【導讀】風險是指經(jīng)濟主體。案的每一個可能出現(xiàn)的結(jié)果指定一個概率值。但是在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，風險及其特。征卻十分復雜而且形式多種多樣。一直沒有一個定論。環(huán)境因素所產(chǎn)生的風險。包括競爭廠商、股東。法律、管制、產(chǎn)業(yè)市場、金融市場等等。主要包括經(jīng)營風險、授權(quán)。造成的危害或損失。企業(yè)風險最終表現(xiàn)為導致。手出現(xiàn)等均會導致企業(yè)風險。驟然增加，使得企業(yè)風險更加難以準確預測。損失，還要考慮財產(chǎn)和人員的損失。風險管理的方法和手段有很多。除或躲避風險；2、向外轉(zhuǎn)移風險。風險管理三個階段。準確地度量風險的程度可。有的風險需靠長期積。心水平估計等等。還要對一些隱含性風險進行。分析和顯性化處理。構(gòu)；企業(yè)自身防范風險的能力和條件；作為衡量投資優(yōu)劣的指標；對于多階段項目，假設(shè)某項目的初始投入為C，著均值和方差的概率分布。以前的結(jié)果，也不影響以后的收益情況。的現(xiàn)值仍完全相關(guān)。設(shè)X和Y為兩期相互獨立收益的現(xiàn)值，

　　

【正文】 會 上 升 ， 這 對 投 資 者 來 說并 不 構(gòu) 成 損 失 ； 然 而 ， 若 市 場 利 率 上 升 ， 則 會導 致 投 資 者 手 中 持 有 的 證 券 下 跌 ， 此 時 投 資 者此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 29 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 面 臨 利 率 下 跌 所 引 起 的 收 益 減 少 的 風 險 。 在 這種情況下，可以通過看迭期權(quán)加以規(guī)避風險。 投 資 者 購 買 一 份 國 債 看 跌 期 權(quán) ， 假 若 市場 利 率 確 實 上 升 ， 國 債 價 格 將 會 下 降 ， 面 對 這種 情 況 ， 投 資 者 可 以 選 擇 執(zhí) 行 它 所 購 買 的 國 債期 權(quán) 合 約 賦 予 它 的 權(quán) 利 ， 按 照 敲 定 價 賣 出 國 債期 貨 。 利 用 期 權(quán) 合 約 ， 在 國 債 期 貨 市 場 上 ， 以低 于 敲 定 價 的 市 場 價 買 入 國 債 現(xiàn) 貨 ， 在 以 高 于市 場 價 格 的 敲 定 價 賣 出 ， 則 可 用 來 部 分 或 全 部抵 消 由 于 市 場 利 率 上 升 使 投 資 者 所 持 證 券 價 格下跌所帶來的損失。 2 、 利 率 上 限 與 利 率 下 限 。 利 率 上 限 是 一種 特 殊 的 期 權(quán) ， 它 是 用 來 保 護 浮 動 利 率 借 款 人免 受 利 率 上 漲 風 險 的 一 種 風 險 管 理 工 具 。 按 照合 約 ， 如 果 到 時 市 場 利 率 超 過 了 上 限 ， 利 率 上限 合 約 的 出 售 者 必 須 向 合 約 持 有 人 補 償 市 場 實際 利 率 與 利 率 上 限 的 差 額 ， 從 而 保 證 合 約 持 有人 實 際 付 出 的 利 率 不 超 過 合 約 規(guī) 定 的 上 限 。 同理 ， 一 個 有 遠 期 浮 動 利 息 收 入 的 人 可 以 按 照 相同的條款買進利率下限，以保證他的收入 。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 30 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 3 、利率上下限。如果把利率上限和利率 下 限 加 以 組 合 ， 便 可 以 得 到 一 種 雙 向 保 護 的利 率 風 險 防 范 工 具 —— 利 率 上 下 限 。 即 ， 企 業(yè)在 買 入 一 個 上 限 合 約 的 同 時 再 賣 出 一 個 利 率 下限 合 約 。 企 業(yè) 一 方 面 通 過 利 率 上 限 固 定 期 未 來利 率 成 本 ， 另 一 方 面 通 過 出 售 利 率 下 限 合 約 獲得 潛 在 收 入 ， 從 而 降 低 購 買 利 率 上 限 的 成 本 。