能較快增長。3季度對希捷的硬盤板卡出貨為1782萬只，環(huán)比增。司所有者的凈利潤5574萬元，較上年同期增長28%，每股收益元/股。效控制，期間費用率進一步下降。公司季報顯示，前三季度期間費用率為

　　

【正文】 變壓器的投入；財務(wù)費用為 561 萬元，去年同期為 110 萬元。 ? 風(fēng)能和太陽能發(fā)電專用的非晶合金變壓器有望成為公司新的利潤增長點 。公司開發(fā)出了適合風(fēng)能和太陽能發(fā)電專用的非晶合金變壓器。 2021 年 7 月公司的首批風(fēng)電專用非晶合金配電變壓器在上海申能開發(fā)的長興島風(fēng)力發(fā)電項目和臨港新城風(fēng)力發(fā)電項目中標，中標總數(shù)量為 19 臺風(fēng)電場專用非晶合金變壓器，中標總金額約為人民幣 618 萬元，預(yù) 計項目將于年內(nèi)完成。這是公研究報告精粹 —— 低碳專題之 智能電網(wǎng) 09 年第 57 期 總第 57 期 2021 年 11 月 18 日 15 本報告 僅供內(nèi)部員工學(xué)習(xí)使用，請勿外傳！ 司在上海世博會主會場和中國館安裝使用太陽能專用非晶合金變壓器后，非晶合金變壓器在國內(nèi)新能源領(lǐng)域風(fēng)電場專用配電設(shè)備的首次突破。新能源發(fā)電專用配電設(shè)備市場為公司打開了新的增長空間。 ? 盈利預(yù)測及投資評級 。預(yù)計 20212021 年每股收益分別為 元、 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為 4 37 倍，在同類公司中不具備估值優(yōu)勢，但出于對非晶合金變壓器廣闊市場的認可，我們看好公司未來的發(fā)展，維持“增持”投資評級 。 提示階段性業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險。 【 遠光軟件 發(fā)展進入快車道 買入（上調(diào)） 東 方證券 】 報告日期 2021 年 10 月 29 日 事件 ： 近日，我們赴公司與公司管理層就公司今年經(jīng)營情況及明年經(jīng)營展望 進行了充分溝通。 我們的觀點： ? 今年前三季度經(jīng)營正常：今年前三季度 ，公司整體經(jīng)營正常，發(fā)展質(zhì)量較為優(yōu)良，但是三季度報表應(yīng)收賬款達到創(chuàng)紀錄的 億元。主要原因在于今年公司啟動的國家電網(wǎng)財務(wù)管控一體化項目，公司與省級公司商談的產(chǎn)品以及服務(wù)的價格區(qū)間已經(jīng)確定，基礎(chǔ)工作量也獲得認可，但是最終結(jié)算價格與工作量需要國電總公司確認，由于相關(guān)工作前三季度還未完成，客戶無法完成打款，因此目前還為應(yīng)收賬款。 ? 近兩 年客戶需求較為旺盛： 目前國內(nèi)電力行業(yè)在ＩＴ信息化上投入的資源越來越多，公司緊握下游國家電網(wǎng)以及南方電網(wǎng)兩家主要用戶，目前公司獨家承接了國家電網(wǎng)的財務(wù)管控一體化項目以及南方電網(wǎng)的 FMIS 二期項目。此類項目一般的實施期大于為兩到三年，財務(wù)管控一體化項目今年開始實施，我們認為該項目的重要性導(dǎo)致推延實施可能性幾乎不存在，按照正常項目量分配，2021年將是項目實施與結(jié)算的高峰期，同時我們從公司過往承接項目的金額判斷，預(yù)計該項目的單個省級公司提供的收入能夠達到2021萬元左右。南方電網(wǎng)的項目預(yù)計明年也將進入高峰期，項 目規(guī)模我們預(yù)計與一期類似，一期項目金額大致在兩億元左右。綜合以上我們認為公司在人力資源滿足要求的前提下，明年的項目實施量會大幅增加。 研究報告精粹 —— 低碳專題之 智能電網(wǎng) 09 年第 57 期 總第 57 期 2021 年 11 月 18 日 16 本報告 僅供內(nèi)部員工學(xué)習(xí)使用，請勿外傳！ ? 人員規(guī)模有進一步提升空間 ：目前員工數(shù)量已經(jīng)達到 1500 人左右，年初這一規(guī)模為 1200 人，公司對人員規(guī)模擴展的一貫觀點是與客戶需求相一致。由于未來客戶需求大幅增加，公司目前人手較為緊缺，有進一步提升的空間。人員規(guī)模的大幅增長也是今年管理費用增速居高不下的主要原因，但是由于這一增長與客戶需求有正相關(guān)性，因此我們認為無需擔(dān)心，而且只有人員規(guī)模的增長才能保證公司在服務(wù)、實施業(yè)務(wù)上 的大力推進。