【導(dǎo)讀】工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)。的個(gè)人和集體，均已在文中作了明確說(shuō)明并表示謝意。本人承擔(dān)本聲明的法。打破存量剛性、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高資源效用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制。而我國(guó)投資銀行因業(yè)務(wù)范圍小，利潤(rùn)空間狹窄，客觀上要求調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)抗來(lái)自海外同行的競(jìng)爭(zhēng)，更好地服務(wù)并購(gòu)企業(yè)。提出具體的解決措施，強(qiáng)調(diào)提高投資銀行自身的能力。強(qiáng)金融創(chuàng)新，擴(kuò)大并購(gòu)資金來(lái)源，持續(xù)開(kāi)發(fā)客戶(hù)。除此之外，最重要的是完善并。為保證研究結(jié)論的可靠性，輔以考慮了我國(guó)投行與國(guó)。際先進(jìn)投行外部治理環(huán)境的差異，法律法規(guī)的支持程度，并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，在企業(yè)并購(gòu)中充分發(fā)揮積極作用，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改進(jìn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。例進(jìn)行實(shí)施說(shuō)明。

　　

【正文】 地位越來(lái)越重要，已被公認(rèn)為金磚四國(guó)，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，發(fā)展迅速，已有部分企業(yè)涉足布局全球戰(zhàn) 略，以收購(gòu)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐也證明：上市公司并購(gòu)已經(jīng)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的重要途徑；三是我國(guó)人才儲(chǔ)備豐富，國(guó)內(nèi)良好的環(huán)境不斷吸引著大批優(yōu)秀人才的加入；四是 A 股大部分上市公司都希望投行能夠提供一攬子服務(wù)，它們對(duì)投行只做承銷(xiāo)、不提供后續(xù)服務(wù)的做法很不滿意，后續(xù)及全方位服務(wù)的能力越來(lái)越成為客戶(hù)選擇券商的重要考慮因素。為此，我國(guó)投行在建構(gòu)業(yè)務(wù)體系的時(shí)候須要確立“業(yè)務(wù)套餐”的概念。并購(gòu)業(yè)務(wù)理所當(dāng)然是業(yè)務(wù)套餐里不可或缺的一款，是業(yè)務(wù)深化的一條重要路向。在激烈 的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，各大投資銀行越來(lái)越強(qiáng)調(diào)各類(lèi)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)合作，實(shí)現(xiàn)向客戶(hù)提供組合服務(wù)。 其次，拓展投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的內(nèi)部條件基本具備。主要表現(xiàn)在：一是經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)的投資銀行在其業(yè)務(wù)方面己積累了一定的技術(shù)理論和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，二是我國(guó)的投資銀行已培養(yǎng)和吸納了一批博學(xué)多才、專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能較豐富、有一定實(shí)戰(zhàn)水平的人才，人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)正在迅速提高，國(guó)外大行的一些專(zhuān)業(yè)人才的回歸也充實(shí)了并購(gòu)力量。三是資本市場(chǎng)正逐步放開(kāi)。 江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 24 24 再者，成熟投資銀行的成長(zhǎng)是在創(chuàng)新的過(guò)程中不斷發(fā)展起來(lái)。以國(guó)外頂極投行高盛公司為例，從 1950 年起 ，高盛公司就不斷在其投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐中進(jìn)行相應(yīng)的創(chuàng)新。與并購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)容主要有：1950 年成立一個(gè)獨(dú)立的小組，全方位推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)，以確保與客戶(hù)的關(guān)系。建立了華爾街第一個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)部門(mén)，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)為企業(yè)并購(gòu)做財(cái)務(wù)顧問(wèn)，使收購(gòu)兼并逐步發(fā)展成為企業(yè)管理層的一個(gè)基本工具。在同行中率先建立一支專(zhuān)家隊(duì)伍，專(zhuān)門(mén)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者，為并購(gòu)業(yè)務(wù)及與其密切相關(guān)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)。可見(jiàn)，高盛公司的并購(gòu)業(yè)務(wù)就是在不斷創(chuàng)新的過(guò)程中成長(zhǎng)發(fā)展起來(lái)的。 