相 反 ， 企 業(yè) 也 可 以 根 據(jù) 其 未 來 的 利 息 收 入 來 賣出 上 限 合 約 ， 并 同 時 賣 如 下 顯 赫 越 ， 從 而 既 穩(wěn)定未來收入，又降低合約購買費用。 六、利率風險與互換。 互 換 是 指 兩 個 或 兩 個 以 上 當 事 人 之 間 自行 達 成 協(xié) 議 ， 在 約 定 的 時 間 內(nèi) 交 換 現(xiàn) 金 流 的 一種 場 外 交 易 方 式 。 利 率 互 換 是 指 在 貨 幣 互 換 業(yè)務(wù) 迅 猛 發(fā) 展 的 基 礎(chǔ) 上 創(chuàng) 新 的 、 在 交 換 各 方 面 只涉 及 一 種 貨 幣 的 不 同 利 率 債 權(quán) 或 債 務(wù) 的 一 種 轉(zhuǎn)換 。 利 率 互 換 的 基 礎(chǔ) 實 際 上 是 交 換 各 方 在 各 自所 在 市 場 、 品 種 等 方 面 擁 有 相 對 比 較 優(yōu) 勢 ， 所以 互 換 的 實 質(zhì) 是 建 立 在 比 較 優(yōu) 勢 基 礎(chǔ) 上 的 利 益的 互 換 。 利 率 互 換 的 具 體 形 式 有 利 率 互 換 、 固此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 31 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 定 利 率 貨 幣 互 換 、 貨 幣 息 票 互 換 、 基 準 利 率 互換、卡特爾互換、互換期權(quán)等等。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 32 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 第五節(jié) 商品價格風險管理 一 、 企 業(yè) 商 品 價 格 風 險 是 指 引 市 場 價 格的 不 確 定 性 對 企 業(yè) 的 物 質(zhì) 商 品 資 產(chǎn) 所 帶 來 的 收益 或 損 失 。 企 業(yè) 商 品 價 格 風 險 可 分 為 直 接 商 品價 格 風 險 和 間 接 商 品 價 格 風 險 。 當 企 業(yè) 的 資產(chǎn) 、 負 債 中 存 在 物 質(zhì) 商 品 形 態(tài) 時 ， 這 些 商 品 的市 場 價 格 的 任 何 變 動 豆 漿 直 接 對 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 價值 產(chǎn) 生 影 響 ， 由 此 產(chǎn) 生 的 商 品 價 格 風 險 稱 為 直接 商 品 價 格 風 險 。 直 接 生 產(chǎn) 或 消 費 者 協(xié) 商 品 德企業(yè)往往只接受這些商品價格的影響。 但 是 ， 有 相 當 部 分 企 業(yè) 并 不 直 接 生 產(chǎn) 和消 費 風 險 性 商 品 ， 甚 至 并 不 擁 有 風 險 性 商 品 資產(chǎn) 和 負 債 ， 但 它 們 同 樣 因 商 品 價 格 的 非 確 定 性波 動 而 對 企 業(yè) 形 成 風 險 收 益 或 損 失 。 這 種 對 特定 范 圍 的 企 業(yè) 形 成 間 接 影 響 的 價 格 風 險 稱 為 間接商品價格風險。 二、商品價格風險的分類。 1 、供給性風險。是指由于可供應市場的商 品數(shù)量的變化導致價格的波動。 2 、需求性風險。是指市場需求的異常波此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 33 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 動對價格變動產(chǎn)生的不確定性。 3 、宏觀性價格風險。是指宏觀經(jīng)濟因素的變動對企業(yè)所購買或出售商品價格的影響。 4 、政治性價格風險。是指國際國內(nèi)政治局 勢 、 國 際 性 土 法 政 治 事 件 引 起 的 國 際 關(guān) 系 格局 的 變 化 、 各 種 國 際 商 業(yè) 組 織 的 建 立 及 有 關(guān) 商業(yè) 協(xié) 議 的 簽 訂 、 政 府 干 預 經(jīng) 濟 所 采 取 的 各 種 政策 和 措 施 、 政 黨 的 更 迭 等 等 各 種 政 治 因 素 對 價格的影響。 5 、政策性價格風險。