【導讀】肄芄蒀螇羀莃薂薀袆莃節(jié)螆螂罿莄薈蚈羈薇襖肆羇芆蚇羇荿袂袈羆蒁蚅螄羅薃蒈肅肄芃蚃罿肅蒞蒆裊肂蒈螞袁肁芇蒄螇肁莀螀肅肀蒂薃羈聿薄螈袇肈芄薁螃膇莆螆蠆膆蒈蕿羈膅膈螅羄膅莀薈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅葿羈膁莇蚄袇芀葿蕆螃艿腿螞蚈艿芁蒅肇羋蒄蟻羃芇薆薄衿芆芅蝿螅芅莈薂肄芄蒀螇羀莃薂薀袆莃節(jié)螆螂罿莄薈蚈羈薇襖肆羇芆蚇羇荿袂袈羆蒁蚅螄羅薃蒈肅肄芃蚃罿肅蒞蒆裊肂蒈螞袁肁芇蒄螇肁莀螀肅肀蒂薃羈聿薄螈袇肈芄薁螃膇莆螆蠆膆蒈蕿羈膅膈螅羄膅莀薈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅葿羈膁莇蚄袇芀葿蕆螃艿腿螞蚈艿芁蒅肇羋蒄蟻羃芇薆薄衿芆芅蝿螅芅莈薂肄芄蒀螇羀莃薂薀袆莃節(jié)螆螂罿莄薈蚈羈薇襖肆羇芆蚇羇荿袂袈羆蒁蚅螄羅薃蒈肅肄芃蚃罿肅蒞蒆裊肂蒈螞袁肁芇蒄螇肁莀螀肅肀蒂薃羈聿薄螈袇肈芄薁螃膇莆螆蠆膆蒈蕿羈膅膈螅羄膅莀薈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅葿羈膁莇蚄袇芀葿蕆螃艿腿螞蚈艿芁蒅肇羋蒄蟻羃芇薆薄衿芆芅蝿螅芅莈薂肄芄蒀螇羀莃薂薀袆莃節(jié)螆螂罿莄薈蚈羈薇

　　

【正文】 賣證券，以獲得即時可用資金的交易方式，實際上是一種用出售金融資產(chǎn)的形式取得短期資金的行為。 銀行利用回購協(xié)議進行資金融通，不僅可以充分利用這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且由于回購協(xié)議利率較低，如果銀行以此融資用于收益率較 高的投資，則會帶來更高的盈利。但是，回購協(xié)議并不是絕對安全的，有時也會發(fā)生違約風險。 （ 1）發(fā)行短期金融債券。大面額定期存單是其主要形式。 （ 2）歐洲貨幣市場。又稱歐洲美元市場。歐洲貨幣市場對各國商業(yè)銀行有很大吸引力，是因為在歐洲貨幣市場上，可以不受利率管制，在稅收及存款方面的要求也較寬松，還可以逃避一些國家金融法規(guī)的管制。 三、 短期借款的經(jīng)營策略和管理重點 1. 短期借入負債的經(jīng)營策略 （ 1）選擇恰當時機。 （ 1）根據(jù)銀行在某段時間內(nèi)的短期資金需求量，確定借 入資金的數(shù)量。 ① 如果在某一時期，銀行資產(chǎn)的平均期限較短，有能力應付流動性風險，且當時 市場利率較高，就沒有必要利用和擴大短期借款。 ② 如果情況相反，則必須注重短期借款的應用。 （ 2）根據(jù)一定時期金融市場的資金供求狀況與利率變動來選擇借款時機。 ① 在市場利率較低時適當借入一些資金。 ② 則少借或不借。 （ 3）要充分重視中央銀行貨幣政策的變化，以控制短期借款的程度。 ① 如當中央銀行采取緊縮的貨幣政策時，不但再貸款和再貼現(xiàn)的成本會提高，同時 其他短期借款的成本也會相應提高，此時需適當控制借款。 ② 反之，則可考慮多借入一些款項。 （ 2）確定合理的結(jié)構(gòu)。 （ 3）控制適當?shù)囊?guī)模。 2. 短期借入負債的管理重點 根據(jù)短期借入負債的特點，商業(yè)銀行應從以下幾方面進行管理。 （ 1）控制借貸金額與借貸期限，主動把握借款期限和金額，有計劃的把借款到期時間和金額分散化，以減少流動性需要過于集中的壓力； （ 2）盡量把借款到期時間和金額與存款的增長規(guī)律相協(xié)調(diào)，把借款控制在自身承受能力允許的范圍內(nèi)，爭取利用存款的增長來解決一部分借款的流動性需要； （ 3）分散短期借入負債的借款對象和金額，通過多頭拆借的方法，力求 形成一部分可以長期占用的借款余額； （ 4）要保證到期借款的償還與銜接，就要正確統(tǒng)計借款到期的時機和金額，以便做到事先籌集資金，滿足短期借入負債的流動性需要。 16 第五節(jié) 商業(yè)銀行的長期借款 一、商業(yè)銀行長期借款的意義 商業(yè)銀行的長期借入負債的主要資金來源是發(fā)行金融債券。 