【導讀】投資資本的負債率、凈財務杠桿；凈經營資產權。益乘數(shù)；資本支出。稅前金融損益=？這里嚴格來說應該使用各項金融活動適用的所得稅稅率。但為了簡化，本書使用平均。資產、稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與2021年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司2021年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司年末凈負債代。表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計借款利率計算。要求：計算2021年的實體流量、股權流量、債務流量。根據(jù)目前市場行情。預測，其2021年、2021年的增長率分別為10%、8%;2021年及以后年度進入永續(xù)增長階段，經營資產凈利率為20%，凈負債/股東權益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%，股權資本成本。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策。此時金融機構提供的年利率被稱為報價利率。的每年復利一次的年利率。價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量的風險同方向變化。

　　

【正文】 1 小于 1 小于 1 營業(yè)低谷易變現(xiàn)率 1 小于 1 大于 1 臨時性負債 比重居中 比重最大 比重最小 風險收益特征 資本成本適中，風險收益適中 資本成本低，風險收益均高 資本成本高，風險收益均低 【考點 5】放棄折扣成本率的計算 【考點 6】不同條件下銀行借款有效年利率的計算 模塊之五：成本計算與成本管理 【考點 1】產品成本計算的基本原理 31 / 39 【費用分配的基本原理】 【變化形式】不計算分配率 某產品應負擔的費用 ＝該產品的分配標準 /分配標準總額待分配費用 產品成本計算單 項目 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 本月生產費用 合計 完工產品成本 月末在產品成本 【考點 2】輔助生產費用的分配 32 / 39 【考點 3】完工產品和在產品的成本分配、聯(lián)產品成本分配 【考點 4】成本計算的基本方法 計算方法 適用情況 特點 品種法 大量大批單步驟生產，或管理上不要求按照生產步驟計算產品成本的多步驟生產。 （ 1）成本計算對象是產品品種。 （ 2）一般定期計算產品成本。 （ 3）如果月末有在產品，要將生產費用在完工產品和在產品之間進行分配。 分批法 （ 1）單件小批類型的生產； （ 2）一般企業(yè)中新產品試制或試驗的生產； （ 3） 在建工程、設備修理作業(yè)。 （ 1）成本計算的對象是產品批別。 （ 2）成本計算期與產品生產周期基本一致，而與核算報告期不一致。 （ 3）一般不存在完工產品與在產品之間分配費用的問題。 分步法 大量大批多步驟生產 （ 1）成本計算對象是各種產品的生產步驟。 （ 2）生產費用要在完工產品和月末在產品之間進行分配。 （ 3）需要計算和結轉產品的各步驟成本。 ＋成本還原 成本還原依據(jù)：本月上一步驟所產半成品的成本結構 項 目 還原分配率 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 成本合計 33 / 39 還原前產成品成本 21700 9975 本月所產半成品成本 6300 3500 7350 17150 成本還原 21700 9300 0 還原后產成品成本 19275 還原后單位產品成本 兩步驟生產的成本還原 三步驟生產的成本還原 +約當產量法（定額比例法） 關鍵點：如何理解廣義在產品 該方法的核心：生產費用在完工產品與月末在產品之間的分配。這里的完工產品是指企業(yè)最后完工的產成品；這里的在產品（指的是 廣義的在產品）是指各步驟尚未加工完成的在產品和各步驟已完工但尚未最終完成的產品。 34 / 39 【考點 5】標準成本差異計算 價格差異 數(shù)量差異 直接材料 價格差異＝（實際價格－標準價格）實際 數(shù)量 數(shù)量差異＝（實際數(shù)量－標準數(shù)量）標 準價格 直接人工 工資率差異＝ （實際 工資率－標準工資率）實際工時 效率差異＝（實際工時－標準工時）標 準工資率 變動制造費用 耗費差異＝（實際分配率－標準分配率）實際工時 效率差異＝（實際工時－標準工時）標準分配率 【考點 6】本量利分析 35 / 39 模塊之六：租賃決策分析 【考點 1】租賃決策分析思路與程序 （有擔保債務稅后利率） 現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 ，并計算租賃凈現(xiàn)值（承租人），進行決策。 租賃凈現(xiàn)值＝租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值－借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 租賃凈現(xiàn)值 0,租賃方案可行； 租賃凈現(xiàn)值 0，租賃方案不 可行。 【考點 2】經營租賃決策的相關現(xiàn)金流量 【考點 3】融資租賃決策的相關現(xiàn)金流量 36 / 39 折舊計算 ①合同約定付款總 額時 年折舊 =合同約定的付款總額及相關費用（ 1－預定殘值率） /同類設備折舊年限 ②合同未約定付款總額時 年折舊 =公允價值及相關費用（ 1－預定殘值率） /同類設備折舊年限 模塊之七：期權估價 【考點 1】期權到期日價值和凈損益計算 【考點 2】期權投資策略 37 / 39 買入期權 鎖定最低到期凈收入（ 0）和最低凈損益（－期權價格） 賣出期權 鎖定最高到期凈收入（ 0）和最高凈收益（期權價格） 【考點 3】金融期權估價 理 【公式推導】 構造一個股票和借款的適當組合，設借款數(shù)額為 B，股票的數(shù)量為 H。 Cu＝ H Su－ B（ 1＋ r）??????（ 1） Cd＝ H Sd－ B（ 1＋ r）??????（ 2） （ 1）－（ 2）得： 由（ 2）得： 看漲期權的價值＝該投資組合成本 ＝購買股票的支出－借款 ＝ HS 0－ B 期望報酬率＝無風險利率＝（上行概率上行時收益率）＋（下行概率下行時收益率） 假設股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升 百分比就是股票投資的收益率，股價下降的百分比就是“－收益率”。因此： 期望報酬率＝無風險利率＝上行概率股價上升百分比＋下行概率（－股價下降百分比） 【公式推導】 38 / 39 假設上行概率為 P，則下行概率為 1－ P，于是有： r＝ P（ u－ 1）＋（ 1－ P）（ d－ 1） 解之得： 乘數(shù)的計算方法： （ 1）上行 乘數(shù)＝ 1＋上升百分比 下行乘數(shù)＝ 1－下降百分比 （ 2）上行乘數(shù)＝上行價格 /目前價格 下行乘數(shù)＝下行價格 /目前價格 有了概率之后，即可計算期權到期日價值的期望值，然后，使用無風險利率折現(xiàn)，就可以求出期權的現(xiàn)值。 【分析】期權定價以套利理論為基礎。 期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價 上升與下降的百分比如何確定問題。期數(shù)增加以后，要調整價格變化的升降幅度，以保證年收益率的標準差不變。把年收益率標準差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： u＝ 1＋上升百分比＝ d＝ 1－下降百分比＝ （略） 對于歐式期權，假定看漲期權和看跌期權有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立： 看漲期權價格－看跌期權價格＝標的資產的價格－ 執(zhí)行價格的現(xiàn)值 【考點 4】實物期權 39 / 39 模塊之八：其他 【考點 1】風險與報酬 單項資產：預期值、方差、標準差、變化系數(shù)計算。 資產組合：組合方差、標準差的計算。協(xié)方差及相關系數(shù)的計算。貝塔系數(shù)的計算。 【考點 2】企業(yè)價值評估的相對價值模型。 【考點 3】短期預算