【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)契約的不完備性使其更接近所謂的純粹自我履行契約。本文在理論上論證了資產(chǎn)專用性淪。落沉沒成本和聲譽(yù)資本的貶值是對(duì)財(cái)務(wù)契約違約者的私人懲罰機(jī)制，同時(shí)也構(gòu)成了締約者的私人履約資本。我履約范圍的關(guān)鍵因素。隨后，本文以由MBA和MPAcc學(xué)員為被試對(duì)象進(jìn)行一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)，檢驗(yàn)了資產(chǎn)專用。件下良好的法律環(huán)境有助于促進(jìn)財(cái)務(wù)契約自我履行。本文研究結(jié)果為財(cái)務(wù)契約自我履行的機(jī)制提供進(jìn)一步。的檢驗(yàn)證據(jù)的同時(shí)也為促進(jìn)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)契約履行效率、治理財(cái)務(wù)契約沖突提供有益的啟示。經(jīng)濟(jì)生活中只有少數(shù)契約是通過法院的判決得以強(qiáng)制執(zhí)行。這是因?yàn)榉ㄔ簭?qiáng)制執(zhí)行的成。備、關(guān)鍵條款可觀察而不可證實(shí)的契約的履行而言，其作用十分有限。往的研究文獻(xiàn)建立了契約自我履行的基本模型。限影響了檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性和說服力。這種私人懲罰由兩部分組成，一部分是終止交易。關(guān)系使給定的交易者專用性投入造成的潛在資本損失，另一部分是交易者的市場(chǎng)聲譽(yù)貶值。

　　

【正文】 賬代管” 會(huì)計(jì)控制模式有許多不合 在產(chǎn)權(quán)和法理 的地方，但它是我國(guó)目前村集體經(jīng)濟(jì)特殊狀況下的產(chǎn)物，有其存在的必要性。 （一）村集體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰的 客觀要求 如上所述，村集體資產(chǎn)屬于全體村民共同所有，土地承包責(zé)任制將土地使用權(quán)量化到了人或戶，但是除了土地和部分資產(chǎn)外，村集體仍有一些資產(chǎn)的所有權(quán)還沒有量化到人或戶，因此該資產(chǎn)上的收益也沒有量化到人；同時(shí)村集體共同事業(yè)和村民生活的穩(wěn)定需要村委會(huì)等村民集體組織掌握一定數(shù)量的資金，例如用于村民的各種社會(huì)保險(xiǎn)，而不是將資金分到每個(gè)村民手中。村集體共同所有制，在產(chǎn)權(quán)上不像個(gè)體經(jīng)濟(jì)或股份制那樣明晰，村民們不知道村集體這塊大餅中哪部分是屬于自己的。也就是說，產(chǎn)權(quán)的不明確使得資產(chǎn)所有者對(duì)于資產(chǎn)監(jiān)督的積極性削弱，也使得所有 人都希望自己能從集體共有資產(chǎn)中多拿得一些，產(chǎn)生“不拿白不拿”的心理，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增大，從而使得“控制”變得十分重要。 14 （二）村集體資金增加與內(nèi)部控制力度不相適應(yīng)的產(chǎn)物 二十世紀(jì) 80 年代的土地承包責(zé)任制和 90 年代開始的村集體企業(yè)改制使得產(chǎn)權(quán)變得明晰，集體共同所有部分的資產(chǎn)比重變得很小，集體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不很突出。 90 年代后期開始，村集體資金及相應(yīng)業(yè)務(wù)大幅增加，突出表現(xiàn)在三 個(gè)方面。第一，隨著城市的建設(shè)和擴(kuò)展，城中村或城郊村產(chǎn)生 了 大量來自土地的收入：開發(fā)房地產(chǎn) 的收入、 出租集體房屋和土地 的收入、土地征用補(bǔ)償費(fèi) ， 這 種 資金金額 相當(dāng)可觀。由于土地屬于村集體所有，這一資金也就歸村民集體所有， 但 由于多種原因沒有進(jìn)一步分配到每個(gè)農(nóng)戶手中 。 第二，國(guó)家財(cái)政給予的各種補(bǔ)助或獎(jiǎng)勵(lì) 資金 ，例如“一事一議”公益事業(yè)補(bǔ)助、各種農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、各種專項(xiàng)撥 款。第三，各種上繳承包款，例如土地承包款、其他村集體資產(chǎn)承包款， 等等。 不但 資金 數(shù) 量增加，各種收支業(yè)務(wù)也隨之增加 ，這中變化就要求相應(yīng)地提高內(nèi)部控制能力。 在引入“村賬代管”機(jī)制之前，村集體資金管理模式的內(nèi)部控制體系從設(shè)置形式上看似乎比較健全，這個(gè)控制體系由幾個(gè)方面組成，一是作為所有者的村民小組、村民理財(cái)小組或村民 大會(huì)等，二是作為管理者的村委會(huì)或類似組織；三是會(huì)計(jì)控制；四是資金決策和報(bào)表公開實(shí)行全體村民監(jiān)督。但是實(shí)際情況是不能調(diào)動(dòng)集體資金控制的積極性，村民理財(cái)小組或村民小組人員在資金控制方面的素質(zhì)也不能完全適應(yīng)需要，會(huì)計(jì)人員無法頂住領(lǐng)導(dǎo)的壓力，村民也很難從公開的報(bào)表中看出問題，結(jié)果造成 村集體資金內(nèi)部控制力度不足， 不少村的內(nèi)部控制流于形式，少報(bào)收入、開支不合理、非法挪用等現(xiàn)象沒有得到有效控制。 在村集體資金十分雄厚、資金來源不斷增加、資金支出業(yè)務(wù)變得復(fù)雜多樣的條件下，資金的內(nèi)部控制卻無法有效實(shí)施，由此出現(xiàn)了“村賬代管” 這樣一種外部會(huì)計(jì)控制形式，以加強(qiáng)村集體資金的控制力度。