【導讀】財務分析與經(jīng)營決策。報表及報告閱讀者。分析內(nèi)容的結構、分析方式、以及業(yè)務分析的深淺程度根據(jù)不同的分析目的而調(diào)整。將分析對象分解多個構成因素，分析各種因素的影響程度。析，可以沒有準確的數(shù)據(jù)，但可分析預測“大概”結果。預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：?！?〉部分固定資產(chǎn)：尤其是技術含量高的資產(chǎn)?！?〉部分無形資產(chǎn)：如專利權，因為新技術的出現(xiàn)而加速貶值；

　　

【正文】 ? 評估值＝ A + B + C + D + E 評估值越高說明企業(yè)實力越強。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 財務模型－ Z模型 （ A） 營運資本 247。 資產(chǎn)總額 （ B） 留存收益 247。 資產(chǎn)總額 （ C） 稅息前利潤 247。 資產(chǎn)總額 （ D） 股本市價 247。 負債總額 （ E） 銷售額 247。 資產(chǎn)總額 （ a） 稅息前利潤 247。 負債總額 （ b） 稅前利潤 247。 銷售額 （ c） 營運資本 247。 （ 負債總額－遞延稅金 ） （ d） （ 流動資產(chǎn)－存貨 ） 247。 營運資本 （ e） （ 流動資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動負債 ? 對于上市公司 Z值＝ A + B + C + D + E ? 對于非上市公司 Z值＝ a + b + c + d + e ? 分析參考 如果 Z值出現(xiàn)負數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營危機。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財務模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財務分析與經(jīng)營決策 來自 綜合分析－企業(yè)特性分析 跳出三張報表和財務的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，分析影響財務狀況和財務成果的內(nèi)部、外部重要因素： ? 行業(yè)特性 ? 市場環(huán)境 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 人力資源 ? 產(chǎn)品結構及競爭力 ? 銷售策略 ? 生產(chǎn)力 ? 上下游合作伙伴 ? … … … 財務分析與經(jīng)營決策 來自 目錄 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫分析報告 報表解讀 概述 報表舞弊分析 財務分析與經(jīng)營決策 來自 財務分析與經(jīng)營診斷 ? 財務分析與經(jīng)營診斷 根據(jù)企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營（財務）成果，在不同層面、不同角度對企業(yè)的一些經(jīng)營指標和經(jīng)營業(yè)績進行分析診斷。 從經(jīng)營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的 “ 計算公式 ” 和 “ 比率 ” 、也不是 “ 專業(yè) ” 的財務術語來表達，是以通俗易懂的文字描述財務狀況和經(jīng)營周期的財務成果，以經(jīng)營決策者提問式的方法說明問題。 從 靜態(tài) （經(jīng)營狀況、財務成果）和 動態(tài) （變化情況）兩個方面作為切人點，舉例說明。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 經(jīng)營診斷－狀況診斷 1 1. 可動用的資金有多少？ 2. 貨幣資金持有量是否合適？ 3. 應收帳款的狀況？壞帳損失風險系數(shù)？ 4. 存貨量是否合適？結構是否合理？ 5. 長期投資的結構性如何？投資收益性如何？ 6. 固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？ 7. 各項資產(chǎn)的質(zhì)量有哪些存在問題？ 8. 資本結構是否合適企業(yè)發(fā)展？ 9. 資產(chǎn)分布的情況？ 10. 是否已經(jīng)資不抵債？ 11. 是否有無法償還到期的短期（長期）負債的危險？ 財務分析與經(jīng)營決策 來自 經(jīng)營診斷－狀況診斷 2 1. 盈利是否穩(wěn)定？ 2. 收益結構是否合理？ 3. 利潤是否真實？ 4. 收益質(zhì)量是否可靠？ 5. 成本費用分布是否合適？ 6. 經(jīng)營過程中是否“入不敷出”？ 7. 經(jīng)營過程中是否“收支平衡”？ 8. 經(jīng)營過程中的投資活動和投資收益如何？ … … … 財務分析與經(jīng)營決策 來自 經(jīng)營診斷－變化診斷 1. 盈利是否趨向穩(wěn)定？ 2. 盈利水平是否有提高？ 3. 產(chǎn)品（服務）創(chuàng)利能力是否有提高？ 4. 產(chǎn)品（服務）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？ 5. 成本費用支出是否合理？ 6. 費用對盈利的影響程度是否有減少？ 7. 收益質(zhì)量是否有提高？ 8. 