作為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)的證券公司，中信證券主要是依靠不斷的業(yè)務(wù)實(shí)戰(zhàn)創(chuàng)新成長(zhǎng)起來(lái)的，其業(yè) 務(wù)量一直位居國(guó)內(nèi)同行前列，曾經(jīng)為中國(guó)國(guó)際航空公司、中國(guó)華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、攀枝花鋼鐵集團(tuán)、中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)等 20 多家國(guó)有大企業(yè)和 10 余家跨國(guó)公司、國(guó)際投資基金和 20 多家國(guó)內(nèi)知名私營(yíng)企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)服務(wù)。中信證券的企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)主要以發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值為宗旨，運(yùn)用并購(gòu)及其衍生手段為企業(yè)提供以財(cái)務(wù)顧問(wèn)為主的戰(zhàn)略服務(wù)；通過(guò)法律、財(cái)務(wù)、政策等顧問(wèn)服務(wù)以及金融工具、交易結(jié)構(gòu)、交易流程等新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，完成并購(gòu)交易，并在政策允許的前提下，為企業(yè)提供并購(gòu)融資服務(wù)。 國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)階段的并購(gòu)動(dòng)機(jī)主要是行政安排化解危機(jī)和自主逐利性交織，形成獨(dú)有的中國(guó)特色，這也為熟悉中國(guó)國(guó)情的我國(guó)投行參與其中，分享一杯羹，提供了必要的可能性。在一些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善的地區(qū)，政策資源和獲取信息的能力也可成為我國(guó)投資銀行的優(yōu)勢(shì)。一些資深的基金團(tuán)隊(duì)，如渤海、新天域、鼎暉等，都有豐富的與政府打交道的經(jīng)驗(yàn)，積累了很多的人脈關(guān)系，如果參與國(guó)企改制，沒(méi)有這江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 25 25 方面的能力是不行的。外國(guó)投行在這類(lèi)機(jī)會(huì)面前處于劣勢(shì)，最主要的原因是他們投資委員會(huì)的成員身處美國(guó)、歐洲，對(duì)中國(guó)實(shí)際情況不太了解，通常會(huì)在交易的具體條款、對(duì)價(jià)方面有很多質(zhì)疑，導(dǎo)致真正執(zhí)行的時(shí)候出現(xiàn)很多困難。國(guó)企改制的 機(jī)會(huì)對(duì)于外資投行來(lái)說(shuō)，一個(gè)是從人際關(guān)系角度，另外一個(gè)是從盡職調(diào)查角度，都不敢去碰，里面有很多他們覺(jué)得是風(fēng)險(xiǎn)的，沒(méi)有能力去消化，中資投行內(nèi)部的決策程序卻往往能夠允許這樣的一些風(fēng)險(xiǎn)。大家都能看到國(guó)企的效率有改善的空間，但是在如何發(fā)掘這個(gè)空間的問(wèn)題上，意見(jiàn)卻不完全一致，外資投行有時(shí)會(huì)認(rèn)為空間雖有，但是風(fēng)險(xiǎn)太多，改善的空間不一定能夠真正實(shí)現(xiàn)。 五、投行參與并購(gòu)業(yè)務(wù)的策略與服務(wù) 投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展是多方面的。它與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況、資本市場(chǎng)建設(shè)、政府職能轉(zhuǎn)換以及對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程等息息相關(guān)，但最主要的是投資銀行自身素質(zhì)的提 高，業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略布局。積極參與并購(gòu)重組是投資銀行業(yè)務(wù)走向多元化和健康發(fā)展的重要途徑。 （一）、加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才培育 并購(gòu)不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，而且需要高度發(fā)揮的構(gòu)思和創(chuàng)意，更需要調(diào)動(dòng)和組合資源實(shí)施方案的能力。并購(gòu)顧問(wèn)為企業(yè)提供咨詢(xún)服務(wù)，幫助并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行交易估值，創(chuàng)造性地確定買(mǎi)賣(mài)結(jié)構(gòu)，并協(xié)商對(duì)并購(gòu)企業(yè)有利的條款，商談并購(gòu)方式，解決并購(gòu)資金問(wèn)題。所有這些都是投行人員綜合業(yè)務(wù)水平的體現(xiàn)，而我國(guó)投行在并購(gòu)業(yè)務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)人才嚴(yán)重不足。現(xiàn)有并購(gòu)人員大多數(shù)是以前的發(fā)行人員，其操作手法和思維模式難以滿足并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的要 求。他們將股票發(fā)行的一般模式搬進(jìn)并購(gòu)重組領(lǐng)域，把主要精力放在各種關(guān)系的協(xié)調(diào)上，缺乏對(duì)資本配置落差真正的發(fā)掘，難以達(dá)到資源優(yōu)化配置的并購(gòu)江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 26 26 目的。 目前我國(guó)成熟的并購(gòu)業(yè)務(wù)人員在投行中比較稀缺，而并購(gòu)業(yè)務(wù)人員和團(tuán)隊(duì)培育是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。