【正文】 本的非自我履約范圍。 （ 2） 在締約主體違約概率密度函數(shù)既定的情況，改變財(cái)務(wù)締約主體私人履約資本，來改變契約自我履約區(qū)域的位置，擴(kuò)大財(cái)務(wù)契約的自我履約范圍。 四 、實(shí)驗(yàn)研究 設(shè)計(jì) （一） 實(shí)驗(yàn) 變量的 選擇和定義 被解釋變量 財(cái)務(wù)契約自我履行程度 變量 (Selffulfillmen)。 在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)，學(xué)者們往往借助會(huì)計(jì)學(xué)范疇內(nèi)的相關(guān)長期資產(chǎn)的相對指標(biāo) （ Collis and Montgomery， 1997； 程宏偉 ， 2020） ，或 某類費(fèi)用指標(biāo) 及其 指數(shù) （ Moik， 2020； 李青原，陳曉，王永海 ， 2020） 作為專用性的替代變量 。如果法律環(huán)境有助于在 企業(yè)明確財(cái)務(wù)契約關(guān)鍵條款， 減少 模糊空間 。他們從業(yè)年限最高為 19 年，最低 4 年。財(cái)務(wù)交易專用性低 （ 1 分） 代表的情況是：當(dāng)財(cái)務(wù)交易簡單，交易頻率不大，交易關(guān)系持續(xù)性不長（甚至是一次性買賣）， 不需為完成交易進(jìn)行先期大量專用性投入，即便有大量投入，其交易的產(chǎn)品用途也具有通用性。 致使馬鈴薯種植企業(yè)對土壤培育、馬鈴薯種植方式具有專用性） 。 實(shí)驗(yàn)問卷調(diào)查中，被試者依據(jù)個(gè)人判斷，對財(cái)務(wù)交易主體聲譽(yù)進(jìn)行評分 。 如有疑問，舉手示意，由實(shí)驗(yàn)組織者（本文作者）解答。 從 兩種條件下不同情境的各組 對財(cái)務(wù)契約自我履行變量得分發(fā)現(xiàn)，實(shí)驗(yàn)一和實(shí)驗(yàn)二的排序均為： G G G G4。在 Panel C 中，各組在兩局實(shí)驗(yàn)中變量 Selffulfillment 值均通過 1%顯著水平檢驗(yàn)，表明在資產(chǎn)專用性、交易主體聲譽(yù)相同的情況 下，履約法律環(huán)境可以促進(jìn)財(cái)務(wù)契約自我履行，研究假設(shè) H3 得到初步檢驗(yàn)。這些檢驗(yàn)結(jié)果無一例外反映變量得分值在 每一標(biāo)志分類的兩組之間的差異并不顯著，基本可以說明被試者分組 是符合隨機(jī)原則。首先 ， 構(gòu)建穩(wěn)定和持久的關(guān)系型財(cái)務(wù)交易 關(guān)系 。特別是對聯(lián)結(jié)為企業(yè)核心契約的復(fù)雜關(guān)系型不完備財(cái)務(wù)契約更是通過股東、債權(quán)人以及經(jīng)理人員的財(cái)務(wù)信用來維系。目前的首要任務(wù)是完善“村賬代管”模式，在現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)制度下盡可能建立和完善激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)各利益團(tuán)體控制資金的積極性。本文討論的核心 ：一是探討“村賬代管” 控制機(jī)制合理性和必要性及其完善；二是從短期和長期兩個(gè)角度，討論如何建立有效的村集體資金的控制體系。經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生以后，經(jīng)手人將原 始憑證交給村民理財(cái)小組進(jìn)行審核，組長簽字；（ 2）村集體主管財(cái)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)審核簽字。會(huì)計(jì)代理機(jī)構(gòu)將編制好的報(bào)表交還村會(huì)計(jì)，將其向全體村民公開，接受全體村民的監(jiān)督。而 “村賬代管” 模式中，有幾個(gè)方面是不符合常規(guī)的。所有單位對于資金使用都應(yīng)該進(jìn)行控制，包括審批控制、會(huì)計(jì)控制等，但一般情況下這種控制都由單位內(nèi)部人員和機(jī)構(gòu)承擔(dān)，屬于內(nèi)部控制。 14 （二）村集體資金增加與內(nèi)部控制力度不相適應(yīng)的產(chǎn)物 二十世紀(jì) 80 年代的土地承包責(zé)任制和 90 年代開始的村集體企業(yè)改制使得產(chǎn)權(quán)變得明晰，集體共同所有部分的資產(chǎn)比重變得很小，集體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不很突出。但是實(shí)際情況是不能調(diào)動(dòng)集體資金控制的積極性，村民理財(cái)小組或村民小組人員在資金控制方面的素質(zhì)也不能完全適應(yīng)需要，會(huì)計(jì)人員無法頂住領(lǐng)導(dǎo)的壓力，村民也很難從公開的報(bào)表中看出問題，結(jié)果造成 村集體資金內(nèi)部控制力度不足， 不少村的內(nèi)部控制流于形式，少報(bào)收入、開支不合理、非法挪用等現(xiàn)象沒有得到有效控制。