【導(dǎo)讀】風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體。案的每一個(gè)可能出現(xiàn)的結(jié)果指定一個(gè)概率值。但是在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，風(fēng)險(xiǎn)及其特。征卻十分復(fù)雜而且形式多種多樣。一直沒有一個(gè)定論。環(huán)境因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。包括競(jìng)爭(zhēng)廠商、股東。法律、管制、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)等等。主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)。造成的危害或損失。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為導(dǎo)致。手出現(xiàn)等均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。驟然增加，使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更加難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。損失，還要考慮財(cái)產(chǎn)和人員的損失。風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和手段有很多。除或躲避風(fēng)險(xiǎn)；2、向外轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)階段。準(zhǔn)確地度量風(fēng)險(xiǎn)的程度可。有的風(fēng)險(xiǎn)需靠長(zhǎng)期積。心水平估計(jì)等等。還要對(duì)一些隱含性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行。分析和顯性化處理。構(gòu)；企業(yè)自身防范風(fēng)險(xiǎn)的能力和條件；作為衡量投資優(yōu)劣的指標(biāo)；對(duì)于多階段項(xiàng)目，假設(shè)某項(xiàng)目的初始投入為C，著均值和方差的概率分布。以前的結(jié)果，也不影響以后的收益情況。的現(xiàn)值仍完全相關(guān)。設(shè)X和Y為兩期相互獨(dú)立收益的現(xiàn)值，

　　

【正文】 會(huì) 上 升 ， 這 對(duì) 投 資 者 來 說并 不 構(gòu) 成 損 失 ； 然 而 ， 若 市 場(chǎng) 利 率 上 升 ， 則 會(huì)導(dǎo) 致 投 資 者 手 中 持 有 的 證 券 下 跌 ， 此 時(shí) 投 資 者此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 29 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 面 臨 利 率 下 跌 所 引 起 的 收 益 減 少 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 在 這種情況下，可以通過看迭期權(quán)加以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 投 資 者 購(gòu) 買 一 份 國(guó) 債 看 跌 期 權(quán) ， 假 若 市場(chǎng) 利 率 確 實(shí) 上 升 ， 國(guó) 債 價(jià) 格 將 會(huì) 下 降 ， 面 對(duì) 這種 情 況 ， 投 資 者 可 以 選 擇 執(zhí) 行 它 所 購(gòu) 買 的 國(guó) 債期 權(quán) 合 約 賦 予 它 的 權(quán) 利 ， 按 照 敲 定 價(jià) 賣 出 國(guó) 債期 貨 。 利 用 期 權(quán) 合 約 ， 在 國(guó) 債 期 貨 市 場(chǎng) 上 ， 以低 于 敲 定 價(jià) 的 市 場(chǎng) 價(jià) 買 入 國(guó) 債 現(xiàn) 貨 ， 在 以 高 于市 場(chǎng) 價(jià) 格 的 敲 定 價(jià) 賣 出 ， 則 可 用 來 部 分 或 全 部抵 消 由 于 市 場(chǎng) 利 率 上 升 使 投 資 者 所 持 證 券 價(jià) 格下跌所帶來的損失。 2 、 利 率 上 限 與 利 率 下 限 。 利 率 上 限 是 一種 特 殊 的 期 權(quán) ， 它 是 用 來 保 護(hù) 浮 動(dòng) 利 率 借 款 人免 受 利 率 上 漲 風(fēng) 險(xiǎn) 的 一 種 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 工 具 。 按 照合 約 ， 如 果 到 時(shí) 市 場(chǎng) 利 率 超 過 了 上 限 ， 利 率 上限 合 約 的 出 售 者 必 須 向 合 約 持 有 人 補(bǔ) 償 市 場(chǎng) 實(shí)際 利 率 與 利 率 上 限 的 差 額 ， 從 而 保 證 合 約 持 有人 實(shí) 際 付 出 的 利 率 不 超 過 合 約 規(guī) 定 的 上 限 。 同理 ， 一 個(gè) 有 遠(yuǎn) 期 浮 動(dòng) 利 息 收 入 的 人 可 以 按 照 相同的條款買進(jìn)利率下限，以保證他的收入 。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 30 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 3 、利率上下限。如果把利率上限和利率 下 限 加 以 組 合 ， 便 可 以 得 到 一 種 雙 向 保 護(hù) 的利 率 風(fēng) 險(xiǎn) 防 范 工 具 —— 利 率 上 下 限 。 即 ， 企 業(yè)在 買 入 一 個(gè) 上 限 合 約 的 同 時(shí) 再 賣 出 一 個(gè) 利 率 下限 合 約 。 企 業(yè) 一 方 面 通 過 利 率 上 限 固 定 期 未 來利 率 成 本 ， 另 一 方 面 通 過 出 售 利 率 下 限 合 約 獲得 潛 在 收 入 ， 從 而 降 低 購(gòu) 買 利 率 上 限 的 成 本 。