實(shí)踐也證明，“村賬代管”的會(huì)計(jì)控制模式在一定程度上達(dá)到了控制資金的預(yù)期目標(biāo)。 五、完善村集體資金會(huì)計(jì)控制體系的設(shè)想 “村賬代管”模式只是加強(qiáng)了會(huì)計(jì)控制，使會(huì)計(jì)控制從會(huì)計(jì)內(nèi)部控制延伸到會(huì)計(jì)外部控制，但不能解決所有的控制問題，不能從根源上解決資金控制中存在的諸多問題。因此，需要村集體資金控制體系的改革在現(xiàn)有基礎(chǔ)上不斷深入。從短期來看，需要完善“村賬代管”模式；從長(zhǎng)期來看，要完善整個(gè)村集體資金控制體系，而要做到這一點(diǎn)，最根本的問題是要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度的改革，也就是 進(jìn)一步改革村資產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)和分配權(quán)，用現(xiàn)代企業(yè)制度去管理資金。從這點(diǎn)上說，“村賬代管”只是一種權(quán)宜之計(jì)， （一） 完善現(xiàn)有“村賬代管”下的村集體資金控制體系 一是完善“村賬代管”合同。“村賬代管”會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)沒有權(quán)力從事村集體的會(huì)計(jì)記錄和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)督工作，除非得到村集體組織的委托和授權(quán)。他們之間是一種不同經(jīng)營(yíng)主體之間的委托和代理的關(guān)系，應(yīng)該建立委托 代理的關(guān)系，以合同形式、而不是以行政命令的形式來確立這種關(guān)系，確定兩者之間的權(quán)利、義務(wù)和職責(zé)等。 二是完善對(duì)代管機(jī)構(gòu)和人員的激勵(lì)機(jī)制。一些資料反映代理機(jī)構(gòu)的 會(huì)計(jì)的責(zé)任性和業(yè)務(wù)水平不高，影響會(huì)計(jì)控制效果。建立和完善代管機(jī)構(gòu)和人員的激勵(lì)機(jī)制，確定獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施，否則“村賬代管”就很難起到預(yù)期的效果，只不過是改內(nèi)部控制為外部控制的形式變化而已，村集體資金管理質(zhì)量不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的提高。只有建立了獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施，代管機(jī)構(gòu)和人員才能加強(qiáng)責(zé)任心，才有積極性提高自身的業(yè)務(wù)水平。 三是完善對(duì)村報(bào)賬員的獎(jiǎng)懲制度。“村賬代管”模式下，記賬機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)離業(yè)務(wù)發(fā)生單位，不構(gòu)成對(duì)于所代理記賬的村經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的第一手控制，只有報(bào)賬員將經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)上報(bào)，記賬公司才能了解經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生情況，在這種模式下，報(bào)賬 員在控制環(huán)節(jié)中的重要性更加突出，尤其是對(duì)于資金流入業(yè)務(wù)的控制。必須通過審計(jì)措施監(jiān)督報(bào)賬員的工作，同時(shí)也要設(shè)立有效的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰措施。 四是加強(qiáng)事前資金控制體系?！按遒~代管”著重強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)事后控制。除了加強(qiáng)事后的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)控制以外，村集體還要加強(qiáng)資金的事前控制，包括資金的預(yù)算控制、資金支出限額控制等等，預(yù)算內(nèi)支出實(shí)行審批制度，嚴(yán)格控制超預(yù)算支出。每期預(yù)算要報(bào)村民理財(cái)小組或村民代表大會(huì)審批。 （二） 明晰產(chǎn)權(quán)調(diào)動(dòng)村治理機(jī)構(gòu)控制集體資金的積極性 資金控制的目標(biāo)不單是要保證其完整性，不被貪污、挪用、流失，另一個(gè)重 要目標(biāo)是保 15 證資金使用的有效性，也就是保證其保值和增值?！按遒~代管”模式的功效主要在于實(shí)現(xiàn)第一個(gè)目標(biāo)，無法有效達(dá)到第二個(gè)目標(biāo)。后一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)更主要是依靠村集體管理層從自身的切實(shí)利益出發(fā)自覺關(guān)注村集體資產(chǎn)的保值、增值，其實(shí)實(shí)現(xiàn)第一個(gè)目標(biāo)的關(guān)鍵也在村管理層。這一管理層名稱叫什么不重要，村委會(huì)也好，村集體經(jīng)濟(jì)組織委員會(huì)、村股份合作委員會(huì)也行，關(guān)鍵不在于形式，而在于實(shí)質(zhì)。要讓村集體治理結(jié)構(gòu)中的各層次、各方面在做到村集體資產(chǎn)完整、保值、增值的同時(shí)，使自己個(gè)人的資產(chǎn)按照一定的分配形式也得到增值。而要做到這一點(diǎn)，必須明晰決 定分配制度的產(chǎn)權(quán)制度，分配制度決定了每個(gè)人對(duì)資金管理的關(guān)心程度。