他們之間是一種不同經(jīng)營主體之間的委托和代理的關(guān)系，應(yīng)該建立委托 代理的關(guān)系，以合同形式、而不是以行政命令的形式來確立這種關(guān)系，確定兩者之間的權(quán)利、義務(wù)和職責(zé)等。 四是加強(qiáng)事前資金控制體系。要讓村集體治理結(jié)構(gòu)中的各層次、各方面在做到村集體資產(chǎn)完整、保值、增值的同時(shí)，使自己個(gè)人的資產(chǎn)按照一定的分配形式也得到增值。 【關(guān)鍵詞】 股權(quán)結(jié)構(gòu) 高管薪酬 公司業(yè)績 電力行業(yè)上市公司 Ownership Structure， Executive Off icer ?s Payment and Performance:Based on Evidence from electric industry Listed Firms ShiYao Li (Zhejiang Electric Power Construction CO., LTD, Ningbo 315010) 【 Abstract】 Ownership Structure and Executive Off icer ?s Payment are key factors to firm paper proposes theoretical hypotheses based on deep study on related material。由于公司的行業(yè)特征、經(jīng)營戰(zhàn)略、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及治理結(jié)構(gòu)等方面存在差異，因而，在現(xiàn)實(shí)中公司的業(yè)績必然千差萬別。本文運(yùn)用 19962020年電力行業(yè) 52家上市公司的數(shù)據(jù)，通過面板方程來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬對公司業(yè)績的影響，并間接性地度量高管持股比例、國有控股、股權(quán)制衡度等因素對公司業(yè)績的敏感程度。 Holderness和 Sheehan（ 1988）通過對股權(quán)集中和股權(quán)分散的兩類上市公司的業(yè)績進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效并不相關(guān)。國家全額出資的國有企業(yè)代理成本最大，問題最多，比如過度公款消費(fèi)（在職消費(fèi)）、企業(yè)盲目擴(kuò)張等。在許多股份制公司中，被社會(huì)各界廣泛關(guān)注且眾所周知的行為或現(xiàn)象，比如大股東剝削小股東、違法內(nèi)部交易、公司高管轉(zhuǎn)移公司流動(dòng)性資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所帶來的公司控制權(quán)變化等，這都反映了股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理體系中的重要作用。 executive off icer ?s payment。 【 主要參考文獻(xiàn) 】 [1]農(nóng)業(yè)部 . 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和完善村集體經(jīng)濟(jì)組織會(huì)計(jì)委托代理的意見 . 2020 [2]農(nóng)業(yè)部 . 關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織征地補(bǔ)償監(jiān)督管理指導(dǎo)工作的意見 . 2020 [3]中央紀(jì)委、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、民政部 . 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)村級會(huì)計(jì)委托代理服務(wù)工作的指導(dǎo)意見 . 2020 [4]倪碧星 . “村賬托管”存在的問題及對策 . 農(nóng)村財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) . [5]企業(yè)內(nèi)部控制編審委員會(huì) . 《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》解讀與案例分析 .立信會(huì)計(jì)出版社 .2020. 股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與公司業(yè)績 —— 來自電力行業(yè)上市公司的證據(jù) * 李世堯 （ 浙江省電力建設(shè)有限公司，寧波 315010） 【摘要】 股權(quán)結(jié)構(gòu)與高管薪酬是影響公司業(yè)績的主要因素。 （二） 明晰產(chǎn)權(quán)調(diào)動(dòng)村治理機(jī)構(gòu)控制集體資金的積極性 資金控制的目標(biāo)不單是要保證其完整性，不被貪污、挪用、流失，另一個(gè)重 要目標(biāo)是保 15 證資金使用的有效性，也就是保證其保值和增值。只有建立了獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施，代管機(jī)構(gòu)和人員才能加強(qiáng)責(zé)任心，才有積極性提高自身的業(yè)務(wù)水平。