相 反 ， 企 業(yè) 也 可 以 根 據(jù) 其 未 來 的 利 息 收 入 來 賣出 上 限 合 約 ， 并 同 時(shí) 賣 如 下 顯 赫 越 ， 從 而 既 穩(wěn)定未來收入，又降低合約購(gòu)買費(fèi)用。 六、利率風(fēng)險(xiǎn)與互換。 互 換 是 指 兩 個(gè) 或 兩 個(gè) 以 上 當(dāng) 事 人 之 間 自行 達(dá) 成 協(xié) 議 ， 在 約 定 的 時(shí) 間 內(nèi) 交 換 現(xiàn) 金 流 的 一種 場(chǎng) 外 交 易 方 式 。 利 率 互 換 是 指 在 貨 幣 互 換 業(yè)務(wù) 迅 猛 發(fā) 展 的 基 礎(chǔ) 上 創(chuàng) 新 的 、 在 交 換 各 方 面 只涉 及 一 種 貨 幣 的 不 同 利 率 債 權(quán) 或 債 務(wù) 的 一 種 轉(zhuǎn)換 。 利 率 互 換 的 基 礎(chǔ) 實(shí) 際 上 是 交 換 各 方 在 各 自所 在 市 場(chǎng) 、 品 種 等 方 面 擁 有 相 對(duì) 比 較 優(yōu) 勢(shì) ， 所以 互 換 的 實(shí) 質(zhì) 是 建 立 在 比 較 優(yōu) 勢(shì) 基 礎(chǔ) 上 的 利 益的 互 換 。 利 率 互 換 的 具 體 形 式 有 利 率 互 換 、 固此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 31 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 定 利 率 貨 幣 互 換 、 貨 幣 息 票 互 換 、 基 準(zhǔn) 利 率 互換、卡特爾互換、互換期權(quán)等等。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 32 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 第五節(jié) 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理 一 、 企 業(yè) 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 引 市 場(chǎng) 價(jià) 格的 不 確 定 性 對(duì) 企 業(yè) 的 物 質(zhì) 商 品 資 產(chǎn) 所 帶 來 的 收益 或 損 失 。 企 業(yè) 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 可 分 為 直 接 商 品價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 和 間 接 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 。 當(dāng) 企 業(yè) 的 資產(chǎn) 、 負(fù) 債 中 存 在 物 質(zhì) 商 品 形 態(tài) 時(shí) ， 這 些 商 品 的市 場(chǎng) 價(jià) 格 的 任 何 變 動(dòng) 豆 漿 直 接 對(duì) 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 價(jià)值 產(chǎn) 生 影 響 ， 由 此 產(chǎn) 生 的 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 稱 為 直接 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 。 直 接 生 產(chǎn) 或 消 費(fèi) 者 協(xié) 商 品 德企業(yè)往往只接受這些商品價(jià)格的影響。 但 是 ， 有 相 當(dāng) 部 分 企 業(yè) 并 不 直 接 生 產(chǎn) 和消 費(fèi) 風(fēng) 險(xiǎn) 性 商 品 ， 甚 至 并 不 擁 有 風(fēng) 險(xiǎn) 性 商 品 資產(chǎn) 和 負(fù) 債 ， 但 它 們 同 樣 因 商 品 價(jià) 格 的 非 確 定 性波 動(dòng) 而 對(duì) 企 業(yè) 形 成 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 或 損 失 。 這 種 對(duì) 特定 范 圍 的 企 業(yè) 形 成 間 接 影 響 的 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 稱 為 間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 二、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分類。 1 、供給性風(fēng)險(xiǎn)。是指由于可供應(yīng)市場(chǎng)的商 品數(shù)量的變化導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)。 2 、需求性風(fēng)險(xiǎn)。是指市場(chǎng)需求的異常波此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 33 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的不確定性。 3 、宏觀性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)對(duì)企業(yè)所購(gòu)買或出售商品價(jià)格的影響。 4 、政治性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局 勢(shì) 、 國(guó) 際 性 土 法 政 治 事 件 引 起 的 國(guó) 際 關(guān) 系 格局 的 變 化 、 各 種 國(guó) 際 商 業(yè) 組 織 的 建 立 及 有 關(guān) 商業(yè) 協(xié) 議 的 簽 訂 、 政 府 干 預(yù) 經(jīng) 濟(jì) 所 采 取 的 各 種 政策 和 措 施 、 政 黨 的 更 迭 等 等 各 種 政 治 因 素 對(duì) 價(jià)格的影響。 