【導(dǎo)讀】釋?zhuān)粲胁粚?shí)，后果由本人承擔(dān)。股指期貨的推出，正在不斷成為中國(guó)乃至世界金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)。我們都知道，國(guó)內(nèi)外關(guān)于股指期貨的研究也是層出不窮，涉及的方面也甚為廣闊，貨市場(chǎng)交易量；而國(guó)內(nèi)的研究則與國(guó)外研究方面截然不同。鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性，然后采用實(shí)證分析，對(duì)中國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，得出二者在長(zhǎng)、短期都存在穩(wěn)定的價(jià)格關(guān)系。最后，對(duì)實(shí)證研究進(jìn)行總結(jié)并結(jié)合中國(guó)的。綜合以上三個(gè)方面，可以初步認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨價(jià)格存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但具體存在何種關(guān)系，本文的研究結(jié)果只能作為參考。

　　

【正文】 序列也是平穩(wěn)序列，非常適宜用 Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表 3。 表 3 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果表 原假設(shè) 滯后長(zhǎng)度 F 統(tǒng)計(jì)值 概率 結(jié)果 D(logHS)不是 D(logIF)的格蘭杰原因 1 不拒絕 D(logIF)不是 D(logHS)的格蘭杰原因 1 4E45 拒絕 D(logHS)不是 D(logIF)的格蘭杰原因 2 拒絕 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 16 D(logIF)不是 D(logHS)的格蘭杰原因 2 1E171 拒絕 D(logHS)不是 D(logIF)的格蘭杰原因 3 拒絕 D(logIF)不是 D(logHS)的格蘭杰原因 3 6E189 拒絕 D(logHS)不是 D(logIF)的格蘭杰原因 4 不拒絕 D(logIF)不是 D(logHS)的格蘭杰原因 4 9E203 拒絕 D(logHS)不是 D(logIF)的格蘭杰原因 5 不拒絕 D(logIF)不是 D(logHS)的格蘭杰原因 5 1E204 拒絕 由表 3 檢驗(yàn)結(jié)果得出，原假設(shè)“滬深 300 指數(shù)期貨波動(dòng)不是現(xiàn)貨波動(dòng)的 Granger原因”在 5%的顯著水平下明顯被否定，表明滬深 300 股指 期貨波動(dòng)是現(xiàn)貨波動(dòng)的格蘭杰原因。因此，滬深 300 指數(shù)期貨波動(dòng)引導(dǎo)現(xiàn)貨波動(dòng)是非常確定和明顯的。 同時(shí)，由表 3還可以得出，原假設(shè)“滬深 300指數(shù)現(xiàn)貨波動(dòng)不是期貨波動(dòng)的 Granger原因”在 5%的置信水平下也被拒絕，說(shuō)明滬深 300 指數(shù)現(xiàn)貨波動(dòng)是期貨波動(dòng)的格蘭杰原因。因此，滬深 300 指數(shù)現(xiàn)貨波動(dòng)對(duì)期貨波動(dòng)有引導(dǎo)作用也是確定的。即期貨和現(xiàn)貨之間相互影響。 （四）、實(shí)證的總結(jié) 本部分通過(guò)對(duì)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的分析，我們初步可以得出 :我國(guó)股指期貨市場(chǎng)是滬深300 股票市場(chǎng)變化的 Granger 原因，股指期貨市場(chǎng)處于主導(dǎo)地位，對(duì)滬深 300 股票市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，股指期貨市場(chǎng)在時(shí)間方面的確領(lǐng)先股票市場(chǎng)。 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 17 結(jié) 論 本文通過(guò)理論和實(shí)證的研究，探討了滬深 300股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系。理論方面簡(jiǎn)單介紹滬深 300股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)，以及股指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格關(guān)系。實(shí)證方面主要通過(guò)具體的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型探討期貨與現(xiàn)貨的具體價(jià)格聯(lián)系，從以上的論證和分析得出如下結(jié)論： ,中國(guó)滬深 300股指期、現(xiàn)貨市場(chǎng)相互影響，互為因果，長(zhǎng)期走勢(shì)一致，聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)，期貨和現(xiàn)貨之間存在一定的非線(xiàn)性關(guān)系。雖然中國(guó)股指期貨市場(chǎng)上市時(shí)間雖 然較短，金融市場(chǎng)尚不完善且市場(chǎng)規(guī)模有限，但在發(fā)現(xiàn)未來(lái)股市走勢(shì)中已開(kāi)始發(fā)揮作用。 ，滬深 300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的引導(dǎo)作用都較為明顯。本文數(shù)據(jù)選取了股票市場(chǎng)持續(xù)下跌期，通過(guò)實(shí)證模型的分析，從結(jié)果來(lái)看，滬深 300指數(shù)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)在下跌中相互引導(dǎo)，特別是股指期貨有更大引導(dǎo)作用。因此，滬深 300股指期貨在本股票市場(chǎng)持續(xù)下跌中有引導(dǎo)作用。投資者可根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格的變化來(lái)預(yù)測(cè)現(xiàn)貨的走勢(shì)，從而可以規(guī)避一部分風(fēng)險(xiǎn)并增大獲利的機(jī)會(huì)。 300股指期貨對(duì)于股票市場(chǎng)的引導(dǎo)作用。一個(gè)變 量變動(dòng)是另一個(gè)變量變動(dòng)的格蘭杰原因，說(shuō)明前者變動(dòng)所包含的超前信息對(duì)于預(yù)測(cè)和解釋后者當(dāng)前變動(dòng)有效，即信息方面前者對(duì)后者具有引導(dǎo)作用，但這不證明前者變動(dòng)是后者變動(dòng)的外因。期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形式，會(huì)以更高效率反映基本面變化，形成對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的預(yù)期，為現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行提供先導(dǎo)信號(hào)，這也是期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的必然。因此，滬深 300指數(shù)期貨市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)具有引導(dǎo)作用完全正常。 ,是股票市場(chǎng)下跌或上漲的外因。股指期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的超前信息只能引導(dǎo)股票市場(chǎng)下跌或上漲，但決不會(huì) 改變股票市場(chǎng)的總體走勢(shì)。正確認(rèn)識(shí)和把握市場(chǎng)規(guī)律，利用股指期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的超前信息提前分析市場(chǎng)趨勢(shì)，可以做出正確的投資決策；利用股指期貨市場(chǎng)回避風(fēng)險(xiǎn)的功能，可以減少股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，由于股指期貨上市時(shí)間很短，加上金融市場(chǎng)發(fā)展很不完善，這就要求我們?cè)谝牍芍钙谪涍@個(gè)避險(xiǎn)工具的同時(shí)，要加強(qiáng)政策的監(jiān)管，盡最大的可能去減少期貨對(duì)現(xiàn)貨的不利影響，充分發(fā)揮其有利的方面，更好的為我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展服務(wù)。 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 18 參考文獻(xiàn) [1]任燕燕，李學(xué) .股指期貨與現(xiàn)貨之間超前滯后關(guān)系的研究 [N].山東大學(xué)學(xué)報(bào)， 2020，（ 5）： 8689 [2]舒暢 .股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證研究一一金融危機(jī)中的香港恒生指數(shù)及其期貨 [J].東方企業(yè)文化， 2020,(04):4345. 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