一方面需要投行家有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，通過(guò)長(zhǎng)期知識(shí)積累和項(xiàng)目歷練，提高團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)能力和專(zhuān)業(yè)價(jià)值；另一方面，投資銀行需要建立符合并購(gòu)特點(diǎn)及戰(zhàn)略定位的運(yùn)行機(jī)制和環(huán)境，吸引更多的優(yōu)秀人員，特別是將多學(xué)科的復(fù)合專(zhuān)家吸納進(jìn)來(lái)。投資銀行應(yīng)該重視培養(yǎng)和延攬一批擅長(zhǎng)治療問(wèn)題企業(yè)的人才，通過(guò)這批人才有 效地開(kāi)展企業(yè)經(jīng)營(yíng)咨詢(xún)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，才有希望將并購(gòu)思路轉(zhuǎn)化為公司的現(xiàn)實(shí)盈利。 首先，投資銀行要加強(qiáng)內(nèi)部學(xué)習(xí)培訓(xùn)。通過(guò)不定期的持續(xù)學(xué)習(xí)，提高任職人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。利用案例分析講解深入強(qiáng)化并購(gòu)人員的實(shí)踐能力，注重對(duì)核心員工的培養(yǎng)，在內(nèi)部形成一帶多的形勢(shì)，使更多的專(zhuān)業(yè)人員在模擬實(shí)踐中成長(zhǎng)起來(lái)。其次，投資銀行要建立跨學(xué)科的金融工程研究基地，從數(shù)理背景的畢業(yè)生中培養(yǎng)金融工程人才，通過(guò)金融工程開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品，獲取新的收益來(lái)源，使得金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展成為可能。從而為投資銀行拓展其并購(gòu)業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的后盾。 （二）、 實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 全球投資銀行的發(fā)展歷程，經(jīng)歷了五次大的行業(yè)并購(gòu)，才形成了今天幾大投行鼎立的局面。 19 世紀(jì) 60 到 70 年代，主要是在規(guī)模經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的橫向并購(gòu)。 20 世紀(jì) 20 到 30 年代，主要是整合主產(chǎn)業(yè)和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品鏈條，形成原材料采購(gòu)機(jī)械加工和制造、市場(chǎng)銷(xiāo)售等流程作業(yè)一體化系統(tǒng)，即縱向并購(gòu)。 20 世紀(jì) 50 年代主要是混合和跨行業(yè)并購(gòu)。 20 世紀(jì) 80 年代盛行杠桿收購(gòu)，垃圾債券為企業(yè)并購(gòu)提供江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 27 27 了資金支持。 20 世紀(jì) 90 年代中期，得益于風(fēng)險(xiǎn)資本投資、公眾化融資的迅速推廣和新技術(shù)的應(yīng)用普及，絕大多數(shù)大型投行通過(guò)并購(gòu)得以成 長(zhǎng)。美國(guó)華爾街的投行在資本金、資產(chǎn)、分支機(jī)構(gòu)和雇員數(shù)量上和一流商業(yè)銀行已不相上下。 我國(guó)現(xiàn)有的投資銀行規(guī)模小，資金少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，自然無(wú)力運(yùn)作并購(gòu)等業(yè)務(wù)。投行必須達(dá)到一定的規(guī)模，才能取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行金融創(chuàng)新。投資銀行之間通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或強(qiáng)弱結(jié)合，可以增強(qiáng)投資銀行的實(shí)力、提高業(yè)績(jī)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 另一方面，在細(xì)分市場(chǎng)上，投資銀行可以根據(jù)自己的特點(diǎn)實(shí)行目標(biāo)廣泛戰(zhàn)略或積聚戰(zhàn)略，從而避開(kāi)自己的種種劣勢(shì)，獲得相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如高盛和摩根士丹利的優(yōu)勢(shì)是證券承銷(xiāo)、公司重組、收購(gòu)兼并、私有化和研 究。而同樣是從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，第一波士頓的經(jīng)紀(jì)客戶(hù)主要是機(jī)構(gòu)投資者，組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先；美林證券長(zhǎng)期以來(lái)一直是從事零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)，現(xiàn)在美林已在經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、并購(gòu)和研究等各個(gè)領(lǐng)域都占盡鰲頭，在全面發(fā)展方面走在華爾街前列。索羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)。已倒閉的雷曼兄弟則逐漸退出零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，重在強(qiáng)化債券交易和投行業(yè)務(wù)。 我國(guó)的投資銀行機(jī)構(gòu)可進(jìn)行細(xì)分并作相應(yīng)規(guī)模上的調(diào)整。對(duì)于全國(guó)性的投資銀行，可實(shí)行目標(biāo)廣泛戰(zhàn)略，如中信證券、海通證券，保持其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，拓展其業(yè) 務(wù)范圍，鞏固其市場(chǎng)地位。 2020 年 3 月，西南證券并購(gòu)國(guó)都證券可稱(chēng)之為此類(lèi)的典范。 