【導(dǎo)讀】投資資本的負(fù)債率、凈財務(wù)杠桿；凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)。益乘數(shù)；資本支出。稅前金融損益=？這里嚴(yán)格來說應(yīng)該使用各項金融活動適用的所得稅稅率。但為了簡化，本書使用平均。資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2021年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司2021年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8%，假定公司年末凈負(fù)債代。表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。要求：計算2021年的實體流量、股權(quán)流量、債務(wù)流量。根據(jù)目前市場行情。預(yù)測，其2021年、2021年的增長率分別為10%、8%;2021年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策。此時金融機構(gòu)提供的年利率被稱為報價利率。的每年復(fù)利一次的年利率。價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量的風(fēng)險同方向變化。

　　

【正文】 1 小于 1 小于 1 營業(yè)低谷易變現(xiàn)率 1 小于 1 大于 1 臨時性負(fù)債 比重居中 比重最大 比重最小 風(fēng)險收益特征 資本成本適中，風(fēng)險收益適中 資本成本低，風(fēng)險收益均高 資本成本高，風(fēng)險收益均低 【考點 5】放棄折扣成本率的計算 【考點 6】不同條件下銀行借款有效年利率的計算 模塊之五：成本計算與成本管理 【考點 1】產(chǎn)品成本計算的基本原理 31 / 39 【費用分配的基本原理】 【變化形式】不計算分配率 某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的費用 ＝該產(chǎn)品的分配標(biāo)準(zhǔn) /分配標(biāo)準(zhǔn)總額待分配費用 產(chǎn)品成本計算單 項目 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產(chǎn)品成本 本月生產(chǎn)費用 合計 完工產(chǎn)品成本 月末在產(chǎn)品成本 【考點 2】輔助生產(chǎn)費用的分配 32 / 39 【考點 3】完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配、聯(lián)產(chǎn)品成本分配 【考點 4】成本計算的基本方法 計算方法 適用情況 特點 品種法 大量大批單步驟生產(chǎn)，或管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)。 （ 1）成本計算對象是產(chǎn)品品種。 （ 2）一般定期計算產(chǎn)品成本。 （ 3）如果月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。 分批法 （ 1）單件小批類型的生產(chǎn)； （ 2）一般企業(yè)中新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)； （ 3） 在建工程、設(shè)備修理作業(yè)。 （ 1）成本計算的對象是產(chǎn)品批別。 （ 2）成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致。 （ 3）一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。 分步法 大量大批多步驟生產(chǎn) （ 1）成本計算對象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟。 （ 2）生產(chǎn)費用要在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。 （ 3）需要計算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各步驟成本。 ＋成本還原 成本還原依據(jù)：本月上一步驟所產(chǎn)半成品的成本結(jié)構(gòu) 項 目 還原分配率 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 成本合計 33 / 39 還原前產(chǎn)成品成本 21700 9975 本月所產(chǎn)半成品成本 6300 3500 7350 17150 成本還原 21700 9300 0 還原后產(chǎn)成品成本 19275 還原后單位產(chǎn)品成本 兩步驟生產(chǎn)的成本還原 三步驟生產(chǎn)的成本還原 +約當(dāng)產(chǎn)量法（定額比例法） 關(guān)鍵點：如何理解廣義在產(chǎn)品 該方法的核心：生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間的分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn)品（指的是 廣義的在產(chǎn)品）是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。 34 / 39 【考點 5】標(biāo)準(zhǔn)成本差異計算 價格差異 數(shù)量差異 直接材料 價格差異＝（實際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）實際 數(shù)量 數(shù)量差異＝（實際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo) 準(zhǔn)價格 直接人工 工資率差異＝ （實際 工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）實際工時 效率差異＝（實際工時－標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo) 準(zhǔn)工資率 變動制造費用 耗費差異＝（實際分配率－標(biāo)準(zhǔn)分配率）實際工時 效率差異＝（實際工時－標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率 【考點 6】本量利分析 35 / 39 模塊之六：租賃決策分析 【考點 1】租賃決策分析思路與程序 （有擔(dān)保債務(wù)稅后利率） 現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 ，并計算租賃凈現(xiàn)值（承租人），進(jìn)行決策。 租賃凈現(xiàn)值＝租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值－借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 租賃凈現(xiàn)值 0,租賃方案可行； 租賃凈現(xiàn)值 0，租賃方案不 可行。 【考點 2】經(jīng)營租賃決策的相關(guān)現(xiàn)金流量 【考點 3】融資租賃決策的相關(guān)現(xiàn)金流量 36 / 39 折舊計算 ①合同約定付款總 額時 年折舊 =合同約定的付款總額及相關(guān)費用（ 1－預(yù)定殘值率） /同類設(shè)備折舊年限 ②合同未約定付款總額時 年折舊 =公允價值及相關(guān)費用（ 1－預(yù)定殘值率） /同類設(shè)備折舊年限 模塊之七：期權(quán)估價 【考點 1】期權(quán)到期日價值和凈損益計算 【考點 2】期權(quán)投資策略 37 / 39 買入期權(quán) 鎖定最低到期凈收入（ 0）和最低凈損益（－期權(quán)價格） 賣出期權(quán) 鎖定最高到期凈收入（ 0）和最高凈收益（期權(quán)價格） 【考點 3】金融期權(quán)估價 理 【公式推導(dǎo)】 構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合，設(shè)借款數(shù)額為 B，股票的數(shù)量為 H。 Cu＝ H Su－ B（ 1＋ r）??????（ 1） Cd＝ H Sd－ B（ 1＋ r）??????（ 2） （ 1）－（ 2）得： 由（ 2）得： 看漲期權(quán)的價值＝該投資組合成本 ＝購買股票的支出－借款 ＝ HS 0－ B 期望報酬率＝無風(fēng)險利率＝（上行概率上行時收益率）＋（下行概率下行時收益率） 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升 百分比就是股票投資的收益率，股價下降的百分比就是“－收益率”。因此： 期望報酬率＝無風(fēng)險利率＝上行概率股價上升百分比＋下行概率（－股價下降百分比） 【公式推導(dǎo)】 38 / 39 假設(shè)上行概率為 P，則下行概率為 1－ P，于是有： r＝ P（ u－ 1）＋（ 1－ P）（ d－ 1） 解之得： 乘數(shù)的計算方法： （ 1）上行 乘數(shù)＝ 1＋上升百分比 下行乘數(shù)＝ 1－下降百分比 （ 2）上行乘數(shù)＝上行價格 /目前價格 下行乘數(shù)＝下行價格 /目前價格 有了概率之后，即可計算期權(quán)到期日價值的期望值，然后，使用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值。 【分析】期權(quán)定價以套利理論為基礎(chǔ)。 期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價 上升與下降的百分比如何確定問題。期數(shù)增加以后，要調(diào)整價格變化的升降幅度，以保證年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。把年收益率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： u＝ 1＋上升百分比＝ d＝ 1－下降百分比＝ （略） 對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立： 看漲期權(quán)價格－看跌期權(quán)價格＝標(biāo)的資產(chǎn)的價格－ 執(zhí)行價格的現(xiàn)值 【考點 4】實物期權(quán) 39 / 39 模塊之八：其他 【考點 1】風(fēng)險與報酬 單項資產(chǎn)：預(yù)期值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)計算。 資產(chǎn)組合：組合方差、標(biāo)準(zhǔn)差的計算。協(xié)方差及相關(guān)系數(shù)的計算。貝塔系數(shù)的計算。 【考點 2】企業(yè)價值評估的相對價值模型。 【考點 3】短期預(yù)算