因此，需要村集體資金控制體系的改革在現(xiàn)有基礎(chǔ)上不斷深入。 第二，國家財(cái)政給予的各種補(bǔ)助或獎(jiǎng)勵(lì) 資金 ，例如“一事一議”公益事業(yè)補(bǔ)助、各種農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、各種專項(xiàng)撥 款。 四、“村賬代管”會(huì)計(jì)控制模式的必要性分析 雖然 “ 村賬代管” 會(huì)計(jì)控制模式有許多不合 在產(chǎn)權(quán)和法理 的地方，但它是我國目前村集體經(jīng)濟(jì)特殊狀況下的產(chǎn)物，有其存在的必要性。第二，村財(cái)務(wù)相關(guān)印章，一個(gè)由村會(huì)計(jì)保管，另一個(gè)由會(huì)計(jì)代理機(jī)構(gòu)保管和控制。一些 村 銀行存款支取時(shí)還需要村、鄉(xiāng)雙 重審批，即除村領(lǐng)導(dǎo)審批外，當(dāng)銀行存款支取金額超過一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)還需要鄉(xiāng)主管領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行審批。（ 4）會(huì)計(jì)代理機(jī)構(gòu)控制。“村賬代管”這一 村集體資金會(huì)計(jì)控制新模式的特點(diǎn)是村集體資金在村集體內(nèi)部控制的基礎(chǔ)上增加了村以外會(huì)計(jì)代理機(jī)構(gòu)的控制環(huán)節(jié)，形成了村內(nèi)、村外兩方面、多環(huán)節(jié)的控制機(jī)制，使資金的控制力度得到了加強(qiáng)。按照“ 農(nóng)業(yè)部關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和完善村集體經(jīng)濟(jì)組織會(huì)計(jì)委托代理的意見（農(nóng)經(jīng)發(fā) [2020]4號）”中的定義：“ 村級會(huì)計(jì)委托代理是鄉(xiāng) (鎮(zhèn) )農(nóng)村經(jīng)營管理部門受村集體經(jīng)濟(jì)組織或村民委員會(huì)委托，進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的一種模式 ”。 因此，優(yōu)化法律環(huán)境是促進(jìn)財(cái)務(wù)契約自我履行，提 高 財(cái)務(wù)契約履行效率重要的政策完善方向。 其次， 強(qiáng)化財(cái)務(wù)交易信用記錄制度的建設(shè)，促進(jìn)聲譽(yù)機(jī)制發(fā)揮作用。因此，財(cái)務(wù)交易包含 的資產(chǎn)專用性程度和交易主體的聲譽(yù)是決定財(cái)務(wù)契約自我履約范圍大小的主要因素。 Panel C 是對兩局實(shí)驗(yàn)總樣本進(jìn)行方差分析，其中，履約法律環(huán)境變量（ Lawenvironment）作為協(xié)變量被引入分析模型，分析結(jié)果表明資產(chǎn)專用性、聲譽(yù) 兩個(gè)變量的 主效應(yīng)顯著，同樣支持了假設(shè)H1 和 H2，而且履約法律環(huán)境的主效應(yīng)也顯著（ P 值為 ），本文研究假設(shè) H3 得到進(jìn)一Panel A 實(shí)驗(yàn)一組間財(cái)務(wù)契約自我履行 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn) 組間 G1 和 G2 G1 和 G3 G1 和 G4 G2 和 G3 G2 和 G4 G3 和 G4 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn)的 Z 值 *** *** *** *** *** *** Panel B 實(shí)驗(yàn)二組間財(cái)務(wù)契約自我履行 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn) 組 間 G1 和 G2 G1 和 G3 G1 和 G4 G2 和 G3 G2 和 G4 G3 和 G4 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn)的 Z 值 *** *** *** *** *** *** Panel C 同組兩局 實(shí)驗(yàn) 之間財(cái)務(wù)契約自我履行 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn) 履約法律環(huán)境良好與差 G1(L1L2) G2(L1L2) G3(L1L2) G4(L1L2) Wilcoxon 秩和檢驗(yàn)的 Z 值 *** *** *** *** 10 步支持。 表 2 實(shí)驗(yàn)結(jié)果 描述性統(tǒng)計(jì) 變量 G1 G2 G3 G4 Specificity Reputation Lawenvironment 實(shí)驗(yàn)一 7. 