【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策。報(bào)表及報(bào)告閱讀者。分析內(nèi)容的結(jié)構(gòu)、分析方式、以及業(yè)務(wù)分析的深淺程度根據(jù)不同的分析目的而調(diào)整。將分析對(duì)象分解多個(gè)構(gòu)成因素，分析各種因素的影響程度。析，可以沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但可分析預(yù)測(cè)“大概”結(jié)果。預(yù)期按低于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：?！?〉部分固定資產(chǎn)：尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)?！?〉部分無形資產(chǎn)：如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值；

　　

【正文】 ? 評(píng)估值＝ A + B + C + D + E 評(píng)估值越高說明企業(yè)實(shí)力越強(qiáng)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 財(cái)務(wù)模型－ Z模型 （ A） 營(yíng)運(yùn)資本 247。 資產(chǎn)總額 （ B） 留存收益 247。 資產(chǎn)總額 （ C） 稅息前利潤(rùn) 247。 資產(chǎn)總額 （ D） 股本市價(jià) 247。 負(fù)債總額 （ E） 銷售額 247。 資產(chǎn)總額 （ a） 稅息前利潤(rùn) 247。 負(fù)債總額 （ b） 稅前利潤(rùn) 247。 銷售額 （ c） 營(yíng)運(yùn)資本 247。 （ 負(fù)債總額－遞延稅金 ） （ d） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 營(yíng)運(yùn)資本 （ e） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動(dòng)負(fù)債 ? 對(duì)于上市公司 Z值＝ A + B + C + D + E ? 對(duì)于非上市公司 Z值＝ a + b + c + d + e ? 分析參考 如果 Z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營(yíng)管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 綜合分析－企業(yè)特性分析 跳出三張報(bào)表和財(cái)務(wù)的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，分析影響財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的內(nèi)部、外部重要因素： ? 行業(yè)特性 ? 市場(chǎng)環(huán)境 ? 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 ? 人力資源 ? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及競(jìng)爭(zhēng)力 ? 銷售策略 ? 生產(chǎn)力 ? 上下游合作伙伴 ? … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 目錄 綜合分析 經(jīng)營(yíng)診斷 撰寫分析報(bào)告 報(bào)表解讀 概述 報(bào)表舞弊分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)診斷 ? 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)診斷 根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)（財(cái)務(wù)）成果，在不同層面、不同角度對(duì)企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析診斷。 從經(jīng)營(yíng)管理者的角度考慮問題，而不是一系列的 “ 計(jì)算公式 ” 和 “ 比率 ” 、也不是 “ 專業(yè) ” 的財(cái)務(wù)術(shù)語來表達(dá)，是以通俗易懂的文字描述財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)周期的財(cái)務(wù)成果，以經(jīng)營(yíng)決策者提問式的方法說明問題。 從 靜態(tài) （經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)成果）和 動(dòng)態(tài) （變化情況）兩個(gè)方面作為切人點(diǎn)，舉例說明。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 經(jīng)營(yíng)診斷－狀況診斷 1 1. 可動(dòng)用的資金有多少？ 2. 貨幣資金持有量是否合適？ 3. 應(yīng)收帳款的狀況？壞帳損失風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)？ 4. 存貨量是否合適？結(jié)構(gòu)是否合理？ 5. 長(zhǎng)期投資的結(jié)構(gòu)性如何？投資收益性如何？ 6. 固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？ 7. 各項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量有哪些存在問題？ 8. 資本結(jié)構(gòu)是否合適企業(yè)發(fā)展？ 9. 資產(chǎn)分布的情況？ 10. 是否已經(jīng)資不抵債？ 11. 是否有無法償還到期的短期（長(zhǎng)期）負(fù)債的危險(xiǎn)？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 經(jīng)營(yíng)診斷－狀況診斷 2 1. 盈利是否穩(wěn)定？ 2. 收益結(jié)構(gòu)是否合理？ 3. 利潤(rùn)是否真實(shí)？ 4. 收益質(zhì)量是否可靠？ 5. 成本費(fèi)用分布是否合適？ 6. 經(jīng)營(yíng)過程中是否“入不敷出”？ 7. 經(jīng)營(yíng)過程中是否“收支平衡”？ 8. 經(jīng)營(yíng)過程中的投資活動(dòng)和投資收益如何？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 經(jīng)營(yíng)診斷－變化診斷 1. 盈利是否趨向穩(wěn)定？ 2. 盈利水平是否有提高？ 3. 產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)利能力是否有提高？ 4. 產(chǎn)品（服務(wù)）成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否有增大？ 5. 成本費(fèi)用支出是否合理？ 6. 費(fèi)用對(duì)盈利的影響程度是否有減少？ 7. 收益質(zhì)量是否有提高？ 8. 是否在衰退（縮減規(guī)模）？ 9. 資本結(jié)構(gòu)是否趨向合理？ 10. 償債風(fēng)險(xiǎn)是否在下降？ 11. 經(jīng)營(yíng)管理水平是否有提高？ 12. 各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量是否有提高？ 13. 資產(chǎn)保值能力是否有提高？