與存款相比，金融債券的局限性也相對比較明顯： 第一， 銀行籌資的自主性不強。 第二，籌資成本較高（高利率 +發(fā)行費用），受銀行成本負擔能力的制約。第三，債券的流動性受市場發(fā) 達程度的制約。 首先，金融債券突破了銀行原有存貸關(guān)系的束縛，它面向社會籌資，籌資范圍廣泛。 其次，債券的高利率和流動性相結(jié)合，對客戶有較強的吸引力，有利于銀行提高籌資的數(shù)量和速度；同時，發(fā)行債券所籌的資金不用繳納法定準備金，這也有利于提高銀行資金的利用率。 最后，發(fā)行金融債券作為商業(yè)銀行長期資金來源的主要途徑，使銀行能根據(jù)資金運用的項目需要，有針對性地籌集長期資金，使資金來源和資金運用在期限上保持對稱，從而成為商業(yè)銀行推行資產(chǎn)負債管理的重要工具。 二、金融債券的主要種類（ △ ） 金融債券有一般性金融債券、資本性金融債券和國際金融債券之分。 1. 一般性金融債券 商業(yè)銀行為籌集長期貸款、長期投資等資金而發(fā)行的債券屬于一般性金融債券。 （ 1）擔保債券和信用債券 （ 2）固定利率債券和浮動利率債券 （ 3）普通金融債券、累進利率金融債券和貼現(xiàn)金融債券 （ 4）附息金融債券和一次性還本付息金融債券 2. 資本性金融債券 商業(yè)銀行為了彌補資本金的不足而發(fā)行的資本性債券，是一種介于存款負債和股票資本 17 之間的債券，這種債券在《巴塞爾協(xié)議》中被統(tǒng)稱為附屬資本或次級長期債務。 可分離債：可分離交易可轉(zhuǎn)債，是上市公司公開發(fā)行的認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券。發(fā)行債券時，債券和權(quán)證分開來發(fā)行、交易，債券認購人可以無償獲得一定數(shù)額的認股權(quán)證?？煞蛛x債 =公司債券 +認股權(quán)證 特點：兩次融資：發(fā)行債券時獲得債權(quán)融資，權(quán)證到期時若投資者選擇執(zhí)行權(quán)證則獲得股權(quán)融資。 分離交易債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易，普通可轉(zhuǎn)債中的認股權(quán)一般是與債券同步到期的，分離交易可轉(zhuǎn)債則并非如此，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，分離交易可轉(zhuǎn)債 “認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限 ，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于六個月 ”。 可分離債作為一種混合型證券，兼有股性和債性，在市場環(huán)境較好的情況下，能夠大大降低發(fā)行人的融資成本，更容易得到投資人的認可，能夠使投資人在獲得固定收益的同時，分享公司未來發(fā)展所帶來的收益。過去，我國的可轉(zhuǎn)換債券由于流通性的下降，已經(jīng)嚴重偏于債性，所包含的認股權(quán)也未能得到合理的定價，可分離債恰好解決了這一問題?？煞蛛x債兩次融資的特點還可避免資金一次性到位，在一定程度上防止資金被挪作其他用途。另外，可分離債可以靈活調(diào)整債權(quán)和股權(quán)比例及期限 ,為發(fā)行人提供更便利的融資工具。 國際金融債券是指在國際金融市場上發(fā)行的面額以外幣表示的金融債券。 （ 1）外國金融債券 指債券發(fā)行銀行通過外國金融市場所在國的銀行或金融機構(gòu)，組織發(fā)行的以該國貨幣為面值的金融債券。發(fā)行銀行： A國；發(fā)行市場： B國；債券面值貨幣：B國 （ 2）歐洲金融債券 指債券發(fā)行銀行通過其它銀行或金融機構(gòu)，在債券面值貨幣以外的國家發(fā)行并推銷債券。