【導讀】―信息失真與報表分析新思維”。廈門國家會計學院副院長。廈門大學管理學院會計系教授。有效的報表分析要求分析者不僅要學會運用會計數(shù)。實施其經營戰(zhàn)略的“財務表現(xiàn)”，忽略對企業(yè)所處。式、輕實質的“數(shù)字游戲”。本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學三位學者提出的報表分析?？蚣埽⑵溆糜诜治鯠ell,Microsoft和四川長虹的。企業(yè)活動的經濟結果。管理人員對企業(yè)業(yè)務。會計選擇導致的歪曲。會計問題的法律規(guī)定。多樣化經營的程度。成功的關鍵因素和主要風險。財務報告附注披露。會計估計錯誤的干擾。其他可獲取的公開信息。來分析企業(yè)未來預期業(yè)績。通過評估會計政策和會計估。利用比率分析和現(xiàn)金流量分析。國民經濟中的地位和作用。市場邊界買方賣方。行業(yè)生命周期分析。不同生命周期的特性。投入期增長期成熟期衰退期。較少的研究開發(fā)費用或者廣告費。嚴格的成本控制機制。以成本低于售價供應。獨一無二的產品或服務,消費者優(yōu)先考慮購買。更加靈活的交貨方式。著眼于產品的改革和創(chuàng)新。執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價值鏈和活動相互匹配。競爭優(yōu)勢的重要性

　　

【正文】 益質量 ? 從損益表結構看，長虹 2020年度凈利潤為 8,854萬元，非經常性損益的金額高達 14,660萬元，扣除這些項目后，凈利潤為 5806萬元，盈利質量之低由此可見一斑 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 64 哈佛分析框架在四川長虹的運用 ? 長虹非經常性損益項目的構成情況（萬元） ? 其中第 3項為關聯(lián)交易，扣除這些關聯(lián)交易后，長虹 2020年度為虧損。可見，長虹存在著利用關聯(lián)交易粉飾盈利能力的行為 項 目 金 額 收取的資金占用費 6, 資產受托管理凈損益 2, 處理被投資單位股權凈收益 5, 投資收益 6, 補貼收入 營業(yè)外收支凈額 3, 非經常性損益合計 17, 所得稅影響 2, 非經常性損益稅后凈影響 14, 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 65 哈佛分析框架在四川長虹的運用 – （四）初步分析結論 ? 長虹 2020年盈利質量低下，凈利潤主要來自委托理財和關聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務的實際盈利效果不佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑 ? 存貨比率明顯偏高，周轉天數(shù)遠高于其主要競爭對手，以前年度積壓的庫存尚未及時清理，風險仍未釋放，存貨跌價準備計提比例偏低 ? 應收賬款占資產總額的比例偏高，壞賬準備計提比例明顯低于其主要競爭對手的平均水平，大股東占用資金的現(xiàn)象較為突出，應收賬款余額逐年上升，平均收款時間越來越長，形成大量資金沉淀 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 66 哈佛分析框架在四川長虹的運用 ? 三、財務分析 – （一）縱向比較 ? 財務狀況縱向比較 ? 盈利能力縱向 ? 現(xiàn)金流量縱向 – （二）橫向比較 ? 財務狀況橫向比較 ? 盈利能力橫向比較 ? 現(xiàn)金流量橫向比較 – （三）比率分析 – （四）現(xiàn)金流量分析 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 67 長虹財務狀況縱向比較 (億元） 0204060801001201401601801999 2020 2020 2020*資產總額 負債總額* 股東權益2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 68 長虹盈利能力縱向比較 (億元） 0204060801001201401601801993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020主營收入 凈利潤2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 69 長虹凈資產收益率縱向比較 (%） %%%%%%%1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020ROE2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 70 長虹現(xiàn)金流量縱向比較 (億元） 3020100102030401999 2020 2020 2020經營活動 投資活動 融資活動 Net Cash2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 71 長虹財務狀況橫向比較 (億元）（ 2020） 020406080100120140160180長虹 康佳 海信 廈華資產總額 負債總額* 股東權益2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 72 長虹經營業(yè)績橫向比較 (億元）（ 2020） 20020406080100長虹 康佳 海信 廈華主營收入 凈利潤2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 73 長虹現(xiàn)金流量橫向比較 (億元）（ 2020） 15105051015長虹 康佳 海信 廈華經營活動 投資活動 融資活動2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 74 長虹凈資產收益率分解 凈資產收益率 = 銷售利潤率 資產周轉率 權益系數(shù) 長虹 1999 4% 5% 130% 長虹 2020 2% 3% 126% 長虹 2020 % % 138% 康佳 2020 % 10% 249% 海信 2020 % % 181% 廈華 2020 % 13% 438% 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 75 長虹毛利率與銷售利潤率橫向比較 (2020） 15%10%5%0%5%10%15%長虹 康佳 海信 廈華毛利率 營業(yè)利潤率 銷售利潤率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 76 長虹毛利率等指標縱向比較 (億元） 0%2%4%6%8%10%12%14%16%1999 2020 2020 2020*毛利率 營業(yè)利潤率 銷售利潤率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 77 長虹資產管理能力橫向比較（ 2020） 0510152025長虹 康佳 海信 廈華資產周轉率 流”周轉率存貨周轉率 應”周轉率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 78 長虹資產管理能力縱向比較 01234561999 2020 2020 2020資產周轉率 流”周轉率存貨周轉率 應”周轉率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 79 長虹財務杠桿橫向比較（ 2020） 86420246長虹 康佳 海信 廈華流動比率 資產負債率 負債權益率 利息保障率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 80 長虹財務杠桿縱向比較 05101520251999 2020 2020 2020流動比率 資產負債率 負債權益率 利息保障率2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 81 長虹現(xiàn)金流量評價指標縱向比較 指標名稱 1999 2020 2020 2020 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 主營業(yè)務現(xiàn)金比率 結構分析 308% 519% 1128% 275% 營業(yè)活動收益質量 凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 82 長虹現(xiàn)金流量評價指標橫向比較（ 2020） 指標名稱 長虹 康佳 海信 廈華 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 主營業(yè)務現(xiàn)金比率 結構分析 1128% 171% 57% 45% 營業(yè)活動收益質量 凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率 2020/9/17 Harvard39。s Framework for FSA 83 哈佛分析框架在四川長虹的運用 – （五）財務分析結論 ? 長虹在主營業(yè)務方面的實際盈利優(yōu)勢并不明顯，與其主要競爭對手相比，費用支出較大 ? 長虹各項資產管理指標明顯遜色于其主要競爭對手，資產風險較大 ? 長虹獲取現(xiàn)金流量的能力雖然強于其主要競爭對手，但呈逐年下降趨勢，經營活動的現(xiàn)金流量狀況不佳 ? 總體結論 – 發(fā)展前景不看好，行業(yè)風險較大 – 會計政策不穩(wěn)健，會計風險凸顯 – 長虹在 2020年度的經營業(yè)績水份較大，粉飾的跡象明顯 – 資產質量不高，資產運用效率低下，隱含的風險較大 – 現(xiàn)金流量獲取能力呈下降趨勢 – 財務實力較為雄厚，但與其戰(zhàn)略定位仍有較大差距