80 實(shí)驗(yàn)二 Selffulfillment 實(shí)驗(yàn)一 實(shí)驗(yàn)二 （二） 實(shí)驗(yàn)結(jié)果 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn) 表 3 是財(cái)務(wù)契約自我履行變量 Selffulfillment 非參數(shù)兩配對樣本的 Wilcoxon 秩和檢驗(yàn)值。 第三步 ， 開始試驗(yàn)，進(jìn)行決策，以及進(jìn)行 各項(xiàng) 相應(yīng)評分。但實(shí)驗(yàn)一和實(shí)驗(yàn)二各組測試者相同。 實(shí)驗(yàn)問卷調(diào)查中，被試者依據(jù)個(gè)人判斷，對財(cái)務(wù)交易包含的資產(chǎn)專用性進(jìn)行評分。并且告知所有被試者樊崗、王小魯、朱恒鵬（ 2020）發(fā)布的《中國市場化指數(shù) —— 各地區(qū)市場化相對進(jìn)程 2020 年報(bào)告》 披露的 全國 、東部、中部、西部、東北 四個(gè)區(qū)域 對生產(chǎn)者合法權(quán)益保護(hù)得分指數(shù) （ 、 、 、 、 ）。量值分?jǐn)?shù)表 1 代表的情況是： 除非技術(shù)原因，締約主 體花費(fèi)大量的成本、精力和時(shí)間對財(cái)務(wù)契約條款事無巨細(xì)均規(guī)定得一清二楚，完全排除了事后協(xié)商的空間。研究文獻(xiàn)表明， MBA 學(xué)員可以作為資本市場中 投資者的 一般代表（ Kennedy, Mitchell amp。 交易主體的聲譽(yù)通常用其歷史前科記錄來反映 ，如深圳 和 上海 兩家證券交易所 通過 披露上市公司、高管、董事以及控股股東的不良行為（如受到公開譴責(zé)、處分等）來作為 上市公司誠信檔案 記錄 ?？傊?，無論客觀基礎(chǔ)還是主觀戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)契約條款保持較大的不完備性，則意味著契約執(zhí)行更大程度地依賴自我履行機(jī)制。 顯然， 上述 擴(kuò)大自我履約范圍，提高不完備財(cái)務(wù)契約履行效率的兩種實(shí)施路徑 均與法律環(huán)境相關(guān)。 圖 1 也給出了擴(kuò)大自我履約范圍，提高不完備財(cái)務(wù)契約履行效率的兩種實(shí)施路徑： （ 1） 在締約主體私人履約資 本既定的情況，通過改變財(cái)務(wù)締約主體違約的概率密度函數(shù)以減少非自我履約范圍。顯然，當(dāng) H＞ K 契約就得不到履行，因?yàn)檫`約者發(fā)現(xiàn)違約的凈收益大于 0，值得撕毀契約 ； 而當(dāng) H≤K，則締約主體則會(huì)履約，因?yàn)檫`約將得不償失。締約主體終止契約使資產(chǎn)專用性投資變?yōu)槌翛]成本，是對締約主體私人懲罰中的直接損失，而聲譽(yù)資本貶值則是一種潛在、隱性的損失。特定的資產(chǎn)專用性是針對特定契約關(guān)系而投資的，即便同一個(gè)企業(yè)，當(dāng)參與人發(fā)生變化，不再是原來的契約關(guān)系時(shí)，資產(chǎn)專用性價(jià)值也將發(fā)生變化。 法律環(huán)境和企業(yè)履約行為及其效率的 關(guān)系 也是法和財(cái)務(wù)學(xué)說 （ Law and Finance Theory） 研究的主要內(nèi)容 ， 學(xué)者 們 實(shí)證 研究 發(fā)現(xiàn) 不同國家 或者同一個(gè)國家不同地區(qū)投資者 保護(hù)的法律環(huán)境差異對企業(yè) 財(cái)務(wù) 履約 行為 及其 效率 產(chǎn)生重要 的影響（ LLSV，1998,1999； 孫錚，劉鳳委，李增泉， 2020； 方軍雄 ， 2020；等等 ）。 繼后， 對不同類型企業(yè)契約履行與 聲譽(yù) 的 關(guān)系涌現(xiàn)出較多研究文獻(xiàn) （ Diamond,1989。 Hart amp。Klein 進(jìn)一步分析指出， 參與契約一方如違約 ， 其來自 資產(chǎn)專用性和聲譽(yù)在未來期間各種顯性 和 潛在的損失的貼現(xiàn)值 則構(gòu)成其 履約資本 。 基于此，本文 在 Klein（ 1990）所建立的契約自我履行模型基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)， 以 MBA 和 MPAcc 學(xué)員 為 被試對象 進(jìn)行一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)研究。 不僅如此， 諸如股權(quán)契約、債務(wù)契約 、報(bào)酬契約等財(cái)務(wù)契約構(gòu)成了 企業(yè)核心的契約 。 不完備契約的自我履行 機(jī)制 主要?jiǎng)恿碜?交易包含的專用性投入（資產(chǎn)專用性）、交易主體的聲譽(yù)等因素所 內(nèi)生的締約主體私人履約資本。 SelfFulfillment Mechanism。 1 資產(chǎn)專用性、聲譽(yù) 與企業(yè) 財(cái)務(wù)契約 自我 履行 ：一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)研究 * 【 摘要 】 財(cái)務(wù)契約的不完備性使其更接近所謂的純粹自我履行契約。 Assets Spe