2020 年，西南證券、國(guó)都證券在證券公司承銷(xiāo)業(yè)務(wù)排名中分別位列 2 63 名，承銷(xiāo)金額分別為 151 億元、 16 億元。但兩者發(fā)展都到了一個(gè)瓶頸，既沒(méi)有自己獨(dú)特的盈利模式，也沒(méi)有很大的發(fā)展空間。國(guó)都證券的承銷(xiāo)、資產(chǎn)江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 28 28 管理業(yè)務(wù)一般， 2020 年，由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全國(guó)主要中心城市行業(yè)的平均傭金價(jià)格同比降幅 25%，利潤(rùn)也不高。西南證券的經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)略?xún)?yōu)，但公司資本規(guī)模仍有待擴(kuò)大；網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量有待提高、網(wǎng)點(diǎn)布局有待優(yōu)化；全牌照經(jīng)營(yíng)雖初具規(guī)模，但競(jìng)爭(zhēng)力有待 進(jìn)一步提高。西南證券與國(guó)都證券的狀況存在一定互補(bǔ)性。前者近一半的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)集中在重慶，而后者一半的網(wǎng)點(diǎn)位于北京、上海。而國(guó)都證券 A 類(lèi) A 級(jí)的券商評(píng)級(jí)、香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的證券交易牌照、持有的國(guó)都期貨和中歐基金管理公司股權(quán)，都將為西南證券添翼。二者的結(jié)合可為雙方的發(fā)展帶來(lái)持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力。 對(duì)于集中于某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)性證券公司，也可根據(jù)自身特點(diǎn)形成集中優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小型企業(yè)的并購(gòu)形成自己的獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。比如渤海證券就是在天津證券與四家地方信托機(jī)構(gòu)合并的基礎(chǔ)上重組而來(lái)，從而解決了資本金規(guī)模過(guò)小的問(wèn)題，使其在抗風(fēng)險(xiǎn)能力、業(yè)務(wù)拓展 能力方面得以提升。這些證券公司一旦跨越成長(zhǎng)的初級(jí)階段，通過(guò)并購(gòu)整合來(lái)做大做強(qiáng)，必將對(duì)擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的數(shù)量、質(zhì)量產(chǎn)生巨大的作用。 此外，還可與國(guó)外投行聯(lián)合建立合資投行，吸收國(guó)外的先進(jìn)投行經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國(guó)投行并購(gòu)市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的合資投行包括中金公司、瑞銀證券、高盛高華、華歐國(guó)際、瑞信方正、中德證券、華英證券等。如 2020 年成立的華英證券服務(wù)對(duì)象以成長(zhǎng)型中小企業(yè)為切入點(diǎn)，以國(guó)際板為契機(jī)，立足于中國(guó)，借鑒蘇格蘭皇家銀行在國(guó)際上的產(chǎn)品、客戶(hù)等優(yōu)勢(shì)，成為具有國(guó)際視野的中國(guó)領(lǐng)先投行。 （三）、準(zhǔn)確進(jìn)行戰(zhàn)略定位 投資銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)決定著開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)的難易大江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 29 29 小、成本效益及風(fēng)險(xiǎn)程度。每家投資銀行的長(zhǎng)期目標(biāo)不同，對(duì)待并購(gòu)業(yè)務(wù)的態(tài)度也不同。小型精品投資銀行可以現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)為依托，借助其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展，帶動(dòng)并購(gòu)交易的實(shí)現(xiàn)，減少開(kāi)展新業(yè)務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。大型綜合性的投資銀行要對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略有清晰準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，確定并購(gòu)是否列入戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，才能為以后投資銀行的發(fā)展指明正確的方向，各項(xiàng)并購(gòu)措施的實(shí)施也將有力于投行整體競(jìng)爭(zhēng)力的提高。并購(gòu)具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)輻射力和衍生性，并購(gòu)重組往往涉及證券融資，由此可帶動(dòng)承銷(xiāo)發(fā)行業(yè)務(wù)；又如并購(gòu)重組往往涉及 大宗收集股票以及引發(fā)交投活躍，由此可帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。全面介入并購(gòu)業(yè)務(wù)標(biāo)志著投資銀行將從企業(yè)外部的融資領(lǐng)域進(jìn)入到核心產(chǎn)權(quán)資本變動(dòng)的操作范疇。 投資銀行要根據(jù)并購(gòu)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和自身情況對(duì)是否開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)做出戰(zhàn)略抉擇。