是指國家的政策、措施 對商品價格產(chǎn)生的影響。 6 、季節(jié)性價格風險。是指季節(jié)、氣候變動對商品價格產(chǎn)生的影響。 7 、突發(fā)性價格風險。是指自然災害、流行疾病等突發(fā)事件對商品價格產(chǎn)生的影響。 三、商品價格風險管理。 １ 、 多 頭 、 空 頭 。 如 果 一 個 企 業(yè) 擁 有 一種 商 品 并 打 算 出 售 ， 那 么 該 企 業(yè) 就 在 做 多 該 商品 或 者 說 對 于 該 商 品 擁 有 “ 多 頭 部 位 ” 。 如 果企 業(yè) 需 要 購 買 并 不 擁 有 的 商 品 ， 那 么 該 企 業(yè) 就此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 34 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 在 做 空 該 商 品 或 者 說 對 于 該 商 品 擁 有 “ 空 頭 部位 ” 。 從 事 商 品 銷 售 的 企 業(yè) ， 他 們 沒 有 天 然 的多 頭 或 者 空 頭 部 位 ， 做 多 、 做 空 還 是 倉 位 平 衡取決于他們所持有的合同的狀況。 無論是多頭還是空頭，商品生產(chǎn)、銷售 、 加 工 和 制 造 企 業(yè) 都 有 一 定 部 位 暴 露 于 商 品價 格 風 險 之 中 ， 并 在 一 定 的 未 來 不 確 定 時 間內(nèi)存在著可能的損失或收益。 2 、 基 差 與 基 差 風 險 。 基 差 一 般 是 指 現(xiàn) 貨市 場 價 格 減 去 遠 期 或 期 貨 價 格 的 差 額 。 若 現(xiàn) 貨價 格 低 于 期 貨 價 格 ， 基 差 為 負 ， 即 遠 期 升 水 ；反 之 ， 則 為 貼 水 。 在 現(xiàn) 貨 商 品 為 物 質(zhì) 性 商 品 的情 況 下 ， 由 于 交 割 地 點 、 質(zhì) 量 、 規(guī) 格 、 等 級 等方 面 的 差 異 ， 期 貨 標 的 商 品 與 現(xiàn) 貨 商 品 間 的 不匹 配 ， 在 相 同 交 貨 時 間 的 遠 期 和 期 貨 價 格 之 間經(jīng) 常 有 差 別 ， 所 以 基 差 風 險 也 就 特 別 顯 著 。 在對 商 品 價 格 風 險 進 行 保 值 交 易 時 ， 合 約 平 倉 時還 會 殘 留 有 特 有 的 基 差 風 險 ， 處 理 不 當 ， 它 會使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。 3 、 遠 期 、 期 貨 、 期 權(quán) 、 價 格 互 換 和 場 外此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 35 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 交易。 商品 遠 期 合 約 交 易 。 固 定 價 格 合 約 是 一種 伴 隨 實 物 交 割 的 商 品 遠 期 合 約 ， 遠 期 價 格 通常 參 考 交 割 月 份 期 貨 合 約 的 交 割 ， 并 經(jīng) 常 附 加適當?shù)纳蛸N水。 期 貨 合 約 對 沖 交 易 。 利 用 期 貨 合 約 在 期貨 市 場 設(shè) 立 與 現(xiàn) 貨 市 場 對 應 的 部 位 ， 使 價 格 風險轉(zhuǎn)化為基差風險。 期 權(quán) 套 期 保 值 交 易 。 利 用 期 權(quán) 市 場 買 進期 權(quán) 合 約 的 方 式 鎖 住 遠 期 購 買 或 銷 售 其 商 品 頭寸 部 位 的 價 格 。 通 常 是 按 照 其 遠 期 部 位 和 對 價格 的 預 期 ， 選 擇 買 進 看 迭 期 權(quán) 或 買 進 看 漲 期權(quán) 、 賣 出 看 漲 期 權(quán) 或 賣 出 看 跌 期 權(quán) 來 實 施 價 格風險管理。 商 品 價 格 互 換 。 將 商 品 每 日 價 格 的 平 均價 格 作 為 浮 動 參 考 價 格 ， 固 定 商 品 的 遠 期 交 割價格。 此 資 料 來 自 w w w . m 4 4 8 . c o m ( 大 量 管 理 資 料 下 載 ) 第 36 頁 20 20= 400 微 ?稿 ? 第六節(jié) 風險管理案例