【導(dǎo)讀】蒞莄袈襖莄蕆蟻膃莃蕿袆聿莂蟻蠆羅莂莁裊袁蒁蒃蚇腿蒀薆袃肅葿螈蚆肁蒈蒈羈羇肅薀螄袃肄螞罿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄膁薇螁袀膀蠆薃膈膀莈蝿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆膇莃蝕袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇芄蝕襖羃芄荿蚇衿芃薂袂裊節(jié)蚄螅膄芁莄羀肀芀蒆螃羅艿薈罿袁羋蟻螁膀莈莀薄肆莇蒃螀莆蚅薃羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃莃蕿袆聿莂蟻蠆羅莂莁裊袁蒁蒃蚇腿蒀薆袃肅葿螈蚆肁蒈蒈羈羇肅薀螄袃肄螞罿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄膁薇螁袀膀蠆薃膈膀莈蝿膄腿

　　

【正文】 復(fù)星醫(yī)藥主要控股公司盈利狀況 分行業(yè)看， 各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好；未來(lái)在整合優(yōu)質(zhì)資源的情況下，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，醫(yī)療器械和診斷產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)： 藥品制造與研發(fā)： 收入 ，同比增 35%，利潤(rùn)總額 ，同比增 50%，萬(wàn)邦整合朝暉藥業(yè)、桂林南藥整合桂林制藥順利完成，子公司江蘇萬(wàn)邦、重慶藥友增長(zhǎng)迅速，新合并大連雅立峰、錦州奧鴻；品種方面，拓莫蘭、萬(wàn)蘇平 、奧德金、邦亭、悉暢等共 9個(gè)。中藥品種增長(zhǎng)迅速，摩羅丹收入過億。 研發(fā)平臺(tái)方面： 復(fù)宏漢霖的單抗產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，一個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)申報(bào)臨床，還有兩個(gè)完成細(xì)胞株的構(gòu)建和篩選，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)單抗的優(yōu)秀企業(yè)；復(fù)創(chuàng)的小分子藥物研發(fā)平臺(tái)進(jìn)展順利， 1個(gè)創(chuàng)新化合物臨床前試驗(yàn)效果很好。期待未來(lái)復(fù)宏漢霖、重慶醫(yī)工院、復(fù)創(chuàng)的研發(fā)平臺(tái)出現(xiàn)大品種重磅炸彈藥物。 醫(yī)藥商業(yè)： 藥品分銷與零售：收入 ，同比增 %，利潤(rùn)總額 ，增 24%；國(guó)藥控股：實(shí)現(xiàn)收入 1022億元，同比增長(zhǎng) %；凈利潤(rùn) ，增 29%；。國(guó)控作 為國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥分銷商，在產(chǎn)業(yè)整合的大背景下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持 25%左右的增速。藥品零售增資金象完成以后，實(shí)現(xiàn) “ 南復(fù)美、北金象 ” 的格局，有望實(shí)現(xiàn) 10%左右的增速。 醫(yī)療器械與診斷：收入 ，同比增 168%；利潤(rùn)總額 7025萬(wàn)，增 111%；。 2021年復(fù)星醫(yī)藥與美中互利達(dá)成協(xié)議，雙方合資成立美中互利醫(yī)療，其中公司持股 51%，實(shí)現(xiàn)控股。通過美中互利醫(yī)療，公司涉入高端醫(yī)療設(shè)備代理業(yè)務(wù)，代理產(chǎn)品包括彩超、醫(yī)用機(jī)器人等大型設(shè)備，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司整合亞能生物、中生北控，參股長(zhǎng)春迪瑞醫(yī)療、南京神州英 諾華醫(yī)療，有望實(shí)現(xiàn)診斷產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。未來(lái)器械和診斷還將實(shí)現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。 浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 19 高端和?？漆t(yī)療服務(wù)領(lǐng)域： 除和睦家醫(yī)院擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)外；新投資安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院、岳陽(yáng)廣濟(jì)醫(yī)院，未來(lái)還將繼續(xù)拓展在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資，預(yù)計(jì)、未來(lái)有望達(dá)到 10家醫(yī)院， 1萬(wàn)張病床的規(guī)模。我們看好公立醫(yī)院改革、民營(yíng)資本參與公立醫(yī)院改革，尤其看好高端醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的差異化服務(wù)和高端服務(wù)，我們認(rèn)為該領(lǐng)域有望成為未來(lái)的一個(gè)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。 （ 四 ）利潤(rùn)表總體分析 從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息可以看出，分業(yè)務(wù)雖說收入增長(zhǎng)勢(shì)頭猛烈，但是成本增長(zhǎng)更加迅速，這個(gè)問題不容忽視，要加強(qiáng)成本控制。 西藥類藥品業(yè)務(wù)利潤(rùn)差額為 54,380 萬(wàn)元排第一，而分業(yè)務(wù) 醫(yī)療器械服務(wù)利潤(rùn)差額為 26,236萬(wàn)元，迅速占到了第二位，說明公司對(duì)未來(lái)產(chǎn)品定位正確，應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)階段的公司戰(zhàn)略。 總體來(lái)說，公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，銷售狀況增長(zhǎng)勢(shì)頭較好，盈利能力良好，如果能更好的控制住成本增長(zhǎng)，將會(huì)有更好的盈利能力。 五、 現(xiàn)金流量表分析 根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥 2021年度現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表 。如表 3所示。 表 3 現(xiàn)金流量水平分析表 單位：人民幣元 項(xiàng)目 2021 2021 增（減） /% 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 7,444,850, 5,401,050, 收到的稅費(fèi)返還 68,978, 68,290, 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 158,374, 90,538, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 流入小計(jì) 7,672,200, 5,559,880, 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 4,634,800, 3,704,840, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 656,821, 594,437, 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 685,436, 431,309, 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1,378,490, 