5 、政策性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指國(guó)家的政策、措施 對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。 6 、季節(jié)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指季節(jié)、氣候變動(dòng)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。 7 、突發(fā)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指自然災(zāi)害、流行疾病等突發(fā)事件對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。 三、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。 １ 、 多 頭 、 空 頭 。 如 果 一 個(gè) 企 業(yè) 擁 有 一種 商 品 并 打 算 出 售 ， 那 么 該 企 業(yè) 就 在 做 多 該 商品 或 者 說 對(duì) 于 該 商 品 擁 有 “ 多 頭 部 位 ” 。 如 果企 業(yè) 需 要 購(gòu) 買 并 不 擁 有 的 商 品 ， 那 么 該 企 業(yè) 就此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 34 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 在 做 空 該 商 品 或 者 說 對(duì) 于 該 商 品 擁 有 “ 空 頭 部位 ” 。 從 事 商 品 銷 售 的 企 業(yè) ， 他 們 沒 有 天 然 的多 頭 或 者 空 頭 部 位 ， 做 多 、 做 空 還 是 倉(cāng) 位 平 衡取決于他們所持有的合同的狀況。 無論是多頭還是空頭，商品生產(chǎn)、銷售 、 加 工 和 制 造 企 業(yè) 都 有 一 定 部 位 暴 露 于 商 品價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 之 中 ， 并 在 一 定 的 未 來 不 確 定 時(shí) 間內(nèi)存在著可能的損失或收益。 2 、 基 差 與 基 差 風(fēng) 險(xiǎn) 。 基 差 一 般 是 指 現(xiàn) 貨市 場(chǎng) 價(jià) 格 減 去 遠(yuǎn) 期 或 期 貨 價(jià) 格 的 差 額 。 若 現(xiàn) 貨價(jià) 格 低 于 期 貨 價(jià) 格 ， 基 差 為 負(fù) ， 即 遠(yuǎn) 期 升 水 ；反 之 ， 則 為 貼 水 。 在 現(xiàn) 貨 商 品 為 物 質(zhì) 性 商 品 的情 況 下 ， 由 于 交 割 地 點(diǎn) 、 質(zhì) 量 、 規(guī) 格 、 等 級(jí) 等方 面 的 差 異 ， 期 貨 標(biāo) 的 商 品 與 現(xiàn) 貨 商 品 間 的 不匹 配 ， 在 相 同 交 貨 時(shí) 間 的 遠(yuǎn) 期 和 期 貨 價(jià) 格 之 間經(jīng) 常 有 差 別 ， 所 以 基 差 風(fēng) 險(xiǎn) 也 就 特 別 顯 著 。 在對(duì) 商 品 價(jià) 格 風(fēng) 險(xiǎn) 進(jìn) 行 保 值 交 易 時(shí) ， 合 約 平 倉(cāng) 時(shí)還 會(huì) 殘 留 有 特 有 的 基 差 風(fēng) 險(xiǎn) ， 處 理 不 當(dāng) ， 它 會(huì)使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。 3 、 遠(yuǎn) 期 、 期 貨 、 期 權(quán) 、 價(jià) 格 互 換 和 場(chǎng) 外此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 35 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 交易。 商品 遠(yuǎn) 期 合 約 交 易 。 固 定 價(jià) 格 合 約 是 一種 伴 隨 實(shí) 物 交 割 的 商 品 遠(yuǎn) 期 合 約 ， 遠(yuǎn) 期 價(jià) 格 通常 參 考 交 割 月 份 期 貨 合 約 的 交 割 ， 并 經(jīng) 常 附 加適當(dāng)?shù)纳蛸N水。 期 貨 合 約 對(duì) 沖 交 易 。 利 用 期 貨 合 約 在 期貨 市 場(chǎng) 設(shè) 立 與 現(xiàn) 貨 市 場(chǎng) 對(duì) 應(yīng) 的 部 位 ， 使 價(jià) 格 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差風(fēng)險(xiǎn)。 期 權(quán) 套 期 保 值 交 易 。 利 用 期 權(quán) 市 場(chǎng) 買 進(jìn)期 權(quán) 合 約 的 方 式 鎖 住 遠(yuǎn) 期 購(gòu) 買 或 銷 售 其 商 品 頭寸 部 位 的 價(jià) 格 。 通 常 是 按 照 其 遠(yuǎn) 期 部 位 和 對(duì) 價(jià)格 的 預(yù) 期 ， 選 擇 買 進(jìn) 看 迭 期 權(quán) 或 買 進(jìn) 看 漲 期權(quán) 、 賣 出 看 漲 期 權(quán) 或 賣 出 看 跌 期 權(quán) 來 實(shí) 施 價(jià) 格風(fēng)險(xiǎn)管理。 商 品 價(jià) 格 互 換 。 將 商 品 每 日 價(jià) 格 的 平 均價(jià) 格 作 為 浮 動(dòng) 參 考 價(jià) 格 ， 固 定 商 品 的 遠(yuǎn) 期 交 割價(jià)格。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 36 頁(yè) 20 20= 400 微 ?稿 ? 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理案例