首先，認(rèn)清我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)和擁有的巨大潛力，從戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的高度去大力開(kāi)拓并購(gòu)業(yè)務(wù)，將其作為提高業(yè)務(wù)層次，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的一個(gè)重要戰(zhàn)略。其次，進(jìn)行制度創(chuàng)新。并購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要依靠精良的人才優(yōu)勢(shì)、廣泛的信息資源及堅(jiān)實(shí)的金融后盾，才能推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的進(jìn)行，形成清晰可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，保證企業(yè)交易型戰(zhàn)略實(shí)施 的有效性。這就需要投資銀行在組織形式上進(jìn)行安排，明確并購(gòu)部的職能定位和努力目標(biāo)，而業(yè)務(wù)精英及并購(gòu)專(zhuān)家的吸納及并購(gòu)資源的積累將為實(shí)施并購(gòu)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。 （四）、開(kāi)發(fā)引導(dǎo)客戶(hù)并購(gòu) 我國(guó)投資銀行開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)，一方面要從自身出發(fā)，形成獨(dú)特的并購(gòu)特色；另一方面則要從企業(yè)著眼，幫助企業(yè)端正并購(gòu)動(dòng)機(jī)，通過(guò)對(duì)企業(yè)所面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行研究，進(jìn)行雙向及多向思考，在分析企業(yè)優(yōu)劣勢(shì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成并購(gòu)。投資銀行要注重并購(gòu)企業(yè)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在江蘇師范大學(xué)商 學(xué)院畢業(yè)論文 30 30 雙方之間的轉(zhuǎn)移和融合，提高和拓展企業(yè)的核 心競(jìng)爭(zhēng)能力，增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)獲利能力，追求企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，使并購(gòu)真正成為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的有機(jī)組成部分。 激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得并購(gòu)業(yè)務(wù)的形式、內(nèi)容趨于一致，投資銀行提供的同質(zhì)化產(chǎn)品傾向越來(lái)越強(qiáng)。這種無(wú)差別競(jìng)爭(zhēng)直接導(dǎo)致了各類(lèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)效率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)控制、無(wú)核心客戶(hù)、無(wú)品牌，更談不上競(jìng)爭(zhēng)力的提高。因而，投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)策略進(jìn)入了以開(kāi)發(fā)客戶(hù)為中心的階段。投資銀行的快速反應(yīng)、動(dòng)員一切力量的決心和良好的業(yè)務(wù)素質(zhì)是成功爭(zhēng)取客戶(hù)的關(guān)鍵。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，投資銀行必須擺脫以往基于私人的人脈關(guān)系和偶然機(jī)遇開(kāi)發(fā)客戶(hù)資源的作法，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)適合投資 銀行資源條件的客戶(hù)，將有限的精力集中于特定的客戶(hù)群，同客戶(hù)建立持久深入的關(guān)系。 客戶(hù)開(kāi)發(fā)是一個(gè)積累和培育的過(guò)程，要充分發(fā)揮金融中介強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)和擴(kuò)大基礎(chǔ)客戶(hù)群。如聯(lián)合證券目前已儲(chǔ)備了相當(dāng)數(shù)量的央企客戶(hù)以及地方大型國(guó)企客戶(hù)。由于企業(yè)一般傾向于選擇同一家投資銀行從事本企業(yè)的所有資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，這樣一是降低企業(yè)選擇的信息成本，二是有助于投資銀行提高服務(wù)效率。應(yīng)客戶(hù)這一特點(diǎn)，大型綜合性投資銀行可利用并購(gòu)業(yè)務(wù)與其他金融業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，在法律允許的范圍內(nèi)共享某些信息和資源，著力突出自己的全能形象，為客戶(hù)打造一 站式服務(wù)，樹(shù)立品牌形象，謀求為客戶(hù)提供長(zhǎng)期的系統(tǒng)服務(wù)，以贏得客戶(hù)包括并購(gòu)業(yè)務(wù)在內(nèi)的全部金融中介業(yè)務(wù)。對(duì)于已經(jīng)在其他單一領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的投資銀行，其業(yè)內(nèi)良好的聲譽(yù)是爭(zhēng)取并購(gòu)客戶(hù)的利器，這類(lèi)投資銀行應(yīng)主要從專(zhuān)業(yè)的角度強(qiáng)化自身實(shí)力。 ，其核心戰(zhàn)略就是利用借貸業(yè)務(wù)的實(shí)力和客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)培植投資銀行