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 目錄 綜合分析 經(jīng)營(yíng)診斷 撰寫分析報(bào)告 報(bào)表解讀 概述 報(bào)表舞弊分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告 1. 撰寫步驟 2. 報(bào)告結(jié)構(gòu) 3. 經(jīng)營(yíng)狀況 4. 綜合分析 5. 重點(diǎn)指標(biāo) 6. 財(cái)務(wù)模型 7. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 8. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警應(yīng)用 9. 模擬假設(shè) 10. 參考分析 11. 延伸追溯 12. 決策信息支持 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－撰寫步驟 ? 撰寫步驟 1. 明確報(bào)告目的和作用； 2. 收集并核實(shí)業(yè)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，可作為分析報(bào)告的附件； 3. 建立分析報(bào)告的結(jié)構(gòu)； 4. 劃分報(bào)告的分析重點(diǎn)和注意點(diǎn)； 5. 說明各分析模塊之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，及其相互影響程度； 6. 對(duì)比行業(yè)水平，并對(duì)行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析說明； 7. 整理文檔資料組成分析報(bào)告。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－報(bào)告結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)成果 綜合分析、能力分析等 重點(diǎn)問題 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警 假設(shè)性模擬分析 相關(guān)業(yè)務(wù)：研發(fā)、營(yíng)銷 經(jīng)營(yíng)決策 其他因素 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－經(jīng)營(yíng)狀況 ? 描述當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)； 3. 資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益變化情況和原因； 4. 成本費(fèi)用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務(wù)的描述。 ? 注意點(diǎn)： 1. 不局限于三張報(bào)表； 2. 公司整體運(yùn)營(yíng)狀況，長(zhǎng)期投資等； 3. 外部社會(huì)因素：市場(chǎng)、政策、金融等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－綜合分析 ? 綜合分析 1. 盈利能力 2. 償債能力 3. 發(fā)展?jié)摿? 4. 經(jīng)營(yíng)管理（營(yíng)運(yùn)）能力 ? 注意點(diǎn)： 各 “ 能力 ” 之間的配合關(guān)系，如： ? 沒有良好的經(jīng)營(yíng)管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去； ? 沒有調(diào)整到合適的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu) ， 經(jīng)營(yíng)管理能力肯定不高等等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－重點(diǎn)指標(biāo) ? 重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo) 每個(gè)行業(yè)中每個(gè)企業(yè)的管理細(xì)節(jié)都有不同，經(jīng)營(yíng)管理者在不同時(shí)期關(guān)注的問題也不同，有必要特別指出分析報(bào)告中企業(yè)有特性的指標(biāo)。 除了基于三張財(cái)務(wù)報(bào)表之外，應(yīng)加入密切相關(guān)的業(yè)務(wù)報(bào)表進(jìn)行方程計(jì)算，甚至加入與供應(yīng)商、客戶、合作伙伴等重要指標(biāo)數(shù)據(jù)。 關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的： ? 變化情況（發(fā)展趨勢(shì)） ? 同業(yè)比較（競(jìng)爭(zhēng)者水平、平均水平、高水平） ? 同期比較（相同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的變化情況） 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－財(cái)務(wù)模型 ? 財(cái)務(wù)模型、理論參考 運(yùn)用財(cái)務(wù)模型對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，加以理論參考，進(jìn)一步完善分析報(bào)告。 常見財(cái)務(wù)模型包括杜邦財(cái)務(wù)模型、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)模型、巴薩利模型、 Z模型。根據(jù)企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計(jì)算的模型。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警定義 任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低點(diǎn)。 分析和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的中心點(diǎn)，本節(jié)舉例說明對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。 償債風(fēng)險(xiǎn)，沒有保持一定水平的償債能力，可能導(dǎo)致企業(yè)被申請(qǐng)破產(chǎn)； 資本結(jié)構(gòu)的合理性，沒有合適的資本結(jié)構(gòu)，盈利水平肯定降低； 經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如存貨、應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)期； 其他涉及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等其他各個(gè)環(huán)節(jié)，以財(cái)務(wù)為中心的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)定義企業(yè)本身的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)，設(shè)立預(yù)警機(jī)制和解決措施，并加以制度性管理規(guī)范。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警應(yīng)用 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警應(yīng)用 企業(yè)在研究本身的各個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)后，制定風(fēng)險(xiǎn)分析制度和預(yù)警機(jī)制，并落實(shí)到具體業(yè)務(wù)和客觀的 “ 數(shù)據(jù)點(diǎn) ” 。