對公司業(yè)績會有正面作用。 ? 立足電力行業(yè)，敏銳感受客戶需求 ：電力行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模是國內(nèi)單一行業(yè)中最大的，信息化的空間巨大，公司不論在管理層、業(yè)務(wù)層還是實施團隊上都與客戶有緊密的聯(lián)系，能夠敏銳的發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)客戶需求，我們對公司未來發(fā)展空間，保持樂觀判斷。 ? 公司是國內(nèi)從事電力行業(yè)信息化建設(shè)的龍頭企業(yè)，由于考慮到電力行業(yè)龐大的市場空間與公司的市場地位。我們預(yù)計公司主營業(yè)務(wù) 202 2021 年每股收益分別為 、 元，提升投資評級為“買入”。 ? 風(fēng)險提示：電力行業(yè)信息化市場競爭激烈，市場參與者大幅增 加；公司人員規(guī)模增長不能滿足主營業(yè)務(wù)增長需要 。 【寶勝股份 業(yè)績下降幅度收窄，最壞時期已過去 增持（維持） 天相】 報告日期： 2021 年 10 月 30 日 ? 09 年 19 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比下降 %；營業(yè)利潤8,694 萬元，同比下降 %；歸屬于母公司凈利潤 7,557 萬元，同比下降%；全面攤薄每股收益為 。其中第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比下降 %；營業(yè)利潤 2,490 萬元，同比增長 %；歸屬于母公司凈利潤 2,270 萬元，同 比增長 %；每股收益 元。 ? 營業(yè)收入下降幅度收窄，最壞時期已過去 。公司 09 年 19 月實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比下降 %，前三季度營業(yè)收入同比下降幅度分別為%、 %、 %，下降幅度明顯收窄。公司 08 年受金融危機影響，同時公司庫存原材料在價格高位購進，產(chǎn)品成本、銷售成本處于高位，導(dǎo)致08 年全年歸屬于母公司所有者凈利潤同比減少 %，目前公司已度過 08研究報告精粹 —— 低碳專題之 智能電網(wǎng) 09 年第 57 期 總第 57 期 2021 年 11 月 18 日 17 本報告 僅供內(nèi)部員工學(xué)習(xí)使用，請勿外傳！ 年最壞時期， 09 年 19 月歸屬于母公司所有者凈利潤較 07 年同期同比下降%，業(yè)績趨向恢復(fù)。 ? 清欠 力度加強，效果明顯，資產(chǎn)減值損失大幅減少 。 08 年 19 月份，由于經(jīng)濟危機影響，資產(chǎn)減值損失高達 11,114 萬元， 09 年以來公司加大了呆滯貨款的清欠力度，報告期內(nèi)僅為 萬元，較去年同期減少 %，效果明顯。 ? 實施優(yōu)惠稅率，利于公司長期發(fā)展 。公司 09 年 19 月所得稅費用為 1,462萬元，較去年同期下降 %或 1,512 萬元，主要原因是公司被認定為江蘇省 2021 年度第三批高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率按 15%征收，實施所得稅優(yōu)惠政策，導(dǎo)致公司所得稅費用同比大幅減少。實施優(yōu)惠稅率，降低公司所得稅費用，有利公 司長期發(fā)展。 ? 公司超導(dǎo)電纜業(yè)務(wù)仍未盈利 。公司的超導(dǎo)電纜項目和中國科學(xué)院、中國科技部聯(lián)合開發(fā)。目前公司已具備生產(chǎn)能力，但仍處于驗收階段，未接到訂單。 “人造太陽”計劃預(yù)計將在中國采購，價值約 10 億元，而公司是超導(dǎo)試制階段的重要參與者，并且已具備生產(chǎn)能力，我們認為公司獲得該訂單的可能性較大，不過具體國家什么時候采購很難確定。 ? 盈利預(yù)測及投資評級 。預(yù)計 2021 年 2021 年每股收益分別為 元、 元、 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為 39 倍、 30 倍、 20 倍，維持“增持”投資評級。 ? 風(fēng)險因素 。公司所用原材 料銅占公司營業(yè)成本 70%以上，面臨銅價波動的風(fēng)險。