產(chǎn)權(quán)明晰了，決策和控制才能有效。目前，村一級(jí)的管理體系比較復(fù)雜，行政組織與經(jīng)濟(jì)組織交疊、公益事業(yè)和經(jīng)營(yíng)行為混合，村集體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰和治理結(jié)構(gòu)科學(xué)需要時(shí)間和制度創(chuàng)新。 【 主要參考文獻(xiàn) 】 [1]農(nóng)業(yè)部 . 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和完善村集體經(jīng)濟(jì)組織會(huì)計(jì)委托代理的意見 . 2020 [2]農(nóng)業(yè)部 . 關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織征地補(bǔ)償監(jiān)督管理指導(dǎo)工作的意見 . 2020 [3]中央紀(jì)委、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、民政部 . 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)村級(jí)會(huì)計(jì)委托代理服務(wù)工作的指導(dǎo)意見 . 2020 [4]倪碧星 . “村賬托管”存在的問題及對(duì)策 . 農(nóng)村財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) . [5]企業(yè)內(nèi)部控制編審委員會(huì) . 《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》解讀與案例分析 .立信會(huì)計(jì)出版社 .2020. 股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與公司業(yè)績(jī) —— 來自電力行業(yè)上市公司的證據(jù) * 李世堯 （ 浙江省電力建設(shè)有限公司，寧波 315010） 【摘要】 股權(quán)結(jié)構(gòu)與高管薪酬是影響公司業(yè)績(jī)的主要因素。本文在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上提出理論假說 。本文以 ROA 作為公司業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)，利用電力行業(yè)上市公司 20202020 年的數(shù)據(jù) ,運(yùn)用面板估計(jì)方法來 進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)呈倒 U 型關(guān)系，高管持股比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)； 在國(guó)有控股的上市公司中，高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的正相關(guān)性不顯著；另外，第一大股東的持股比例與公司業(yè)績(jī)?yōu)榉蔷€性關(guān)系， 股權(quán)制衡有助于提高公司業(yè)績(jī)的假說也得到證實(shí)。 【關(guān)鍵詞】 股權(quán)結(jié)構(gòu) 高管薪酬 公司業(yè)績(jī) 電力行業(yè)上市公司 Ownership Structure， Executive Off icer ?s Payment and Performance:Based on Evidence from electric industry Listed Firms ShiYao Li (Zhejiang Electric Power Construction CO., LTD, Ningbo 315010) 【 Abstract】 Ownership Structure and Executive Off icer ?s Payment are key factors to firm paper proposes theoretical hypotheses based on deep study on related material。It chooses ROA as the primary indicator of firm performance,and uses panel approach to empirically analyse through electric industry Listed firms from 2020 to results show that:the relation between ownership concentration and performance is inverted U shaped, the Proportion of executive ownership is positively related to firm performance。the relation between executive off icer ?s Payment and performance is not significant in the statecontrolled listed addition,FSP is nonlinear relation with pany performance。The hypothesis that the balances of stock ownership will help to improve firm performance has been confirmed. 【 Key words】 ownership structure。 executive off icer ?s payment。 firm performance。electric industry Listed Firms 一、引言 * 本文得到 教育部人文社會(huì)科學(xué) 規(guī)劃基金項(xiàng)目（ — ）的資助，文章的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人意見，當(dāng)然文責(zé)自負(fù)。 