發(fā)行銀行： A國；發(fā)行市場： B國；債券面值貨幣： B國以外的國家 （ 3）平行金融債券 指發(fā)行銀行為籌措一筆資金，在幾個國家同時發(fā)行債券，債券分別以各投資國的貨 幣標價，各國債券的籌資條件和利息基本相同。 三、金融債券發(fā)行的經(jīng)營管理 2021年央行發(fā)布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》 商業(yè)銀行發(fā)行金融債券應具備以下條件： （一）具有良好的公司治理機制； （二）核心資本充足率不低于 4%； （三）最近三年連續(xù)盈利； （四）貸款損失準備計提充足； （五）風險監(jiān)管指標符合監(jiān)管機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定； （六）最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為； （七）中國人民銀行要求的其他條件。 金融機構(gòu)（不包括政策性銀行）發(fā)行金融債券應向中國人民 銀行報送下列文件 （一）金融債券發(fā)行申請報告； （二）發(fā)行人公司章程或章程性文件規(guī)定的權(quán)力機構(gòu)的書面同意文件； （三）監(jiān)管機構(gòu)同意金融債券發(fā)行的文件； （四）發(fā)行人近三年經(jīng)審計的財務報告及審計報告； （五）募集說明書； 18 （六）發(fā)行公告或發(fā)行章程； （七）承銷協(xié)議； （八）發(fā)行人關(guān)于本期債券償債計劃及保障措施的專項報告； （九）信用評級機構(gòu)出具的金融債券信用評級報告及有關(guān)持續(xù)跟蹤評級安排的說明； （十）發(fā)行人律師出具的法律意見書； （十一）中國人民銀行要求的其他文件。 金融 債券的發(fā)行應由具有債券評級能力的信用評級機構(gòu)進行信用評級。金融債券發(fā)行后信用評級機構(gòu)應每年對該金融債券進行跟蹤信用評級。如發(fā)生影響該金融債券信用評級的重大事項，信用評級機構(gòu)應及時調(diào)整該金融債券的信用評級，并向投資者公布。 發(fā)行人應在中國人民銀行核準金融債券發(fā)行之日起 60 個工作日內(nèi)開始發(fā)行金融債券，并在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行。發(fā)行人未能在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行的，原金融債券發(fā)行核準文件自動失效。發(fā)行人不得繼續(xù)發(fā)行本期金融債券。發(fā)行人仍需發(fā)行金融債券的，應依據(jù)本辦法另行申請。 （ 1）發(fā)行申報 （ 2）發(fā)行機構(gòu) 和信用評定 對金融債券的發(fā)行機構(gòu)，各國大多通過限制性的法律條文加以規(guī)定。 各國對金融債券的信用等級評定一般有三個標準，即：盈利能力、資本充足率和資產(chǎn)質(zhì)量。 （ 3）發(fā)行數(shù)額和運用范圍 通常的做法是規(guī)定發(fā)行總額不能超過銀行資本加法定準備金之和的一定倍數(shù)。對債券所籌資金的運用范圍，有些國家沒有明確規(guī)定，有些國家要求用于中長期放款，也有的國家則規(guī)定只能用于專項投資。 （ 4）發(fā)行價格和發(fā)行費用 國際通行的做法是，固定利率金融債券的發(fā)行是根據(jù)其信用等級溢價或折價發(fā)行；而浮動利率金融債券則通常為平價發(fā)行。在我 國大多數(shù)金融債券都是以固定利率平價發(fā)行的，但有少量的貼水債券。 （ 1）做好債券發(fā)行和資金使用之間的關(guān)系。 （ 2）注重利率和貨幣的選擇。 （ 3）掌握好發(fā)行時機。 （ 4）研究投資者心理。 19