625,926, 浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 20 經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 7,355,550, 5,356,510, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 316,650, 203,363, 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 / 收回投資收到的現(xiàn)金 / 取得投資收益收到的現(xiàn)金 216,873, 419,559, 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 3,832, 1,845, 處置子公司及其他 營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 12,661, 2,118, 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 50,000, / 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 681,969, 1,352,000, 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 796,833, 339,169, 投資支付的現(xiàn)金 1,500,260, 1,190,240, 取得子公司及其他營(yíng)業(yè) 單位支付的現(xiàn)金凈額 1,017,350, / 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 151,423, 86,893, 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 2,448,510, 1,616,300, 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 1,766,550,000 264,299, 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 / 吸收投資收到的現(xiàn)金 75,655, 637,827, 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金 75,655, 2,434, 取得借款收到的現(xiàn)金 3,982,040, 2,817,110, 發(fā)行公司債券收到的現(xiàn)金 1,576,000, 985,500, 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 5,659,340, 4,440,440, 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 4,042,210, 2,081,710, 浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 21 分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金 543,291, 378,779, 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股東、利潤(rùn) 105,980, 81,371, 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 160,838, 157,500, 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 4,746,340, 2,617,990, 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 913,004, 1,822,450, 四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 6,019, 3,770, 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 542,911, 1,757,750, 加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 2,971,130, 1,213,380, 六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 2,428,220, 2,971,130, （一） 現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析 從總體 上看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為 54291萬(wàn)元，同比下降了 %。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 316,65萬(wàn)元，同比增加了 %；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 1,766,55萬(wàn)元，同比增加了 %；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 913,00萬(wàn)元，同比減少 %。 （二） 現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目的分析 1. 對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析 從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量同比增長(zhǎng)了 38%。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)了 %，增長(zhǎng)幅度較大，說明公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入主 要由銷售商品活動(dòng)產(chǎn)生，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入基本正常。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量同比增長(zhǎng)了 %， 由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量增加小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量增長(zhǎng)，致使公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加了 %。而結(jié)合以上利潤(rùn)表中的分析可知，這主要是由于 營(yíng)業(yè)收入的快速的上漲。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)大幅度上升，說明公司通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)減少。 從現(xiàn)金流量表可以看出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量同比減少了 %，其原因在于“取得投資收益收到浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 22 的現(xiàn)金”本期減少了 48%。雖然“ 處置固定 資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 ”和“ 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 ”分別與同期相比增長(zhǎng)了 %和 %，但由于所占比重較小，使得凈額依然呈下降趨勢(shì)。這表明公司本期主要進(jìn)行了固定資產(chǎn)的處置與更新以及處置了子公司，導(dǎo)致投資項(xiàng)目所受到的回報(bào)減少。 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量同比增加了 %，主要是“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金