舉例（各行業(yè)中每個(gè)企業(yè)不同）： 流動(dòng)資金必須是占流動(dòng)資產(chǎn)的 20％－ 50％范圍內(nèi)； 現(xiàn)金支付能力必須在 1千萬－ 2千萬范圍內(nèi)； 存貨必須在 3－ 4千萬內(nèi)； 資產(chǎn)負(fù)債率在 30－ 70％之間； 毛利率不能低于 20％； 凈利率不能低于 10％； … … … 在經(jīng)營(yíng)過程中一旦觸到風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，就啟動(dòng)相關(guān)機(jī)制，調(diào)整戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略，以達(dá)到利益最大化。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－模擬假設(shè) ? 模擬經(jīng)營(yíng)、假設(shè)分析 分析財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的 “ 事情 ” 進(jìn)行分析，有一定的局限性，因?yàn)槲磥淼氖袌?chǎng)是變化的。 如果根據(jù)現(xiàn)有狀況，加入未來可能發(fā)生的經(jīng)營(yíng)狀況和結(jié)果數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬假設(shè)分析，并得出 “ 大概 ” 結(jié)果，這將對(duì)融資、投資、及管理決策起到重要的信息支持，并將進(jìn)一步降低決策風(fēng)險(xiǎn)。 ? 舉例：如果抽出當(dāng)前資金的 50％（ 1億）進(jìn)行長(zhǎng)期投資，預(yù)計(jì)每年的投資收益在 10％，并以 1％的速度遞增，按照當(dāng)前的營(yíng)運(yùn)水平：是否會(huì)出現(xiàn)資金短缺？是否可以通過短期借款？是否會(huì)影響當(dāng)前的盈利水平和償債能力？影響程度有多大？會(huì)產(chǎn)生哪些風(fēng)險(xiǎn)？等等。 如果對(duì)已經(jīng)發(fā)生的 “ 事情 ” ，進(jìn)行假設(shè)性設(shè)想，將有利于找出以往問題發(fā)生的原因，為調(diào)整未來的策略和措施提供支持。 ? 舉例：假如銷售收入提高了 5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果會(huì)怎么樣？能避免哪些風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行分析？這就為制定銷售策略和成本控制措施提供了有力依據(jù)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－參考分析 ? 參考性分析 如果僅僅對(duì)企業(yè)本身進(jìn)行全面分析是不夠的，必須注重所在 行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，對(duì)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)的 環(huán)境進(jìn)行分析對(duì)比，才能更好的為經(jīng)營(yíng)決策服務(wù)。 參考性分析包括：行業(yè)分析、競(jìng)爭(zhēng)者的管理水平及產(chǎn)品水平、 外部市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局等等。 如：貨幣政策、利率、匯率， WTO的一些規(guī)則落實(shí)對(duì)行業(yè)的影響等等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－延伸追溯 ? 數(shù)據(jù)（業(yè)務(wù)）延伸分析，可追溯性 每一個(gè)行業(yè)的每一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理都不同，僅僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身說明的問題還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須能深入挖掘企業(yè)的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，并融合到經(jīng)營(yíng)分析中，那樣才能為決策者提供更為客觀的信息支持。 如投入的新產(chǎn)品、新的促銷廣告、銷售策略的改變，戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)性的投資等等都密切影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，反過來，在做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候就必須從財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的數(shù)據(jù)中去跟蹤追溯具體的各企業(yè)模塊（銷售、生產(chǎn)等）業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，挖掘真正原因所在，甚至重點(diǎn)跟蹤分析某一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策和新業(yè)務(wù)對(duì)財(cái)務(wù)狀況所帶來的影響。 舉例：對(duì)銷售收入的結(jié)構(gòu)分析，按產(chǎn)品、季度、地區(qū)進(jìn)行分類比較，分析其明細(xì)和變化趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)其中規(guī)律，用以及時(shí)調(diào)整銷售策略。 投入新的產(chǎn)品和新的促銷廣告，比較投入前的財(cái)務(wù)狀況，以及未來發(fā)展趨勢(shì)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 撰寫報(bào)告－決策信息支持 ? 決策信息支持 當(dāng)企業(yè)決策層決定進(jìn)行重大經(jīng)營(yíng)、籌資、投資活動(dòng)時(shí)（如擴(kuò)建廠房、重大新產(chǎn)品開發(fā)、上市、銀行大額借款、收購兼并、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等重要決策對(duì)企業(yè)起著生死般的作用），第一手需要的就是財(cái)務(wù)狀況信息支持，同時(shí)需要分析資金支出和收入對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)的影響。 舉例：大量資金（投資活動(dòng)等）支出分析： 大額資金支出對(duì)當(dāng)前營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生的影響，是否會(huì)出現(xiàn)短期危機(jī)？ 是否可以通過短期借款解決這個(gè)問題？ 以當(dāng)前的運(yùn)作水平所創(chuàng)造的利潤(rùn)是否足夠應(yīng)付？ 以當(dāng)前的運(yùn)作水平，對(duì)盈利有多大的影響？ 預(yù)計(jì)的投資收益如果出現(xiàn)意外，有多大影響？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 來自 總結(jié) ? 總結(jié) 財(cái)務(wù)分析是什么？ 為什么做財(cái)務(wù)分析？ 財(cái)務(wù)分析怎么做？ … … 劉汝利 EMail： 【部分資料摘自不同專家學(xué)者的不同觀點(diǎn)，供參考學(xué)習(xí)使用】