16 隨著證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展和公司上市法規(guī)的不斷完善，上市程序的規(guī)范化和公司業(yè)績(jī)的透明度也得到了提高。由于公司的行業(yè)特征、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及治理結(jié)構(gòu)等方面存在差異，因而，在現(xiàn)實(shí)中公司的業(yè)績(jī)必然千差萬別。依據(jù)薪酬契約理論可知，不同的 公司業(yè)績(jī)與差異性的高管薪酬激勵(lì)存在必然的聯(lián)系 ， 特別是在大型企業(yè)集團(tuán)中 ， 高管們的薪酬激勵(lì)已成為公司成敗的關(guān)鍵，故上市公司的高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系已經(jīng)成為管理層和學(xué)術(shù)界關(guān)注和研究的熱點(diǎn)之一。 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅涉及到大股東持股比例和 公司性質(zhì)等信息，還對(duì)公司的最終控制權(quán)及公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。股權(quán)的結(jié)構(gòu)安排必定會(huì)涉及到公司剩余索取權(quán)的分配問題，而剩余索取權(quán)的分配形式作為一種產(chǎn)權(quán)安排，分配機(jī)制是否合理健全將影響其能否有效約束和激勵(lì)不同股東的行為，進(jìn)而影響到高管代理行為和公司業(yè)績(jī)。在許多股份制公司中，被社會(huì)各界廣泛關(guān)注且眾所周知的行為或現(xiàn)象，比如大股東剝削小股東、違法內(nèi)部交易、公司高管轉(zhuǎn)移公司流動(dòng)性資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所帶來的公司控制權(quán)變化等，這都反映了股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理體系中的重要作用。 大多上市的電力行業(yè)公司僅僅是國(guó)企的重組、兼并，而新成立的股份 制公司只不過是國(guó)企的外殼，管理體制并沒發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。作為壟斷性行業(yè)，電力行業(yè)的絕大多數(shù)上市公司都是“一股獨(dú)大”、國(guó)家控股，公司的高利潤(rùn)來源于壟斷性地位。國(guó)內(nèi)對(duì)于電力行業(yè)中的上市公司的高管薪酬、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)的實(shí)證研究還十分缺乏，本文擬就該問題做出嘗試性回答。本文運(yùn)用 19962020年電力行業(yè) 52家上市公司的數(shù)據(jù)，通過面板方程來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，并間接性地度量高管持股比例、國(guó)有控股、股權(quán)制衡度等因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的敏感程度。此外，還采用紡織業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較研究 ， 希望通過進(jìn)一步 的比較研究可以揭示上市公司業(yè)績(jī)的決定機(jī)制。 后文的結(jié)構(gòu)安排如下 ： 第二部分是文獻(xiàn)回顧與研究假說 ； 第三部分是研究設(shè)計(jì)；第四部分是實(shí)證分析 ； 最后是文章的結(jié)論。 二、文獻(xiàn)回顧與研究假說 自從實(shí)行公司的剩余索取權(quán)與公司的最終控制權(quán)分離以來，管理層的委托代理問題將是不可避免的。國(guó)家全額出資的國(guó)有企業(yè)代理成本最大，問題最多，比如過度公款消費(fèi)（在職消費(fèi)）、企業(yè)盲目擴(kuò)張等。 本文將借助股權(quán)權(quán)衡理論、委托代理理論等來闡述股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，據(jù)此作為本文的理論基礎(chǔ)并提出研究假說。 （一）文獻(xiàn)回顧 公司業(yè)績(jī)的關(guān)系 股權(quán)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)分支是研究股權(quán)集中和內(nèi)部股權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司 業(yè)績(jī) 等選取指標(biāo)的差異以及計(jì)量模型的不同 ， 學(xué)者們得到的結(jié)論大相徑庭。 Demsetz（ 1983）認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是股東在股票市場(chǎng)上進(jìn)行交易而形成的結(jié)果，因此股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系。 Holderness和 Sheehan（ 1988）通過對(duì)股權(quán)集中和股權(quán)分散的兩類上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效并不相關(guān)。 MeConnell和 servaes（ 1990）對(duì) 1976年1173個(gè)樣本公司 進(jìn)行 實(shí)證分析，得出托賓 Q與內(nèi)部股東的持股比例呈倒 U型關(guān)系。 Cho認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)變化是公司