是否在衰退（縮減規(guī)模）？ 9. 資本結構是否趨向合理？ 10. 償債風險是否在下降？ 11. 經(jīng)營管理水平是否有提高？ 12. 各項資產(chǎn)質(zhì)量是否有提高？ 13. 資產(chǎn)保值能力是否有提高？ … … … 財務分析與經(jīng)營決策 來自 目錄 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫分析報告 報表解讀 概述 報表舞弊分析 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告 1. 撰寫步驟 2. 報告結構 3. 經(jīng)營狀況 4. 綜合分析 5. 重點指標 6. 財務模型 7. 風險與預警定義 8. 風險與預警應用 9. 模擬假設 10. 參考分析 11. 延伸追溯 12. 決策信息支持 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－撰寫步驟 ? 撰寫步驟 1. 明確報告目的和作用； 2. 收集并核實業(yè)務報表及相關資料，可作為分析報告的附件； 3. 建立分析報告的結構； 4. 劃分報告的分析重點和注意點； 5. 說明各分析模塊之間的關聯(lián)關系，及其相互影響程度； 6. 對比行業(yè)水平，并對行業(yè)市場環(huán)境進行分析說明； 7. 整理文檔資料組成分析報告。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－報告結構 經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果 綜合分析、能力分析等 重點問題 風險分析與預警 假設性模擬分析 相關業(yè)務：研發(fā)、營銷 經(jīng)營決策 其他因素 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－經(jīng)營狀況 ? 描述當前財務狀況和經(jīng)營成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產(chǎn)結構、負債結構； 3. 資產(chǎn)、負債、權益變化情況和原因； 4. 成本費用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務的描述。 ? 注意點： 1. 不局限于三張報表； 2. 公司整體運營狀況，長期投資等； 3. 外部社會因素：市場、政策、金融等。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－綜合分析 ? 綜合分析 1. 盈利能力 2. 償債能力 3. 發(fā)展?jié)摿? 4. 經(jīng)營管理（營運）能力 ? 注意點： 各 “ 能力 ” 之間的配合關系，如： ? 沒有良好的經(jīng)營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去； ? 沒有調(diào)整到合適的資產(chǎn)、負債結構 ， 經(jīng)營管理能力肯定不高等等。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－重點指標 ? 重點關注的指標 每個行業(yè)中每個企業(yè)的管理細節(jié)都有不同，經(jīng)營管理者在不同時期關注的問題也不同，有必要特別指出分析報告中企業(yè)有特性的指標。 除了基于三張財務報表之外，應加入密切相關的業(yè)務報表進行方程計算，甚至加入與供應商、客戶、合作伙伴等重要指標數(shù)據(jù)。 關注重點指標的： ? 變化情況（發(fā)展趨勢） ? 同業(yè)比較（競爭者水平、平均水平、高水平） ? 同期比較（相同經(jīng)營時期的變化情況） 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－財務模型 ? 財務模型、理論參考 運用財務模型對企業(yè)經(jīng)營和財務狀況進行分析，加以理論參考，進一步完善分析報告。 常見財務模型包括杜邦財務模型、營運資產(chǎn)模型、巴薩利模型、 Z模型。根據(jù)企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計算的模型。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－風險與預警定義 ? 風險分析與預警定義 任何企業(yè)經(jīng)營都存在風險，關鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風險，把風險降到最低點。 分析和預測風險發(fā)生概率，及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)術、戰(zhàn)略是規(guī)避風險的重要手段之一。財務管理作為企業(yè)管理的中心點，本節(jié)舉例說明對財務風險的分析。 償債風險，沒有保持一定水平的償債能力，可能導致企業(yè)被申請破產(chǎn)； 資本結構的合理性，沒有合適的資本結構，盈利水平肯定降低； 經(jīng)營管理資產(chǎn)周轉(zhuǎn)風險，如存貨、應收帳款的周轉(zhuǎn)期； 其他涉及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等其他各個環(huán)節(jié)，以財務為中心的業(yè)務風險。 企業(yè)經(jīng)營管理者應定義企業(yè)本身的各個風險管理環(huán)節(jié)，設立預警機制和解決措施，并加以制度性管理規(guī)范。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－風險與預警應用 ? 風險分析與預警應用 企業(yè)在研究本身的各個經(jīng)營風險點后，制定風險分析制度和預警機制，并落實到具體業(yè)務和客觀的 “ 數(shù)據(jù)點 ” 。舉例（各行業(yè)中每個企業(yè)不同）： 流動資金必須是占流動資產(chǎn)的 20％－ 50％范圍內(nèi)； 現(xiàn)金支付能力必須在 1千萬－ 2千萬范圍內(nèi)； 存貨必須在 3－ 4千萬內(nèi)； 資產(chǎn)負債率在 30－ 70％之間； 毛利率不能低于 20％； 凈利率不能低于 10％； … … … 在經(jīng)營過程中一旦觸到風險點，就啟動相關機制，調(diào)整戰(zhàn)術、戰(zhàn)略，以達到利益最大化。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－模擬假設 ? 模擬經(jīng)營、假設分析 分析財務狀況和財務成果是對已經(jīng)發(fā)生的 “ 事情 ” 進行分析，有一定的局限性，因為未來的市場是變化的。 如果根據(jù)現(xiàn)有狀況，加入未來可能發(fā)生的經(jīng)營狀況和結果數(shù)據(jù)進行模擬假設分析，并得出 “ 大概 ” 結果，這將對融資、投資、及管理決策起到重要的信息支持，并將進一步降低決策風險。 ? 舉例：如果抽出當前資金的 50％（ 1億）進行長期投資，預計每年的投資收益在 10％，并以 1％的速度遞增，按照當前的營運水平：是否會出現(xiàn)資金短缺？是否可以通過短期借款？是否會影響當前的盈利水平和償債能力？影響程度有多大？會產(chǎn)生哪些風險？等等。 如果對已經(jīng)發(fā)生的 “ 事情 ” ，進行假設性設想，將有利于找出以往問題發(fā)生的原因，為調(diào)整未來的策略和措施提供支持。 ? 舉例：假如銷售收入提高了 5個百分點，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務成果會怎么樣？能避免哪些風險？對整個市場競爭環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部進行分析？這就為制定銷售策略和成本控制措施提供了有力依據(jù)。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－參考分析 ? 參考性分析 如果僅僅對企業(yè)本身進行全面分析是不夠的，必須注重所在 行業(yè)的市場環(huán)境，了解競爭對手的情況，對國家乃至全球經(jīng)濟的 環(huán)境進行分析對比，才能更好的為經(jīng)營決策服務。 參考性分析包括：行業(yè)分析、競爭者的管理水平及產(chǎn)品水平、 外部市場環(huán)境的發(fā)展趨勢、國內(nèi)政策、國際競爭格局等等。 如：貨幣政策、利率、匯率， WTO的一些規(guī)則落實對行業(yè)的影響等等。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－延伸追溯 ? 數(shù)據(jù)（業(yè)務）延伸分析，可追溯性 每一個行業(yè)的每一個企業(yè)的經(jīng)營管理都不同，僅僅從財務數(shù)據(jù)本身說明的問題還遠遠不夠，必須能深入挖掘企業(yè)的業(yè)務細節(jié)，并融合到經(jīng)營分析中，那樣才能為決策者提供更為客觀的信息支持。 如投入的新產(chǎn)品、新的促銷廣告、銷售策略的改變，戰(zhàn)略戰(zhàn)術性的投資等等都密切影響企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，反過來，在做財務分析的時候就必須從財務狀況和經(jīng)營成果的數(shù)據(jù)中去跟蹤追溯具體的各企業(yè)模塊（銷售、生產(chǎn)等）業(yè)務數(shù)據(jù)，挖掘真正原因所在，甚至重點跟蹤分析某一項經(jīng)營決策和新業(yè)務對財務狀況所帶來的影響。 舉例：對銷售收入的結構分析，按產(chǎn)品、季度、地區(qū)進行分類比較，分析其明細和變化趨勢，發(fā)現(xiàn)其中規(guī)律，用以及時調(diào)整銷售策略。 投入新的產(chǎn)品和新的促銷廣告，比較投入前的財務狀況，以及未來發(fā)展趨勢。 財務分析與經(jīng)營決策 來自 撰寫報告－決策信息支持 ? 決策信息支持 當企業(yè)決策層決定進行重大經(jīng)營、籌資、投資活動時（如擴建廠房、重大新產(chǎn)品開發(fā)、上市、銀行大額借款、收購兼并、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等重要決策對企業(yè)起著生死般的作用），第一手需要的就是財務狀況信息支持，同時需要分析資金支出和收入對企業(yè)營運的影響。 舉例：大量資金（投資活動等）支出分析： 大額資金支出對當前營運產(chǎn)生的影響，是否會出現(xiàn)短期危機？ 是否可以通過短期借款解決這個問題？ 以當前的運作水平所創(chuàng)造的利潤是否足夠應付？ 以當前的運作水平，對盈利有多大的影響？ 預計的投資收益如果出現(xiàn)意外，有多大影響？ … … … 財務分析與經(jīng)營決策 來自 總結 ? 總結 財務分析是什么？ 為什么做財務分析？ 財務分析怎么做？ … … 劉汝利 EMail： 【部分資料摘自不同專家學者的不同觀點，供參考學習使用】